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美團(tuán)終于盈利了。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2019年8月23日晚間公布了2019年第2季度業(yè)績(jī)報(bào)告。本季度，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收227億元，同比增長(zhǎng)50.6%。凈利潤(rùn)8.8億元，去年同期為-77.2億元，實(shí)現(xiàn)扭虧。這也是美團(tuán)首次實(shí)現(xiàn)單季盈利。

王興的固執(zhí)，成就了美團(tuán)。九年來(lái)，美團(tuán)首次季度盈利，徹底擊碎“盈利魔咒”。股價(jià)從最低的40.25港幣狂飆至77港幣，只用了不到八個(gè)月時(shí)間，美團(tuán)穩(wěn)穩(wěn)地坐上中國(guó)第三大市值互聯(lián)網(wǎng)公司的位子（僅次于阿里巴巴和騰訊控股）。

固執(zhí)成就了美團(tuán)

2016年8月12號(hào)晚上，美團(tuán)外賣(mài)沖刺500萬(wàn)單。但遺憾的是，過(guò)了十二點(diǎn)，還差十幾單。按照行業(yè)不成文的慣例，也就四舍五入公布成績(jī)了。但是美團(tuán)高級(jí)副總裁王慧文下令，“差一單也不能作假，這是底線(xiàn)?！?/p>

不撒謊，也是今日資本創(chuàng)始人徐新最看中王興的一個(gè)特質(zhì)，“當(dāng)年做團(tuán)購(gòu)的時(shí)候大家都虛報(bào)原價(jià)和日訂單量，但是美團(tuán)不虛報(bào)，只講實(shí)話(huà)?！?/p>

早在2011年B輪融資后，王興就亮出公司銀行賬戶(hù)6192.2122萬(wàn)美元余額，以證明融資金額不虛，并直呼“到賬多少就是多少，這行業(yè)很亂，但我們不浮夸”。

就是王興的固執(zhí)，成就了美團(tuán)。如果用他的話(huà)來(lái)詮釋?zhuān)亲钋‘?dāng)?shù)氖?，難走的窄路才能越走越寬，“不管是之前的創(chuàng)業(yè)還是美團(tuán)，面臨選擇時(shí)一個(gè)大的原則就是，要堅(jiān)持做正確的事，而不是容易的事?！?p>

王慧文將其總結(jié)為：“發(fā)現(xiàn)正確和不正確的事情，避免不正確的事，然后把正確的事做得力度更大一點(diǎn)?！比缃竦拿缊F(tuán)，正在“Food+Platform”的道路上越走越寬。

美團(tuán)為什么盈利？如果把這個(gè)問(wèn)題拋給王興，或許他會(huì)說(shuō)，“這沒(méi)那么重要”。

目標(biāo)從未更改

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，王興說(shuō)：美團(tuán)2019年二季度以及之前幾個(gè)季度的表現(xiàn)，都向日常消費(fèi)市場(chǎng)證明了我們有非常明確的實(shí)現(xiàn)外賣(mài)業(yè)務(wù)和整個(gè)平臺(tái)盈利的方法，我們也證明了美團(tuán)強(qiáng)大的執(zhí)行力和經(jīng)營(yíng)效率，能夠在ROI達(dá)到目標(biāo)的時(shí)候，增加盈利能力。

雖然在過(guò)去幾年，美團(tuán)的表現(xiàn)是這樣的：2015年虧損59億元；2016年虧損54億元；2017年虧損28億元；2018年虧損85.2億元；2019年第一季度虧損13.03億元（經(jīng)調(diào)整后虧損10億元）。

但是這并未阻礙美團(tuán)上市后市值一路看漲。翻看過(guò)往王興的對(duì)外言論，確實(shí)很少主動(dòng)提及“盈利”、“賺錢(qián)”這類(lèi)詞。自由現(xiàn)金流，似乎才是他認(rèn)為“更正確的事”。

對(duì)于貝索斯和王興來(lái)說(shuō)，盈利似乎并不足以讓人興奮，他們看重的是：自由現(xiàn)金流。這也是股神巴菲特所推崇的：一個(gè)公司股票背后本質(zhì)的價(jià)值，是它能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流。

