呂亮亮

摘 要：本文主要針對社會資本視角下PPP項目融資策劃展開深入研究，重點通過投標(biāo)和PPP合同談判階段、PPP項目債權(quán)融資等，以此來促進(jìn)PPP項目融資策劃順利執(zhí)行下去，從而確保PPP項目融資良好的實施效果。

關(guān)鍵詞：社會資本;PPP項目;融資策劃;債權(quán)融資

對于PPP項目融資與實施方式，屬于全新的融資方式之一，在我國政府推動供給側(cè)改革、加強(qiáng)政府和社會資本合作等方面發(fā)揮著不可比擬的作用。在PPP項目融資運作模式的影響下，地方政府平臺往往會加強(qiáng)政府采購模式的應(yīng)用，以此來選擇中標(biāo)單位，并與SPV項目公司簽訂特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議，在特許經(jīng)營期內(nèi)，對于SPV項目公司來說，要負(fù)責(zé)開展基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資、運營等一系列工作，中標(biāo)單位大都為建筑企業(yè)、財務(wù)投資者等，中標(biāo)單位在SPV項目公司被稱之為社會資本方。基于PPP模式的影響，政府和社會資本方屬于緊密的合作模式，在這種融資模式的影響下，政府通過給予項目公司長期特許經(jīng)營權(quán)，以此來換取基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和服務(wù)，而社會資本方則要將項目融資、設(shè)計以及運營維護(hù)等工作落實到位。

一、 PPP項目的相關(guān)概述分析

1.PPP項目融資模式的定義、現(xiàn)狀

對于PPP項目來說，主要是指在公共服務(wù)領(lǐng)域中，政府公共部門與私營部門保持密切的交流和協(xié)作，在提供社會公共產(chǎn)品和服務(wù)等方面扮演著極其重要的角色。針對PPP項目融資模式，政府和企業(yè)需要保持通力協(xié)作、協(xié)調(diào)配合，其抵押物主要采用項目資產(chǎn)和預(yù)產(chǎn)收益，進(jìn)而獲取相應(yīng)的融資。借助PPP項目融資模式，可以將政府和企業(yè)自身的優(yōu)勢充分發(fā)揮出來，處理好政府財政資金匱乏這一問題，并為企業(yè)提供更多的經(jīng)營利潤。借助PPP模式，可以實現(xiàn)市場資源的高效利用和配置，促進(jìn)政府職能的順利轉(zhuǎn)變，借助民間資金，更好地完善公共基礎(chǔ)設(shè)施。在PPP項目融資中，國有企業(yè)、外資企業(yè)等屬于社會資本的重要來源。

截至2018年8月，全國政府和社會資本合作綜合信息平臺項目數(shù)量高達(dá)13000個，項目總體規(guī)模將近18萬億元，其中，市政工程和交通運輸項目投資額占據(jù)整體的74.5%;在8月末，管理庫項目有7850個，金額在12萬億元左右。其中，對于可行性缺口補(bǔ)助和政府付費項目較多，其投資額分別為7.8萬億元、3.6萬億元。

2.PPP項目融資模式的特點

（1）利益共享?；诳陀^視角進(jìn)行分析，在公私部門之間，其經(jīng)營目標(biāo)的差異性較為顯著，結(jié)合PPP項目，可以與公私部門展開合作。政府部門要不斷擴(kuò)大公共服務(wù)領(lǐng)域，并進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，私營部門也可以開辟出全新的投資渠道，并獲取更多的商業(yè)利益?；诖耍瑢τ谔岣哒补芾砟芰哂袠O大的幫助，同時也可以將公共支持率提升上來。

（2）風(fēng)險共擔(dān)。對于PPP項目來說，其融資結(jié)構(gòu)是比較復(fù)雜、煩瑣的，而且其合作期限也比較漫長。因此，在PPP項目中，極容易面臨著諸多的風(fēng)險，比如融資風(fēng)險、市場風(fēng)險等。在以往采購活動中，在采購和支付過程中，政府和社會資本往往會規(guī)避風(fēng)險，如果一方發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，將會將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出來。由于社會資本和公共部門所具有的優(yōu)勢較為顯著，借助PPP項目，可以分擔(dān)不同類型的風(fēng)險，進(jìn)而不斷提高風(fēng)險防范和控制能力。

二、 社會資本視角下PPP項目融資策劃

1.投標(biāo)和PPP合同談判階段

結(jié)合財金〔2014〕113號文相關(guān)規(guī)定可以看出，在PPP項目采購中，主要包括公開招標(biāo)、競爭性談判以及邀請招標(biāo)等。其中，對于公開招標(biāo)方式來說，在PPP項目采購中非常常見，也有著較高的標(biāo)準(zhǔn)化程度。在招標(biāo)模式的影響下，對于社會資本方來說，屬于投標(biāo)單位，在投標(biāo)和合同談判階段中，必須要注意以下幾點。

