俞明琦

剛過去的4月對于全球經(jīng)濟(jì)局勢來說并不太平。美國在月初威脅對價(jià)值約 110 億美元的歐盟商品加征關(guān)稅之后，歐盟蓄勢兩周做出更大力度的反擊，于 4月17 日開出一份對價(jià)值約 200 億美元美國產(chǎn)品加征關(guān)稅的草擬清單。歐盟委員會發(fā)布的這份可能面臨加征關(guān)稅的美國進(jìn)口商品列表長達(dá) 11頁，涉及包括魚類、煙草、芝士、榛子、飛機(jī)、直升機(jī)、拖拉機(jī)、手提包等多類產(chǎn)品。目前這份草擬清單處于征求公眾意見階段，時(shí)間截至 2019 年 5 月 31日。歐盟草擬的這份清單涵蓋價(jià)值 200 億美元的美國出口產(chǎn)品，從規(guī)模上來看要高于美國此前開出的約 110 億美元。

歐洲央行在4月末發(fā)表報(bào)告稱，如果特朗普政府將關(guān)稅和其他進(jìn)口壁壘再提高 10%，而其他國家也采取反擊的話，美國經(jīng)濟(jì)增長下降幅度將比歐元區(qū)或中國更大。根據(jù)歐洲央行的研究，一年的高度貿(mào)易緊張過后，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值比基準(zhǔn)預(yù)期低 2%。報(bào)告指出，第一年的貿(mào)易沖突過后，歐元區(qū)的 GDP 將保持不變，中國的經(jīng)濟(jì)增長率將略微提高。這是因?yàn)樵谄渌麌覐拿绹唐忿D(zhuǎn)向歐元區(qū)與中國的商品之際，后兩者將受益于所謂的 “貿(mào)易轉(zhuǎn)移”。

就在4月中旬，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意將英國退歐期限推遲至10 月底，但將在 6 月進(jìn)行一次評估。德國總理安格拉·默克爾和其他歐盟領(lǐng)導(dǎo)人準(zhǔn)備給英國留出更長時(shí)間，但法國總統(tǒng)馬克龍堅(jiān)決反對任何超過一年的延期，并堅(jiān)持讓英國就其打算如何利用多出來的時(shí)間提供說明。法國還表示，歐盟國家必須監(jiān)督英國保證在仍留在歐盟的幾個(gè)月不干預(yù)歐盟的長期計(jì)劃，包括歐盟委員會下任主席的選擇和多年期預(yù)算規(guī)劃。

別看歐盟對于美國提高關(guān)稅的威脅表示出了強(qiáng)硬的態(tài)度，但其實(shí)經(jīng)濟(jì)衰退陰霾仍籠罩著整個(gè)歐洲。德國三個(gè)月內(nèi)兩度下調(diào)GDP預(yù)測，法國更預(yù)告今年財(cái)政赤字將嚴(yán)重惡化，巴黎圣母院失火事件也嚴(yán)重影響到投資者對法國經(jīng)濟(jì)的信心。根據(jù)保險(xiǎn)公司預(yù)估，巴黎圣母院重建的費(fèi)用將在 10 億歐元以上。從目前募捐的進(jìn)度來看，費(fèi)用問題并不是最棘手的，官方稱已經(jīng)收到超過 7.5 億歐元的捐款，但該事件的負(fù)面影響在于由于目前依然沒能給出事件的調(diào)查結(jié)果，事件起因如何依然存疑，投資者恐難立即重拾對法國國內(nèi)安全的信心。

在地球另一邊的美洲，新興市場出現(xiàn)貨幣危機(jī)，委內(nèi)瑞拉、阿根廷的惡性通脹已令經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰。

