劉增祿

·編者按·

7月10日，上市公司將正式對(duì)外發(fā)公布今年中期業(yè)績(jī)情況。在為期2個(gè)月的中報(bào)披露口期，有提價(jià)基礎(chǔ)且業(yè)績(jī)能夠保持穩(wěn)定高成長(zhǎng)的消費(fèi)類公司，極可能繼續(xù)成為市場(chǎng)資金首選。而除了消費(fèi)股外，因每年7月份還是經(jīng)濟(jì)政策發(fā)布的密集期，一些科技類公司或因政策扶持的原因也將獲得一定表現(xiàn)機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)看，在中報(bào)披露期間，投資者可以消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)為導(dǎo)向，積極挖掘受益于社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變革的內(nèi)生改善型的板塊和個(gè)股。

7月10日，2019年中報(bào)披露將正式揭開(kāi)帷幕。中報(bào)窗口期，市場(chǎng)中的熱點(diǎn)將圍繞著上市公司中期業(yè)績(jī)發(fā)散展開(kāi)。鑒于每年7月份都是經(jīng)濟(jì)政策密集發(fā)布期，預(yù)期將有一大批具有業(yè)績(jī)支撐的公司有望在政策紅利驅(qū)動(dòng)下，在為期2個(gè)月的中報(bào)披露期中脫穎而出。

投資主線是“產(chǎn)業(yè)升級(jí)+消費(fèi)升級(jí)”

政策利好推動(dòng)的科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)、持續(xù)不斷的消費(fèi)升級(jí)仍是未來(lái)A股市場(chǎng)最具確定性的兩條投資主線。

隨著6月28日大盤收盤，滬深兩市走完了2019年上半年的全部“旅程”，雖然其間行情走勢(shì)好似坐了“過(guò)山車”，但整體看，上半年主要股指還是相繼收出了不俗的累計(jì)漲幅，其中深證成指和上證綜指分別上漲了26.78%和19.45%。

在上半年A股火熱的市場(chǎng)表現(xiàn)中，申萬(wàn)28個(gè)大類行業(yè)中有15個(gè)行業(yè)指數(shù)漲幅超過(guò)了同期大盤表現(xiàn)，特別是具有消費(fèi)升級(jí)概念的食品飲料股更是一馬當(dāng)先，半年累計(jì)漲幅達(dá)62.33%。而同樣是受益于消費(fèi)升級(jí)，家用電器股的階段表現(xiàn)也頗為搶眼，上半年整體上漲了37.01%，排在了大類行業(yè)漲幅榜的第三位。

相較消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的消費(fèi)股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)也帶來(lái)了部分科技產(chǎn)業(yè)重新崛起，如在近兩年國(guó)家進(jìn)一步加大對(duì)科技產(chǎn)業(yè)扶持力度后，電子和通信類公司就得到了快速發(fā)展，在今年上半年也整體實(shí)現(xiàn)了25.28%和22.08%的上漲，而若進(jìn)一步細(xì)分，軟件開(kāi)發(fā)類公司上半年漲幅更是達(dá)到了36.05%。

股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上行離不開(kāi)基本面的穩(wěn)定增長(zhǎng)，身為今年上半年行業(yè)漲幅榜的“MVP”，食品飲料股良好的表現(xiàn)正是建立在整體業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)之上的。觀察歷史數(shù)據(jù)，可以看到在經(jīng)歷了2013年、2014年連續(xù)兩年的業(yè)績(jī)下滑后，食品飲料行業(yè)于2015年重回業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)通道，目前已連續(xù)4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，特別是自2017年以來(lái)，歸母凈利潤(rùn)增速更是持續(xù)保持在20%以上;家用電器行業(yè)也是消費(fèi)板塊中的重要一員，雖然其2018年時(shí)凈利潤(rùn)陷入過(guò)下滑的困境，但在今年一季度已成功轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。