（1）在招標(biāo)前，深入調(diào)查擬投標(biāo)項目。對于項目是否納入國家PPP項目庫，要進(jìn)行全方位、多角度領(lǐng)域地考察和分析，還要充分考慮項目政府資金來源是否存在于當(dāng)?shù)卣闹虚L期財政預(yù)算中。要結(jié)合相應(yīng)的規(guī)定要求來進(jìn)行入庫，避免出現(xiàn)項目投資風(fēng)險、融資風(fēng)險等。

（2）結(jié)合招標(biāo)要求，分析好招標(biāo)文件。結(jié)合相關(guān)招標(biāo)文件要求，在研究項目融資準(zhǔn)則過程中，要進(jìn)行可行性研究分析，必要時要加強(qiáng)與財務(wù)投資合作伙伴之間的交流和協(xié)作，制定出可行的項目融資評估方案。

（3）充分了解當(dāng)前融資市場行情。結(jié)合金融機(jī)構(gòu)融資資金成本情況，要加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)之間的交流和協(xié)作，及時將融資風(fēng)險識別出來，并靈活運用不同的融資工具，制定出完善、可行的融資方案。同時，還要加強(qiáng)現(xiàn)金流模型的構(gòu)建，從而確保投標(biāo)價格的合理性和可執(zhí)行性。

2.PPP項目債權(quán)融資

現(xiàn)階段，發(fā)行債券、銀行貸款以及融資租賃等，是PPP項目的債務(wù)融資的重要形式內(nèi)容。不同形式的融資工具，有著不同的融資條件要求、融資成本以及償還方式等。要想確保SPV項目公司投資者融資工作的順利進(jìn)行，必須要從項目實際情況出發(fā)，對融資產(chǎn)品進(jìn)行合理搭配，將融資成本保持在合理范圍內(nèi)，進(jìn)而最大限度地滿足PPP項目融資資金需求。

（1）PPP項目項目銀行貸款模式分析?，F(xiàn)階段，股東投入的資本金、銀行項目貸款資金（借款人為SPV項目公司）等，是我國PPP項目建設(shè)投資資金的重要來源構(gòu)成。在銀行貸款方面，銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款等是參與貸款融資的銀行合作模式的重要構(gòu)成。結(jié)合PPP項目貸款融資特點進(jìn)行深入分析，銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款特點對比如表1所示。

結(jié)合以上兩種貸款模式，要做到以下幾點：首先，在融資市場中，如果利率水平較低，SPV項目公司要加強(qiáng)銀團(tuán)貸款模式的應(yīng)用，基于此，SPV項目公司可以對各家銀行的貸款條件、提供的優(yōu)惠政策等進(jìn)行深入分析和對比，從而確定一家牽頭行，并簽訂貸款協(xié)議，從而滿足節(jié)約談判成本這一需求。其次，如果融資市場利率較高，而且融資規(guī)模也處于較為緊張的局勢中，各家銀行的貸款條件也會出現(xiàn)相應(yīng)的變化，一定程度上限制著貸款規(guī)模?；诖耍瑢τ赟PV項目公司來說，要加強(qiáng)聯(lián)合貸款模式的應(yīng)用，爭取獲得低融資成本，并獲取優(yōu)惠的貸款條件，從而確保SPV項目公司獲取充足的授信額度。

（2）短期融資工具的應(yīng)用。對于SPV項目公司來說，股權(quán)資金和債權(quán)資金等，是重要的資金來源，一般來說，股東需要投入股權(quán)資金，資金使用成本較高，但是可控性嚴(yán)重缺失。因此，在融資成本管理過程中，必須要嚴(yán)格控制債務(wù)融資成本。SPV項目公司要靈活運用不同的融資工具，將融資成本保持在合理范圍內(nèi)。

三、 社會資本視角下PPP項目融資策劃執(zhí)行案例

以河北武安市水利、交通及市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)SPV項目公司為例，在該項目中，對PPP運作模式進(jìn)行廣泛應(yīng)用，項目總體投資為63.27億元，社會資本方與政府方共同出資，構(gòu)建了SPV項目公司，其中，政府方和社會資本方合計出資12.65億元。SPV項目公司要自行籌措建設(shè)項目資金，在固定期限內(nèi)，如果SPV項目公司沒有獲取資本金，社會資本方要承擔(dān)起資金籌措義務(wù)。由此可以看出，社會資本方屬于SPV項目公司融資的重要執(zhí)行人員。在SPV項目公司成立以后，社會資本方要加強(qiáng)與多家銀行之間的交流和協(xié)作，對于意向明確的銀行，社會資本方還要詳細(xì)闡述SPV項目公司融資相關(guān)條款事項，并出具書面詢價邀約，而各家銀行要提交相應(yīng)的貸款報價表。

在建設(shè)期內(nèi)，銀行對SPV項目公司提供了中短期項目前期貸款，SPV項目公司可以使用較低利率的項目前期貸款。在建設(shè)期結(jié)束以后，銀行承接項目資本金外的項目貸款，進(jìn)而節(jié)約了建設(shè)利息支出，實施效果顯著。

四、 結(jié)語

總之，基于社會資本視角，加強(qiáng)PPP項目融資策劃是至關(guān)重要的，可以將項目建設(shè)資金落實到位，合理控制好融資成本，進(jìn)而爭取與項目資金需求相符合。

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