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2019年1月中旬以來，國際權(quán)威機(jī)構(gòu)對世界經(jīng)濟(jì)形勢和中國經(jīng)濟(jì)形勢的主要觀點(diǎn)綜述如下。

一、對世界經(jīng)濟(jì)形勢的主要觀點(diǎn)

（一）聯(lián)合國預(yù)測2019、2020兩年全球經(jīng)濟(jì)增速約為3%，下行風(fēng)險(xiǎn)增加

聯(lián)合國2019年1月21日發(fā)布的《2019年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報(bào)告顯示，2019年和2020年全球經(jīng)濟(jì)將以約3%的速率穩(wěn)步增長，但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)在增加。報(bào)告稱，2017年和2018年，超過50%的世界經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速加快，但2018年全球工業(yè)生產(chǎn)和商品貿(mào)易增速逐步趨緩，貿(mào)易密集型資本和中間產(chǎn)品部門尤為明顯。由于貿(mào)易爭端、金融壓力和波動風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)、地緣政治關(guān)系緊張，2019年許多國家的經(jīng)濟(jì)增長勢頭將會減弱。同時(shí)，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨生產(chǎn)能力增長的極限，可能會對短期增長產(chǎn)生影響。全球增長下行風(fēng)險(xiǎn)加劇也給《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》的落實(shí)帶來挑戰(zhàn)。

報(bào)告對全球主要經(jīng)濟(jì)體2019年的增長進(jìn)行了預(yù)測。美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)將在2019年降至2.5%，并在2020年降至2%，這是由于2018年財(cái)政刺激措施的推動力減弱。歐盟經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將保持2%的速度穩(wěn)步增長，但仍面臨英國脫歐等因素帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)。中國經(jīng)濟(jì)增長將從2018年的6.6%減緩至2019年的6.3%。從地區(qū)角度看，東亞和南亞經(jīng)濟(jì)增速將在全球保持領(lǐng)先。2019年東亞地區(qū)增速預(yù)計(jì)5.6%，2020年增速預(yù)計(jì)5.5%;2019年南亞經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)5.5%，2020年增速預(yù)計(jì)5.9%。

全球經(jīng)濟(jì)增長非常不平衡，而且沒有惠及最貧困的地區(qū)。報(bào)告顯示，非洲、西亞、拉丁美洲和加勒比國家的部分地區(qū)，人均收入將在2019年停滯不前或增長低微。即使在人均增長強(qiáng)勁的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)活動也常常由核心工業(yè)和城市地區(qū)推動，郊區(qū)和農(nóng)村地區(qū)發(fā)展滯后。

聯(lián)合國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)發(fā)展事務(wù)的助理秘書長艾略特·哈里斯表示，全球貿(mào)易爭端、氣候變化等問題已經(jīng)給經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，各國應(yīng)當(dāng)以協(xié)調(diào)一致的方式共同努力應(yīng)對挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，只要各國能夠更多地意識到潛在風(fēng)險(xiǎn)、更愿意通過合作解決風(fēng)險(xiǎn)，那么就很有可能避免這些風(fēng)險(xiǎn)或盡量減少其影響。

（二）IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，呼吁強(qiáng)化合作

國際貨幣基金組織（IMF）2019年1月21日在瑞士達(dá)沃斯發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》更新內(nèi)容中，將2019、2020年的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別下調(diào)至3.5%和3.6%。IMF呼吁各國政策制定者展開多邊合作，共同應(yīng)對貿(mào)易體制所面臨的挑戰(zhàn)。

IMF通常每年在春季會議和秋季年會期間分別發(fā)布上、下半年的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，并在年中和次年年初分別對兩份報(bào)告進(jìn)行更新。IMF繼2018年10月將2019年和2020年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至3.7%之后，于2019年1月21日在瑞士達(dá)沃斯發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》更新內(nèi)容中，再次下調(diào)2019、2020年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，分別下調(diào)0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。“貿(mào)易緊張局勢加劇仍是全球經(jīng)濟(jì)前景面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)”，IMF報(bào)告指出，政策不確定性以及各類貿(mào)易摩擦對全球貿(mào)易、投資和產(chǎn)出構(gòu)成威脅，如果不能有效化解分歧，這將導(dǎo)致關(guān)稅壁壘增加，削弱商業(yè)投資、破壞供給鏈，進(jìn)而抑制經(jīng)濟(jì)增長。

