上海中建東孚資產(chǎn)管理有限公司 孫曠 徐博揚(yáng) 李建鵬

近年來(lái)，根據(jù)“政企合作，損益共享”的核心原則，PPP項(xiàng)目自推出之始就廣受各國(guó)政府和市場(chǎng)的關(guān)注。PPP(Public-Private Partnership)一般稱為PPP模式，指政府和社會(huì)資本合作，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目運(yùn)作模式。PPP項(xiàng)目這一載體的出現(xiàn)和迅速發(fā)展，吸引了大量?jī)?yōu)質(zhì)社會(huì)資本與各級(jí)政府合作，進(jìn)行相關(guān)項(xiàng)目的落地和運(yùn)營(yíng)。但是，由于PPP項(xiàng)目的投資期長(zhǎng)，項(xiàng)目前期投資大收益小和后期投資小收益大的現(xiàn)金流特點(diǎn)，對(duì)各參與主體的資本運(yùn)營(yíng)提出了較高的要求。同時(shí)對(duì)項(xiàng)目公司而言，如何合理地從各投資主體獲得資金，結(jié)合項(xiàng)目開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，從而減少資金錯(cuò)配所導(dǎo)致的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和適當(dāng)?shù)臏p少項(xiàng)目稅負(fù)，就成為當(dāng)下需要探討和解決的問(wèn)題。

本文通過(guò)對(duì)我國(guó)PPP項(xiàng)目的研究分析，將項(xiàng)目公司融資模式分為貸款投入、直接資產(chǎn)投入、融資租賃、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等，分析了不同融資模式下的稅負(fù)影響。

1 貸款投入

1.1 貸款模式

貸款模式包括銀行貸款與股東貸款。銀行貸款在PPP項(xiàng)目中，多體現(xiàn)為銀團(tuán)貸款。銀團(tuán)貸款是由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或多家銀行牽頭，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)組成的銀行集團(tuán)按同一貸款協(xié)議和條件，向同一借款人提供融資的貸款方式。股東貸款一般指股東提供合法資金轉(zhuǎn)入委托銀行，委托銀行根據(jù)股東確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。

1.2 涉稅分析

1.2.1 增值稅

根據(jù)財(cái)稅[2016]36號(hào)《營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)實(shí)施辦法》第27條，貸款服務(wù)及與該筆貸款直接相關(guān)的投融資顧問(wèn)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、咨詢費(fèi)等費(fèi)用取得進(jìn)項(xiàng)稅額不得抵扣當(dāng)期銷項(xiàng)稅額，企業(yè)購(gòu)進(jìn)的進(jìn)項(xiàng)增值稅直接計(jì)入當(dāng)期利息成本。所以不管是銀行貸款，還是股東貸款，貸款取得的進(jìn)項(xiàng)稅均不能抵扣。

1.2.2 企業(yè)所得稅

項(xiàng)目公司所支付的銀行貸款各期利息中費(fèi)用化處理可以直接計(jì)入成本，沖減當(dāng)年應(yīng)納稅所得額，利息資本化部分則計(jì)入項(xiàng)目最終價(jià)值分期進(jìn)行折舊，折舊金額在企業(yè)所得稅稅前扣除。

項(xiàng)目公司支付給股東方非金融企業(yè)的利息應(yīng)憑發(fā)票作為稅前扣除憑證，并將簽訂的借款合同或協(xié)議作為支付利息的證明材料。關(guān)聯(lián)借款債資比例會(huì)影響關(guān)聯(lián)企業(yè)之間發(fā)生借款交易，如果能夠提供資料證明借款交易符合獨(dú)立交易原則，或者借款方的企業(yè)所得稅實(shí)際稅負(fù)，不高于關(guān)聯(lián)貸款方的實(shí)際稅負(fù)，不受債資比2:1或5:1的限制，借款方支付給關(guān)聯(lián)貸款方的利息支出，允許在企業(yè)所得稅稅前扣除；如果不能夠提供資料證明符合上述條件的，借款方債資比超出比例部分對(duì)應(yīng)的利息支出，不允許在企業(yè)所得稅稅前扣除。

1.2.3 印花稅

銀行借款合同按借款金額0.05%繳納印花稅。股東委托金融機(jī)構(gòu)向項(xiàng)目公司貸款，金融機(jī)構(gòu)和借款方都應(yīng)按借款金額0.05%繳納印花稅。

2 直接資產(chǎn)投入

2.1 直接資產(chǎn)投入形式

直接資產(chǎn)投入包括股東的貨幣性資產(chǎn)與非貨幣性資產(chǎn)投資。貨幣性資產(chǎn)有現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款等，非貨幣性資產(chǎn)主要指機(jī)器設(shè)備、廠房、土地使用權(quán)等。

