段志瑋

摘 要：黃金價(jià)格從古到今，受到了許多因素的影響，隨著時(shí)代發(fā)展，如今的國際經(jīng)濟(jì)形勢下，這些影響因素有些變?yōu)榇我獜膶俚匚唬缲泿?、工業(yè)、民用屬性要素，而有些逐漸成為主要影響因素，例如金融資產(chǎn)和其衍生品、避險(xiǎn)資產(chǎn)、投機(jī)資產(chǎn)等因素，本文從這些影響因素通過數(shù)據(jù)分析對比，給出了初步答案。

關(guān)鍵詞：黃金價(jià)格; 關(guān)鍵影響因素; 金融危機(jī); 避險(xiǎn)資產(chǎn)

一、 黃金的定義

黃金是化學(xué)元素金（化學(xué)元素符號Au）的單質(zhì)形式，是一種稀缺的、耐腐蝕、延展性好的有色貴金屬。金是最稀有、最珍貴和最被人看重的金屬之一。黃金不僅是用于儲備和投資的特殊通貨，同時(shí)又是首飾業(yè)、電子業(yè)、現(xiàn)代通訊、航天航空業(yè)等部門的重要材料。黃金特殊的自然屬性使得黃金既具有商品屬性又具有金融屬性。由于黃金體積小、熔點(diǎn)高等物理特點(diǎn)，早在公元前七世紀(jì)就被鑄造成金幣用于商品買賣。

然而由于二十世紀(jì)70年代布林頓森林體系的瓦解，黃金的貨幣職能被逐漸削弱， 但依然具有一定的貨幣職能，是各個(gè)國家除美元之外的重要外匯儲備資產(chǎn)。經(jīng)歷了金本位制到布雷頓森林體系再到浮動(dòng)匯率制，尤其在脫離美元之后，黃金的功能中樞逐漸轉(zhuǎn)向投資屬性，投資需求逐漸成為黃金價(jià)格的主要決定因素，避險(xiǎn)保值也成為黃金價(jià)格短期波動(dòng)的主要因素。隨著黃金非貨幣化后，黃金價(jià)格的波動(dòng)也隨之加大。國際金價(jià)進(jìn)入2015年后大幅飆升，紐約市場金價(jià)從每盎司1200美元一路上行，2019年9月更是問鼎了6年來最高點(diǎn)。

對黃金價(jià)格的研究有助于投資者獲得更高收益， 更有助于國家對于整體黃金趨勢的把握。那么哪些因素對黃金走勢有關(guān)鍵影響作用的呢？

二、 黃金走勢的關(guān)鍵影響因素

1.美元走勢

美元是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。美元指數(shù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，就會(huì)在一定程度上削弱黃金作為儲備和保值的地位。此外，世界黃金市場一般都以美元為標(biāo)價(jià)貨幣，所以二者在一定時(shí)期的價(jià)格走勢會(huì)呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。

然而，這種關(guān)系不是絕對的，在歷史上很多時(shí)候也是不成立的。2008～2012年美元指數(shù)震蕩之時(shí)，黃金價(jià)格卻上漲了一倍。長期來看，美元和黃金價(jià)格走勢更多的是受供需關(guān)系影響，美元難以壓制黃金的價(jià)格。

2.地緣政治

“大炮一響，黃金萬兩”說的就是地緣政治對黃金價(jià)格的影響。從古至今，黃金就是百姓避險(xiǎn)的最佳渠道。在政治或經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之時(shí)，信用貨幣的吸引力下降。此時(shí)，作為國際公認(rèn)的交易媒介，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值就體現(xiàn)出來了，這無疑會(huì)支撐黃金價(jià)格的上漲。

國際地緣政治的動(dòng)蕩會(huì)導(dǎo)致資源供給不穩(wěn)定，也在一定程度上增強(qiáng)黃金避險(xiǎn)功能。尤其在戰(zhàn)略性資源需求日益增長的今天，當(dāng)重要戰(zhàn)略資源富集地區(qū)地緣政治出現(xiàn)不穩(wěn)定預(yù)期時(shí)，如中東地區(qū)局勢不穩(wěn)定時(shí)，有重大避險(xiǎn)功能的黃金將會(huì)受到追捧，從而引起黃金價(jià)格的走高。

3.避險(xiǎn)投資

除戰(zhàn)爭外，“經(jīng)濟(jì)亂世”也會(huì)導(dǎo)致投資偏好的轉(zhuǎn)變，激發(fā)人們對黃金的避險(xiǎn)需求，越來越多的人將黃金納入資產(chǎn)配置中。

