史國(guó)霞

(太原正越工程設(shè)計(jì)有限公司，山西省太原市，030001)

我國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)形勢(shì)自2016年始受?chē)?guó)家供給側(cè)改革政策影響開(kāi)始復(fù)蘇。同時(shí)，為適應(yīng)“新經(jīng)濟(jì)、新形勢(shì)”的要求，國(guó)家對(duì)煤炭生產(chǎn)、銷售、運(yùn)輸全過(guò)程提出了更高的環(huán)保及生產(chǎn)技術(shù)要求。煤炭企業(yè)為了保證在當(dāng)前有利的外部環(huán)境下實(shí)現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)效益，勢(shì)必需要加大煤炭洗選加工及配套設(shè)施建設(shè)力度，同時(shí)也必然增加融資壓力及長(zhǎng)期負(fù)債資金成本。因此，BOO模式的引入將有效緩解項(xiàng)目建設(shè)給煤炭企業(yè)帶來(lái)的資金壓力，為加速煤炭洗選加工行業(yè)的發(fā)展提供新的思路。

1 BOO模式介紹

BOO模式即建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)(Building-Owning-Operation), 被作為開(kāi)發(fā)公共基礎(chǔ)設(shè)施的重要手段。承包商根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，但是并不將此項(xiàng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目移交給公共部門(mén)，是一種正在推行中的全新的市場(chǎng)化運(yùn)行模式。承包商投資并承擔(dān)工程的設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)行、維護(hù)、培訓(xùn)等工作，并擁有項(xiàng)目所有權(quán)。政府部門(mén)負(fù)責(zé)宏觀協(xié)調(diào)、創(chuàng)建環(huán)境、提出需求，通過(guò)向承包商支付使用費(fèi)獲得項(xiàng)目使用權(quán)。

BOO模式的優(yōu)勢(shì)在于，政府部門(mén)既節(jié)省了大量財(cái)力、物力和人力，又可在瞬息萬(wàn)變的信息技術(shù)發(fā)展中始終處于領(lǐng)先地位，而承包商也可以從項(xiàng)目承建和維護(hù)中得到相應(yīng)的回報(bào)。

2 BOO模式在選煤廠項(xiàng)目中的應(yīng)用

BOO模式從政府公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域引入到煤炭洗選加工領(lǐng)域，其基本特征不應(yīng)發(fā)生改變，以便發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。但是，由于選煤廠項(xiàng)目協(xié)議主體性質(zhì)發(fā)生了改變，且項(xiàng)目在建設(shè)、運(yùn)營(yíng)中均具有自身特性，在實(shí)際操作過(guò)程中需進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整。選煤廠BOO項(xiàng)目組織框架見(jiàn)圖1。

圖1 選煤廠BOO項(xiàng)目組織框架圖

2.1 BOO模式在選煤廠項(xiàng)目中應(yīng)用的特點(diǎn)

(1)協(xié)議主體性質(zhì)：選煤廠BOO項(xiàng)目協(xié)議在煤炭生產(chǎn)企業(yè)與投資人之間簽署，協(xié)議雙方均以盈利為基本目的，因此在協(xié)議中合理體現(xiàn)雙方利益是協(xié)議達(dá)成的根本條件。

(2)協(xié)議達(dá)成方式：選煤廠BOO項(xiàng)目通常由煤炭生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)招(議)標(biāo)確定投資人，投資人可以只是出資人，也可以由出資、設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)等多家專業(yè)公司聯(lián)合組成，聯(lián)合體委托項(xiàng)目公司組織項(xiàng)目開(kāi)展。

(3)經(jīng)營(yíng)范圍及職責(zé)：項(xiàng)目公司是生產(chǎn)責(zé)任主體，在保證完成煤炭生產(chǎn)企業(yè)下達(dá)的數(shù)量、質(zhì)量任務(wù)的前提下享有完全的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)利；煤炭生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中負(fù)責(zé)原料煤的供應(yīng)及產(chǎn)品的銷售，并有義務(wù)根據(jù)協(xié)議約定支付相關(guān)結(jié)算費(fèi)用。