IMF認(rèn)為，未來中美貿(mào)易談判結(jié)果和全球金融環(huán)境變化都可能對增長預(yù)期構(gòu)成影響。如果各國能在不進(jìn)一步增加扭曲性貿(mào)易壁壘的情況下化解分歧、改善市場情緒，那么信心的增強(qiáng)和金融狀況的放松會相互強(qiáng)化，使增長率提升到基線預(yù)測以上。目前，新版北美自由貿(mào)易協(xié)定的簽署，中美暫停加征關(guān)稅，以及中國宣布對美國汽車進(jìn)口減征關(guān)稅等舉措，都是朝著緩解貿(mào)易爭端邁出的積極步伐。

IMF第一副總裁利普頓日前在IMF官網(wǎng)刊登的文章中指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，包括技術(shù)變革、全球化，以及上一輪金融危機(jī)的后續(xù)影響。歷史經(jīng)驗(yàn)表明下一輪衰退已隱約可見，近期全球經(jīng)濟(jì)增長放緩跡象更凸顯有必要為“出乎意料的發(fā)展”做好準(zhǔn)備，建議各經(jīng)濟(jì)體利用貨幣政策、財(cái)政政策，以及金融危機(jī)后建立的諸多監(jiān)管制度，積極防范下一輪衰退風(fēng)險(xiǎn)。利普頓強(qiáng)調(diào)捍衛(wèi)多邊主義的重要性，多邊機(jī)構(gòu)在應(yīng)對危機(jī)和保持全球經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，應(yīng)不斷推進(jìn)其改革進(jìn)程以有效應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。

面對不斷加大的全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，IMF呼吁，政策制定者通過合作應(yīng)對貿(mào)易體制面臨的挑戰(zhàn)，避免以關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘的手段解決貿(mào)易糾紛，破壞增速業(yè)已放緩的全球經(jīng)濟(jì)。所有經(jīng)濟(jì)體都必須采取措施促進(jìn)潛在產(chǎn)出增長，促進(jìn)包容性發(fā)展，并在債務(wù)負(fù)擔(dān)重、金融狀況收緊的環(huán)境下增強(qiáng)財(cái)政和金融緩沖力度。

（三）世界銀行預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入“黑色十年”

世界銀行日前發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》指出，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長在2018年仍將保持3.1%的強(qiáng)勁勢頭，但在2019、2020年，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長減速和出口大宗商品的主要新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（EMDE）復(fù)蘇漸趨平緩，全球增長將逐漸放慢，2020年底減速至2.9%。

簡單來說，就是美國、歐洲等國家和經(jīng)濟(jì)體，整體經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，再加上各國的貿(mào)易增速也將放緩。世界銀行預(yù)測，2020年世界經(jīng)濟(jì)增長速度將會從現(xiàn)在的3.1%降低到2.9%。其中，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增速會從2018年的2.2%放緩至2%，到2020年還將進(jìn)一步走弱至1.7%。而新興的經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家受益于大宗商品出口復(fù)蘇，整體增長將持續(xù)加速，從2018年的4.5%上升到4.7%。顯然，中國2019年6%以上的經(jīng)濟(jì)增速，在整個(gè)世界各國經(jīng)濟(jì)中仍是非?？斓乃俣?。但是同時(shí)在公布的數(shù)據(jù)中，2018年12月份的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）只有49.4%，比上個(gè)月回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)，這是中國制造業(yè)開始進(jìn)入收縮的一個(gè)信號。

世界大經(jīng)濟(jì)周期可能進(jìn)入了黑色十年的第一年，而中國經(jīng)濟(jì)似乎也會在2019年遇到更大的難題。

（四）世界經(jīng)濟(jì)論壇：環(huán)境類風(fēng)險(xiǎn)將是2019年的最大風(fēng)險(xiǎn)

