曹中銘

2014年11月17日，我國資本市場正式開啟了“滬港通”;2年后的2016年12月5日，“深港通”又正式啟動。滬深港通的開閘，開啟了滬深股市與香港市場互聯(lián)互通的序幕，也開啟了A股市場從另一個渠道吸引全球投資者的序幕。滬深港通開閘，最直接的意義在于為A股引入境外資金，另一個意義則有助于逐漸改變了A股市場的投資理念。

2019年9月10日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家外匯管理局決定取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。取消RQFII試點國家和地區(qū)限制，有助于進一步便利境外投資者投資境內(nèi)證券市場，提升我國金融市場開放的深度和廣度。

我國的A股市場在很長的一段時間內(nèi)投機氛圍甚是濃厚，而且投機幾乎成了A股投資文化的一種真實寫照。實際上，A股市場投機秉性一直在延續(xù)，即使是時至今日也并無多少改變。但是，與此同時，理性投資、價值投資也開始在市場上生根發(fā)芽。從市場長期的發(fā)展趨勢以及市場投資文化的發(fā)展看，價值投資才是主流。至于說投機，只不過是其中的點綴罷了。

價值投資在投資活動中到底能產(chǎn)生怎樣的效果，股神巴菲特的成績其實已經(jīng)給出了答案，在A股市場也同樣如此。2002年QFII被“請進來”，至2012年3月份，QFII的獲利已經(jīng)實現(xiàn)翻番，這還是在QFII制度初期嚴(yán)格控制額度的情形下取得的。這反過來也說明了價值投資在A股并非沒有市場。

A股市場對于價值投資理念的推崇，在2017年前后開始逐漸凸顯。歷經(jīng)連續(xù)4年的闖關(guān)之后，2017年A股終于成功“入摩”。以此為引爆點，當(dāng)年藍(lán)籌股與白馬股的一波上漲行情就此全面展開。而貴州茅臺則成為其中最典型的代表。事實上，從2016年至2019年，除了2018年稍有調(diào)整外，這幾年貴州茅臺的上漲幅度都是非常驚人的。貴州茅臺的上漲，基本上與市場大勢并不相干，其背后也凸顯出價值投資的魅力。

通過QFII、RQFII、“入摩”、“入富”、“入標(biāo)”等方式進入A股市場的資金已經(jīng)越來越多，基于其價值投資理念，對于藍(lán)籌股與白馬股掀起了一股買入股票的熱潮?？陀^上，自2017年以來，整體表現(xiàn)較好的非藍(lán)籌股與白馬股莫屬。那么，目前A股市場的投資者是否可以跟隨外資買入藍(lán)籌股與白馬股呢？

筆者個人的觀點是，不可盲目跟隨外資買藍(lán)籌股與白馬股。為什么筆者會這樣認(rèn)為呢？理由有如下幾點：

第一，歷經(jīng)了兩年多時間的炒作，目前藍(lán)籌股與白馬股的股價已經(jīng)不低了。比如，格力電器股價已達60元左右，無論是與最高價相比，還是與歷史股價相比，其價位都已不低。像貴州茅臺就更不用說了，貴州茅臺股價已接近1200元，即使是業(yè)績增長能夠支撐高高在上的股價，但1200元以上的貴州茅臺，到底還有多大上漲空間呢？其實，這才是投資者需要重點關(guān)注的。更何況對于相當(dāng)多的散戶而言，即便買1手貴州茅臺或許都買不起。像這樣的藍(lán)籌股、白馬股，中小散戶還有跟隨買入的必要嗎？

第二，防止外資高位拋售股票。外資進入A股市場，其目的就是獲取利益，絕對不是什么“救世主”。在藍(lán)籌股與白馬股股價已大幅炒高的背景下，兌現(xiàn)利潤才是外資最明智的選擇。其實，無論內(nèi)資還是外資，當(dāng)把上市公司股價炒高以后，其后最重要的就是如何在高位兌現(xiàn)出局。如果有投資者跟隨外資的炒作路徑，盲目買入藍(lán)籌或白馬股，那豈不是正中外資下懷。

第三，并非所有的藍(lán)籌股與白馬股都適合中小股民投資。像貴州茅臺、格力電器、中國平安等藍(lán)籌白馬股因為其業(yè)績好、成長性高，所以才會成為市場關(guān)注的焦點。但除了這類藍(lán)籌股與白馬股之外，市場上還有像工行等金融類藍(lán)籌股，這類藍(lán)籌股，卻根本不適合散戶投資。一來是其股價波動幅度極小，獲利空間不大;二來是除非市場有一輪大行情，否則工行等藍(lán)籌股一般情況下股價是難有表現(xiàn)的。工行等藍(lán)籌股只是更適合大資金、大機構(gòu)進行價值投資。

基于以上幾點，筆者認(rèn)為，對于投資藍(lán)籌股與白馬股，還是需要等到其估值處于低位時買入才更安全。跟隨外資盲目買進藍(lán)籌股與白馬股，或?qū)⒎糯笞约旱耐顿Y風(fēng)險。