2019全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)存在著大量不穩(wěn)定因素，全球降息潮導(dǎo)致流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，通脹上升，美元走勢趨弱，國際貿(mào)易摩擦等因素，都推動(dòng)了黃金避險(xiǎn)需求。

尤其進(jìn)入2019年第二季度全球黃金需求增長至1123噸，同比增長8%。下半年之后，國際黃金價(jià)格迅速上漲，2019年5月底，國際黃金價(jià)格還維持在1280美元左右，但從6月份開始，國際黃金價(jià)格迅速上漲，7月份起起伏伏，進(jìn)入8月份之后國際黃金價(jià)格又開始迅速上漲。9月初，國際黃金價(jià)格已經(jīng)上漲到最高每盎司1552美元，達(dá)到6年來的高點(diǎn)。這個(gè)價(jià)格相較于5月底已經(jīng)上漲了20%以上。

4.通貨膨脹

黃金是世界上唯一的非信用貨幣，其自身就具有非常高的價(jià)值。而紙幣只是價(jià)值的代表，本身的價(jià)值微乎其微。在極端的情況下，貨幣的價(jià)值甚至等同于紙，而黃金在任何情況下都不會(huì)失去其作為貴金屬的價(jià)值。所以，黃金是價(jià)值永恒的代表。

物價(jià)穩(wěn)定的時(shí)候，貨幣的購買力就趨于穩(wěn)定;相反，通貨膨脹率越高，貨幣購買力越弱。出于保值的目的，人們對黃金的需求變大，黃金價(jià)格就會(huì)隨之升高。所以，在貨幣流動(dòng)性泛濫、通脹橫行的時(shí)期，因有效對抗通脹，黃金備受投資者青睞。

以英國著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來，一套西裝的價(jià)格都在五六盎司黃金上下，這是黃金購買力歷久不變的明證。數(shù)百年前買套西裝需要幾十英鎊，而現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格只能買只袖子了。

5.原油價(jià)格

原油是國際市場上重要的大宗商品，油價(jià)的上漲會(huì)波及市場，引發(fā)通貨膨脹。相關(guān)資料顯示，原油每上漲10%，通貨膨脹率就上漲約1%。通貨膨脹導(dǎo)致貨幣購買力下降，為抵御通貨膨脹，黃金的避險(xiǎn)作用就會(huì)受到人們青睞，從而推動(dòng)黃金價(jià)格的上升。

從歷史數(shù)據(jù)上看，近30年來，油價(jià)與金價(jià)的波動(dòng)趨勢呈80%左右的正相關(guān)關(guān)系。原油價(jià)格的上升預(yù)示著黃金價(jià)格也要上升，原油價(jià)格下跌預(yù)示著黃金價(jià)格也趨于弱勢。從中長期來看黃金與原油波動(dòng)趨勢是基本一致的，只是大小幅度有所區(qū)別。

此外，由于國際黃金和原油價(jià)格都采用美元標(biāo)價(jià)，而且國際貿(mào)易都是以美元交易的。因此，美元匯率的波動(dòng)會(huì)直接影響金價(jià)和油價(jià)的同向波動(dòng)。

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

6.黃金供求關(guān)系

金價(jià)是基于供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。如果黃金的產(chǎn)量大幅增加，金價(jià)會(huì)受到影響而回落。相反，如果出現(xiàn)礦工長時(shí)間的罷工等原因使產(chǎn)量停止增加，金價(jià)就會(huì)在求過于供的情況下升值。

此外，新采金技術(shù)的應(yīng)用、新礦的發(fā)現(xiàn)，均令黃金的供給增加，表現(xiàn)在價(jià)格上當(dāng)然會(huì)令金價(jià)下跌。一個(gè)地方也可能出現(xiàn)投資黃金的風(fēng)習(xí)，例如在日本出現(xiàn)的黃金投資熱潮，需大為增加，同時(shí)也導(dǎo)致了價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升。

黃金的需求來源可分為珠寶首飾需求、工業(yè)需求、投資需求。其中珠寶首飾的需求所占比重高達(dá)60%?？v觀全球，黃金需求最大國是印度、中國，因在傳統(tǒng)文化中對黃金首飾的需求量巨大。工業(yè)對黃金的需求相對比較穩(wěn)定，所占比重也較小。其中電子行業(yè)對黃金需求為主，因?yàn)辄S金良好的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性;金的原子核具有較大捕獲中子的有效截面;對紅外線的反射能力接近100%。幾乎所電子產(chǎn)品中黃金都普遍得到應(yīng)用，除如你的手機(jī)，電腦等都有黃金的存在。

