蘇航

（西北工業(yè)大學(xué)人文與經(jīng)法學(xué)院，西安710000）

1 引言

“一帶一路”沿線的國家中，發(fā)展中國家占大多數(shù)，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展嚴重滯后，卻對基礎(chǔ)設(shè)施有很大的需求[1]。基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)往往需要大量資金的投入，僅依靠當(dāng)?shù)卣蚪z路基金、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行等組織來進行投資，難以應(yīng)付巨額投資[2]?；A(chǔ)設(shè)施具有投資額巨大、建設(shè)時間長、公共性特征顯著、較高的維護費用等特點，是公共物品，因此投資建設(shè)過程中公共部門是主要投資者，私營部門均有不同程度的參與。解決這一問題的最有效方式就是采用PPP 模式，吸引大量的私有資本，使得基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)變得更加高效。

2 “一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀及PPP模式適用性

2.1 “一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀

“一帶一路”沿線有超過三分之二的國家基礎(chǔ)設(shè)施處于落后狀態(tài)。世界經(jīng)濟論壇《2017-2018年全球競爭力報告》統(tǒng)計了137 個國家的基礎(chǔ)設(shè)施情況，基礎(chǔ)設(shè)施全球競爭力指數(shù)≥4.44的國家有50 個，其中，屬于“一帶一路”沿線國家的有20 個，占沿線66 個國家的30.3%。

圖1 “一帶一路”沿線地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施競爭力指數(shù)

2.2 選擇PPP 模式的必要性

第一，改善“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施不夠完善的情況。單純靠本國政府投資來完成基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運營是十分困難的。薄弱的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)嚴重制約了“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟發(fā)展，阻礙了區(qū)域經(jīng)濟一體化的發(fā)展，社會資本的參與逐漸顯示出其重要性[3]。

第二，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量資金并且有較大風(fēng)險。由于基礎(chǔ)設(shè)施項目的高風(fēng)險特點使得貸款較為困難，盡管中國為了支持“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)成立了一系列區(qū)域性組織，如絲路基金等，但是能為之提供的資金十分有限。在這種情況下，私人融資的優(yōu)勢就可以顯現(xiàn)出來，也就意味著PPP 模式不僅可以彌補巨大的資金缺口，還可以幫助中國企業(yè)和私人投資方獲得更多的投資機會和創(chuàng)新機會，真正實現(xiàn)互利共贏。

3 PPP 項目存在的風(fēng)險

3.1 政治風(fēng)險

由于“一帶一路”區(qū)域的廣闊性和特殊性，其沿線覆蓋國家多種多樣，環(huán)境復(fù)雜，必然面臨較大的政治風(fēng)險[4]?！耙粠б宦贰毖鼐€國家有些是戰(zhàn)亂多發(fā)的國家，隨時會有政黨交替導(dǎo)致政局動蕩，這樣會使得項目隨時終止；有些國家立法中是沒有包含特許經(jīng)營的，東道主國家是否有權(quán)將特許經(jīng)營的項目在某一階段合法征收為國有資產(chǎn)，如果國有化，這將會對投資方造成巨大的損失。

3.2 市場風(fēng)險

“一帶一路”沿線相關(guān)國家的供求關(guān)系會有波動，在項目建設(shè)過程中不可避免地會有原材料的投入和勞動力的需求，這些前期投入成本都是與市場供求關(guān)系有關(guān)的[5]；由于PPP 項目的價格不確定，有時會出現(xiàn)價格過高或者過低的情況，導(dǎo)致項目運營后的收益與預(yù)期相差較多，通常會受到消費需求、法律因素和政策變動等的影響[6]。

3.3 法律風(fēng)險

目前我國沒有一套完整的有關(guān)PPP 融資模式的法律，尤其是關(guān)于跨境PPP 模式，因此在“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施融資后，項目的建設(shè)過程中出現(xiàn)的法律問題無法給予強有力的支撐。

4 啟示與結(jié)論

4.1 啟示與建議

4.1.1 多邊金融機構(gòu)參與與PPP 模式相結(jié)合

引入多邊金融機構(gòu)的參與對提升項目杠桿率有顯著影響，亞洲開發(fā)銀行、世界銀行等金融機構(gòu)都很對“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資給予很大的支持[7]。雖然多邊金融機構(gòu)可以提供的資金有限，但其信用較高，可以作為擔(dān)保人，以此來吸引更多的社會資金，達到為項目融資的目的。加之PPP模式下，會有私人投資方的參與，二者相互配合，能夠使項目融資更加高效。

4.1.2 制定明確的風(fēng)險承擔(dān)條約，充分了解東道國的國家風(fēng)險

應(yīng)查明當(dāng)?shù)氐姆烧?，包括稅收、外匯管制、匯兌、土地轉(zhuǎn)讓等法律要求；此外，PPP 模式由復(fù)雜的合同來維系雙方的合作關(guān)系，涉及到擔(dān)保、合作、特許經(jīng)營權(quán)等問題時，也要了解先關(guān)法律管轄問題，應(yīng)當(dāng)在合同中做出明確說明；最后，在項目的長期建設(shè)和運營過程中，不可避免地會出現(xiàn)東道主國家法律條例或者政策的變化，在條約中也應(yīng)明確說明造成的損失各方所承擔(dān)的比例，以免造成不必要的損失。

4.1.3 完善私人資本保障與退出機制

完善私人資本完成項目后的股權(quán)清算、回購與轉(zhuǎn)讓制度。允許私人投資方在完成階段性項目后以清算的方式退出；鼓勵股權(quán)回購或股權(quán)轉(zhuǎn)讓；在充分考察東道主國家的資本市場后，可以將項目資產(chǎn)證券化或上市，從而為投資方退出項目提供多種保障渠道[8]。

4.2 結(jié)論

“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施需求緊迫，加之項目建設(shè)過程中存在的資金需求量大以及多重風(fēng)險的特點，傳統(tǒng)的融資模式逐漸顯露出缺陷，而PPP 模式是目前較為成熟的一種創(chuàng)新型風(fēng)險分擔(dān)融資模式，在采取PPP 模式的同時，積極引入多邊金融機構(gòu)作為擔(dān)保人，以其高信用提升項目的舉債能力，既能有效解決項目的資金缺口，還能起到風(fēng)險分擔(dān)的作用。此外，國家在對外進行基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的同時，要制定好政策來應(yīng)對項目建設(shè)過程中遇到的風(fēng)險，盡量降低由于如戰(zhàn)爭、政策變動等風(fēng)險帶來的損失，真正高效地建立互聯(lián)互通的“一帶一路”經(jīng)濟帶。