2.2 涉稅分析

2.2.1 增值稅

貨幣性資產(chǎn)投入由于權(quán)益性特點(diǎn)，不涉及增值稅的繳納。以非貨幣性資產(chǎn)出資獲得項(xiàng)目公司股權(quán)的行為，按照我國(guó)現(xiàn)行稅法準(zhǔn)則的要求，投入行為視為資產(chǎn)出售繳納增值稅。根據(jù)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，按16%、10%、6%的稅率繳納增值稅。項(xiàng)目公司接受非貨幣性資產(chǎn)投資后，資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額可以抵扣。

2.2.2 企業(yè)所得稅

貨幣性資產(chǎn)投入不涉及企業(yè)所得稅的繳納，在股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得收益時(shí)繳納個(gè)人所得稅。企業(yè)以非貨幣性資產(chǎn)投資，應(yīng)對(duì)非貨幣性資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值評(píng)估，并按評(píng)估后價(jià)值扣除計(jì)稅基礎(chǔ)后的余額來(lái)確認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，以轉(zhuǎn)讓所得為基礎(chǔ)繳納所得稅。同時(shí)，為了支持PPP項(xiàng)目的發(fā)展和減輕股東繳付稅款的資金流壓力，稅務(wù)當(dāng)局規(guī)定了非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得可以在5年內(nèi)遞延納稅和技術(shù)入股的所得稅經(jīng)稅務(wù)局備案后當(dāng)期不予繳納，遞延至轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，按股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減去技術(shù)成果原值和合理稅費(fèi)后的差額計(jì)算繳納所得稅。

2.2.3 印花稅

貨幣性投入行為按投入金額的0.025%繳納資金賬簿印花稅。非貨幣性資產(chǎn)投入以投入金額為計(jì)稅基礎(chǔ)，按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移0.05%計(jì)算繳納稅額。

3 融資租賃

3.1 融資租賃模式

融資租賃是指將PPP項(xiàng)目的使用權(quán)和所有權(quán)分離給項(xiàng)目公司和政府，提高資金使用效率，具體分為直租型融資租賃和售后回租型融資租賃。直租型融資租賃即政府將項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)權(quán)和一定時(shí)期的運(yùn)營(yíng)權(quán)出租給項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司作為承租人將租入資產(chǎn)確定為己方資產(chǎn)，按約定定期支付相關(guān)費(fèi)用。售后回租型融資租賃是指政府先行將項(xiàng)目出售給項(xiàng)目公司，再按期支付租金，從項(xiàng)目公司獲得PPP項(xiàng)目的使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，待租賃期結(jié)束后再確定項(xiàng)目的所有權(quán)。

3.2 涉稅分析

3.2.1 增值稅

直租型融資租賃的出租人應(yīng)按動(dòng)產(chǎn)租賃服務(wù)16%的稅率或者不動(dòng)產(chǎn)租賃服務(wù)10%的稅率繳納增值稅，項(xiàng)目公司取得增值稅專用發(fā)票可以抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額。融資性售后回租業(yè)務(wù)的出租人應(yīng)按貸款服務(wù)6%的稅率繳納增值稅，項(xiàng)目公司購(gòu)買貸款服務(wù)取得進(jìn)項(xiàng)稅額不得從銷項(xiàng)稅額中抵扣。

3.2.2 企業(yè)所得稅

直租型融資租賃中，合同約定總金額和簽訂合同過(guò)程中產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用可作為計(jì)稅基礎(chǔ)，按年計(jì)提折舊。如果合同未預(yù)定付款總金額的，以該資產(chǎn)的公允價(jià)值和項(xiàng)目公司在簽訂租賃合同過(guò)程中發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用為計(jì)稅基礎(chǔ)。

對(duì)于融資性售后回租，出租人就取得的承租人支付的屬于融資利息的部分款項(xiàng)按貸款服務(wù)收入繳納所得稅，承租人出售資產(chǎn)的行為不確認(rèn)為銷售收入，仍按出售前原賬面價(jià)值對(duì)出售資產(chǎn)計(jì)提折舊，同時(shí)，承租人支付的屬于融資利息的部分可作為企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用稅前扣除。

3.2.3 印花稅

印花稅方面，對(duì)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)簽訂的融資租賃合同，按照其所載明的租金總額，依照0.05%“借款合同”稅率計(jì)算印花稅。

