曹中銘

繼6月20日貴州茅臺(tái)大漲4.61%之后，市場(chǎng)對(duì)于該股股價(jià)站上千元大關(guān)再次充滿期待。6月24日，貴州茅臺(tái)股價(jià)再次創(chuàng)出歷史性高點(diǎn)，股價(jià)最高上摸999.69元，離千元股價(jià)僅僅只差0.31元，但最終因后繼乏力而回調(diào)。6月27日上午10時(shí)許，貴州茅臺(tái)股價(jià)越過(guò)千元大關(guān)，最高達(dá)1001元，成為A股當(dāng)前首只千元股，市值近1.3萬(wàn)億元。

作為“第一高價(jià)股”，貴州茅臺(tái)堪稱A股市場(chǎng)的一面旗幟。既是高價(jià)股中的代表，也是價(jià)值投資的典范。自2001年上市以來(lái)，總體而言，其股價(jià)保持了持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，也走出了一波長(zhǎng)達(dá)18年的大牛市行情，這在A股上市公司中是極其罕見(jiàn)的。

但貴州茅臺(tái)股價(jià)的暴漲模式，主要出現(xiàn)在近些年。2014年1月8日，貴州茅臺(tái)股價(jià)下探65.98元后，又一輪飆漲行情開(kāi)始啟動(dòng)。而2016年、2017年股價(jià)的持續(xù)上漲，則更吸引了市場(chǎng)的眼球。其中，2016年上漲62.88%，2017年大漲117%，而當(dāng)年許多個(gè)股跌得面目全非。2019年截至目前，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲幅已達(dá)66%，其表現(xiàn)不僅強(qiáng)于上證指數(shù)，也將市場(chǎng)上絕大多數(shù)個(gè)股遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在后面。

貴州茅臺(tái)自上市以來(lái)，股價(jià)表現(xiàn)如此搶眼，與其良好的業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性是分不開(kāi)的。如從2012年開(kāi)始，其每年實(shí)現(xiàn)的每股收益就超過(guò)10元，2017年實(shí)現(xiàn)每股收益突破20元達(dá)21.56元，2018年則達(dá)到28.02元。貴州茅臺(tái)年報(bào)顯示，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.39億元，同比增長(zhǎng)26.49%;凈利潤(rùn)352.04億元，同比增長(zhǎng)30%。正是其業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，再加上強(qiáng)大的現(xiàn)金分紅能力，為貴州茅臺(tái)股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史性高點(diǎn)打下了基礎(chǔ)。

貴州茅臺(tái)股價(jià)攀上千元高位，在引發(fā)投資者關(guān)注的同時(shí)，也引發(fā)了市場(chǎng)更多的猜想。這既與貴州茅臺(tái)本身的高股價(jià)有關(guān)，也與投資者的期望有關(guān)。

猜想一，貴州茅臺(tái)股價(jià)是不是太高了？貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲至千元的價(jià)位，位列A股市場(chǎng)“第一高價(jià)股”，有業(yè)內(nèi)人士發(fā)問(wèn)：股價(jià)是不是太高了？包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)，目前A股市場(chǎng)的“百元股俱樂(lè)部”成員只有16家上市公司，排在第二位的長(zhǎng)春高新，股價(jià)也不過(guò)330元左右，只有貴州茅臺(tái)的三分之一?！暗谝桓邇r(jià)股”與“第二高價(jià)股”之間的差距是非常大的?？陀^上，這也是市場(chǎng)對(duì)于茅臺(tái)股價(jià)是否太高進(jìn)行發(fā)問(wèn)的理由之一。

不過(guò)，貴州茅臺(tái)股價(jià)在A股中鶴立雞群，但如果與全球市場(chǎng)中的高價(jià)股相比，卻是“小巫見(jiàn)大巫”。像在美股市場(chǎng)，股價(jià)超過(guò)200美元的就有120家左右，股神巴菲特公司的股價(jià)甚至超過(guò)31萬(wàn)美元。因此，貴州茅臺(tái)在A股股價(jià)“太高”，但在全球市場(chǎng)上根本算不了什么。

猜想二，貴州茅臺(tái)如何保持在高價(jià)位？自上摸千元后，目前貴州茅臺(tái)股價(jià)在990元附近高位震蕩。那么，該股能否保持高價(jià)位，無(wú)疑也是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。實(shí)際上，去年6月茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)出歷史新高后，曾出現(xiàn)幅度不小的下跌。類似一幕是否會(huì)重演，當(dāng)然是持有茅臺(tái)的投資者所關(guān)心的，對(duì)于那些高位買入的投資者來(lái)講更是如此。

筆者認(rèn)為，茅臺(tái)股價(jià)能否保持高位，取決于兩大因素：一是市場(chǎng)行情如何演繹。如果股市行情能夠在一定的區(qū)間內(nèi)震蕩，那么對(duì)茅臺(tái)股價(jià)的影響將不會(huì)很大。但如果股市出現(xiàn)大幅暴跌走勢(shì)，股價(jià)保持高位則有點(diǎn)勉為其難。二是茅臺(tái)業(yè)績(jī)狀況。這也是決定性的因素。如果茅臺(tái)業(yè)績(jī)能保持高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，那么將對(duì)其股價(jià)形成強(qiáng)勁支撐。但如果業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，即使股市行情給力，其股價(jià)最終也會(huì)回落。

猜想三，貴州茅臺(tái)是否會(huì)推出高送轉(zhuǎn)方案？茅臺(tái)股價(jià)高高在上，一手股票需要近10萬(wàn)元的資金，顯然不是一般中小投資者所能承受的。高股價(jià)雖然彰顯了茅臺(tái)的價(jià)值，但也會(huì)對(duì)股票流通性產(chǎn)生影響。相對(duì)而言，股價(jià)越高，流通性越受限;股價(jià)越低，流通性越好。

A股市場(chǎng)中，許多上市公司都熱衷于高送轉(zhuǎn)，以釋放股票的流動(dòng)性。貴州茅臺(tái)上市后，雖然也送過(guò)紅股，但高送轉(zhuǎn)的現(xiàn)象并沒(méi)有發(fā)生?；诖?，有市場(chǎng)人士建議貴州茅臺(tái)實(shí)施高送轉(zhuǎn)，以降低股價(jià)，在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，讓更多投資者能夠分享其經(jīng)營(yíng)成果。但從近些年貴州茅臺(tái)一貫的做法來(lái)看，高送轉(zhuǎn)有可能嗎？