二十七：漲停板敢死隊(duì)

2015年11月某個(gè)傍晚，杭州灣跨海大橋突然封閉，澤熙資本實(shí)控人徐翔被特警抓捕。抓一個(gè)“文弱小子”居然如此大動(dòng)干戈，可見(jiàn)此“文弱小子”不同凡響。

徐翔最早的不同凡響是在12年前。寧波，銀河證券解放南路營(yíng)業(yè)部，一股兇悍資金26個(gè)交易日內(nèi)將18只股票封死在漲停板。這其實(shí)是一種新的依賴(lài)技術(shù)分析的盈利模式，即收市前看某只長(zhǎng)期橫盤(pán)的股票漲至5%左右時(shí)，巨量將其封在漲停，次日慣性再漲一般不低于5%時(shí)可全線(xiàn)退出。媒體稱(chēng)這種盈利模式叫“漲停板敢死隊(duì)”。在2001—2005年漫長(zhǎng)的熊市中，這種操作手法屢試不爽，備受關(guān)注。雖實(shí)質(zhì)上屬操縱市場(chǎng)，卻不觸動(dòng)現(xiàn)行法規(guī)，因而被推崇被模仿，甚至有人編操作軟件售賣(mài)。

徐翔便是“漲停板敢死隊(duì)”三大舵主之一。另兩位是張建斌、徐曉。

2005年5月，股改行情爆發(fā)，這種快進(jìn)快出的交易性模式，淹沒(méi)在波瀾壯闊的整體上漲中。特別是2007年9月，證監(jiān)會(huì)修訂出臺(tái)《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定辦法》，次年2月，又重罰了依然樂(lè)此不疲的敢死隊(duì)成員周建明，“漲停板敢死隊(duì)”模式壽終正寢。張建斌早就轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)投資，徐曉謹(jǐn)小慎微地打理著個(gè)人資產(chǎn)，只在“方泉股友”微信圈偶爾發(fā)聲。只有徐翔，人雖低調(diào)不見(jiàn)首尾，卻高調(diào)搞起陽(yáng)光私募，2015年初已管理資金數(shù)百億元。

華爾街有名言資金永不眠，徐翔搞私募又不同凡響地創(chuàng)造出一種新的超額盈利模式：市值管理。他把數(shù)十家上市公司及公司老板個(gè)人發(fā)展成基金的合伙人或客戶(hù)，反過(guò)來(lái)又用基金的巨額資金參與關(guān)聯(lián)公司的增發(fā)、重組、并購(gòu)，甚至主導(dǎo)公司的資產(chǎn)整合?？缭搅斯緝?nèi)部人不得利用內(nèi)幕信息牟利的法律規(guī)定。如此，徐翔在牟得暴利的同時(shí)，關(guān)聯(lián)上市公司市值也迅速膨脹。上市公司又可以再用股票質(zhì)押出更多資金，發(fā)展主業(yè)或索性再加入徐翔的基金。蒸蒸日上，有說(shuō)他的基金規(guī)模早已超過(guò)千億元。

基金急劇膨脹過(guò)程中自然會(huì)構(gòu)筑深厚的人脈背景和保護(hù)傘。抓捕手無(wú)縛雞之力的徐翔當(dāng)然會(huì)大動(dòng)干戈。

2005年7月股災(zāi)爆發(fā)，“市值管理”模式氣球爆裂?！靶苁凶娜恕辫F律再次發(fā)揮作用，雖不過(guò)是“最牛散戶(hù)”，徐翔還是和官家大佬姚剛、張育軍、程博明一樣身陷囹圄。

30年中國(guó)股市，有過(guò)五個(gè)超額盈利模式：大戶(hù)坐莊，散戶(hù)“漲停板敢死隊(duì)”，公募“抱團(tuán)取暖”，私募“市值管理”和“險(xiǎn)資標(biāo)購(gòu)”。徐翔領(lǐng)風(fēng)氣之先兩個(gè)，足 ?夠聰明。

但，屬于公眾的公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)，容不得聰明人為所欲為。正義，只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。

二十八：股災(zāi)始末

2010年春，證監(jiān)會(huì)相繼批準(zhǔn)融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)時(shí)，并沒(méi)有多少人參與，更沒(méi)有人預(yù)計(jì)到這種50%-900%的杠桿放大會(huì)在趨勢(shì)轉(zhuǎn)換時(shí)產(chǎn)生爆裂的追漲殺跌作用。彼時(shí)金融海嘯肆虐過(guò)的股市，正掙扎在熊市的半途。