4月初美國發(fā)布了好壞參半的 3 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。制造業(yè)就業(yè)減少 6000 人，是 2017年 7 月以來首次月度環(huán)比下降。這份不上不下的數(shù)據(jù)報(bào)告，強(qiáng)化了美聯(lián)儲現(xiàn)階段對利率政策 “按兵不動” 的預(yù)期，令美聯(lián)儲決心保持 “等候與觀望”的經(jīng)濟(jì)調(diào)控態(tài)度。從峰值回落的數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)衰退的隱憂猶存，數(shù)據(jù)內(nèi)部也存在多處令人擔(dān)心的細(xì)節(jié)，所以美國資本市場再次呈現(xiàn)出 “股債齊漲”的矛盾跡象。

不僅如此，根據(jù)《華爾街日報(bào)》的數(shù)據(jù)，今年以來，美國共有 5994 家店鋪關(guān)門，超過去年一年的數(shù)量（5864 家）。第一季度，商場空置率從2018 年第四季度的 9%上升至9.3%。今年前四個(gè)月，多家知名零售商申請破產(chǎn)，或大幅關(guān)閉門店。這些零售商中甚至包括內(nèi)衣專賣店維多利亞的秘密等。據(jù)瑞銀估計(jì)，如果在線零售的市場滲透率從目前的 16%上升到預(yù)期中的 25%，美國將有 7.5 萬家商店在 2026 年前關(guān)門。4月公布的杜克首席財(cái)務(wù)官（CFO）全球商業(yè)前景調(diào)查顯示 ，67%的受訪 CFO 預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)將在 2020 年第三季度陷入衰退，84%的受訪 CFO 認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退將在 2021 年第一季度前開始，還有 38%的受訪者預(yù)測明年第一季度就會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。美國 CFO 的樂觀情緒下降非常明顯。只有 24.1% 的受訪 CFO 對美國經(jīng)濟(jì)感到樂觀，低于一年前的 53.3%。

由于全球絕大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)都在放緩甚至有些地區(qū)可以被認(rèn)為情況惡化，于是此起彼伏出現(xiàn)了很多“全球經(jīng)濟(jì)要崩”的言論，但事實(shí)上全球經(jīng)濟(jì)離十年前金融風(fēng)暴的狀況相去甚遠(yuǎn)。根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，全球貿(mào)易增長放緩，出口前景黯淡。資本品訂單停滯不前，投資增長變得更加不溫不火，商業(yè)信心也在下降，這些都確是事實(shí)，但我們必須看到，與2008年相比，在提高金融部門核心的彈性方面，全球央行都已經(jīng)取得了更普遍的進(jìn)展。如今，多數(shù)地區(qū)的銀行更有可能成為穩(wěn)定器，而非危機(jī)的放大器。監(jiān)管讓銀行變得不那么復(fù)雜，也更加專注。它們向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供的貸款更多，相互之間的貸款更少。交易資產(chǎn)減少了一半，銀行間貸款減少了三分之一。它們在多數(shù)司法管轄區(qū)的韌性也得到了轉(zhuǎn)變。而監(jiān)管審查也更加嚴(yán)格，尤其是通過更嚴(yán)格壓力測試，因此雖然全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不低，但遠(yuǎn)沒到崩潰的邊緣，且尚在各地區(qū)央行的可控范圍之內(nèi)。

每月圖鑒

美國

美國千禧一代61%無存款

一份由美國移動銀行Varo Money和美國調(diào)查軟件公司Qualtrics所發(fā)布的最新報(bào)告顯示，大部分受調(diào)查的美國民眾期望退休年齡在50-60歲之間，但現(xiàn)實(shí)是，他們可能連第二天支付突發(fā)賬單的錢都沒有，更別說能支撐他們盼到退休那一刻的儲蓄計(jì)劃了。

如分年齡層挖掘數(shù)據(jù)則可以看到更直觀的景象：嬰兒潮一代能夠拿出500美元應(yīng)急款的比例最高，為63%；而千禧一代中該數(shù)據(jù)則相反，有61%的千禧一代口袋里沒有足夠的錢能付得起500美元的緊急花銷，這個(gè)比例在千禧一代女性中更加明顯，達(dá)到65%。