1997年，亞馬遜上市的第一封年度股東信中，貝索斯寫(xiě)道：“如果非要在公司財(cái)務(wù)報(bào)表的美觀(guān)和自由現(xiàn)金流之間選擇的話(huà)，我們認(rèn)為公司最核心的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是自由現(xiàn)金流?！?/p>

之后長(zhǎng)達(dá)20個(gè)年度的股東信里，貝索斯提到“自由現(xiàn)金流”的次數(shù)高達(dá)幾十次。他還會(huì)在每年的財(cái)報(bào)里都附上1997年的那封信，佐證自己“是正確的”、公司的“路徑從未改變”。

2017年，王慧文就曾告訴記者，“美團(tuán)對(duì)標(biāo)的公司就是亞馬遜?！比A興資本的相關(guān)人士也曾說(shuō)，早在 2012 年為美團(tuán)準(zhǔn)備 C 輪融資的時(shí)候，王興就多次強(qiáng)調(diào)，美團(tuán)對(duì)標(biāo)的不是 Groupon，而是亞馬遜。

2001年第四季度，貝索斯通過(guò)更多精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，最終實(shí)現(xiàn)單季度整體盈利。貝索斯證明了亞馬遜有盈利能力之后，開(kāi)始在盈虧線(xiàn)附近“貼地飛行”。

風(fēng)險(xiǎn)資本家和趨勢(shì)預(yù)測(cè)家MaryMeeker在Del Rey的《巨人之地》中分析，“亞馬遜幾乎不會(huì)盈利，他們會(huì)迅速將利潤(rùn)用于投資新的創(chuàng)新產(chǎn)品。你會(huì)看到，從書(shū)籍到音樂(lè)，從珠寶到玩具，再到私人品牌，從AWS到Alexa，再到平臺(tái)廣告，再到收購(gòu)Zappos，再到收購(gòu)Twitch?！?/p>

“如果你們能夠理解為什么亞馬遜一直沒(méi)有凈利潤(rùn)，市值卻一路看漲，也就能理解美團(tuán)了?！蓖趸畚恼f(shuō)。

就在2019年二季度財(cái)報(bào)分析師會(huì)議上，王興再次強(qiáng)調(diào)，“長(zhǎng)期這個(gè)詞很關(guān)鍵，我想重申我們的重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)而不是盈利?！彼€表示，未來(lái)會(huì)在外賣(mài)和到店業(yè)務(wù)上持續(xù)投資。

在2019年年初上線(xiàn)前置倉(cāng)項(xiàng)目“美團(tuán)買(mǎi)菜”之后，36氪在8月29日爆出，美團(tuán)到家事業(yè)群正在孵化“菜大全”的新項(xiàng)目，從屬于“閃購(gòu)”品牌，正在北京、上海和武漢試點(diǎn)運(yùn)營(yíng)。美團(tuán)的官方說(shuō)法是，希望用數(shù)字化賦能和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化，幫助菜市場(chǎng)升級(jí)線(xiàn)上運(yùn)營(yíng)。

王慧文的觀(guān)點(diǎn)是，把錢(qián)投到哪些業(yè)務(wù)里面去，要看這個(gè)錢(qián)的金融投入產(chǎn)出比是否夠高。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，這筆錢(qián)帶來(lái)的增速和投資收益率高于投資人對(duì)資金投資收益率的預(yù)期，就可以干。

持續(xù)投入，這也是王興一直堅(jiān)持的正確的事。

看清機(jī)會(huì)和盈利

巴菲特曾說(shuō)，別人瘋狂時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我瘋狂。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)世界，美團(tuán)從來(lái)都是一個(gè)理性的存在。

想要搞懂美團(tuán)，有必要搞清楚一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，在形成規(guī)模效應(yīng)之前，美團(tuán)做了什么，又沒(méi)做什么？

回顧美團(tuán)過(guò)往九年，支撐公司成長(zhǎng)的或許只是幾個(gè)重要節(jié)點(diǎn)的關(guān)鍵決策。

一位美團(tuán)人士曾說(shuō)，做不做外賣(mài)業(yè)務(wù)就經(jīng)歷了曲折的過(guò)程，之后決定做小象生鮮、快驢、收購(gòu)摩拜，拆分貓眼，都是少量的重大戰(zhàn)略判斷。而要判斷做什么不做什么，投入多大的力量去做，都是關(guān)鍵的決策，很多時(shí)候會(huì)決定公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的格局，甚至生死。