同樣，2014年5月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》即“新國(guó)九條”，市場(chǎng)反應(yīng)冷淡。老股民對(duì)照10年前的“老國(guó)九條”，發(fā)現(xiàn)多數(shù)內(nèi)容屬“老調(diào)重彈”。但，這卻是10年來(lái)政府最明確的“做多”態(tài)度。

遲滯兩個(gè)月后，市場(chǎng)才由2000點(diǎn)起步向上，小步慢走半年，居然站到了3000點(diǎn)。2015年年初，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼去中央黨校做報(bào)告，報(bào)告說(shuō)，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)基本面不支持股市走牛，但中國(guó)的特殊國(guó)情里，加快改革勢(shì)必釋放出巨大的改革紅利，而供給側(cè)混合所有制改革便是推手?！案母锱！焙糁?。

講話(huà)是內(nèi)部的，卻以幾何效應(yīng)口口相傳，相傳者都自以為，是先知先覺(jué)者。很快股市就跑起來(lái)。許多散戶(hù)認(rèn)為房市上漲十幾年，炒房發(fā)財(cái)者都是用了杠桿資金，如今股市也允許杠桿了，再不能錯(cuò)過(guò)。于是，“改革牛”疊加“杠桿?！?，股市跑得飛快。

腳踏兩輪子的“牛”，股市6月即“飛”到了5178點(diǎn)。

“飛”起來(lái)的股市又讓管理層坐臥不安了，證監(jiān)會(huì)突然嚴(yán)查違規(guī)的杠桿資金入市，而且是限期清退！5178點(diǎn)的股市急轉(zhuǎn)直下，迅疾跌破3500點(diǎn)。但，后知后覺(jué)蜂擁而至的大多數(shù)人，不接受這種“迅疾不及掩耳盜鈴之勢(shì)”的變盤(pán)，“掩耳盜鈴”的堅(jiān)信和堅(jiān)韌仍是主流。而政府也不愿“改革牛”倒下，更怕股市急劇暴跌會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。于是三周內(nèi)連出16條救市措施，最重磅的是宣布組建“國(guó)家隊(duì)”高調(diào)入市。即通過(guò)券商、公募基金和最大的國(guó)有機(jī)構(gòu)社保基金、中央?yún)R金公司、外管局梧桐樹(shù)資本，匯集數(shù)萬(wàn)億資金托市?！皣?guó)家隊(duì)”隊(duì)長(zhǎng)是證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍，操盤(pán)主導(dǎo)是中信證券。

但，市場(chǎng)本身的固有力量終會(huì)教訓(xùn)與之對(duì)抗的非市場(chǎng)力量。國(guó)家隊(duì)也頂不住了，3000點(diǎn)失守，2500點(diǎn)破位在即……這時(shí)管理層發(fā)現(xiàn)，與國(guó)家隊(duì)對(duì)手盤(pán)做空的竟主要是大批機(jī)構(gòu)，尤其是在股指期貨里放空……

8月25日，中信證券高管徐剛及7名業(yè)務(wù)主辦被公安機(jī)關(guān)“協(xié)助調(diào)查”，接下來(lái)是總經(jīng)理程博明;9月16日，張育軍被“雙規(guī)”;10月26日，國(guó)信證券總裁陳鴻橋自縊身亡;11月，證監(jiān)會(huì)接連宣布對(duì)中信證券、國(guó)信證券、海通證券、廣發(fā)證券立案調(diào)查……11月13日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛被“雙規(guī)”。

熊市真的出“壞人”。問(wèn)題是，股市轉(zhuǎn)熊“壞人”能起多大作用？

2018年11月5日，證監(jiān)會(huì)宣布中信、國(guó)信、海通“涉案違法事實(shí)不成立，決定結(jié)案”。

2018年春節(jié)一次老友聚飲，我見(jiàn)到結(jié)束“協(xié)助調(diào)查”的徐剛，這個(gè)哥們兒大談房地產(chǎn)市場(chǎng)下半段的投資機(jī)會(huì)，大伙兒海闊天空笑談半夜。