2019年1月22日至25日，瑞士小城達(dá)沃斯迎來一年一度的達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇。世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布了《2019年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》，列出了新一年中全球面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。其中，包括極端氣候事件、應(yīng)對環(huán)境變化的妥協(xié)和適應(yīng)措施失效，以及自然災(zāi)害等環(huán)境類風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是最大風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告歸納出了全球2019年的十大風(fēng)險(xiǎn)，按照發(fā)生的可能性和發(fā)生所造成的影響排列。在發(fā)生可能性最高的十大風(fēng)險(xiǎn)中，排名前三大的風(fēng)險(xiǎn)均來自環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，分別是極端氣候事件、應(yīng)對環(huán)境變化的妥協(xié)和適應(yīng)措施失效，以及自然災(zāi)害。另外，第六和第八大可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)也屬環(huán)境類風(fēng)險(xiǎn)，分別是人為造成的環(huán)境災(zāi)害、生物多樣性喪失和生態(tài)系統(tǒng)崩潰。此外，數(shù)據(jù)欺詐或盜竊、網(wǎng)絡(luò)攻擊等技術(shù)類型的風(fēng)險(xiǎn)，也被列入較可能發(fā)生的十大風(fēng)險(xiǎn)中。而在社會層面的風(fēng)險(xiǎn)中，有大規(guī)模的非自愿性移民和水危機(jī)是發(fā)生可能性高的危機(jī)。而上述提到的發(fā)生可能性高的五個(gè)環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，也全都進(jìn)入產(chǎn)生影響較大的十大風(fēng)險(xiǎn)榜單。這也表明，世界經(jīng)濟(jì)論壇認(rèn)為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)將是近期最值得各國警惕的風(fēng)險(xiǎn)，但目前卻未得到各國應(yīng)有的重視。而從更長遠(yuǎn)的角度來看，報(bào)告稱極端天氣事件、應(yīng)對氣候變化的合作失敗以及自然災(zāi)害等問題，被歸為影響大且發(fā)生可能性高的高危風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，雖然目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不樂觀，市場擔(dān)憂2019年全球經(jīng)濟(jì)增速有下降風(fēng)險(xiǎn)，但世界經(jīng)濟(jì)論壇僅將“某主要經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫”這一個(gè)經(jīng)濟(jì)因素列入可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)之中。世界經(jīng)濟(jì)論壇主席Brge Brende表示，鑒于2019年全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長面臨風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都更迫切地需要重建國際合作架構(gòu)。目前根本沒有足夠的“彈藥”來應(yīng)對可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)放緩，各國現(xiàn)在需要的是協(xié)調(diào)一致的行動，以保持增長并應(yīng)對當(dāng)今世界面臨的嚴(yán)重威脅。

（五）聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議：2018年全球外國直接投資降至多年新低

聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（貿(mào)發(fā)會議）2019年1月21日發(fā)布《全球投資趨勢監(jiān)測報(bào)告》說，全球外國直接投資（FDI）從2017年的1.47萬億美元降至2018年的1.2萬億美元，過去3年持續(xù)下滑使得全球FDI降至國際金融危機(jī)后的最低水平。2018年全球FDI下降主要集中在發(fā)達(dá)國家，其FDI流入量下降了40%，降至約4510億美元;相較而言，流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的FDI則表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，增長3%，增至6940億美元。從地區(qū)來看，流入歐洲和北美的FDI分別下降73%和13%，成為導(dǎo)致全球FDI下降的主要原因，而亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)亮眼，流入亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的FDI增至約5020億美元，增長5%。

貿(mào)發(fā)會議投資和企業(yè)司司長詹曉寧認(rèn)為，全球FDI大幅下滑的主要原因是美國在實(shí)施稅收改革后其跨國公司將累積的海外收益大量匯回美國，導(dǎo)致曾經(jīng)為美國跨國公司提供財(cái)務(wù)中心職能的歐洲國家如愛爾蘭、瑞士等國FDI流入量出現(xiàn)前所未有的減少。