(4)項(xiàng)目所有權(quán)：由于選煤廠項(xiàng)目的特殊性，項(xiàng)目的配套土地、供電、供暖、供水等設(shè)施所有權(quán)歸煤炭生產(chǎn)企業(yè)所有，并免費(fèi)提供給投資人使用；構(gòu)成項(xiàng)目實(shí)體的建(構(gòu))物、設(shè)備等所有權(quán)歸投資人所有。

(5)自有資金：煤炭企業(yè)在選擇投資人時(shí)對(duì)投資人的自有資金比例，應(yīng)要求其符合《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知》規(guī)定，煤炭項(xiàng)目最低資本金比例為30%。

(6)結(jié)算費(fèi)計(jì)價(jià)原則：由于結(jié)算費(fèi)用往往按噸煤費(fèi)用來(lái)計(jì)算，故可在完成約定的煤炭入洗能力時(shí)，單位結(jié)算費(fèi)用不變；當(dāng)超過(guò)或不足約定入洗能力時(shí)，單位結(jié)算費(fèi)用應(yīng)根據(jù)成本中固定費(fèi)用和可變費(fèi)用作出相應(yīng)調(diào)整。

2.2 BOO模式在選煤廠項(xiàng)目中應(yīng)用的優(yōu)勢(shì)

(1)首先解決了煤企新建項(xiàng)目潛在的融資壓力、長(zhǎng)期負(fù)債資金成本，同時(shí)有效降低了項(xiàng)目投資可能發(fā)生的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)投資人組織形式靈活多樣，便于整合項(xiàng)目全過(guò)程各種優(yōu)質(zhì)資源，真正實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目的全壽命周期管理，解決前期設(shè)計(jì)、過(guò)程建設(shè)和后期運(yùn)營(yíng)之間相互脫節(jié)的問(wèn)題，更好達(dá)到建設(shè)投資可控、工藝技術(shù)先進(jìn)、設(shè)計(jì)意圖實(shí)現(xiàn)便捷、生產(chǎn)成本可節(jié)約的目的。

(3)通過(guò)壓縮經(jīng)營(yíng)范圍及管理職責(zé)，煤炭生產(chǎn)企業(yè)可以大大節(jié)省人力、物力成本。

3 選煤廠BOO項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是BOO項(xiàng)目決策的一項(xiàng)重要工作，也是判斷項(xiàng)目是否可行的主要依據(jù)，目前我國(guó)煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要編制依據(jù)是住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部2009年8月發(fā)布的《煤炭建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》(以下簡(jiǎn)稱“方法與參數(shù)”(第三版))。針對(duì)選煤廠的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和BOO項(xiàng)目的特點(diǎn)，在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參數(shù)選取時(shí)需特別注意以下幾點(diǎn)。

3.1 計(jì)算期

計(jì)算期是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和生產(chǎn)期。建設(shè)期是指項(xiàng)目資金正式投入開(kāi)始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需的時(shí)間。生產(chǎn)期根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)確定，一般由項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃確定的投產(chǎn)時(shí)間開(kāi)始，其計(jì)算結(jié)束時(shí)間需考慮以下幾點(diǎn)因素，包括：

(1)礦井服務(wù)年限；

(2)選煤廠經(jīng)濟(jì)壽命期；

(3)投資方的合作期限；

(4)對(duì)間隔時(shí)間較長(zhǎng)的分期建設(shè)項(xiàng)目，可只對(duì)前期工程進(jìn)行評(píng)價(jià)。

一般情況下獨(dú)立選煤廠生產(chǎn)期不宜超過(guò)20年，礦井(含配套選煤廠)不超過(guò)25年。

根據(jù)選煤廠BOO項(xiàng)目建設(shè)特點(diǎn)，計(jì)算期不宜超過(guò)上述4點(diǎn)期限。

3.2 生產(chǎn)成本

生產(chǎn)成本指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期間發(fā)生的包含原材料費(fèi)、動(dòng)力費(fèi)、工資、維修費(fèi)、其他費(fèi)用、折舊、利息等費(fèi)用。生產(chǎn)成本控制能力是投資人項(xiàng)目決策、實(shí)施、運(yùn)營(yíng)全過(guò)程綜合水平的體現(xiàn)，也是BOO模式優(yōu)勢(shì)的集中體現(xiàn)。

