云飛揚(yáng)

2017年12月，筆者曾在某財(cái)經(jīng)媒體發(fā)表題為“股市大盤浪形的解構(gòu)與前瞻”的文章，分析預(yù)期在“2019年上半年，市場(chǎng)可能會(huì)有一次脈沖式的行情，也許是一波大盤漲幅在30%左右的小牛市！”脈沖的意思就是來(lái)得快、去得也快?，F(xiàn)在看來(lái)，這波行情顯然已告一段落了。上證指數(shù)前期高點(diǎn)3288點(diǎn)，相對(duì)于2018年收盤點(diǎn)位的漲幅是31.9%。

4月22日以來(lái)，股市在一片利好聲中迎來(lái)調(diào)整。的確，預(yù)見不如看見，猜對(duì)不如應(yīng)對(duì)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的。我們一定不能改變市場(chǎng)，所以只能改變自己。面對(duì)瞬息萬(wàn)變的行情，任何時(shí)候都要一顆紅心、兩手準(zhǔn)備，實(shí)際操作中，需要密切跟蹤盤面情況，一旦發(fā)現(xiàn)走勢(shì)不符合預(yù)期，應(yīng)立即退出觀望。

這次股市下跌，正巧始于股指期貨松綁之日，有投資者詢問(wèn)此兩者是否關(guān)聯(lián)，還有朋友想知道股指期貨對(duì)相應(yīng)的指數(shù)ETF有何影響？從邏輯的角度，回答以上問(wèn)題先要厘清兩點(diǎn)：第一，如果沒有股指期貨，市場(chǎng)就不會(huì)跌了嗎？在國(guó)內(nèi)股指期貨上市之前，2008年的熊市同樣令人恐懼;而股指期貨交易受限后的2016年1月，大盤指數(shù)照樣出現(xiàn)過(guò)暴跌。第二，有了股指期貨，市場(chǎng)就不漲了嗎？當(dāng)然也不會(huì)。1982年，美國(guó)芝加哥交易所推出了標(biāo)普500股指期貨合約，當(dāng)時(shí)道指尚處在800點(diǎn)左右的位置，在此之后，美股走上了30多年漲30多倍的長(zhǎng)期牛市之旅。

事實(shí)上，期貨是對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期，其價(jià)格最終必定要跟隨現(xiàn)貨，基本不會(huì)影響現(xiàn)貨的價(jià)格走勢(shì)。為什么不能說(shuō)完全沒有影響呢？因?yàn)槠谪浗灰鬃鳛檎麄€(gè)金融市場(chǎng)的重要組成部分，參與者的投機(jī)情緒或多或少會(huì)傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)。

金融市場(chǎng)操作離不開運(yùn)氣成分，有時(shí)候，也許是為了規(guī)避某個(gè)可能的小調(diào)整，一不小心躲過(guò)了一次大級(jí)別調(diào)整。技術(shù)派人士通常不關(guān)注基本面，如果過(guò)于重視或依賴某些消息資訊，反而容易影響判斷。當(dāng)然，沒有人能保證每次研判都正確，筆者也是同樣，只希望給讀者朋友提供某種思路或點(diǎn)滴啟發(fā)。

艾略特先生創(chuàng)建的波浪理論是廣為人知的分析工具，該原理本身不會(huì)錯(cuò)，如果出錯(cuò)，那是因?yàn)槲覀兝斫?、領(lǐng)悟得不夠深透而看錯(cuò)或用錯(cuò)。但是，這并非說(shuō)波浪理論各項(xiàng)規(guī)則與任何行情都能相符，也需具體情況具體對(duì)待，靈活應(yīng)用。在市場(chǎng)面前，既不能心懷僥幸，也不能賭氣硬扛。

金融大師喬治·索羅斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)這樣一句話：“我以承認(rèn)錯(cuò)誤為榮，甚至我驕傲的根源來(lái)自于認(rèn)錯(cuò)?！彼J(rèn)為，對(duì)事物的“不完美理解”是人類的常態(tài)。要面對(duì)現(xiàn)實(shí)，體認(rèn)錯(cuò)誤是其中最重要且最困難的一步。認(rèn)錯(cuò)的好處，就是讓人進(jìn)一步重新審視自己，用與不確定性共處的態(tài)度來(lái)應(yīng)對(duì)新局面。

我們不僅要勇于檢討自己的不足，還要善于利用市場(chǎng)的錯(cuò)誤。眾所周知，股市中機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，我們不妨來(lái)看一個(gè)實(shí)例（見表一）：

通常認(rèn)為，QFII基金操作風(fēng)格比較務(wù)實(shí)，投資理念相對(duì)成熟。由表一數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析可知：5月6日表現(xiàn)最抗跌并逆市收紅的個(gè)股，在次日均收獲了較高漲幅;當(dāng)日漲幅排在前30%的9只個(gè)股，次日平均漲幅高達(dá)3.97%，大大超過(guò)上述30只個(gè)股平均值（2.35%），更遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平（國(guó)證A指漲1.18%）。每當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之時(shí)，也往往伴隨著短線機(jī)會(huì)，但要把握好并不容易。

最近，由于市場(chǎng)回落幅度大，人氣明顯渙散，估計(jì)需要較長(zhǎng)時(shí)間的恢復(fù)過(guò)程。表現(xiàn)在波浪形態(tài)上。將更為復(fù)雜多變，會(huì)呈現(xiàn)一種慢速修復(fù)形態(tài)，而不僅僅是abc三折調(diào)整浪那么簡(jiǎn)單。圖一所示的是國(guó)證A指某種浪形劃分。下周或?qū)⒁哉鹗帪橹?，缺乏大的行情機(jī)會(huì)。

盡管外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，但無(wú)論如何，沒有過(guò)不去的坎。當(dāng)危機(jī)置于陽(yáng)光下后，問(wèn)題也許就有望解決了，畢竟投資是基于對(duì)未來(lái)的預(yù)期?？梢韵嘈?，通過(guò)苦練內(nèi)功，規(guī)范金融市場(chǎng)秩序，提高上市公司質(zhì)量，若干年后，A股市場(chǎng)必將走向成熟，進(jìn)入到新的發(fā)展時(shí)期。