彭小意 高家祺 謝熠韜 趙心宇

摘 要：隨著國家經(jīng)濟(jì)體制深化改革及市場經(jīng)濟(jì)主體多元化發(fā)展，中小微科創(chuàng)企業(yè)在發(fā)揮市場活力中日漸呈現(xiàn)出其重要地位。而融資門檻仍舊是限制中小微科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重大難題。本文從中小微科創(chuàng)企業(yè)所處環(huán)境和自身?xiàng)l件優(yōu)劣出發(fā)，分析其融資門檻及形成原因，并以錘子科技公司為例，提出當(dāng)前我國中小微科創(chuàng)企業(yè)破解融資難題的可行性措施。

關(guān)鍵詞：中小微科創(chuàng)企業(yè)；融資門檻；應(yīng)對措施

一、中小微科創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

（1）中小微科創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)生與發(fā)展現(xiàn)狀

改革開放及一系列政策推進(jìn)以來，中小微企業(yè)逐漸成為市場經(jīng)濟(jì)新生力量，以高新技術(shù)為代表的科創(chuàng)型中小微企業(yè)發(fā)展勢頭迅猛。2017年，中國商務(wù)部原副部長張志剛曾表示，中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增速已達(dá)10.8%，高于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的增加值；同時(shí)我國已建成各類眾創(chuàng)空間2000多家，國家科技企業(yè)孵化器、加速器2500多家，早在2015年，“在孵”企業(yè)就已超過10萬家；另外，在我國“創(chuàng)新高地”深圳市，截至2018年，全市1.12萬家國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)中，創(chuàng)新型中小微企業(yè)超過5000家。數(shù)據(jù)背后，不僅涌現(xiàn)了以華為、騰訊、阿里巴巴等代表的大型高科技企業(yè)，更催生諸多同樣以科技創(chuàng)新為主要特征的中小微企業(yè)，其中以錘子科技（Smartisan）為代表。

（2）錘子科技發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

錘子科技有限公司（下稱“錘子科技”）成立于2012年5月15日，是一家以制造移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備的中小型科創(chuàng)企業(yè)。其創(chuàng)始人羅永浩帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，在創(chuàng)新精神能力匱乏的安卓手機(jī)陣營里“獨(dú)樹一幟”，以精致前衛(wèi)的工業(yè)設(shè)計(jì)、獨(dú)具個(gè)性的營銷手段，試圖成為當(dāng)今智能手機(jī)時(shí)代的“工匠”。

成立伊始，錘子科技被估5000萬人民幣，員工僅500余人；2013年5月完成第一輪正式融資，估值已達(dá)4億7000萬人民幣；在國產(chǎn)手機(jī)行業(yè)迅速發(fā)展的背景下，錘子科技繼續(xù)擴(kuò)張，第三輪融資時(shí)其估值達(dá)10億人民幣，同時(shí)還積極與蘇寧等大型公司開展深度合作，以謀求其長遠(yuǎn)發(fā)展；2017年8月，成都市政府為其出資6億元人民幣。

錘子科技在2013年成功推出Smartisan OS操作系統(tǒng)，并在2014至2017年間陸續(xù)推出Smartisan T系列、Smartisan M系列以及堅(jiān)果系列等，多次驚艷眾多智能手機(jī)的愛好者。2017年，錘子科技成為唯一一家僅憑兩款產(chǎn)品就實(shí)現(xiàn)銷量大幅增長的智能手機(jī)品牌，在全年手機(jī)銷售增速榜單中位列第六，而當(dāng)年前五的手機(jī)品牌發(fā)布新手機(jī)數(shù)量都遠(yuǎn)高于錘子科技。2017年其發(fā)布的堅(jiān)果Pro 2手機(jī)成為2017年11月熱搜手機(jī)排行第一名，并在2018年1月1日京東商城公布的銷量戰(zhàn)報(bào)中名列銷量增長率第一。