貿(mào)發(fā)會議預(yù)測，2019年全球FDI可望回升，但升勢脆弱。報(bào)告認(rèn)為，雖然流入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體FDI總量可能自谷底有所反彈，但全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)、全球貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜多變及投資政策環(huán)境不確定，以及美國跨國公司利潤再投資潛能減弱，都可能給全球FDI帶來波動風(fēng)險(xiǎn)。

（六）德銀：全球政策不確定性創(chuàng)歷史新高

德意志銀行（Deutsche Bank）近日表示，在英國脫歐、美國政府停擺及中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)焦慮的背景下，衡量全球政策不確定性的一個(gè)指標(biāo)正發(fā)出“警示信號”。在定于2019年3月29日退出歐盟（EU）的英國，國內(nèi)政治動蕩日益加劇;中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)仍在繼續(xù);同時(shí)美國政府部分停擺的狀況進(jìn)入第四周。值此之際，全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)處于創(chuàng)紀(jì)錄高位。在美國，政府停擺是美國歷史上最長的一次，預(yù)計(jì)不久這種情況就會影響到企業(yè)利潤，因?yàn)樵趶脑S可證到新法規(guī)的各項(xiàng)事務(wù)上，企業(yè)都難以得到?jīng)Q定。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，政府停擺甚至可能遏制經(jīng)濟(jì)增長。與此同時(shí)，盡管中美兩國都在貿(mào)易問題上做出了比較樂觀的表態(tài)，但隨著在2019年3月份達(dá)成協(xié)議的最后期限即將到來，雙方都沒發(fā)布什么具體公告。

在另一份報(bào)告中，德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家們指出，“金融狀況收緊的深度與持久性不容忽視，尤其是在伴隨貿(mào)易政策不確定性加劇及國外增長勢頭放緩的情況下”。

二、對中國經(jīng)濟(jì)形勢的主要觀點(diǎn)

（一） IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：2018年中國經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)期

國際貨幣基金組織（IMF）新任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉塔·戈皮納特在瑞士達(dá)沃斯舉行的2019年世界經(jīng)濟(jì)論壇年會上表示，中國經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)任何急劇的失速，6.6%的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年增速與IMF此前預(yù)測結(jié)果相符。當(dāng)被問及在多大程度上擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，吉塔·戈皮納特回應(yīng)稱，人們今天所看到的中國2018年GDP增長數(shù)據(jù)事實(shí)上與IMF的預(yù)測是相一致的，“我們此前對中國2018年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測正是6.6%”“這意味著我們并沒有看到中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇的失速。這一情況也符合中國經(jīng)濟(jì)所達(dá)到的成熟程度，以及其正在實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)再平衡”。吉塔·戈皮納特表示，中國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)積極地印證了一項(xiàng)事實(shí)：盡管中國的經(jīng)濟(jì)增速正如人們所預(yù)期的那樣逐步放緩，但在目前這一階段并未出現(xiàn)任何令人猝不及防的劇烈變化?！爸袊?jīng)濟(jì)增速放緩可能比預(yù)期更快，特別是如果貿(mào)易緊張局勢持續(xù)下去，可能引發(fā)金融市場和大宗商品市場上的突然拋售，就像2015年至2016年的情況那樣?！?/p>

中國國家統(tǒng)計(jì)局2019年1月21日公布了2018年中國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表示，2018年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)較好完成。其中，2018年中國GDP首次突破90萬億元人民幣，同比增長6.6%，實(shí)現(xiàn)了官方當(dāng)年年初確定的6.5%左右的增長目標(biāo)。報(bào)告認(rèn)為，盡管財(cái)政刺激政策可以抵消美國加征關(guān)稅帶來的部分影響，但在金融監(jiān)管政策收緊和對美國的貿(mào)易摩擦的綜合影響下，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步放緩。

（二）貿(mào)發(fā)會議：中國引領(lǐng)全球創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)發(fā)展

聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議日前發(fā)布題為《創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)展望：創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)國際貿(mào)易趨勢》的研究報(bào)告稱，盡管全球貿(mào)易增長放緩，但創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)逆勢而上，中國在創(chuàng)意產(chǎn)品及服務(wù)貿(mào)易方面持續(xù)占據(jù)全球主導(dǎo)地位。報(bào)告顯示，亞洲創(chuàng)意產(chǎn)品出口額超過了全球其他地區(qū)，中國和東南亞地區(qū)創(chuàng)意產(chǎn)品出口總額達(dá)到2280億美元，幾乎是歐洲的2倍。由于出口強(qiáng)勁，中國創(chuàng)意產(chǎn)品貿(mào)易順差高達(dá)1540億美元，居世界首位。從國家及地區(qū)看，中國大陸、中國香港、印度、新加坡、中國臺灣、土耳其、泰國、馬來西亞、墨西哥和菲律賓是全球創(chuàng)意產(chǎn)品貿(mào)易表現(xiàn)最佳的10個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體;在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國、法國、意大利、英國、德國、瑞士、荷蘭、波蘭、比利時(shí)和日本位列十大創(chuàng)意產(chǎn)品出口國前列。

貿(mào)發(fā)會議貿(mào)易司司長帕梅拉在新聞發(fā)布會上表示，全球創(chuàng)意產(chǎn)品及貿(mào)易正在擴(kuò)大，平均出口增長率超過7%。報(bào)告研究了130個(gè)國家和地區(qū)的創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)概況，其中中國創(chuàng)意產(chǎn)品貿(mào)易增長顯著，表現(xiàn)優(yōu)異。目前，中國是全球最大的創(chuàng)意產(chǎn)品及服務(wù)出口國和進(jìn)口國，在過去13年里，中國一直是推動全球創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)繁榮的主要力量，并持續(xù)在全球創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)中處于領(lǐng)先地位。

報(bào)告首次在國家和區(qū)域?qū)用嬖u估了創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。對此，帕梅拉指出，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)通過貿(mào)易和知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造收入并催生新的經(jīng)濟(jì)機(jī)會，尤其是為中小企業(yè)帶來了巨大發(fā)展機(jī)遇。帕梅拉呼吁，創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)兼具商業(yè)和文化雙重價(jià)值，各國政府應(yīng)予以高度重視，將其作為促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)多樣化、刺激經(jīng)濟(jì)增長及繁榮，促進(jìn)國民福祉經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的一個(gè)重要部分。

（三）外銀看好2019年中國經(jīng)濟(jì)：下半年或企穩(wěn)回升

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在2019年1月15日于上海舉行的“匯豐2019環(huán)球經(jīng)濟(jì)及市場展望”媒體見面會上表示，2019年中國將“三管齊下”刺激內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)，下半年中國經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升?！吧鲜稣摺荦R下’會產(chǎn)生共振、刺激內(nèi)需?！鼻瓯筮M(jìn)一步表示，2019年中國改革的主要抓手應(yīng)是按照競爭中性的原則，落實(shí)、推進(jìn)國企改革，從而創(chuàng)造對所有企業(yè)一視同仁、公平競爭的營商環(huán)境。按照競爭中性原則去推動改革一方面會提振民營企業(yè)的信心，再燃廣大民營、中小企業(yè)之火;另一方面也有外溢效應(yīng)，有助于促進(jìn)中美經(jīng)貿(mào)談判更加順利。

