嚴(yán)禮

十一假期一過，A股隨即進(jìn)入四季度行情期。在外部因素的干擾下，近期上證指數(shù)徘徊在3000點(diǎn)下方，兩市成交量萎縮明顯，場(chǎng)外資金觀望情緒濃厚，市場(chǎng)似乎又重回縮量博弈的困局中。其實(shí)，在看似乏味且雜亂的盤面上，市場(chǎng)先生已經(jīng)將四季度行情的藏寶路線圖暗藏其中。接下來，筆者嘗試從以下三個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)解讀。

首先，從資金偏好角度來說：安全性和確定性成為大資金的首選目標(biāo)。隨著安納達(dá)的兩市第一份三季報(bào)出爐，A股市場(chǎng)進(jìn)入年底密集的財(cái)報(bào)披露季。在這個(gè)敏感的時(shí)間段，上市公司三季報(bào)和年報(bào)業(yè)績(jī)成色如何，將成為決定公司股價(jià)短期走勢(shì)的分水嶺。部分大資金從謹(jǐn)慎穩(wěn)妥的角度出發(fā)，布局以“低市盈率+低市凈率”為特征的銀行和頭部地產(chǎn)公司，追求的就是在安全邊際庇護(hù)下投資的確定性。于是，我們看到銀行股中的平安銀行創(chuàng)出歷史新高，地產(chǎn)龍頭保利地產(chǎn)突破年度高點(diǎn)。在近期大盤調(diào)整的這些日子里，正是這些以銀行和地產(chǎn)為代表的低估值品種扛起了上證指數(shù)。而這些具有安全邊際的核心資產(chǎn)，除了頭部地產(chǎn)、銀行之外，還包括白酒、食品、醫(yī)藥等大消費(fèi)藍(lán)籌，是整個(gè)A股市場(chǎng)的價(jià)值中樞所在，也是外資和中長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者的最愛。對(duì)于穩(wěn)健型的個(gè)人投資者來說，這種追求安全性和確定性為考量的投資策略值得借鑒。

其次，從市場(chǎng)參與者博弈角度來說：回避漲幅已大的高位趨勢(shì)品種，挖掘有業(yè)績(jī)預(yù)期差的中低位品種。科技股是筆者中長(zhǎng)線看好的板塊之一，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)邁入了高質(zhì)量發(fā)展階段，只有依靠科技創(chuàng)新，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。所以，這里重點(diǎn)以今年主流熱點(diǎn)之一的科技股來舉例分析。近期以滬電股份和卓勝微為代表的高位科技股出現(xiàn)了一波明顯調(diào)整，其中原因除了前期漲幅過大技術(shù)調(diào)整之外，主要還是市場(chǎng)擔(dān)心其高估值能否和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相匹配。當(dāng)股價(jià)漲幅已經(jīng)充分反映業(yè)績(jī)向好的預(yù)期時(shí)，從博弈和年底排名的角度出發(fā)，部分機(jī)構(gòu)必然會(huì)選擇落袋為安鎖定利潤(rùn)。因此，從性價(jià)比來看，對(duì)于高位的趨勢(shì)票要注意規(guī)避。對(duì)于科技股的投資，有人說需要信仰，但信仰是需要業(yè)績(jī)來買單的?？萍脊芍挥型ㄟ^財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)體檢，才能證明其核心資產(chǎn)的成色。所以，對(duì)于三季報(bào)和年報(bào)超預(yù)期增長(zhǎng)的中低位科技股，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。這里所指的超預(yù)期，既包括與去年同期對(duì)比，也包括與半年報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比相對(duì)比。中低位的品種，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)參與者較少，市場(chǎng)普遍關(guān)注度不高，所以爆發(fā)力會(huì)更強(qiáng)。而科技股里的消費(fèi)電子概念，隨著5G手機(jī)和智能終端換機(jī)潮的到來，將會(huì)成為最有潛力誕生黑馬的分支之一。

再次，從交易先手的角度來看：年報(bào)高增長(zhǎng)和高送轉(zhuǎn)可以逢低布局。從近期盤面來看，市場(chǎng)資金對(duì)發(fā)布三季報(bào)高增長(zhǎng)預(yù)告的公司大力追捧，給予了較高的市場(chǎng)溢價(jià)。那么我們目光可以再放遠(yuǎn)一些，市場(chǎng)資金追逐三季報(bào)高增長(zhǎng)，其實(shí)是在鎖定年報(bào)高增長(zhǎng)的確定性。所以，接下來我們要對(duì)三季報(bào)預(yù)增的公司進(jìn)行深度挖掘，剔除掉非經(jīng)常性損益，看看有哪些公司已經(jīng)提前鎖定年報(bào)的高增長(zhǎng)，而且是真金白銀的主營(yíng)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。在這個(gè)業(yè)績(jī)?yōu)橥醯臅r(shí)代，下一個(gè)滬電股份或許就在其中。另外，鑒于高送轉(zhuǎn)已經(jīng)幾年沒有炒作，從投資的反向性出發(fā)，或許是市場(chǎng)的一個(gè)盲點(diǎn)。因此，對(duì)于高公積金高凈資產(chǎn)且多年未送轉(zhuǎn)的中小盤公司可以適度關(guān)注，當(dāng)然最理想的情況是疊加年報(bào)高增長(zhǎng)。

總結(jié)：去年四季度康得新和康美藥業(yè)的雙雙財(cái)務(wù)暴雷，令不少投資者記憶猶新，連續(xù)一字跌停后的賣出無門，是最生動(dòng)和真切的風(fēng)險(xiǎn)教育課。因此，在今年四季度這個(gè)業(yè)績(jī)說話的時(shí)節(jié)，遠(yuǎn)離那些績(jī)差股和垃圾股，擁抱業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)的A股核心資產(chǎn)，或許是普通投資者目前性價(jià)比最高的選擇。