當(dāng)今世界最大產(chǎn)金國是南非、美國、澳洲和中國，因此需要盡量多的關(guān)注這些國家的各方面情況;此外，各國央行的儲金量也需要關(guān)注。

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

7.利率

利率與黃金有著密切的聯(lián)系，通常利率水平和金價(jià)成反比。

因?yàn)橥顿Y黃金不會(huì)獲得利息，其投資的獲利全憑價(jià)格上升，因此，在利率偏低時(shí)，投資黃金會(huì)有一定的益處;但是利率升高時(shí)，收取利息會(huì)更加吸引人，無利息黃金的投資價(jià)值就會(huì)下降。因?yàn)榧热稽S金投資的機(jī)會(huì)成本較大，那就不如放在銀行收取利息更加穩(wěn)定可靠——特別是美國的利息升高時(shí)，美元會(huì)被大量的吸納，金價(jià)勢必受挫下行。

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

8.經(jīng)濟(jì)狀況

經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，人們生活無憂，自然會(huì)增強(qiáng)人們投資的欲望，民間購買黃金進(jìn)行保值或裝飾的能力會(huì)大為增加，金價(jià)也會(huì)得到一定的支持。

相反之下，民不聊生，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，人們連吃飯穿衣的基本保障都不能滿足，又怎么會(huì)有對黃金投資的興致呢？金價(jià)必然會(huì)下行。經(jīng)濟(jì)狀況是構(gòu)成黃金價(jià)格波動(dòng)的一個(gè)重要因素。

三、黃金投資的趨勢

對于黃金走勢的基本分析有許多方面，當(dāng)我們在利用這些因素時(shí)，就應(yīng)當(dāng)考慮到它們各自作用的強(qiáng)度到底有多大。找到每個(gè)因素的主次地位和影響的時(shí)間階段，來進(jìn)行最佳的投資決策。

黃金的價(jià)格機(jī)制的本質(zhì)是不同時(shí)期對黃金商品屬性和金融屬性的需求強(qiáng)弱不同，從而引起供求關(guān)系的平衡點(diǎn)不同。國際形勢從開放共贏轉(zhuǎn)變?yōu)榱吮Ｊ貙梗鎸Χ嘧兊膰H形勢，中國將進(jìn)入大類資產(chǎn)配置的黃金時(shí)代，投資黃金成為一種趨勢。

2019年黃金價(jià)格的暴漲與國際貿(mào)易摩擦和美元匯率波動(dòng)有很大的關(guān)系，國際貿(mào)易摩擦間接導(dǎo)致全球貿(mào)易成本上升。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)體量的擴(kuò)容，黃金價(jià)格必然升高。每一次社會(huì)生產(chǎn)力推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)周期變換，階段性影響黃金的需求，從而帶來黃金價(jià)格的波動(dòng)。

降息將加快貨幣供應(yīng)量增速。政府降息引導(dǎo)市場利率下行，刺激貸款需求，增加銀行信貸擴(kuò)張，各項(xiàng)貸款同比增多，派生存款增加，M2擴(kuò)張加快，超過國民產(chǎn)出增速，黃金價(jià)格將會(huì)上漲。

當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)在不斷加劇，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、減稅等財(cái)政政策效果減弱、金融市場情況趨緊等加劇經(jīng)濟(jì)不確定性等，都對金價(jià)形成了有利的支撐。

四、小結(jié)

綜上所分析，影響黃金價(jià)格的關(guān)鍵要素，隨著時(shí)代的變遷，世界格局的演進(jìn)，不同因素凸顯的重要程度、影響力度，都會(huì)有所不同。在此，根據(jù)歷史黃金價(jià)格波動(dòng)高點(diǎn)、低點(diǎn)，以及對應(yīng)時(shí)點(diǎn)下關(guān)鍵影響因素分析表格如下：

可知，投資黃金在當(dāng)代要關(guān)注的主要關(guān)鍵要素在向金融等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，同時(shí)，從黃金大額資產(chǎn)交易份額所占比例來看，黃金也從古代主要保值投資品，變成了當(dāng)代可選保值避險(xiǎn)資產(chǎn)之一。

參考文獻(xiàn)：

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