張恩沛

摘要：根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場報告（2017年）》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截至2017年末，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)余額29.54萬億，保本理財規(guī)模7.37萬億元，占比24.95%，其中農(nóng)村金融機構(gòu)保本理財余額0.52萬億元，在理財中占比32.94%，高于平均水平。對銀行而言，因理財產(chǎn)品中保本理財占比高，受到的沖擊將可能更大，因此保本理財必須進行轉(zhuǎn)型。而目前市場上存在兩類利率市場化工具可以作為保本理財?shù)奶娲?，即大額存單和結(jié)構(gòu)性存款，但大額存單利率受到窗口指導(dǎo)，目前仍只能有限上浮，且銷售起點金額高，轉(zhuǎn)讓市場還未建立，對保本理財?shù)奶娲芰τ邢?。而結(jié)構(gòu)性存款因具有保本特點，且可以用于融資質(zhì)押，潛在收益較高，目前越來越受到市場的關(guān)注，也是銀行保本理財轉(zhuǎn)型的主要方向之一。本文通過對結(jié)構(gòu)性存款的概念進行疏導(dǎo)、對其本身和實行所存在的問題進行分析，對該理財產(chǎn)品的未來進行預(yù)測。最終在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)性存款 問題 建議

一、引言

2017年11月17日，由中國人民銀行聯(lián)合銀監(jiān)會，證監(jiān)會等機構(gòu)共同起草的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》中指出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，在開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時，不得承諾保本保收益。這就意昧著，銀行等金融機構(gòu)傳統(tǒng)的保本理財業(yè)務(wù)已不符合要求，將要逐漸退出歷史舞臺。那么，金融機構(gòu)將用何種方式來填補保本理財退出留下的空白呢？這是一個亟待解決的問題，目前各類銀行正在積極探索通過結(jié)構(gòu)性存款來彌補空白，本文正是在這種情況下，對結(jié)構(gòu)性存款的相關(guān)問題進行研究。

二、結(jié)構(gòu)性存款的概念

結(jié)構(gòu)性存款，即是一種將普通存款與金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合的理財產(chǎn)品。其實質(zhì)上是存款與期權(quán)的結(jié)合。根據(jù)掛鉤標的不同來看，比較具有代表性的結(jié)構(gòu)性存款有：利率掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款、匯率掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款、股票掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款和商品掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款、信用掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款。根據(jù)收益率類型區(qū)分，結(jié)構(gòu)性存款可以出現(xiàn)三種模式：1.全部存款利息用于購買期權(quán)，保本+浮動收益;2.部分存款利息用于買期權(quán)，保底收益+浮動收益：3.全部存款利息+部分存款本金用于買期權(quán)，部分保本+浮動收益。用戶可以自由選擇購買期權(quán)的利息（本金）比重來實現(xiàn)多種收益與穩(wěn)定兼顧的理財要求。

從市場披露銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款情況分析，發(fā)行家數(shù)不多，同時產(chǎn)品單一，起售金額高，主要針對企事業(yè)單位。其中江南銀行2017年9月發(fā)行的首單結(jié)構(gòu)性存款面向企事業(yè)單位：?？阢y行發(fā)行的首單結(jié)構(gòu)性存款也是面向企事業(yè)單位：廣州銀行結(jié)構(gòu)性存款結(jié)構(gòu)性存款起售金額1000萬元。與招商銀行等股份制行相比，農(nóng)信系統(tǒng)結(jié)構(gòu)性存款整體處于試點階段，覆蓋面窄，投資起點金額高。

三、銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)面臨的問題分析

（一）監(jiān)管限制

盡管商業(yè)銀行對結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的推廣力度較大，但監(jiān)管制度仍然沒有對其作出詳細的業(yè)內(nèi)規(guī)范。在支付寶等快捷支付和活期小型存款的沖擊下，商業(yè)銀行固有的存款收益有所減損。傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)、理財產(chǎn)品與結(jié)構(gòu)性存款究竟有何管理上的不同，監(jiān)管制度對此并未明確界定。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的本質(zhì)是盈利，在推行結(jié)構(gòu)性存款中，很可能會因為沒有規(guī)范準則而產(chǎn)生不恰當(dāng)?shù)男袨?。對此，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)防微杜漸，提前預(yù)測未來市場走向，并提出相關(guān)規(guī)范，填補制度缺漏。同時，截至目前，很大比例的銀行都沒有金融衍生品業(yè)務(wù)交易資格，因此從監(jiān)管層面，還無法發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款。

（二）應(yīng)對不足

對于商業(yè)銀行來說，這既是一種機遇，也是一種挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段，許多國有制大行已經(jīng)未雨綢繆，針對表外理財制定對策，而許多普通行在面對轉(zhuǎn)型時，采取的態(tài)度并不積極。普遍在理財產(chǎn)品改革浪潮中呈現(xiàn)出方向性不明確，缺乏可以有效應(yīng)對潮流的新思路等情況。因為結(jié)構(gòu)性存款在準備和運行中所需要的成本和實際實行中的風(fēng)險更高，缺乏制度的規(guī)范和導(dǎo)向等問題，銀行產(chǎn)生了重視不足的態(tài)度，但這種不積極面對轉(zhuǎn)型機會的態(tài)度終究是不可取的。同時因發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款的成本大幅高于儲蓄存款，對存款負債成本大幅上升的擔(dān)憂，以及監(jiān)管準入的限制等因素，導(dǎo)致銀行對發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款的重視程度不足。