渣打銀行此前在上海舉辦的經(jīng)濟(jì)研討會上也作出同樣預(yù)測：2019年中國GDP增長將于一季度觸底，并在政策拉動下在年內(nèi)余下時(shí)間溫和反彈。此前，屈宏斌接受媒體專訪時(shí)表示，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，中國財(cái)政、貨幣政策正強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。他認(rèn)為，中國有足夠的空間推出更大規(guī)模的減稅降費(fèi)政策，如調(diào)節(jié)增值稅稅率、企業(yè)社保負(fù)擔(dān)等;可以通過窗口指導(dǎo)增加銀行的可貸資金來支持民營企業(yè)和中小企業(yè);可以通過給地方政府增加發(fā)債空間來擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如增加地鐵、高鐵、城際鐵路及包括5G等的“新基建”領(lǐng)域的投資。渣打銀行預(yù)測，得益于近期個(gè)人所得稅下調(diào)和消費(fèi)品的銷售補(bǔ)貼，消費(fèi)可能仍是2019年中國經(jīng)濟(jì)增長的主要推動因素。中國GDP增長將于2019年一季度觸底，并在政策拉動下在年內(nèi)余下時(shí)間溫和反彈。渣打銀行認(rèn)為，中國將充分利用可用工具維持2019年經(jīng)濟(jì)增長在6.0%至6.5%之間。隨著貨幣政策小幅放緩，2019下半年中國信貸環(huán)境或能提供更大的支持，穩(wěn)定的內(nèi)需有望阻止經(jīng)濟(jì)大幅放緩。此外，中國還可能視外部環(huán)境變化決定加大或減小經(jīng)濟(jì)刺激的力度。

瑞銀（UBS）中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則在“第十九屆瑞銀大中華研討會”上分析說，中國的貨幣政策將比2018年更為寬松，相比于2018年的“去杠桿”，2019年可能會“穩(wěn)杠桿”。對于當(dāng)前“中國消費(fèi)放緩”的說法，放緩的主要原因是汽車銷售疲軟，但是中國的消費(fèi)不會就此一蹶不振，“2019年中國總的消費(fèi)情況還是會較有韌性”。

（四）摩根大通：政策調(diào)整對中國經(jīng)濟(jì)反彈作用有限

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼中國股票策略主管朱海斌2019年1月22日在小型媒體會上表示，“盡管我們預(yù)計(jì)今年會出臺更大規(guī)模的財(cái)政減稅計(jì)劃，但可能并不足以支持經(jīng)濟(jì)的底部反彈。貨幣政策的支持力度也會比較有限，關(guān)鍵在于貨幣政策寬松和堅(jiān)持去杠桿兩者之間實(shí)際上仍存在短期矛盾”。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下，2019年中國的政策支持力度還會進(jìn)一步加強(qiáng)，短期財(cái)政政策和貨幣政策會進(jìn)一步放松。最近幾周已經(jīng)陸續(xù)有措施相繼出臺，密集程度也超過市場預(yù)期，包括2016年以來首次普遍降準(zhǔn)、創(chuàng)建定向中期借貸便利（TMLF）、小企業(yè)減稅、以及提前下達(dá)地方債券額度以支持公共投資。但無論是從財(cái)政政策還是貨幣政策方面，這些經(jīng)濟(jì)政策的刺激可能效果比較有限。從財(cái)政政策來看，與以往以投資促增長的方式相比，這一輪財(cái)政刺激政策的變化在于更強(qiáng)調(diào)減稅，但對于經(jīng)濟(jì)的反彈效果不會太明顯。原因在于兩方面：一是如果中央財(cái)政預(yù)算仍然堅(jiān)守3%的赤字率紅線，這意味著在財(cái)政收入下降的同時(shí)，財(cái)政支出也需要有大緊縮，會部分中和掉減稅帶來的效果;二是減稅對經(jīng)濟(jì)的支持會弱于傳統(tǒng)的以投資為主的效果。因?yàn)闇p稅是間接的刺激，通過提高家庭部門和企業(yè)部門的可支配收入或利潤，鼓勵進(jìn)一步的消費(fèi)和投資;但在經(jīng)濟(jì)下行期，這一環(huán)節(jié)需要的時(shí)間會更長，政策效果也相對比較弱。而從貨幣政策來看，近幾周央行的一系列動作明顯轉(zhuǎn)向?qū)捤桑═MLF、全面降準(zhǔn)、以及公開市場的流動性注入。但另一方面，貨幣政策對于2019年經(jīng)濟(jì)的支持力度也會比較有限，“關(guān)鍵在于貨幣政策寬松和堅(jiān)持去杠桿之間實(shí)際上還是存在短期的矛盾”。

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