與家電行業(yè)類似，科技股扎堆的通信板塊2018年度雖然整體歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)66.55%的同比下滑，但在今年一季度卻實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，創(chuàng)造了高達(dá)1064.21%的可觀利潤(rùn)增速;電子板塊的業(yè)績(jī)是近兩年科技板塊中表現(xiàn)最弱的，其2018年、2019年一季度時(shí)，歸母凈利潤(rùn)同比還持續(xù)下滑，但需要注意的是，其一季度11.67%的下滑幅度已經(jīng)較2018年22.01%的下滑幅度有明顯放緩了，在今年國(guó)家持續(xù)加大對(duì)科技產(chǎn)業(yè)投資力度的大背景下，不排除該行業(yè)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的可能?！罢呃猛苿?dòng)的科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)、持續(xù)不斷的消費(fèi)升級(jí)仍是未來(lái)A股市場(chǎng)最具確定性的兩條投資主線。”北京格雷資產(chǎn)合伙人杜可君如是說(shuō)。

其實(shí)，若是從政策紅利角度出發(fā)，科技股面臨的產(chǎn)業(yè)升級(jí)無(wú)疑是今年最大的政策熱點(diǎn)。招商證券分析師張夏明確表示，5G引領(lǐng)下的第四次信息浪潮將會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)新階段高質(zhì)量增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。其認(rèn)為，自2019年下半年開(kāi)始，伴隨著科技周期的觸底回升，科技板塊有望迎來(lái)兩年的上行周期。而《紅周刊》記者也發(fā)現(xiàn)，對(duì)于5G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，今年國(guó)家政策的傾斜力度是明顯高于其他產(chǎn)業(yè)的，體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上，資金對(duì)5G板塊的持續(xù)關(guān)注度是明顯優(yōu)于其他行業(yè)的，市場(chǎng)上不斷涌現(xiàn)出新的5G產(chǎn)業(yè)細(xì)分題材。

表1 科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)涉及行業(yè)概念的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況

產(chǎn)業(yè)升級(jí)開(kāi)啟新一輪科技上行周期

未來(lái)數(shù)年，5G產(chǎn)業(yè)都有望處于高景氣度。

龍贏富澤公司總經(jīng)理童第軼在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，今年以來(lái)5G的應(yīng)用是產(chǎn)業(yè)端最熱門的話題，5G商用進(jìn)程的不斷加速，讓各國(guó)搶跑已至關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，而中國(guó)在這一領(lǐng)域已經(jīng)走在了世界前列，未來(lái)數(shù)年，5G產(chǎn)業(yè)都有望處于高景氣度。

對(duì)于5G概念的布局，童第軼認(rèn)為可從以下兩方面入手：一是根據(jù)5G建設(shè)周期，最先起步的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃類企業(yè)將成為率先獲益的對(duì)象，因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，設(shè)計(jì)規(guī)劃先行;另一方面可以關(guān)注5G建設(shè)中出現(xiàn)的新設(shè)備、新技術(shù)，如小基站將成為5G時(shí)代大規(guī)模布設(shè)的新設(shè)備，其市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)到千億元。

事實(shí)上，如果僅從業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性看，5G概念在今年一季度時(shí)確實(shí)已初步體現(xiàn)出政策紅利帶來(lái)的利好，相比2018年4個(gè)報(bào)告期凈利潤(rùn)的持續(xù)下滑，今年一季度5G板塊整體實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。個(gè)股中，5G板塊86家公司中有46家公司在一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，12家公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)100%。若以目前已經(jīng)披露中報(bào)預(yù)期公司看，世嘉科技、滬電股份等均預(yù)期中期業(yè)績(jī)將繼續(xù)大幅預(yù)增。世嘉科技表示，因國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商對(duì)4G市場(chǎng)的深耕、5G市場(chǎng)的快速發(fā)展及公司對(duì)海外市場(chǎng)的拓展，移動(dòng)通信設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求持續(xù)保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);而滬電股份則表示，因公司經(jīng)營(yíng)情況發(fā)展良好，營(yíng)業(yè)收入及毛利率也均較上年同期實(shí)現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)。正因業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，二季度以來(lái)，滬電股份先后接待了85家機(jī)構(gòu)17次調(diào)研，除了國(guó)內(nèi)的基金、券商、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，其間也不乏多家外資機(jī)構(gòu)的身影。在6月27日的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，滬電股份明確表示，“公司已參與全球多處5G試驗(yàn)網(wǎng)的建設(shè)。隨著全球5G進(jìn)入商用部署的關(guān)鍵期，公司已整合生產(chǎn)和管理資源，全力備戰(zhàn)5G建網(wǎng)，確保5G客戶的需求得到滿足”。身為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中高點(diǎn)PCB廠商，滬電股份在6月27日中報(bào)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增預(yù)告發(fā)布后，股價(jià)連續(xù)3天收出漲停。

