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易華錄:老業(yè)務(wù)穩(wěn)健新業(yè)務(wù)爆發(fā)

2019-10-18 04:55周少鵬
股市動態(tài)分析 2019年39期
關(guān)鍵詞:公共安全藍光儲存

周少鵬

市場方面,A股節(jié)前出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整,市場方向又變得撲朔迷離,但機構(gòu)卻普遍看好10月份行情。中信證券認為,10月是政策決斷期,政策對于穩(wěn)定2020年增長的必要性仍在提升,前期持續(xù)收緊的地產(chǎn)調(diào)控也為未來政策提供了更多空間。預(yù)計適度調(diào)降MLF利率以及下發(fā)專項債額度是10月最重要的政策決斷,政策決斷將驅(qū)動市場決斷,未來1-2個月市場仍是很好的投資窗口,指數(shù)有望沖擊年內(nèi)高點。配置上,依舊建議以金融消費為底倉,延續(xù)對低估值且受益于經(jīng)濟企穩(wěn)品種的推薦。重點關(guān)注已經(jīng)逐步消化息差收窄預(yù)期的銀行、受益于住宅交付回升的家電龍頭、估值處于歷史底部的汽車及零部件以及基建板塊龍頭。從主題投資角度看,重點可關(guān)注70年大慶閱兵催化下的軍工板塊。

天風證券認為,9月下旬以來市場的調(diào)整來自于大家對維穩(wěn)接近尾聲的擔憂。隨著調(diào)整結(jié)束,對10月份的市場表現(xiàn)并不需要過于悲觀。從市場本身邏輯來說:(1)貿(mào)易戰(zhàn)仍然存在不穩(wěn)定性,但是市場預(yù)期較低。(2)國慶后一周到10月15日之前,是創(chuàng)業(yè)板(強制披露)、中小板和深證主板(有條件強制披露)Q3預(yù)告的節(jié)點。核心消費股和科技股的業(yè)績,尤其是展望三季報,仍然不錯。(3)經(jīng)濟雖然尚看不到觸底回升的可能性,但是可能會比8月較差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后形成的悲觀預(yù)期要好一些。尤其是9月開始,高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)開始改善較多。4)寬松政策雖然不會像過去幾輪周期一樣進行“大開大合”式的刺激,但是已經(jīng)進入了“不會更差”的階段。對于四季度,建議布局一些“穩(wěn)定類板塊”,年底完成估值切換的概率極高。這些板塊主要有風電、水泥、保險、銀行、養(yǎng)殖、特高壓、工程機械、航運、空調(diào)等。

每周金股:易華錄

本周筆者推薦易華錄。公司是國內(nèi)大數(shù)據(jù)領(lǐng)軍央企,擁有全球領(lǐng)先的藍光儲存核心技術(shù)。目前業(yè)務(wù)主要分為以智慧交通、公共安全為主的傳統(tǒng)老業(yè)務(wù),以及以藍光儲存為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)湖新業(yè)務(wù)。未來的主要看點有兩點:一是傳統(tǒng)老業(yè)務(wù)智慧交通和公共安全業(yè)務(wù)訂單不斷,盈利質(zhì)量持續(xù)提升,成為業(yè)績增長的穩(wěn)定器;二是新聚焦的數(shù)據(jù)湖主業(yè)成長前景廣闊,業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)可期。

老業(yè)務(wù)訂單獲取穩(wěn)健

公司原有業(yè)務(wù)較為復(fù)雜,但2017年戰(zhàn)略調(diào)整后,形成了以數(shù)據(jù)湖為主體,智慧交通、公共安全和大健康等協(xié)同發(fā)展的清晰業(yè)務(wù)格局。

智慧交通方面,易華錄是國內(nèi)最早進入智能交通管理領(lǐng)域的企業(yè),其設(shè)計的ATMS產(chǎn)品已經(jīng)進入全國40多個城市。易華錄的背景很強大,是央企中唯一一家從事數(shù)字語音視頻的企業(yè),而智能交通本身就是政府工程,這給了它很好獲取訂單的機會。2016年公司曾在智能交通的市場業(yè)績排名第一位,是唯一一家營收超過20億的入圍企業(yè)。從公司近三年獲取訂單的進度看,智能交通業(yè)務(wù)這幾年維持在5-7億元左右的訂單規(guī)模,表現(xiàn)頗為穩(wěn)健。