（3）錘子科技面臨的融資問題及融資門檻

錘子科技雖發(fā)展態(tài)勢較好，但也面臨中小微科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展融資難、融資門檻高的窘境。成立初期，創(chuàng)始人羅永浩及其團(tuán)隊(duì)缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，難以尋求長期資金投資人；其次，中小微企業(yè)扶持政策“落地”不及時(shí)使其難以獲得政府資金支持；加之錘子科技初期并未發(fā)布代表性產(chǎn)品，市場銷售情況不容樂觀，未收獲太多關(guān)注。

公司擴(kuò)張的強(qiáng)烈需求和資金的短缺導(dǎo)致中小微科創(chuàng)型企業(yè)規(guī)模發(fā)展受限，且其主要產(chǎn)品和提供的服務(wù)具有高度不確定性，若無革命性創(chuàng)造很容易被市場淘汰。雖前景較好，但競爭激烈。各種限制性因素導(dǎo)致中小微科創(chuàng)型企業(yè)普遍實(shí)力參差不齊，投資吸引力下降，融資難度隨之加大，門檻也在無形中被提高。

二、中小微科創(chuàng)企業(yè)融資原因分析

中小微企業(yè)是涵養(yǎng)市場、保持經(jīng)濟(jì)活力的源泉，在激發(fā)創(chuàng)新活力等方面發(fā)揮著重要的作用，其融資難是宏微觀因素綜合作用的結(jié)果。

（1）中小微科創(chuàng)企業(yè)存在自身缺陷

1.自身?xiàng)l件與市場經(jīng)濟(jì)要求不匹配

國內(nèi)相當(dāng)一部分中小微企業(yè)自身的管理落后，未達(dá)到市場經(jīng)濟(jì)所需的基本條件，缺乏適合企業(yè)自身發(fā)展的管理制度和管理機(jī)構(gòu)；且中小微科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)主體大多是年輕人，對市場的認(rèn)知度不足，不能及時(shí)合理地規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)；

2.抵押資產(chǎn)少且融資渠道單一

目前我國中小企業(yè)融資渠道比較單一且缺少足夠抵押的資產(chǎn)，銀行等金融機(jī)構(gòu)難以為其提供擔(dān)保。

3.企業(yè)信用觀念淡薄，缺乏銀行支持

我國中小企業(yè)有著較高的倒閉和違約率。據(jù)有關(guān)部門估計(jì)，我國有近30﹪的私營中小企業(yè)在2年內(nèi)消失，60﹪在4～5年內(nèi)消失；且企業(yè)法人個(gè)人信用程度低，造成企業(yè)信用行為扭曲，存在著逃債、賴債、甩債等觀念。這都成為銀行不放貸的依據(jù)。

（2）現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不完善

目前我國金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不完善體現(xiàn)在相對大企業(yè)而言，資產(chǎn)數(shù)量少、質(zhì)量差的中小型企業(yè)難以獲得銀行貸款，這使得中小型企業(yè)的貸款對象主要集中在民間的金融機(jī)構(gòu)。比如組織成本低，機(jī)制靈活，效率較高的信貸機(jī)構(gòu)。

且商業(yè)銀行在信貸管理上推行了統(tǒng)一授信制度及分行考核，風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)化，考核力度加大，對信貸人員實(shí)行貸款終身追究制度，銀行貸款更加謹(jǐn)慎。

（3）我國多層次資本市場不健全

目前，我國的基本市場發(fā)展不夠完善。中小微型企業(yè)沒有統(tǒng)一平臺(tái)向社會(huì)披露財(cái)務(wù)信息成為信息不對稱重要原因。金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)難以辨別中小微企業(yè)優(yōu)劣與發(fā)展前景，使其為降低風(fēng)險(xiǎn)不敢為其輕易注資，中小企業(yè)獲取資本的途徑和數(shù)額也因此受到限制。