(1)項(xiàng)目決策階段：投資人在項(xiàng)目決策階段需要綜合考慮項(xiàng)目實(shí)際情況，確定合理的建設(shè)規(guī)模、生產(chǎn)工藝等技術(shù)經(jīng)濟(jì)路線，以指導(dǎo)項(xiàng)目實(shí)施及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理。

(2)項(xiàng)目實(shí)施階段：項(xiàng)目實(shí)施階段將通過(guò)工程設(shè)計(jì)、設(shè)備采購(gòu)、建安施工把項(xiàng)目決策的內(nèi)容進(jìn)行落實(shí)。其中設(shè)計(jì)階段影響投資最為關(guān)鍵，可以使項(xiàng)目投資和年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用最小，達(dá)到企業(yè)效益最大化。

(3)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段：生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段是成本控制的實(shí)際執(zhí)行階段，也是前期決策、實(shí)施效果的最終體現(xiàn)。

(4)生產(chǎn)成本測(cè)算：生產(chǎn)成本測(cè)算以項(xiàng)目決策的內(nèi)容為依據(jù)，通過(guò)費(fèi)用要素分析、相同項(xiàng)目類比、設(shè)計(jì)參數(shù)模擬等方法測(cè)算合理的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，并作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)及利益相關(guān)方經(jīng)濟(jì)結(jié)算依據(jù)。

生產(chǎn)成本是BOO項(xiàng)目協(xié)議主體雙方進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)算的重要組成部分，也是項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要依據(jù)。生產(chǎn)成本測(cè)算以理論數(shù)據(jù)為依據(jù)，在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中結(jié)合BOO項(xiàng)目特點(diǎn)，應(yīng)綜合考慮入洗產(chǎn)量波動(dòng)、投資人管理成本和利潤(rùn)等相關(guān)因素，并進(jìn)行階梯化分解測(cè)算。

3.3 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，是反映項(xiàng)目實(shí)際收益率的一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)。一般情況下，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目可行。

BOO項(xiàng)目公司一般為私營(yíng)企業(yè)或財(cái)團(tuán)，項(xiàng)目公司需結(jié)合自身的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)策略及項(xiàng)目特點(diǎn)，測(cè)定其最低可接受的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，主要考慮以下5點(diǎn)。

(1)行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。

(2)資金成本，包含籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)。技術(shù)項(xiàng)目實(shí)施后所獲得的利潤(rùn)必須能夠補(bǔ)償資金成本，然后才能有利可圖，因此基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。目前企業(yè)資金成本可達(dá)約7%～10%。

(3)機(jī)會(huì)成本是投資者將有限的資金用于擬實(shí)施技術(shù)項(xiàng)目而放棄其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益，可看做是投資利潤(rùn)。參考相關(guān)資料可暫按10%計(jì)。

(4)投資風(fēng)險(xiǎn)：為了限制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大、盈利低的技術(shù)方案進(jìn)行投資，可以采取提高基準(zhǔn)收益率的辦法來(lái)進(jìn)行技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。

(5)通貨膨脹。

總之，企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹是必須考慮的因素。

在“方法與參數(shù)”(第三版)中，煤炭洗選項(xiàng)目融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為15%，而實(shí)踐中，項(xiàng)目公司測(cè)定的內(nèi)部收益率在15%～25%居多。

3.4 總投資收益率(ROI)和資本金凈利潤(rùn)率(ROE)

總投資收益率為：

(1)

式中：EBIT——項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或生產(chǎn)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)；

TI——項(xiàng)目總投資。

資本金凈利潤(rùn)率為：

(2)

式中：NP——項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤(rùn)；

EC——項(xiàng)目資本金。

目前國(guó)內(nèi)BOO項(xiàng)目公司大多采用金融機(jī)構(gòu)融資，項(xiàng)目公司只需滿足《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知》中對(duì)煤炭行業(yè)資本金比例不低于30%的規(guī)定，借助金融機(jī)構(gòu)適宜的貸款份額，即可獲得資本金的回報(bào)率相對(duì)最大化。