在科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程中，集成電路也是其中重要的一環(huán)。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在2018年全球十大半導(dǎo)體芯片采購(gòu)商中，大陸企業(yè)占居4席，成為僅次于美國(guó)的全球第二大半導(dǎo)體客戶。不過(guò)，我國(guó)集成電路市場(chǎng)需求雖然近全球33%，但本土企業(yè)產(chǎn)值卻不達(dá)7%，自給率上不足22%，2018年IC進(jìn)出口逆差達(dá)2274億美元，市場(chǎng)空間巨大。而正因國(guó)產(chǎn)自主可控力度不足，去年爆發(fā)的中興事件、今年爆發(fā)華為事件凸顯出國(guó)產(chǎn)自主可控的重要性。

杜可君表示，華為事件必然會(huì)催化國(guó)產(chǎn)元器件更多的市場(chǎng)，以形成國(guó)產(chǎn)替代的良性循環(huán)。童第軼也表示，近期中美關(guān)系雖然有緩和跡象，但雙方交鋒卻仍不斷，因此仍需清楚地認(rèn)識(shí)到中美貿(mào)易摩擦仍是未來(lái)常態(tài)。鑒于此，中國(guó)集成電子產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代化進(jìn)程將是中國(guó)電子行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，芯片產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重要性進(jìn)一步凸顯。

也正是芯片產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重要性進(jìn)一步凸顯，為大力支持集成電路的國(guó)產(chǎn)化發(fā)展，國(guó)家一方面出臺(tái)政策對(duì)半導(dǎo)體公司進(jìn)行稅收減免，另一方面也成立了國(guó)家集成電路基金對(duì)企業(yè)加大投資。今年5月22日，財(cái)政部就發(fā)布了集成電路設(shè)計(jì)和軟件產(chǎn)業(yè)企業(yè)所得稅政策的公告。公告指出，依法成立且符合條件的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)和軟件企業(yè)，在2018年12月31日前自獲利年度起計(jì)算優(yōu)惠期，第一年至第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年按照25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅，并享受至期滿為止。而早在之前的2014年6月，《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的發(fā)布和國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的成立，已經(jīng)使得集成電路產(chǎn)業(yè)形成了國(guó)內(nèi)各行業(yè)中最為完備的政策支持體系。大基金一期規(guī)模1387億元，于2018年基本投資完畢，撬動(dòng)了5145億元社會(huì)資金。預(yù)期二期規(guī)模將超過(guò)大基金一期。有資料顯示，大基金二期擬募資規(guī)模在1500億～2000億元，若按照1：3.5的撬動(dòng)比，可帶動(dòng)5250億～7000億元地方及社會(huì)資金，總計(jì)約7000億～9000億元。

表2 部分中期業(yè)績(jī)同比和二季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)的科技股

回到二級(jí)市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)近年來(lái)科技股中的軟件股也是值得跟蹤的，其雖然在2018年整體歸母凈利潤(rùn)同比下滑了54.1%，但在今年一季度卻成功扭轉(zhuǎn)了趨勢(shì)，整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了18.43%的正增長(zhǎng)。與之形成對(duì)立的是，近幾年一直享受政策紅利的集成電路板塊整體業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)不佳，今年一季度甚至還出現(xiàn)了27.68%的負(fù)增長(zhǎng)。然而，整體的不樂(lè)觀并不代表沒(méi)有好的公司存在，從細(xì)節(jié)來(lái)看，在政策持續(xù)扶持和資金長(zhǎng)期傾斜下，無(wú)論是軟件開(kāi)發(fā)還是集成電路，其中的龍頭公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始有了底部回升趨勢(shì)。如從事軟件開(kāi)發(fā)的東方通，最新中報(bào)預(yù)告就給出高達(dá)2621.51%～2646.37%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，相較其一季度的358.38%的大幅增長(zhǎng)又有了明顯提升。究其原因是，受益于自主創(chuàng)新、信息安全領(lǐng)域市場(chǎng)需求的推動(dòng)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的持續(xù)發(fā)展，使得公司基礎(chǔ)軟件、信息安全等主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)保持增長(zhǎng)。同樣，可以看到集成電路概念股紫光國(guó)微也是憑借集成電路設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上實(shí)現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)步提升，在一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41.52%的基礎(chǔ)上，今年上半年凈利潤(rùn)預(yù)期將實(shí)現(xiàn)45%～75%的增長(zhǎng)。

