郭永清

博信股份（600083.SH）7月5日晚間發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)羅靜、董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)姜紹陽(yáng)分別被刑事拘留，相關(guān)事項(xiàng)尚待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步調(diào)查。

博信股份2018年年報(bào)被立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告，審計(jì)機(jī)構(gòu)表示，博信股份的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制存在兩項(xiàng)重大缺陷。隨后上交所5月12日就博信股份年報(bào)事后事項(xiàng)進(jìn)行了問(wèn)詢，而公司至今仍未回復(fù)。

其實(shí)，從博信股份的歷年公告來(lái)看，它是一家從始至終、不折不扣的殼公司。

殼公司特征一：不斷變化的證券簡(jiǎn)稱和實(shí)際控制人。

博信股份曾用過(guò)的證券簡(jiǎn)稱包括：紅光實(shí)業(yè)->ST紅光->PT紅光->ST紅光->ST博訊->SST博訊->ST博訊->*ST博訊->*ST博信->ST博信->*ST博信->ST博信。紅光實(shí)業(yè)當(dāng)年在市場(chǎng)上也算大名鼎鼎。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在買入股票之前，一定要了解一下歷史，大多數(shù)時(shí)候，開始品行不佳后來(lái)浪子回頭的公司，在目前的市場(chǎng)上實(shí)在是鳳毛麟角，屈指可數(shù)。

殼公司特征二：沒有正兒八經(jīng)的主業(yè)。

博信股份自上市以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)多次跨度很大的變更，從1998年紅光實(shí)業(yè)時(shí)期的彩色顯像管，到2001年的偏轉(zhuǎn)線圈和數(shù)碼產(chǎn)品，再到2010年的潤(rùn)滑油、滌絲、白油料、螺紋鋼材，再到2012年的滌綸絲、纖維級(jí)聚酯切片，再到2013年的市政工程，最后到2017年的智能硬件產(chǎn)品銷售，其中個(gè)別年份如2009年和2011年，居然沒有主業(yè)，實(shí)在是不可思議。

殼公司特征三：沒有像樣的資產(chǎn)。

從2009年開始，博信股份合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的長(zhǎng)期資產(chǎn)（包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、在建工程等），最高的為2010年年報(bào)中的2920萬(wàn)元，2019年3月31日的季報(bào)中只有57.41萬(wàn)元。實(shí)在無(wú)法想象這是一家主板上市公司的長(zhǎng)期資產(chǎn)金額。

殼公司特征四：時(shí)正時(shí)負(fù)的凈利潤(rùn)。

按照監(jiān)管要求，如果連續(xù)虧損三年以上，則上市公司有可能會(huì)暫停上市甚至有可能會(huì)被終止上市。因此，殼公司的凈利潤(rùn)會(huì)表現(xiàn)為時(shí)正時(shí)負(fù)，盡量避免連續(xù)虧損三年以上。

比如，博信股份2009年和2010年連續(xù)虧損兩年以后，在2011年?duì)I業(yè)收入為零的情況下，奇跡般地上演了凈利潤(rùn)為1653.96萬(wàn)元的游戲。

在2018年虧損5244.70萬(wàn)元的情況下，2019年一季度利潤(rùn)反轉(zhuǎn)為3214.65萬(wàn)元。

殼公司特征五：總有一些看起來(lái)特別可疑的項(xiàng)目和交易。

博信股份的財(cái)務(wù)報(bào)表中，從2018年新的大股東羅靜入主開始，出現(xiàn)了一些特別可疑的項(xiàng)目，其中最突出的是預(yù)付款項(xiàng)和預(yù)收款項(xiàng)。

截至2018年年末，其預(yù)付款項(xiàng)為32521.97萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例為61.82%;預(yù)收款項(xiàng)為32062.99萬(wàn)元，占負(fù)債總額的比例為62.36%。2019年一季度上述項(xiàng)目更加突出。

在2018年年度報(bào)告附注中，預(yù)付款項(xiàng)的明細(xì)情況也有披露。

博信股份的銷售客戶主要就是廣東康安貿(mào)易有限公司和杭州若簡(jiǎn)信息科技有限公司，而供應(yīng)商主要就是上海天之和供應(yīng)鏈管理有限公司，為什么供應(yīng)商和客戶與沒有主業(yè)的博信股份之間發(fā)生如此巨額的交易，值得投資者細(xì)細(xì)分析和思量。

殼公司特征六：脈沖式經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額。

多數(shù)公司的年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~基本上為正數(shù)，但是殼公司自身造血能力比較差，無(wú)法通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的凈流入，只能通過(guò)各種可疑的交易時(shí)不時(shí)地給殼公司輸點(diǎn)血，以保證能留住殼公司茍延殘喘，避免其斷氣。輸一次血，管一陣子時(shí)間，因此，殼公司的現(xiàn)金流往往是時(shí)正時(shí)負(fù)的脈沖式經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額。

博信股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~如表2所示，是典型的脈沖式經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額。

博信股份暴雷后，股價(jià)不僅沒有下跌，反而連續(xù)兩個(gè)漲停。如果不考慮殼的價(jià)值，博信股份自身的價(jià)值每股不會(huì)超過(guò)0.2元。

也許什么時(shí)候不再炒作上市公司的空殼價(jià)值，中國(guó)的股票市場(chǎng)也就成熟了。

作者為上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師