2014年曾有媒體問(wèn)王興，從千團(tuán)大戰(zhàn)殺出重圍的美團(tuán)如何盈利？

王興是這樣說(shuō)的，“2013年完成約160億的交易額，聽(tīng)起來(lái)不小，但是跟整個(gè)市場(chǎng)比還很小。在現(xiàn)階段，追求盈利并不是一件正確的事。我們一方面要擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額，另一方面要擴(kuò)大整個(gè)O2O的規(guī)模。我們要做的，不是小富即安的事情”。

王興只抓大機(jī)會(huì)，比如吃、住和行?！按髾C(jī)會(huì)”的概念是，可以賺大錢(qián)、有巨大的流量或者海量的用戶(hù)。隨便拿出一條美團(tuán)的業(yè)務(wù)線(xiàn)，都可以找到資金雄厚、戰(zhàn)斗力不低的對(duì)手，但是美團(tuán)從不跟風(fēng)，也能贏下一次次戰(zhàn)役，實(shí)屬罕見(jiàn)。

2015年，美團(tuán)酒店就曾經(jīng)歷過(guò)一場(chǎng)圍剿戰(zhàn)。當(dāng)年，去哪兒增發(fā)融資8億美元瘋狂補(bǔ)貼。全場(chǎng)五折，線(xiàn)下八千人兼職切客。美團(tuán)的后臺(tái)明顯看到，酒店的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)放緩。

當(dāng)時(shí)美團(tuán)酒店團(tuán)隊(duì)的第一感覺(jué)是，“對(duì)方瘋了？我們不補(bǔ)貼，要被弄死了?！钡珕?wèn)題是，補(bǔ)貼遠(yuǎn)超毛利，怎么避免刷單？補(bǔ)貼來(lái)的用戶(hù)，怎么留存和復(fù)購(gòu)？

美團(tuán)副總裁郭慶曾對(duì)媒體說(shuō)，“這可能在步入深淵，也可能在邁向巔峰。雖然我們認(rèn)為是不正確、不可持續(xù)的，但缺乏調(diào)研數(shù)據(jù)。”小規(guī)模試驗(yàn)和調(diào)研之后，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)太差了，“ROI（投資回報(bào)率）很低，成本根本收不回來(lái)。在美團(tuán)不能產(chǎn)生很好的復(fù)購(gòu)，別人也產(chǎn)生不了?！?/p>

很顯然，非理性的補(bǔ)貼并不是“正確的事”。原因很簡(jiǎn)單，這不符合商業(yè)規(guī)律。

從百團(tuán)大戰(zhàn)殺出重圍后，王興帶領(lǐng)美團(tuán)似乎是一路開(kāi)掛。從外賣(mài)、電影票到酒店、新零售。這背后，王興一直都在堅(jiān)持一件事：尊重客觀(guān)規(guī)律。不管是數(shù)據(jù)不摻水、以客戶(hù)為中心，還是長(zhǎng)期有耐心，這些寫(xiě)在公司文化欄的文字，都在被美團(tuán)人踐行。

而當(dāng)流量紅利見(jiàn)頂后，獲取新的流量以及挖掘用戶(hù)價(jià)值成了新的真命題。

財(cái)報(bào)分析會(huì)上，王興說(shuō)，“行業(yè)處在溫和增長(zhǎng)階段，整個(gè)行業(yè)是由用戶(hù)的購(gòu)買(mǎi)頻率決定的，不是新用戶(hù)?！弊?.2億用戶(hù)更高頻地打開(kāi)美團(tuán)、使用美團(tuán)是未來(lái)要做的。

新的流量來(lái)自哪里？過(guò)去，美團(tuán)幾乎所有流量都來(lái)自線(xiàn)上，比如團(tuán)購(gòu)、電影票、外賣(mài)、打車(chē)、酒店等，共享單車(chē)和共享充電寶扮演了線(xiàn)下流量獲取的重要角色。