“股金”多少事，能“都付笑談中”嗎？

二十九：妖精論

如果不是2015年7月11日這天通過(guò)旗下前海人壽舉牌萬(wàn)科，一貫悶聲發(fā)大財(cái)?shù)囊φ袢A和他的“寶能系”公司，恐怕鮮為人知。

萬(wàn)科總資產(chǎn)5339億元，可市值才1540億元。并且股權(quán)高度分散，第一大股東華潤(rùn)集團(tuán)僅持股14%。

8月27日，萬(wàn)科公告，姚振華的關(guān)聯(lián)公司合計(jì)持股15%，成為第一大股東。

但，華潤(rùn)不急王石急。王石面斥姚振華：“不歡迎。你的信用不夠”。后來(lái)亮出實(shí)話(huà)：“只接受?chē)?guó)企做大股東?！?/p>

姚振華“只開(kāi)槍不辯論”，很快就買(mǎi)到25.4%。此間另兩家民營(yíng)巨頭安邦保險(xiǎn)和恒大地產(chǎn)也蹚進(jìn)渾水，分別持股12%和14.7%。華潤(rùn)微量增持，萬(wàn)科員工持股基金大舉買(mǎi)入……狼煙四起，股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)僵持一年。

2016年12月，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在一個(gè)論壇上突然脫稿發(fā)言：“用來(lái)路不明的錢(qián)從事杠桿收購(gòu)，行為上從門(mén)口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業(yè)的妖精，害人精！這是不可以的?！?/p>

市場(chǎng)理解的妖精，當(dāng)然是姚振華和他的寶能系。此前，寶能系通過(guò)前海人壽放大出的資金舉牌了深南玻、中炬高新、韶能股份，并已持股格力電器4.13%。

2017年1月，萬(wàn)科公告：華潤(rùn)集團(tuán)將15.3%股份轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵集團(tuán)。3月再公告：恒大將所持14.07%萬(wàn)科股份的表決權(quán)、提案權(quán)轉(zhuǎn)給深圳地鐵集團(tuán)。6月恒大又以低于成本20%的價(jià)格將股份賣(mài)給深圳地鐵集團(tuán)。

此間，安邦保險(xiǎn)悄然撤離。

險(xiǎn)資標(biāo)購(gòu)上市公司，是2015年7月股災(zāi)后低迷市道里特立獨(dú)行的故事。一方面，保監(jiān)會(huì)開(kāi)閘“萬(wàn)能險(xiǎn)”等創(chuàng)新險(xiǎn)種后保險(xiǎn)資產(chǎn)迅速膨脹，急需新的投資渠道;另一方面，神通廣大的民企爭(zhēng)相獲取稀缺的保險(xiǎn)牌照。最典型的是背景深厚的安邦保險(xiǎn)，五六年間資產(chǎn)從百億元膨脹到兩萬(wàn)億元;收購(gòu)紐約華道夫酒店，舉牌招商銀行、金地集團(tuán)、金融街，位列民生銀行前十大股東。

險(xiǎn)資標(biāo)購(gòu)還成為股市里最新的套利模式。一般是買(mǎi)到接近5%舉牌線(xiàn)時(shí)，找上市公司提出資產(chǎn)優(yōu)化要求——事實(shí)上多是要求配合出炒作題材。示范效應(yīng)出來(lái)后，傳聞那家公司有險(xiǎn)資介入，那家公司就先漲起來(lái)再說(shuō)。

2017年4月，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波被“雙規(guī)”。6月，安邦保險(xiǎn)吳小暉被審查。2018年3月，銀保監(jiān)會(huì)合并。

誰(shuí)也沒(méi)想到，2015年7月11日，姚振華顫動(dòng)的一只蝴蝶翅膀，竟連環(huán)“效應(yīng)”出資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)如此的驚濤駭浪。

2019年8月16日，上海市高級(jí)人民法院對(duì)外公布，對(duì)安邦保險(xiǎn)吳小暉集資詐騙、職務(wù)侵占案二審宣判，裁定駁回上訴，維持原判。此前，上海市第一中級(jí)人民法院于2018年5月10日一審宣判，以吳小暉犯集資詐騙罪、職務(wù)侵占罪數(shù)罪并罰，判處其有期徒刑十八年，剝奪政治權(quán)利四年，并處沒(méi)收財(cái)產(chǎn)105億元。 （待續(xù)）