前述報(bào)告中的調(diào)查結(jié)果顯示，總體而言，美國所有年齡組的人在儲蓄方面都捉襟見肘。

同時(shí)，接近半數(shù)（49%）的受訪者表示自己儲蓄占到收入的比例不超過5%，在這其中還有一半（占總比例24%）的人表示自己完全沒有儲蓄?？傮w數(shù)據(jù)中，僅4%的受訪者是儲蓄大戶，他們儲備的金額至少占到收入的25%。

這次調(diào)查凸顯出美國正在發(fā)生的全國性趨勢。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月，美國的國民儲蓄率約為7.5%。這意味著，當(dāng)前美國個(gè)人儲蓄率相比20世紀(jì)70年代平均要超過10%的情況已經(jīng)大幅下降。

如按年齡段劃分的話，如前所述，嬰兒潮一代準(zhǔn)備最為充分。在美國，“嬰兒潮”一代多指二戰(zhàn)結(jié)束后，1946年初至1964年底出生的人，人數(shù)大約有7800萬。這一批人趕上了上世紀(jì)70年代至90年代美國的經(jīng)濟(jì)繁榮，其中許多人在青年、中年時(shí)期投資過房地產(chǎn)或股票。

相反，目前正是美國社會棟梁的千禧一代（Millennials）的儲蓄情況則不怎么令人滿意。 千禧一代通常指在1982年-2000年出生的一代人。這代人的成長時(shí)期幾乎同時(shí)和互聯(lián)網(wǎng)形成與高速發(fā)展時(shí)期相吻合。

（馮迪凡）

德國

德國人也愛囤黃金

當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，德國民間的黃金持有量一直處于增長，最近創(chuàng)下了8918噸的歷史新高，總量甚至超過了美聯(lián)儲，幾乎是德國央行黃金儲量的3倍。

近日，一項(xiàng)由德國斯坦貝斯大學(xué)（Steinbeis）與德國旅行銀行（Reisebank）共同發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，德國私人持有黃金量已達(dá)8918噸，為歷史最高。與兩年前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相比，增加了246噸。

報(bào)告還指出，在近9000噸的黃金持有量中，約5000噸都是金條或金幣，剩下的4000噸則是金制飾品。

盡管平時(shí)并不怎么顯山露水，但德國無疑是世界上最愛投資黃金的國家之一。據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計(jì)，德國央行的黃金儲備（截至2018年底為3369.7噸）長年高居全球第二，僅次于美聯(lián)儲。

事實(shí)上，作為全球黃金儲備龍頭老大的美聯(lián)儲，其手中的黃金也不過8133.5噸，還沒有德國的民間持有量高。

換言之，如果把德國央行與民間的黃金持有量綜合在一起，占全球人口剛過1%的德國人擁有全球黃金儲備的6.5%，當(dāng)前總價(jià)值超過了4580億歐元。

斯坦貝斯大學(xué)金融服務(wù)研究中心專家克萊恩（Jens Kleine）的研究顯示，近四分之三（74%）的德國人持有各種形式的黃金，包括：實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨、黃金債券等。

據(jù)德媒報(bào)道，德意志證券交易所2018年在法蘭克福金庫的黃金儲量增加了7噸，至181.5噸，為歷史新高。其中一個(gè)重要的原因是，該交易所的Xetra黃金債券在市場上受到投資者熱棒。根據(jù)規(guī)定，投資者可以憑該債券去交易所兌換實(shí)物黃金，因此交易所不得不增加相應(yīng)的黃金儲備。

德國旅行銀行的調(diào)查顯示，39%的投資者把黃金存在銀行保險(xiǎn)庫，也有38.3%的人喜歡把黃金藏在家中?？巳R恩表示，就投資商品而言，黃金是少數(shù)可以給人帶來觸覺體驗(yàn)的商品之一，因此實(shí)物黃金比其它類型的黃金投資更具吸引力。

（吳將）