消費(fèi)升級(jí)助力消費(fèi)股景氣度高漲

具備業(yè)績(jī)支撐的白酒股雖已談不上便宜，但仍在合理區(qū)間內(nèi)。

除了技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)的科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)，市場(chǎng)中另一個(gè)明確的投資方向即是消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。所謂的消費(fèi)升級(jí)，是指消費(fèi)者愿意花更多錢換取產(chǎn)品的更多附加價(jià)值，這在今年上半年的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)中得到了很好的印證。白酒、調(diào)味品、新零售、家電中的龍頭公司貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、海天味業(yè)、恒順醋業(yè)、中炬高新、永輝超市、美的集團(tuán)、格力電器等，無(wú)一不在市場(chǎng)整體調(diào)整的大背景中，因消費(fèi)升級(jí)的利好帶來(lái)了股價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年食品飲料股整體上漲62.33%的基礎(chǔ)上，消費(fèi)板塊中的細(xì)分子行業(yè)白酒股表現(xiàn)強(qiáng)勁，半年漲幅高達(dá)72.34%。對(duì)于白酒股，從龍頭大哥貴州茅臺(tái)的股價(jià)表現(xiàn)看，短期強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)很難逆轉(zhuǎn)，有券商分析師甚至將其股價(jià)預(yù)期提升至1250元。在茅臺(tái)的帶領(lǐng)下，五糧液、瀘州老窖也不負(fù)眾望，股價(jià)紛紛在近期刷新歷史新高。股價(jià)的不斷抬升，讓白酒股的整體估值重心得以上移，這不由讓投資者擔(dān)心其估值還是否合理。對(duì)此，杜可君認(rèn)為，“具備業(yè)績(jī)支撐的白酒股雖已談不上便宜，但仍在合理區(qū)間內(nèi)”。

當(dāng)然，白酒股的中報(bào)預(yù)告還沒(méi)有發(fā)布，不過(guò)，《紅周刊》記者通過(guò)分析白酒股一季報(bào)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，高端白酒公司的業(yè)績(jī)依然延續(xù)了2018年的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，像貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖在最近兩個(gè)報(bào)告期的凈利潤(rùn)增速始終保持在30%以上，尤其是瀘州老窖在今年一季度還出現(xiàn)了加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了43.05%。若以3家公司最新股價(jià)來(lái)看，其最新的動(dòng)態(tài)估值分別為32.73倍、32.31倍、30.76倍，仍處在白酒股歷史合理估值區(qū)間內(nèi)，若進(jìn)一步考慮白酒漲價(jià)基因，則預(yù)期在利好中期業(yè)績(jī)發(fā)布后，動(dòng)態(tài)估值將出現(xiàn)下降。

今年上半年，白酒公司不斷傳出提價(jià)一說(shuō)，從年初的衡水老白干到后來(lái)的五糧液，再到古井貢酒、山西汾酒等等，持續(xù)的提價(jià)讓白酒公司的業(yè)績(jī)得到了明顯提升，這為其中期甚至全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。最新消息，今年6月份，隨著第八代五糧液上市與第七代五糧液逐漸停止投放，五糧液價(jià)格又全面上漲，終端價(jià)格已穩(wěn)定在千元。而在茅臺(tái)、五糧液兩大龍頭企業(yè)批價(jià)始終處于高位下，其他名優(yōu)白酒也有了提價(jià)基礎(chǔ)。7月初，48°青花30汾酒、53°青花30汾酒開(kāi)始相繼提價(jià)。