（4）政策扶持體系不到位

政府扶持政策不到位且無相關(guān)法律保障其權(quán)益是中小企業(yè)融資難的重要原因。近年來雖有所改善，但仍存在許多問題。具體表現(xiàn)在：銀行有貸款注入的意愿，但由于缺乏完善的信用擔(dān)保機(jī)制，企業(yè)很難找到符合要求的抵押物和擔(dān)保單位，且評(píng)估手續(xù)繁瑣，費(fèi)用較高，影響了銀行貸款的投入。如土地房屋和動(dòng)產(chǎn)分屬不同的部門評(píng)估，有的評(píng)估費(fèi)高達(dá)原值的2%，企業(yè)不堪重負(fù)，抵押落實(shí)難。

三、中小微科創(chuàng)企業(yè)融資應(yīng)對措施

針對錘子科技成功融資的經(jīng)歷以及中小企業(yè)現(xiàn)有的融資處境，本文提出以下幾點(diǎn)融資困境應(yīng)對措施。

（1）優(yōu)化中小微科創(chuàng)企業(yè)自身?xiàng)l件

中小微科創(chuàng)企業(yè)自身具有資金規(guī)模小、技術(shù)力量積淀薄弱、管理制度體系不完善、信用等級(jí)差等特點(diǎn)縮小了企業(yè)融資范圍以及增加了其融資成本。這部分企業(yè)很少能根據(jù)自身能力找到合適的中介機(jī)構(gòu)，為其提供融資服務(wù)。取長補(bǔ)短，充分抓住企業(yè)優(yōu)勢，合理尋找合作方，比如錘子通過與蘇寧云商等的合作來發(fā)展自身品牌使其成為錘子手機(jī)發(fā)布后的線下體驗(yàn)店。同時(shí)中小微科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身戰(zhàn)略管理和融資管理，盡量去掉“信用低”的標(biāo)簽，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高競爭力，通過對市場長遠(yuǎn)態(tài)勢分析，合理確定投資方向及投資規(guī)模，降低融資難度。

（2）完善多層次資本市場體系及中小企業(yè)貸款服務(wù)體系

在銀行體系內(nèi)，大部分銀行對中小企業(yè)存在惜貸現(xiàn)象。銀行缺少貸款業(yè)務(wù)，無法對銀行體系內(nèi)資金進(jìn)行盤活；中小科創(chuàng)企業(yè)缺少資金，無法進(jìn)一步跟進(jìn)已有項(xiàng)目?！肮┙o不平衡”，中小微企業(yè)信用體系建設(shè)不完善，銀行缺少可以佐證中小微企業(yè)還款能力資料等使中小企業(yè)難以擴(kuò)展規(guī)模，融資難也成為行業(yè)內(nèi)明而隱的話題。銀行貸款理應(yīng)成為中小企業(yè)資金來源的一個(gè)重要途徑，且應(yīng)不斷完善多層次資本市場服務(wù)體系，上到大型企業(yè)，下到中小企業(yè)。針對大型企業(yè)與中小企業(yè)各自特點(diǎn)，合理制定相應(yīng)的貸款限制性條件，而不是一致性標(biāo)準(zhǔn)。

（3）整合改善現(xiàn)有金融服務(wù)體系

就現(xiàn)狀，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該創(chuàng)新與中小企業(yè)融資合作模式。不僅銀行，其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)創(chuàng)新中小科創(chuàng)企業(yè)貸款方式，同時(shí)可適當(dāng)研發(fā)適合中小企業(yè)的金融產(chǎn)品，通過長期合作的方式來提高中小科創(chuàng)企業(yè)的融資信用額度，盤活金融企業(yè)資金，提高資金周轉(zhuǎn)率，擴(kuò)寬中小科創(chuàng)企業(yè)的融資渠道。

（4）提供中小企業(yè)信息公布的平臺(tái)

