受相關(guān)消息的刺激，10月底區(qū)塊鏈概念異軍突起。短暫狂歡中，被炒作的上市公司中，有已涉足區(qū)塊鏈技術(shù)的，有蹭熱點(diǎn)的，也有市場(chǎng)借題發(fā)揮的，還有某些根本不沾邊的。暴風(fēng)集團(tuán)也正是其中的一員。但暴風(fēng)集團(tuán)股價(jià)在狂歡過后，反而創(chuàng)出近幾年來的新低。

例如，暴風(fēng)集團(tuán)曾經(jīng)是A股的“明星股”。上一輪牛市期間的2015年3月24日上市，之后在短短的40個(gè)交易日里，創(chuàng)出36個(gè)漲停的紀(jì)錄，其市值也一度高達(dá)400億元。而截至2019年11月6日，其市值已下滑至12.4億元，縮水幅度為96.9%。從最高點(diǎn)至最低點(diǎn)，股價(jià)下跌幅度堪稱慘不忍睹。

自上市以來，暴風(fēng)集團(tuán)先后在多個(gè)領(lǐng)域布局，VR、體育、影業(yè)、TV、游戲等數(shù)十項(xiàng)業(yè)務(wù)均有涉獵，并推出暴風(fēng)魔鏡、暴風(fēng)TV、暴風(fēng)體育、暴風(fēng)金融等新模塊。但是，全面擴(kuò)張并沒有為暴風(fēng)集團(tuán)帶來正面效應(yīng)。相反，由于涉及領(lǐng)域過多，導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，再加上巨額資金投入沒有產(chǎn)生效果，最終使暴風(fēng)集團(tuán)步入舉步維艱的地步。自去年下半年以來，暴風(fēng)集團(tuán)負(fù)面新聞不斷，裁員、實(shí)控人被刑拘、高管集體辭職等不一而足。曾經(jīng)市場(chǎng)上的“明星股”，淪落至如此地步，確實(shí)讓投資者再次見證了市場(chǎng)的殘酷。

實(shí)際上，與暴風(fēng)集團(tuán)有類似遭遇的還有已經(jīng)暫停上市的樂視網(wǎng)。曾經(jīng)的樂視網(wǎng)同樣是市場(chǎng)上的“明星股”，在“樂視系”轟然倒塌之后，樂視網(wǎng)的苦難日子即開始了，即使是有“白衣騎士”伸出援手，也難以改變樂視網(wǎng)的命運(yùn)。而從目前的情形看，樂視網(wǎng)最終被強(qiáng)制退市，或已是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

樂視網(wǎng)與暴風(fēng)集團(tuán)的隕落，從本質(zhì)上講，并非只是個(gè)案，只不過這兩家上市公司更有代表性而已。在A股市場(chǎng)上，其實(shí)還存在大量類似于樂視網(wǎng)、暴風(fēng)集團(tuán)這樣的上市公司。而在這些上市公司隕落的背后，上市公司要么退市，要么市值大幅縮水，投資者因此出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

樂視網(wǎng)與暴風(fēng)集團(tuán)等上市公司的隕落，背后的原因是多方面的。這兩家公司在上市后，都經(jīng)歷了盲目擴(kuò)張的過程。對(duì)于企業(yè)而言，做大做強(qiáng)，拼的不只是規(guī)模，而是在抓住機(jī)遇的背景下，輔以企業(yè)的管理能力，為企業(yè)的效益提升作出貢獻(xiàn)。但盲目擴(kuò)張的結(jié)果，必然是負(fù)面的，暴風(fēng)集團(tuán)如今的結(jié)局，其實(shí)是在為當(dāng)初的盲目擴(kuò)張買單。這實(shí)際上也是在警示其他上市公司，專心主業(yè)才是企業(yè)的生存法則。

但某些上市公司的落幕，背后則不無跨界并購(gòu)的原因在內(nèi)。因重組門檻的降低，前些年上市公司并購(gòu)異?；鸨?，某些上市公司出于不同的目的，大玩跨界并購(gòu)的游戲。但跨界并購(gòu)卻并非是“1+1”那么簡(jiǎn)單，其中涉及不同行業(yè)管理模式、游戲規(guī)則等多個(gè)方面。因此，上市公司跨界并購(gòu)案例中，不乏因并購(gòu)不僅沒有增厚其收益，反而成為上市公司累贅的現(xiàn)象出現(xiàn)。今年出現(xiàn)的商譽(yù)爆雷現(xiàn)象，就讓多家上市公司產(chǎn)生巨虧，并伴隨股價(jià)跳水，市值縮水。

還有某些上市公司的隕落，與董事會(huì)或?qū)嵖厝酥卮鬀Q策出現(xiàn)重大失誤有關(guān)?！懊嬷低耸械谝还伞敝泻牍煞?，因決策失誤，導(dǎo)致數(shù)十億元的預(yù)付款無法收回。而上市公司方面卻因現(xiàn)金流枯竭，正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)難以為繼?？梢哉f，中弘股份的退市，與上市公司在重大決策上的失誤是分不開的。

此外，上市公司頻繁出現(xiàn)的利益輸送，以及公司管理混亂的現(xiàn)象，也對(duì)上市公司產(chǎn)生了巨大的殺傷力。*ST華澤退市，A股首家“仙股”達(dá)爾曼等，都是這方面較有代表性的典型。事實(shí)上，對(duì)于上市公司而言，公司治理的重要性是不言而喻的。一家管理混亂的上市公司，被市場(chǎng)淘汰甚至退市，都是非常有可能的。

因此，上市公司只有守法經(jīng)營(yíng)，規(guī)范運(yùn)作，提升公司治理水平與完善內(nèi)控機(jī)制，才有可能避免暴風(fēng)集團(tuán)與樂視網(wǎng)的悲劇重演。

曹中銘

獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人，專欄作家，資深市場(chǎng)評(píng)論人士。