“價(jià)格升級(jí)已成為白酒行業(yè)未來(lái)幾年最大的趨勢(shì)?！毕鄬?duì)于杜可君看好高端白酒，童第軼認(rèn)為，次高端白酒未來(lái)也同樣具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。他表示，次高端替代百元價(jià)位成為新商務(wù)主流價(jià)格帶已經(jīng)明確，當(dāng)前的次高端機(jī)會(huì)即15年前的中高端，空間很大，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，如山西汾酒、洋河股份等次高端白酒公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì)也會(huì)逐漸趨于集中，“白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)形成”。

調(diào)味品是食品行業(yè)中的剛需，今年上半年也表現(xiàn)出了極強(qiáng)的抗周期性，其間行業(yè)指數(shù)整體上漲了53.94%。作為剛需屬性最強(qiáng)的必選消費(fèi)品板塊，盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)降速風(fēng)險(xiǎn)沖擊，但調(diào)味品的滯后性卻仍能保證行業(yè)受影響相對(duì)最小。童第軼表示，調(diào)味品行業(yè)作為食品飲料板塊中盈利能力較高的子行業(yè)，存量規(guī)模大，增量空間廣，可以說(shuō)是一條典型的“長(zhǎng)坡厚雪”型優(yōu)質(zhì)賽道。

從調(diào)味品品種看，品種繁多，且發(fā)展?fàn)顩r各具特色，整體來(lái)看，行業(yè)仍存在較高的壁壘，這體現(xiàn)在：（1）技術(shù)壁壘。調(diào)味品生產(chǎn)工藝中發(fā)酵環(huán)節(jié)需要具備特有的發(fā)酵技術(shù)和資源稟賦，限制了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入;（2）資本壁壘。調(diào)味品行業(yè)的重資產(chǎn)屬性形成較高的資本壁壘。;（3）渠道壁壘。不論是餐飲還是家庭消費(fèi)，渠道建設(shè)需要較長(zhǎng)的周期及較高的成本，構(gòu)成了新進(jìn)入者的門檻。正是這些壁壘的制約，導(dǎo)致調(diào)味品未來(lái)整體提價(jià)空間較大，特別是一些渠道把控力強(qiáng)的企業(yè)會(huì)有更高的定價(jià)權(quán)。如海天味業(yè)地位牢固，渠道精耕品類拓展將助力其從“醬油之王”向“調(diào)味之王”蛻變;中炬高新機(jī)制改革有望提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效;千禾味業(yè)則受益于消費(fèi)升級(jí)品類的細(xì)分，也為其拓展提供了契機(jī)。

當(dāng)然，相較消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)白酒走向“輕奢”化，調(diào)味品這種必需消費(fèi)品的“輕奢”化之路相對(duì)艱難，提價(jià)能力要明顯弱于白酒公司，盈利能力的提升更多地是通過(guò)市場(chǎng)占有率去把控毛利率高低，正是這個(gè)原因，對(duì)于上半年整體上漲了53.94&的調(diào)味品公司的估值，杜可君認(rèn)為已有偏高的嫌疑，“我們?nèi)粢砸患緢?bào)數(shù)據(jù)為依據(jù)，即以海天味業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)22.81%的同比增長(zhǎng)、恒順醋業(yè)同比增長(zhǎng)21.66%、中炬高新同比增長(zhǎng)11.53%、千禾味業(yè)同比下滑54.05%來(lái)分析，在上半年股價(jià)持續(xù)上漲下，這幾家公司的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)有所偏高，如恒順醋業(yè)市盈率已達(dá)45.42倍，而海天味業(yè)的市盈率則達(dá)到了61.41倍，一旦這些公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y以超預(yù)期，則投資者就需要警惕股價(jià)回調(diào)的可能了”。