信息不對稱是中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因。首先，銀行與企業(yè)之間是中小微企業(yè)信息披露少，對企業(yè)資產(chǎn)情況了解少以及企業(yè)未來投資領(lǐng)域不確定性使其對中小科創(chuàng)企業(yè)的放貸少；其次是政府與企業(yè)之間為兩者相互合作的領(lǐng)域較少，雙方?jīng)]有建立起如上市公司一樣的信用機(jī)制；然后是企業(yè)與投資者之間，雙方缺少證券交易所等正規(guī)的交易場所，致使面向公眾的融資量較少。因此金融機(jī)構(gòu)、政府及中小企業(yè)三方應(yīng)共同打造為大眾所接受的信息披露平臺(tái)。

（5）發(fā)揮科創(chuàng)板優(yōu)勢

科創(chuàng)型企業(yè)具有中小企業(yè)普遍存在的融資渠道少、可供抵押貸款的資產(chǎn)少等特點(diǎn)，一定程度上限制了其發(fā)展。目前政府高度重視科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展。2019年1月28日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供了一個(gè)嶄新平臺(tái)。科創(chuàng)板通過不斷完善的進(jìn)市標(biāo)準(zhǔn)與股票交易機(jī)制，比如科創(chuàng)板漲幅限制放寬至20%，允許首次公開發(fā)行股票數(shù)量在1億股以上發(fā)行人進(jìn)行戰(zhàn)略配售等方式助推中小科創(chuàng)企業(yè)融資。同時(shí)，其也為中小科創(chuàng)企業(yè)提供了一個(gè)良好的融資平臺(tái)，在具有一定進(jìn)入門檻的前提下，增強(qiáng)中小微科創(chuàng)企業(yè)信譽(yù)與自身價(jià)值，提高其股份的流動(dòng)性與融資能力。在中國資本市場上，科創(chuàng)板的推進(jìn)是中小微科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的一個(gè)嶄新開始，應(yīng)不斷深化完善科創(chuàng)板制度，形成框架體系，推其走向成熟。

（6）政府加強(qiáng)稅收政策扶持力度

面對中小科創(chuàng)企業(yè)自身研發(fā)內(nèi)容具有前沿性與風(fēng)險(xiǎn)性，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，政府不斷推出科創(chuàng)型企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。2018年，財(cái)政部宣布《研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策執(zhí)行指引（1.0版）》、《關(guān)于延長高新技術(shù)企業(yè)和科技型企業(yè)虧損結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)年限的通知》、《財(cái)政部 稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收政策的通知》等政策，應(yīng)繼續(xù)加大加強(qiáng)中小及科創(chuàng)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。

參考文獻(xiàn)

[1]趙興利.淺談我國中小企業(yè)信貸融資問題[J].經(jīng)濟(jì)視角（中旬），2012（03）：60-61.

[2]趙玉平，孟繁博，馬一菲.政府支持、融資約束與中小科創(chuàng)企業(yè)成長：文獻(xiàn)綜述[J].時(shí)代金融，2018（32）：205-206.

[3]李春妮.科創(chuàng)板在中小企業(yè)融資中的意義和作用[J].經(jīng)貿(mào)實(shí)踐，2017（07）：104.

[4]尹丹莉.當(dāng)前形勢下我國中小企業(yè)融資的路徑選擇[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（05）：78-81.

[5]羅奕.破解中小企業(yè)融資困局：國外經(jīng)驗(yàn)與我國對策[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012，31（07）：116-119.

作者簡介：

彭小意，女，漢，重慶榮昌，本科在讀，重慶工商大學(xué)，財(cái)務(wù)管理。

高家祺，男，漢，山西太原，本科在讀，重慶工商大學(xué)，財(cái)務(wù)管理。

謝熠韜，男，漢，江蘇無錫，本科在讀，重慶工商大學(xué)，財(cái)務(wù)管理。

趙心宇，男，漢，山東蓬萊，本科在讀，重慶工商大學(xué)，財(cái)務(wù)管理。