4 資產(chǎn)證券化

4.1 資產(chǎn)證券化形式

資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人將其流動(dòng)性不足但具有未來(lái)現(xiàn)金流收入的貸款或其他信貸資產(chǎn)打包成流動(dòng)性強(qiáng)的證券，并用信用增強(qiáng)的措施，通過(guò)證券發(fā)行的方式出售給資本市場(chǎng)的投資人，主要形式包括資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃與資產(chǎn)支持票據(jù)。資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃是指以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生單獨(dú)現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用升級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動(dòng)。資產(chǎn)支持票據(jù)指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。

4.2 涉稅分析

4.2.1 增值稅

項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)資產(chǎn)證券化融資，形成資管產(chǎn)品后由資產(chǎn)產(chǎn)品管理人運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)生收入屬于非保本收益的，不征收增值稅；屬于保本收益的，由資管產(chǎn)品管理人按照3%的征收增值稅。項(xiàng)目公司如果向特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于增值稅應(yīng)稅范圍的，按適用稅率繳納增值稅，如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)6%。基礎(chǔ)資產(chǎn)不屬于增值稅應(yīng)稅范圍則不用繳納增值稅，如應(yīng)收賬款、股權(quán)。項(xiàng)目公司支付的承銷費(fèi)、管理費(fèi)、中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)等，不屬于貸款服務(wù)范圍，取得的增值稅專用發(fā)票可以抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額。

4.2.2 企業(yè)所得稅

項(xiàng)目公司轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)大于零時(shí)，按規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅；轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)所得小于零時(shí)，經(jīng)專項(xiàng)或清單備案后允許在企業(yè)所得稅稅前扣除。項(xiàng)目公司資產(chǎn)證券化融資支付的承銷費(fèi)、管理費(fèi)、中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)等按規(guī)定在企業(yè)所得稅稅前扣除。

5 產(chǎn)業(yè)基金

5.1 產(chǎn)業(yè)基金組織形式

由于基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的缺點(diǎn)較為明顯，投資期長(zhǎng)，規(guī)模和需求金額大，資金投入和收益錯(cuò)配等缺點(diǎn)直接抬高了社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的門檻，從而導(dǎo)致?lián)碛胸S富建設(shè)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的社會(huì)資本錯(cuò)失參與機(jī)會(huì)，極大地降低了項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)效率。因此產(chǎn)業(yè)基金的出現(xiàn)就顯得尤為重要。產(chǎn)業(yè)基金是指，在滿足基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目融資需求的前提下，吸納社會(huì)閑散資金，以未來(lái)項(xiàng)目穩(wěn)定收益為擔(dān)保設(shè)立的基金。現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)基金組織形式有公司型產(chǎn)業(yè)投資基金、契約型產(chǎn)業(yè)投資基金和有限合伙型產(chǎn)業(yè)投資基金三類。

公司型基金是股份投資公司的一種形式，公司由具有共同投資目標(biāo)的股東組成，并設(shè)有股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。通過(guò)對(duì)這三大組織進(jìn)行相應(yīng)的資源分配，使股東的利益達(dá)到最大化。投資者通過(guò)購(gòu)買公司基金份額，成為公司的股東，并享有《公司法》所規(guī)定的參與管理權(quán)、決策權(quán)及收益分配權(quán)等。

契約型基金，又稱為信托型基金，通過(guò)契約將投資人、管理人和托管人的經(jīng)濟(jì)利益聯(lián)系在一起，確立相互之間的權(quán)利和義務(wù)，通過(guò)發(fā)行收益憑證來(lái)募集資金。

合伙型基金，是以特殊規(guī)則的形式將普通合伙人(管理者)和有限合伙人(投資者)的責(zé)任與義務(wù)規(guī)范起來(lái)，達(dá)成共同價(jià)值的私募基金模式。

5.2 涉稅分析

具體稅務(wù)處理方面，可以按照產(chǎn)業(yè)基金分類分別予以操作。對(duì)于公司型產(chǎn)業(yè)投資基金，基金投資人入股時(shí)，按0.025%繳納資金賬簿印花稅?；鸸救〉脴?biāo)的公司股息紅利所得，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益免征企業(yè)所得稅?；鸸巨D(zhuǎn)讓標(biāo)的公司股權(quán)取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得或損失需并入基金公司當(dāng)年度應(yīng)納稅所得額計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。若公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是法人企業(yè)，需先交稅在進(jìn)行分工，對(duì)于來(lái)自于基金公司分配的股息紅利所得，投資人是公司時(shí)符合《企業(yè)所得稅法》第26條規(guī)定免征企業(yè)所得稅，投資人是個(gè)人時(shí)就取得的所得按照“股息紅利所得”繳納20%個(gè)人所得稅。