不久前，摩拜單車(chē)更名美團(tuán)單車(chē)，并以“美團(tuán)黃”重新面世。有傳聞稱(chēng)，美團(tuán)即將重啟共享充電寶項(xiàng)目，并且很快會(huì)加大市場(chǎng)投入。這兩個(gè)都曾經(jīng)歷過(guò)瘋狂和幻滅的市場(chǎng)，或許將在美團(tuán)手中后發(fā)先至。

在堅(jiān)持中走向勝利

上市前，投資人都在用腳投票。多位明星投資人眼中，王興堅(jiān)持做“對(duì)的事情”總能實(shí)現(xiàn)后發(fā)先至。

今日資本徐新曾告訴媒體，“王興就是一臺(tái)深度學(xué)習(xí)的機(jī)器”，他會(huì)花很多時(shí)間研究、琢磨、學(xué)習(xí)，能夠選對(duì)新賽道。他常常不是第一個(gè)進(jìn)入賽道，但學(xué)得快，挖得深，執(zhí)行力更強(qiáng)，關(guān)鍵戰(zhàn)略能選對(duì)。

2016年，徐新重倉(cāng)合并后的美團(tuán)。那時(shí)候，王興處境并不好。美團(tuán)的多線(xiàn)業(yè)務(wù)都在燒錢(qián)，美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)兩個(gè)公司團(tuán)隊(duì)處在磨合期，最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里巴巴虎視眈眈，一度融資艱難。

但徐新看到的是，美團(tuán)正在成為超級(jí)平臺(tái)；好久沒(méi)見(jiàn)到這么厲害的團(tuán)隊(duì)；除外賣(mài)虧損外，其他業(yè)務(wù)都有自我造血能力。更何況，外賣(mài)將來(lái)也會(huì)賺錢(qián)。這個(gè)超級(jí)平臺(tái)未來(lái)增長(zhǎng)到千億美金規(guī)模指日可待。

美團(tuán)，是紅杉資本沈南鵬做夢(mèng)都會(huì)想到的投資案例。在創(chuàng)辦美團(tuán)前，紅杉中國(guó)的投資人就知道王興是一個(gè)極度熱愛(ài)產(chǎn)品的“偏執(zhí)狂”，有雄心、有擔(dān)當(dāng)，眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)、冷靜踏實(shí)，“當(dāng)年快速拍板的背后，是基于對(duì)這個(gè)行業(yè)的判斷以及對(duì)王興本人的欣賞?！鄙蚰嚣i回憶。

沈南鵬強(qiáng)調(diào)，“投資人應(yīng)該敢于支持創(chuàng)業(yè)者打造一個(gè)持續(xù)的商業(yè)模式，因?yàn)橥鶝](méi)有辦法去控制能否保住當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)。你保不住，只有在競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中不斷地去強(qiáng)化你的商業(yè)模式?！?/p>

經(jīng)歷過(guò)百團(tuán)、千團(tuán)大戰(zhàn)，O2O一撥撥企業(yè)的跌宕起伏后，美團(tuán)一直在不斷拓展新的本地生活領(lǐng)域。用沈南鵬的話(huà)說(shuō)，王興是少有的對(duì)野蠻生長(zhǎng)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)格局有著清晰認(rèn)知的思考者，是將思辨精神運(yùn)用到企業(yè)管理中最好的企業(yè)家之一，這或許也是美團(tuán)不斷越過(guò)山丘，獲得更大成功的原因。

高瓴資本張磊認(rèn)為，美團(tuán)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張、開(kāi)疆拓土，看似霸王槍法，大開(kāi)大合，讓人難以歸類(lèi)，無(wú)從對(duì)標(biāo)。“透過(guò)縱橫八方的業(yè)務(wù)邏輯，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，王興其實(shí)一直是堅(jiān)持以第一性原理思考問(wèn)題，美團(tuán)無(wú)不在為所切入領(lǐng)域提升效率，為用戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值?！?/p>

如今的美團(tuán)，早已不可小覷：4.2億用戶(hù)、590萬(wàn)商戶(hù)。這樣的規(guī)模效應(yīng)，可以說(shuō)是商業(yè)世界的萬(wàn)有引力，如今也是美團(tuán)最有力的武器。

可以說(shuō)，過(guò)去九年是王興做大蛋糕的九年，如今的單季盈利只是一種延遲成功。