溫鵬

摘要：股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)之間存在著十分密切的聯(lián)系，宏觀經(jīng)濟(jì)能夠決定股票市場的波動(dòng)，而股票市場則能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況進(jìn)行反映。因此，合理探索我國宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場之間的互動(dòng)關(guān)系，對(duì)于促進(jìn)股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展，推動(dòng)國家宏觀調(diào)控能力的不斷提升具有十分重要的意義。本文針對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場之間的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了全面分析與探究，希望能夠促進(jìn)我國股票市場的良好發(fā)展，并為我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做好鋪墊。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì);股票市場;互動(dòng)關(guān)系;調(diào)控能力;波動(dòng)

宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況如何是國家從宏觀上對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的結(jié)果，其發(fā)展?fàn)顩r會(huì)從某種程度上對(duì)股市帶來影響，通過宏觀經(jīng)濟(jì)理論的分析能夠發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)與股市并不是獨(dú)立運(yùn)行的，雙方之間具有某種穩(wěn)定的、有規(guī)律性的、協(xié)調(diào)一致的作用和關(guān)系。根據(jù)周期理論能夠發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中會(huì)存在從衰退到繁榮的周期，而這個(gè)階段中經(jīng)濟(jì)的變化情況會(huì)直接對(duì)股市產(chǎn)生階段性的影響，這也是導(dǎo)致股市存在熊市和牛市的重要原因。反過來，股市也存在某種階段性的運(yùn)營周期，而其這種周期變化同樣也能夠給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來影響，通常來看，由于股票市場屬于一種虛擬市場，其是對(duì)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反映，因此其往往能夠提前反映國民經(jīng)濟(jì)的大致行情，可以說是先于國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行而運(yùn)行。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響股票市場的波動(dòng)

周期理論認(rèn)為，國家宏觀經(jīng)濟(jì)從衰退到繁榮的整個(gè)階段變化的情況會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生較大影響，導(dǎo)致股市隨之出現(xiàn)熊市或者牛市的現(xiàn)象。但是從更加詳細(xì)的角度來看，到底宏觀經(jīng)濟(jì)是如何對(duì)股市帶來變化的，還需要進(jìn)一步深入探究，我們將以投資者和上市公司作為具體的立足點(diǎn)，全面結(jié)合周期理論對(duì)這方面的內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)分析。

第一，從上市公司的角度來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)不再是處于衰退過程中，而是逐漸開始進(jìn)入到繁榮或者復(fù)蘇過程之后，就代表著其整體環(huán)境開始變好，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也會(huì)得到好轉(zhuǎn)，如此企業(yè)便會(huì)增加開工率，擴(kuò)大生產(chǎn)，提升產(chǎn)出量。而因?yàn)榻?jīng)營環(huán)境不斷好轉(zhuǎn)，社會(huì)的消費(fèi)能力就會(huì)提升，這就會(huì)帶動(dòng)企業(yè)的銷量提升，從而會(huì)使得其價(jià)格上漲，推動(dòng)企業(yè)利潤增加。而在這種背景下，上市公司也會(huì)具有較好的經(jīng)營狀況，其業(yè)績會(huì)不斷上漲，因此這就能夠從較大的程度上帶動(dòng)股市好轉(zhuǎn)。

第二，從投資者的角度而言，宏觀經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展能夠使得社會(huì)人們的信心得以全面提升，這會(huì)帶動(dòng)上市公司快速發(fā)展，而隨之又能夠增強(qiáng)投資者信心，這一系列的連鎖反應(yīng)的結(jié)果就是推動(dòng)股市上漲。而從另一個(gè)角度來看，因?yàn)檎麄€(gè)社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)，社會(huì)財(cái)富就會(huì)不斷增多，人們的收入不斷提升，這樣社會(huì)閑散資金會(huì)更多，這就能夠?yàn)楣墒邪l(fā)展帶來較好的基礎(chǔ)，促進(jìn)股市向著更好的方向發(fā)展。