（三）人才制約

雖然結(jié)構(gòu)性存款對于投資者而言為低風(fēng)險產(chǎn)品，但因其涉及到的金融衍生品是高杠桿、高風(fēng)險的金融產(chǎn)品，面臨利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等各類風(fēng)險。如何快速選拔和培養(yǎng)出配套專業(yè)投資、衍生品業(yè)務(wù)隊伍對銀行等金融機構(gòu)來說也是個重要的問題。同時銀行業(yè)等金融機構(gòu)開展金融衍生品業(yè)務(wù)，需要專職的交易人員、風(fēng)險管理人員、風(fēng)控模型等人員，且需要專崗專人，而銀行普遍缺少該類專門人才。

四、銀行開展結(jié)構(gòu)性存款的對策建議

（一）完善制度，適度放開

對于管理層而言，思考該如何使新興的理財業(yè)務(wù)平穩(wěn)、積極運行是工作中很重要的一環(huán)。目前國內(nèi)并沒有專門的結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管文件，但因結(jié)構(gòu)性存款底層資產(chǎn)涉及金融衍生品，因此其風(fēng)險特性比普通存款要高，因此在銷售端，資管新規(guī)落地后，結(jié)構(gòu)性存款向理財產(chǎn)品靠攏的可能性比較大，如進行風(fēng)險評估、銷售過程的錄音錄像等，期待監(jiān)管部門出臺專門的結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)細則，將結(jié)構(gòu)性存款的準入、銷售和交易等進行細化，實行正確的行業(yè)引導(dǎo)。更期待監(jiān)管在合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，在結(jié)構(gòu)性存款的準入上，同時也應(yīng)對小規(guī)模銀行適當(dāng)放開實行該理財業(yè)務(wù)的資格，以保證較高的市場參與度。尤其是在農(nóng)村市場，也是推行普惠金融滿足農(nóng)村客戶差異化市場需求之舉。

（二）轉(zhuǎn)變思路、重視轉(zhuǎn)型

保本理財在資管新規(guī)過渡期后，無法再發(fā)行已經(jīng)是市場共識，銀行對此要有充分的認知，及早轉(zhuǎn)變思路，重視轉(zhuǎn)型。一是要加強投資者教育，打破剛性兌付預(yù)期，同時壓縮保本理財?shù)陌l(fā)行：二是盡快向監(jiān)管部門申請衍生品交易資格，為發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款打下基礎(chǔ);三是目前部分銀行已經(jīng)具備發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款的資格，可以借鑒、學(xué)習(xí)該類銀行所發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款的產(chǎn)品定價、掛鉤的衍生品標的等方面的特點;四是因部分地方銀行規(guī)模較小，新型金融創(chuàng)新產(chǎn)品高度依賴省聯(lián)社在產(chǎn)品研發(fā)、科技、信息系統(tǒng)等方面的支撐，因此，地方銀行能否發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，省聯(lián)社這一大平臺也將起到非常關(guān)鍵的作用。

（三）打造高水平業(yè)務(wù)團隊

結(jié)構(gòu)性存款的嵌入結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品衍生品投資需要對宏觀經(jīng)濟、掛鉤產(chǎn)品利率、匯率、商品等的漲跌有較為準確的把握，需要有擇時和擇券的能力，這些都將直接決定銀行產(chǎn)品的收益情況與獲客能力。同時金融衍生品部分的潛在風(fēng)險大，監(jiān)管準入中又有諸多對專業(yè)人才的要求，因此銀行要高度重視人才引進和培養(yǎng)，打造一支既能研發(fā)符合市場需求的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，又能控制風(fēng)險的高素質(zhì)隊伍。

五、結(jié)語

我國的衍生產(chǎn)品市場起步較晚，在各個方面還不甚成熟。在這種情況下，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》的出臺對現(xiàn)行的成型的市場造成了很大的沖擊。數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，近年來銀行客戶的需求從重視保本逐漸轉(zhuǎn)向重視理財，銀行的結(jié)構(gòu)性存款能否滿足客戶需要和新規(guī)要求，還要經(jīng)過市場的考驗。同時，結(jié)構(gòu)性存款的推行也考驗著監(jiān)管的完善進程。但該舉措無疑是推進我國金融市場進步的重要因素。本文通過對資管新規(guī)下銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)進行探討，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)存在的主要問題有：監(jiān)管限制、專業(yè)人才不足、銀行應(yīng)對能力較差，因此可以通過完善制度，適度放開、打造高水平業(yè)務(wù)團隊，轉(zhuǎn)變思路、重視轉(zhuǎn)型幾點來進行改進。