張昌華

在多種因素的共同作用下，A股在前幾年慘烈下跌的基礎上從今年1月初起開始了3個多月的強勁反彈，在4月8日上證指數(shù)見到本輪反彈高點3288.45點以后開始了較大幅度的下跌，各主要指數(shù)普遍回調(diào)了上漲幅度的50%左右。

目前，上證指數(shù)與2007年10月16日的6124.14點、2015年6月12日的5178.19點比，尚處于半山腰，在2900點-3000點區(qū)域上下波動，當前雖然指數(shù)上下波動幅度不大，但個股股價的結構性變化卻非常明顯，有的上漲了3倍甚至4倍，有的與其歷史高位比下跌了70%、80%甚至90%，還未看到止跌的跡象。在當前的市況下，筆者認為投資者仍應當做到“三個警惕”：

1.警惕高價股“跳水”。一些被主力機構大幅炒高的所謂績優(yōu)股，雖然表面上看市盈率低（市盈率是動態(tài)變化的），但其市凈率高、現(xiàn)金分紅低，從即期看沒有優(yōu)勢可言，從預期看存在較大的不確定性，特別是那些市場基本飽和、產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)的企業(yè)，業(yè)績高增長不可持續(xù)、市盈率變化甚至業(yè)績大變臉的情況隨時可能發(fā)生。

2.警惕高送轉股“陷阱”。有些股從表面上看只有幾元，似乎很便宜，但其歷史上曾經(jīng)進行過10送20股甚至30股的高送轉，復權后股價是相當高的，如果沒有真正的高成長，低成本的大小非任何時候減持都是賺得盆溢缽滿的，此時低價買入仍有較大風險，這類股極具欺騙性，投資者要十分當心。

3.警惕績差股“地雷”。有些股票雖然跌幅很大，有的甚至跌幅已高達90%以上，投資者也不要輕易去抄底，因為市場經(jīng)歷過“加杠桿”和“去杠桿”以及進一步擴大資本市場對外開放后，A股市場與境外市場已基本接軌，境外市場績差股一元甚至幾毛幾分，目前在A股市場也開始出現(xiàn)了，除非企業(yè)是已經(jīng)或正在進行實質性并購重組、基本面正在發(fā)生根本性變化。

風險需要防范，機會也不容錯過。雖然經(jīng)過前幾年的慘烈下跌，很多股票股價跌的面目全非，下跌幅度之大是投資者以前沒有遇到過的;雖然中美貿(mào)易摩擦對投資者的心理影響尚未消除，但危中有機，很多股票估值處于合理區(qū)間，可以從容選擇好的投資標的，這也是以前沒有過的好機會。當前根據(jù)持有不同類型的股票，筆者打算采取不同的應對策略：

1.對于手中持有的行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策、市盈率不高、具有可持續(xù)增長潛力的暫時被套的股票，不割肉也不急于補倉，采取持股不動策略。

2.對于手中持有的其他股票，在盈虧可以對沖的情況下，汰弱留強，逐步換入市盈率低、市凈率小、現(xiàn)金分紅好的安全系數(shù)更高的品種，采取調(diào)倉換股策略。

3.對于手中持有的一些質地較好的科技創(chuàng)新有真正高成長潛質的股票，在其技術上回調(diào)到前期低位分批加倉買入，攤薄成本，采取逢低加倉策略，在防范風險的前提下爭取獲得較好的投資收益。