反過來看，假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不理想，各個(gè)方面的發(fā)展水平較低，那么上市公司在這種背景下也不會(huì)得到良好發(fā)展，這就會(huì)導(dǎo)致股市下跌。而隨著股市下跌的加劇，投資者會(huì)認(rèn)為自身面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)將多數(shù)資金快速撤離股票市場，這就會(huì)導(dǎo)致股票市場的深入下跌。因此可知，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)營影響著股票市場的波動(dòng)。

二、股票市場的波動(dòng)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢

要想科學(xué)化分析股票市場是如何詳細(xì)化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的，需要對(duì)雙方之間的關(guān)系進(jìn)行深刻分析。為了分析更加全面、詳細(xì)，筆者主要從微觀和宏觀的角度入手：

第一，從微觀角度分析。與股市連接最為緊密的就是上市公司，股市的實(shí)際變化情況通常會(huì)對(duì)上市公司帶來十分大的影響，而上市公司又屬于宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要主體，因此其變動(dòng)勢必會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。具體來看，我們可以將其影響進(jìn)行歸納：首先，從融資的角度而言。從多個(gè)方面都可以發(fā)現(xiàn)股市的融資功能十分強(qiáng)大，其可以讓企業(yè)用很短的時(shí)間籌集低成本、大批量的資金，這就能夠?yàn)槠髽I(yè)順利發(fā)展帶來十分有利的作用。其次，股票市場推動(dòng)企業(yè)有效運(yùn)用公司制。公司制的特點(diǎn)為產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、管理科學(xué)，如此能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營效率的全面提升，這就可以促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。從另一個(gè)層面來看，股市還會(huì)對(duì)其中的各個(gè)公司實(shí)行較為規(guī)范的監(jiān)督和管理，因此能夠推動(dòng)企業(yè)規(guī)范發(fā)展。

第二，從宏觀層面分析，股票市場可以對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行科學(xué)化引導(dǎo)，使得其走向發(fā)展水平高、前途好的行業(yè)，而如此就能夠?yàn)檫@些原本發(fā)展好的行業(yè)注入更多的資金，這就能夠從更高的層次中推動(dòng)其發(fā)展，從而形成一種良性循環(huán)。這就是我們所發(fā)現(xiàn)的，好的企業(yè)往往可以利用股市發(fā)行在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行大量資金的籌集，從而推動(dòng)自身的業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。而就那些落后的產(chǎn)能而言，其則會(huì)業(yè)績下降、回報(bào)減少，同時(shí)期股價(jià)也會(huì)下跌，從而會(huì)逐漸被淘汰。因此股市能夠?qū)ι鐣?huì)資產(chǎn)進(jìn)行引導(dǎo)，使得其流向發(fā)展前景較好的行業(yè)，推動(dòng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)向更為科學(xué)化的方向發(fā)展。另外，股票市場還可以進(jìn)行社會(huì)資金的吸納，促進(jìn)社會(huì)資源的有效配置，并推動(dòng)社會(huì)資金有更高的運(yùn)用效率。

筆者通過相關(guān)的分析和調(diào)查發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)與股市運(yùn)行的長期趨勢在很多時(shí)候存在一致性，雖然短期可能會(huì)存在背離但也是正常的。

三、采用周期理論分析我國宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場的相關(guān)性

為了更好地分析股票市場的運(yùn)行，一般會(huì)將上證指數(shù)作為重要依據(jù)，由于上證指數(shù)具有較為廣泛的覆蓋范圍，并且歷史長，所以其可以對(duì)股市進(jìn)行科學(xué)的、全面的反映。而宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展通常是用國內(nèi)生產(chǎn)總值衡量的，由于從改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)一直處于快速發(fā)展的過程中，GDP總量不斷擴(kuò)大，而GDP的增長率則可以在很大程度上體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變化狀況，所以在分析的時(shí)候筆者選用了GDP增長率作為重要指標(biāo)。為了推動(dòng)分析更加全面科學(xué)，筆者選用了我國從1992年到2013年的數(shù)據(jù)，具體該時(shí)間段內(nèi)我國GDP增長率和上證指數(shù)年末收盤價(jià)走勢圖如圖。