總投資收益率反映的是總投資每單位份額的收益，是包含利息和稅金的收益；而資本金凈利潤(rùn)率反映的是項(xiàng)目資本金每單位份額的收益，是投資方自有資金的收益，可更直接為投資方提供判斷依據(jù)。

在“方法與參數(shù)”(第三版)中，煤炭建設(shè)項(xiàng)目推薦指標(biāo)為：總投資收益率(ROI)10%；資本金凈利潤(rùn)率(ROE)8%。

建議在BOO項(xiàng)目公司應(yīng)更為關(guān)注資本金凈利潤(rùn)率(ROE)指標(biāo)。

3.5 結(jié)算費(fèi)用計(jì)算

結(jié)算費(fèi)用指在規(guī)定的特許權(quán)協(xié)議期內(nèi)，BOO項(xiàng)目公司向服務(wù)對(duì)象收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，以此收回投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等費(fèi)用，同時(shí)獲取合理利潤(rùn)。

BOO項(xiàng)目在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，結(jié)算一般采用理論價(jià)格，即按項(xiàng)目投資額、生產(chǎn)成本、稅金和資金籌措等財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算，通過(guò)預(yù)先設(shè)定的可接受的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率反算結(jié)算費(fèi)用。

結(jié)算費(fèi)用不與選出產(chǎn)品銷售價(jià)格掛鉤，只計(jì)取特許權(quán)協(xié)議約定的結(jié)算費(fèi)用。

上述所列計(jì)算期、生產(chǎn)成本、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率均共同作為項(xiàng)目主體方的主要結(jié)算依據(jù)，需謹(jǐn)慎選擇。

4 案例分析

現(xiàn)以太原正越工程設(shè)計(jì)有限公司參與某新建選煤廠項(xiàng)目以BOO模式建設(shè)為列，闡述經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的應(yīng)用。

基本參數(shù)：入洗能力300萬(wàn)t/a，建設(shè)工期12個(gè)月，計(jì)算期10 a。

稅率：增值稅銷項(xiàng)、進(jìn)項(xiàng)稅率16%；城市維護(hù)建設(shè)稅1%；教育附加稅3%，地方教育費(fèi)附加2%；所得稅25%，盈余公積金10%。

資金籌措：資本金占30%，金融機(jī)構(gòu)貸款占70%。

資金回收方式：等額還本，利息照付，借款償還年限9 a。

稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：煤炭洗選稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率15%，特許協(xié)議財(cái)務(wù)稅前收益率按25%計(jì)。

4.1 項(xiàng)目效益分析

新建選煤廠靜態(tài)投資15000萬(wàn)元，根據(jù)“方法與參數(shù)”(第三版)規(guī)定采用費(fèi)用要素估算法，生產(chǎn)成本19.85元/t(含折舊)，其中：經(jīng)營(yíng)成本13.93元/t。經(jīng)計(jì)算，入洗原煤噸煤結(jié)算費(fèi)用29.13元/t，則年結(jié)算費(fèi)用8739萬(wàn)元，銷售稅金及附加57.6萬(wàn)元，年總成本5956萬(wàn)元，年利潤(rùn)總額2724.85萬(wàn)元，年凈利潤(rùn)2043.64萬(wàn)元。

4.2 主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

根據(jù)上述設(shè)定參數(shù)，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)見(jiàn)表1。

表1 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

由表1可知，合理確定生產(chǎn)成本和企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率參數(shù)，是BOO項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行的關(guān)鍵，也是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)在該模式下的重要應(yīng)用體現(xiàn)。

5 結(jié)語(yǔ)

在多元的選煤廠建設(shè)模式下，適應(yīng)煤炭發(fā)展新形勢(shì)，BOO模式體現(xiàn)了“總體規(guī)劃、分步實(shí)施、甲方監(jiān)督、乙方運(yùn)作”的建、管、護(hù)一體化的要求。不僅可以使企業(yè)借助資本增效；而且在社會(huì)分工越來(lái)越精細(xì)化下，讓專業(yè)的人做最專業(yè)的事。結(jié)合經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)在項(xiàng)目建設(shè)中科學(xué)合理的應(yīng)用，使選煤廠BOO項(xiàng)目達(dá)到社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益雙贏，是當(dāng)前非常值得推廣的一種建設(shè)融資模式。