契約型基金本身并不是一個(gè)納稅主體，實(shí)際上是代人理財(cái)，也就是信托，受托人不是財(cái)產(chǎn)的真正所有者，真正的財(cái)產(chǎn)所有者是受益人，由受益人繳納所得稅，避免雙重征稅的問(wèn)題。因此對(duì)信托型基金進(jìn)行稅收繳納，契約型基金不需繳納所得稅。自然人作為契約型基金投資人的，需繳納個(gè)人所得稅。機(jī)構(gòu)作為契約型基金投資人的，需繳納企業(yè)所得稅。

合伙型產(chǎn)業(yè)投資基金入股項(xiàng)目公司股權(quán)時(shí)，采用合伙基金增資或股權(quán)受讓方式。合伙基金增資時(shí)，項(xiàng)目公司按0.025%稅率繳納資金賬簿印花稅。股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方按0.05%稅率繳納產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)印花稅。同時(shí)，根據(jù)財(cái)稅［2008］159號(hào)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》規(guī)定：“合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得采取‘先分后稅’的原則，合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅?！?/p>

6 收益權(quán)轉(zhuǎn)讓

6.1 收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式

收益權(quán)轉(zhuǎn)讓是再融資的一種方式。一些特定資產(chǎn)所有權(quán)持有人不想放棄資產(chǎn)所有權(quán)，同時(shí)希望獲得一定資金流動(dòng)性補(bǔ)充，還有一些持有現(xiàn)金的投資人希望獲取資產(chǎn)投資的超額收益。為了滿足雙方的需求，保障雙方權(quán)益并控制風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)需而生。

資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，特別是未來(lái)債權(quán)，可能存在資產(chǎn)本身并不確定，比如BT工程還未100%完工或者還未驗(yàn)收合格或者存在質(zhì)量保證金的尾款問(wèn)題，所以收益權(quán)的基礎(chǔ)存在一定糾紛與爭(zhēng)議。但是，受讓方可以通過(guò)“補(bǔ)足”“贖回”以及“保證”條款來(lái)彌補(bǔ)，即三方約定：若資產(chǎn)不足，出讓方無(wú)條件補(bǔ)足差額；若資產(chǎn)嚴(yán)重不合格或者無(wú)法收回大部分的現(xiàn)金流，出讓方贖回；若出讓方在一定期限內(nèi)不贖回，則原債務(wù)人無(wú)條件向受讓方支付剩余全部款項(xiàng)。與有追索權(quán)保理融資有一定相似之處。

6.2 涉稅分析

收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，并未轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)也在表內(nèi)核算；另外，在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，可能約定基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流不夠時(shí)，出讓人可能承擔(dān)差額補(bǔ)足的責(zé)任，即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)未真正轉(zhuǎn)移，極易被法院認(rèn)定為融資性擔(dān)保。因此，收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓極容易被視為非真實(shí)銷售，難以實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)和出讓人之間的破產(chǎn)隔離。根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓交易將被認(rèn)定為融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)，繳納6%的增值稅，確認(rèn)的收入按25%繳納企業(yè)所得稅。

7 各種融資方式的稅負(fù)對(duì)比

綜上所述，貸款投入、直接資產(chǎn)投入、融資租賃、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等融資方式作為我國(guó)現(xiàn)有PPP項(xiàng)目資本進(jìn)入的渠道，極大地提高了資金的利用效率。貸款投入、直接資產(chǎn)投入、融資租賃等融資形式相對(duì)傳統(tǒng)，稅收政策和稅負(fù)相對(duì)明了，隨著市場(chǎng)融資環(huán)境日益嚴(yán)峻，對(duì)社會(huì)資本本身要求更加嚴(yán)格。資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等新型融資方式，受到國(guó)家的大加鼓勵(lì)，融資門檻相對(duì)較低，涉及的稅收政策也會(huì)隨著項(xiàng)目的發(fā)展改動(dòng)。投資者應(yīng)積極與政府進(jìn)行合作，爭(zhēng)取政府的支持和稅收上的優(yōu)惠。我國(guó)PPP項(xiàng)目在未來(lái)還會(huì)不斷發(fā)展，各種類型融資方式持續(xù)創(chuàng)新，項(xiàng)目公司的稅務(wù)處理方式將越來(lái)越復(fù)雜。項(xiàng)目公司選擇融資方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)公司自有的特點(diǎn)與實(shí)力，與各級(jí)融資人員，稅務(wù)管理人員緊密配合，做好項(xiàng)目融資前期的稅負(fù)測(cè)算，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)公司整體稅負(fù)的最優(yōu)化。