云飛揚(yáng)

上期文章中，筆者統(tǒng)計(jì)了A股歷史上的8次脈沖式行情，這些上漲走勢平均延續(xù)時(shí)間不到4個(gè)月，之后的下跌調(diào)整卻大多超過半年，平均長達(dá)33周之久。經(jīng)常聽到一句話說“股市漲幅超過20%就進(jìn)入牛市”，事實(shí)上，2003年至今的三次脈沖行情，漲幅分別是36%、37%和25%，均超過了20%，但應(yīng)該都是大反彈而已。所以，從實(shí)際情況看來，“漲20%就進(jìn)入牛市”的說法似乎值得商榷，不太適合依據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)給牛市的到來下定論。

今年一季度，上證指數(shù)的最大漲幅約35%，這屬于牛市第一波還是熊市中的反彈？即使是現(xiàn)在，對此問題的回答依然是見仁見智。的確，股市高低點(diǎn)猶如翻山越嶺途中的高峰山谷，如果缺乏有效的測繪技術(shù)手段，那就真只有走出來才知道了。而且，用線條表達(dá)的牛熊浪形標(biāo)準(zhǔn)圖，也可能有部分結(jié)構(gòu)存在重疊或相似，使得波動方向更加難以捉摸。（見圖一）

圖一中，浪形在0點(diǎn)之前的走勢是一致的，之后則出現(xiàn)了方向性轉(zhuǎn)折。所以，僅從短時(shí)間的部分浪形，很難看出未來走勢將有差異，需要更長周期以及更全面的考量。

上星期的前幾個(gè)交易日，市場在震蕩后企穩(wěn)，于是，坊間又浮現(xiàn)“輕指數(shù)重個(gè)股”的說法。這聽起來又似乎有道理，但關(guān)鍵是如何“重”？比如，短期來看，市場急跌的時(shí)候，絕大多數(shù)個(gè)股都下跌，上周五的情況便是如此。中期來看，今年一季度，某些垃圾股、題材股的漲幅甚至比績優(yōu)股還要大?！爸貍€(gè)股”也許只能是一種比較適合長期投資的思路。

我們都知道股市中“七虧二平一賺”是個(gè)不爭的事實(shí)。如果多數(shù)人的想法都是對的，那就不符合賺者少虧者多的現(xiàn)象。因此，那些市場中流行的看法、做法也許正是值得推敲甚至需要質(zhì)疑的，對理性投資者來說，更重要的是獨(dú)立思考。筆者的文章也是拋磚引玉，啟發(fā)某種分析思路，而不是僅僅給一個(gè)研判結(jié)果。

最近，有一件具有標(biāo)志性意義的事情，就是證監(jiān)會將5月15日設(shè)立為“全國投資者保護(hù)宣傳日”，目的是倡導(dǎo)理性投資文化，讓投資者保護(hù)理念深入人心。事實(shí)上，這是長期的事，需要多個(gè)層面的措施協(xié)同，關(guān)鍵是如何落到實(shí)處。比如，除了做好合規(guī)工作，券商機(jī)構(gòu)還應(yīng)該幫助客戶及時(shí)發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。不過，其中的一個(gè)前提是要認(rèn)識市場規(guī)律，然后才可能趨利避害。有時(shí)候，市場內(nèi)在規(guī)律之強(qiáng)會超出常人想象。我們先來看一張圖。（見圖二）

當(dāng)然，這并非某一個(gè)人的心電圖，但可以說是證券市場的一段心電圖。上圖紅色虛線左邊是美國道瓊斯指數(shù)90多年前的一段走勢，最高點(diǎn)就是大蕭條之前，1929年9月3日的高點(diǎn)381點(diǎn)，最低點(diǎn)是1932年6月30日的41點(diǎn)。右邊是上證指數(shù)2004～2012年的K線圖。兩圖居然能夠如此契合！可見市場在兩個(gè)時(shí)期的氣氛非常接近。不過，道指之前的波動甚至比上證指數(shù)更加劇烈，前者的最大回撤幅度是89%，后者約為73%。

歷史不會重演，但會驚人的相似。股市大盤走勢反映著參與者群體的心理軌跡，在類似的環(huán)境下，會產(chǎn)生相似的K線形態(tài)。美國股市從上個(gè)世紀(jì)投機(jī)炒作盛行到現(xiàn)在以機(jī)構(gòu)長期投資為主，經(jīng)歷了漫長的過程。這也從一個(gè)側(cè)面說明A股市場還要走很長的路，才能逐漸成熟。

由此看來，科創(chuàng)板更是具有戰(zhàn)略意義的重要棋子。不僅因?yàn)楦呖萍际且粋€(gè)國家的核心競爭力，而且科創(chuàng)板的推出將同時(shí)促進(jìn)退市機(jī)制的實(shí)施，加大優(yōu)勝劣汰力度，有助于形成良好的生態(tài)環(huán)境。金融市場運(yùn)行的一大動因，就是資本的選擇權(quán)、投票權(quán)、收益權(quán)，只有充分自主投資，才能真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

本周滬深兩市明顯承壓，代表全市場狀況的國證A指雖在60周均線上方整理，但面臨第五次出現(xiàn)周陰線。預(yù)期近日，大盤仍將處于弱市之中，可能繼續(xù)震蕩調(diào)整。盤跌是對投資者韌性的考驗(yàn)，宜耐心等待中期機(jī)會。圖三的浪形分析可作一種參考，當(dāng)前或處于C-3-1-5浪段之中。