除了食品飲料類板塊，在科技賦能之下，零售業(yè)如今也在經(jīng)歷巨大的變遷，智慧零售成為零售業(yè)新的發(fā)力點(diǎn)。在體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)興起、消費(fèi)升級(jí)的大背景下，如何融合線上線下成為零售業(yè)破局的新共識(shí)。目前來(lái)看，智慧零售已不再局限于完成一個(gè)簡(jiǎn)單的零售消費(fèi)，其還通過(guò)供應(yīng)鏈、場(chǎng)景、支付、營(yíng)銷、新技術(shù)應(yīng)用等方面的集成，實(shí)現(xiàn)多業(yè)態(tài)融合和全場(chǎng)景覆蓋的零售生態(tài)圈。在目前國(guó)內(nèi)市值超過(guò)100億美元的零售企業(yè)中，蘇寧線上線下融合模式最優(yōu)，以家電零售現(xiàn)金牛為基石，戰(zhàn)略拓展零售生態(tài)圈，估值思路逐漸向京東、亞馬遜看齊。6月28日，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告稱，公司通過(guò)蘇寧國(guó)際持有蘇寧小店35%的權(quán)益。通過(guò)本次交易，預(yù)計(jì)將增加蘇寧易購(gòu)2019年度凈利潤(rùn)約34.28億元，對(duì)二季度凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流帶來(lái)正向的財(cái)務(wù)影響，同時(shí)推動(dòng)上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)得到顯著改善。

同樣身為新零售板塊的龍頭公司，永輝超市的增長(zhǎng)趨勢(shì)也是非常樂(lè)觀的，雖然該公司在2018年時(shí)曾出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，但從今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)看已成功扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，一舉實(shí)現(xiàn)50.28%的快速增長(zhǎng)。童第軼認(rèn)為，“受益于通脹水平提升，生鮮與食品銷售占比高的企業(yè)將顯著受益;超市行業(yè)持續(xù)整合，龍頭公司跨區(qū)域擴(kuò)張漸具優(yōu)勢(shì)”。而《紅周刊》記者在調(diào)查中也發(fā)現(xiàn)，受益于國(guó)內(nèi)超市行業(yè)整合提速，永輝超市在本土商超中率先具備了跨區(qū)域擴(kuò)張能力，深耕超市行業(yè)多年的特點(diǎn)讓其在供應(yīng)鏈方面具備明顯優(yōu)勢(shì)。

此外，同樣受益于消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)板塊另一個(gè)重要成員家電板塊在今年上半年市場(chǎng)表現(xiàn)中也錄得了37.01%的階段漲幅，位居申萬(wàn)28個(gè)大類行業(yè)的第三位。資料顯示，今年上半年，家電行業(yè)喜迎政策利好，多部委密集出臺(tái)文件鼓勵(lì)家電產(chǎn)品消費(fèi)。然而與之前普惠性質(zhì)的家電下鄉(xiāng)政策不同，今年以來(lái)出臺(tái)的一系列政策更多地呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特征。政策主要是對(duì)智能化、高效節(jié)能、環(huán)保、技術(shù)先進(jìn)的中高端家電產(chǎn)品才會(huì)進(jìn)行一定程度的財(cái)政補(bǔ)貼。短期內(nèi)政策利好無(wú)疑會(huì)給家電行業(yè)帶來(lái)一定回暖，但從長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)內(nèi)部或?qū)⒂瓉?lái)新一輪優(yōu)勝劣汰。

在家電空調(diào)領(lǐng)域，格力和美的是雙龍頭，在目前空調(diào)銷售進(jìn)入旺季，行業(yè)渠道庫(kù)存開(kāi)始下降，量?jī)r(jià)雙增有望進(jìn)一步提升龍頭公司業(yè)績(jī)，而在上半年業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)基礎(chǔ)上，預(yù)期年三季度業(yè)績(jī)也會(huì)有一定的保證。在具體公司上，美的集團(tuán)成功吸收合并小天鵝，將借助小天鵝在洗衣機(jī)行業(yè)中的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，在品牌效應(yīng)、規(guī)模議價(jià)、用戶需求挖掘及研發(fā)投入等多方面實(shí)現(xiàn)部門協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司價(jià)值?！?019～2021年，美的集團(tuán)將逐級(jí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2860.12億元、3131.83億元、3425.28億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)228.45億元、254.41億元和279.54億元，而由此對(duì)應(yīng)的市盈率僅分別為15.42倍、13.84倍和12.6倍?！必?cái)富證券家電分析師黃紅衛(wèi)如是判斷。