2014年公司對業(yè)務(wù)類型重新劃分后,公共安全業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)。經(jīng)過幾年的發(fā)展,公共安全業(yè)務(wù)逐步走上正軌,收獲了不少的訂單,2018年公司相繼中標了日喀則、滁州、天津濱海新區(qū)共計約6億元的項目,還中標云南德宏州1.2億元項目。

實際上,我更傾向于把公共安全看成是原來智能交通業(yè)務(wù)的衍生,因為公司中標的公共安全訂單,基本上以視頻監(jiān)控系統(tǒng)為主,這是交通系統(tǒng)的一部分。如果將智能交通和公共安全合并看,過去一年的訂單超過15億元(剔除掉PPP項目),這兩部分的訂單對公司未來1-2年的業(yè)績有較強支撐。

更難能可貴的是,一般類似智能交通和公共安全這種訂單回款周期都比較長,這也導(dǎo)致公司歷史上經(jīng)營性現(xiàn)金流金額大部分季度都為負值。但2018年公司對傳統(tǒng)老業(yè)務(wù)進行梳理,摒棄了毛利率低、回款周期長的工程項目,同時加大對已完成項目的回款催收力度,2018年下半年開始,連續(xù)三個季度現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正,經(jīng)營質(zhì)量得到實質(zhì)性提升。

新業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長

數(shù)據(jù)湖是公司2017年戰(zhàn)略調(diào)整后明確的新主業(yè),數(shù)據(jù)湖的基礎(chǔ)來自藍光儲存。易華錄的藍光產(chǎn)品主要運用在溫數(shù)據(jù)、冷數(shù)據(jù)的儲存上?,F(xiàn)在國內(nèi)有80%的數(shù)據(jù)處于冷數(shù)據(jù)狀態(tài),尤其是政府部門的數(shù)據(jù),極少用但又要長期保存,保存成本又要低,這些要求都契合藍光儲存的特點。

公司被普遍看好的原因主要有兩點,第一是國內(nèi)藍光儲存行業(yè)市場空間非常大。IDC的測算,到2020年數(shù)據(jù)量將達到44ZB,對標亞馬遜每年每PB的數(shù)據(jù)存儲價格是80萬元,單計算冷數(shù)據(jù)市場(80%的市場份額),那么最終的市場規(guī)模都會高達6710億元。華錄松下之前連續(xù)拿到蘋果和Facebook的大訂單,而易華錄今年也與獨角獸曠視科技簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,產(chǎn)品還融入了華為的鯤鵬產(chǎn)業(yè)鏈體系,這些佐證了藍光儲存確實有巨大的市場。

第二是公司技術(shù)壁壘很高,有天然的競爭優(yōu)勢。華錄松下是國內(nèi)唯一一家可以量產(chǎn)300G藍光儲存設(shè)備的企業(yè),在國際上,同時具備生產(chǎn)工業(yè)級藍光儲存設(shè)備產(chǎn)品的能力的,只有他以及索尼。華錄松下雖然是控股股東資產(chǎn),不在上市公司體系內(nèi),但2015年公司與華錄松下合資成立的光存儲研究院經(jīng)過增資已納入易華錄的控股子公司,目前公司在國內(nèi)擁有華錄松下藍光存儲產(chǎn)品的唯一銷售渠道、技術(shù)方案以及耗材的供應(yīng)鏈,即獲得兄弟公司的技術(shù),也拿到國內(nèi)市場的壟斷權(quán),競爭優(yōu)勢非常明顯。

而公司這兩年數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)發(fā)展也十分迅猛,2018年該業(yè)務(wù)收入同比增長118%,落地目標項目10個。2019年上半年,以數(shù)據(jù)湖為核心的數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施收入同比繼續(xù)暴增83.7%至8.37億元,貢獻超三分之二的利潤,公司今年落地目標項目數(shù)量將達到20個,全年保持高速增長可期。

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