為了深入地揭示宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場的關(guān)系，筆者選用周期理論對(duì)此進(jìn)行分析。通過不同周期的變化對(duì)雙方的發(fā)展變化進(jìn)行對(duì)比，以便確定雙方之間是否存在協(xié)同關(guān)系。在具體分析的時(shí)候采用的是“谷——谷”分析法，由上述圖表可以發(fā)現(xiàn)，我國宏觀經(jīng)濟(jì)從1992-2013年總共經(jīng)歷的周期有兩輪，首先是從1992 -1999年時(shí)間段，其次是從1999-2013年時(shí)間段。然后我們來分析股票市場周期，在這個(gè)時(shí)間段中股票市場的周期可以分為三個(gè)：1992-1995年時(shí)間段、1995-2005年時(shí)間段、2005-2013年時(shí)間段。這就可知，從1991-2012年時(shí)間段中，股票市場經(jīng)歷三個(gè)周期，而我國宏觀經(jīng)濟(jì)則經(jīng)歷兩個(gè)周期。

之后我們來分析股市漲跌對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的實(shí)際情況。雙方有三個(gè)時(shí)間段的走勢相同，即1993-1995年時(shí)間段;2005-2008年時(shí)間段;2010-2013年時(shí)間段，總共是有9年的時(shí)間，也就是說在1992-2013年時(shí)間段中，雙方總共有9年的走勢基本是趨同的，而剩下的13年則走勢不相同，雙方的走勢吻合度基本為40%。

為了更好地對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場的相關(guān)性進(jìn)行分析，深刻了解雙方的內(nèi)在聯(lián)系，直觀呈現(xiàn)雙方之間的相關(guān)性，筆者由采用同樣的方法對(duì)美國該方面的信息進(jìn)行了比較，并將標(biāo)普500指數(shù)作為重要依據(jù)，搜集了美國從1992-2013年時(shí)間段經(jīng)濟(jì)的GDP增長率及標(biāo)普500指數(shù)年末收盤價(jià)，根據(jù)上述步驟對(duì)其進(jìn)行了詳細(xì)化分析與探究。具體的分析發(fā)現(xiàn)，在所選時(shí)間段中美國宏觀經(jīng)濟(jì)總共經(jīng)歷了三個(gè)周期，分別是1992-2001年;2001-2009年;2009-2013年;而在這段時(shí)間中，其股票市場也同樣經(jīng)歷了三個(gè)周期，即1992-2002年;2002-2008年;2008-2013年;這就可知，美國這雙方的周期數(shù)是相同的，這與我國存在一定的區(qū)別。

再來分析股市漲跌與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的對(duì)應(yīng)狀況。從總體時(shí)間段而言，在22年的時(shí)間中，美國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢不一致的時(shí)間總共有6年，而走勢一致的時(shí)間則有16年，雙方走勢吻合度達(dá)到72%。

結(jié)論

從1992-2013年時(shí)間段中，資本市場較為成熟和發(fā)達(dá)的美國，其股票市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的周期數(shù)一致，并且雙方的漲跌走勢吻合度達(dá)到72%。在同一時(shí)間段中，我國股票市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的周期數(shù)不一致，雙方的漲跌走勢吻合度為40%。與美國相比，我國宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場的相關(guān)性是比較弱的。

宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場雙方之間存在較大關(guān)聯(lián)性，宏觀經(jīng)濟(jì)影響股票市場的發(fā)展，而股票市場的發(fā)展又能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，因此雙方存在相互依存的關(guān)系。

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