李曦子

9月17日，剛剛連任印度總理的莫迪迎來了他69歲生日。

在過去6年里，投資者寄希望于莫迪的改革政策可以幫助印度經(jīng)濟(jì)釋放潛力，因此向印度股市投入了450億美元。

但目前，這些期待似乎已經(jīng)落空。印度的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)連續(xù)五個季度減速，達(dá)到2013年初以來的最低水平，今年第二季度印度GDP增速跌至5%，為6年來最低。

9月17日，據(jù)彭博社報道，全球基金經(jīng)理正在以史上最快速度撤出印度股市。自6月以來，他們已經(jīng)出售了45億美元的印度股票，這是自1999年以來最大的季度外流。

印度股市受挫

在今年5月末印度大選的投票結(jié)果顯示印度總理莫迪所在的政黨獲得壓倒性優(yōu)勢之后，印度股市受到提振，屢創(chuàng)新高。然而隨著馬拉松式的選舉落下帷幕，該國股市的迅猛漲勢戛然而止。

截至記者發(fā)稿，印度SENSEX孟買敏感指數(shù)已從6月3日歷史最高點40267點下降至36492點，跌幅約9%；印度S&P CNX NIFTY（NSEI）指數(shù)也較今年高點下跌近9%；MSCI印度指數(shù)較2018年8月的歷史高點下跌9%。

彭博社表示，人們越來越擔(dān)心，印度可能會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放緩，這將導(dǎo)致該國2萬億美元的股票市場遭受重創(chuàng)，同時也將對亞馬遜和Netflix等國際公司在印度的增長計劃產(chǎn)生影響。

在莫迪執(zhí)政初期，印度企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人很少公開表達(dá)悲觀情緒，如今這種情況越來越普遍。

印度最大的消費品生產(chǎn)商之一聯(lián)合利華有限公司董事長Sanjiv Mehta今年5月警告說，公司不會“衰退，但不能抵御經(jīng)濟(jì)衰退”。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Upasana Chachra近期下調(diào)了對印度經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)測，她表示：“如果政府不能迅速作出反應(yīng)，私營部門面臨長期放緩的風(fēng)險。”

各個行業(yè)均不樂觀

制造業(yè)方面，據(jù)英國《金融時報》網(wǎng)站9月1日報道，印度制造業(yè)增速創(chuàng)15個月新低。IHS Markit公司發(fā)布的印度制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，8月的增長由7月的52.5降至51.4。IHS Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pollyanna de Lima表示，除非制造商愿意加大投入，否則短期內(nèi)很難看到制造業(yè)的復(fù)蘇。

印度汽車行業(yè)也不容樂觀，8月份印度汽車銷量同比下降41%，其中，轎車和SUV銷量連續(xù)第十個月下滑。根據(jù)麥肯錫的數(shù)據(jù)，汽車行業(yè)是印度經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，直接或間接雇傭了數(shù)百萬人，占印度GDP的7%以上。

目前，在印度的大部分汽車廠商都面臨庫存壓力，許多車企選擇暫時停產(chǎn)，例如豐田和現(xiàn)代。分析指出，由于印度經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，消費者信心低迷，印度車市的“寒冬”仍會持續(xù)。

能源方面，近日，由于無人機(jī)襲擊沙特石油基礎(chǔ)設(shè)施后導(dǎo)致油價飆升，給這個依靠進(jìn)口原油的國家?guī)砹擞忠恢負(fù)簟Ｕ既蛉丝?6%的印度，其原油儲量只占全球的0.4%。咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie曾預(yù)計，2019年印度新增石油需求或超過中國。

金融業(yè)方面，在過去3年里，印度的影子銀行迅速增長，占所有新增貸款的三分之一。去年，印度非銀行金融機(jī)構(gòu)IF&LS的一系列違約事件帶來了多米諾骨牌效應(yīng)，打壓了國內(nèi)消費需求并引發(fā)投資者對非銀行金融公司發(fā)行的債券的擔(dān)憂。

與此同時，印度經(jīng)濟(jì)監(jiān)測中心此前公布的數(shù)據(jù)顯示，印度失業(yè)率升至7.2%，為2016年9月以來最高水平。

莫迪改革令人失望

對于本國的經(jīng)濟(jì)疲軟，莫迪并沒有袖手旁觀。

為了刺激經(jīng)濟(jì)，自今年2月以來，印度央行已經(jīng)四次降息，累計降息110個基點。由于經(jīng)濟(jì)增長低迷，市場預(yù)計印度央行或?qū)⒃?0月再次降息。

據(jù)新華社9月8日報道，印度財政部長西塔拉曼表示，印度政府計劃在未來5年內(nèi)投資100萬億盧比用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。分析指出，穆迪政府希望通過大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來拉動經(jīng)濟(jì)增長和緩解失業(yè)率。

9月14日，印度財政部長西塔拉曼表示，為帶動住房建設(shè)和銷售，印度將設(shè)立一只規(guī)模為2000億盧比的基金，其中，政府和投資者分別出資1000億盧比。其它一系列措施包括政府購置汽車、為汽車廠商減稅、整合國有銀行等。

但批評人士表示，莫迪對經(jīng)濟(jì)的處理令人失望，而且他在一系列改革措施中行動緩慢，如出售國有企業(yè)股權(quán)和改革國家的勞動法。

為了打擊黑錢和反腐，莫迪在2016年推出了“廢鈔令”，然而這一政策并未能打擊腐敗，反而擾亂了經(jīng)濟(jì)。有媒體稱，莫迪2016年的“廢鈔令”政策收效甚微，致86%的貨幣無效流通，被認(rèn)為是導(dǎo)致印度經(jīng)濟(jì)增長遲緩的原因之一。

2017年，莫迪在兩黨的支持下通過了統(tǒng)一的商品和服務(wù)稅改革（Goods and Services Tax，GST），統(tǒng)一的稅率有助于解決稅制復(fù)雜、重復(fù)征稅、稅收累積等問題，提高稅收效率。但與其他國家的增值稅相比，印度GST仍然過于復(fù)雜，從GST實施至今可以看出，印度市場需要一定時間消化新舊稅制銜接，而且它對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用有限，不能實現(xiàn)印度經(jīng)濟(jì)平均增速穩(wěn)定在7%的水平上。

孟買Kotak Institutional Equities的分析師桑杰耶夫·普拉薩德（Sanjeev Prasad）表示，結(jié)構(gòu)性改革對于提高GDP增長至關(guān)重要，因為政府可能已基本用光可以使用的財政和貨幣政策。

目前投資者對于印度的改革愿望清單包括，將更多的國有企業(yè)私有化、放松政府對土地購買的限制、建立一家壞賬銀行以抵消貸方資產(chǎn)負(fù)債表上的不良債務(wù)，以及加快對受到影子銀行系統(tǒng)沖擊的小企業(yè)的退款。

摘自《國際金融報》