周婷

本文以2012年底爆發(fā)的酒鬼酒“塑化劑”事件為研究對象，選取白酒行業(yè)13家上市公司在證券市場的收益率為樣本數(shù)據(jù)，運用事件研究法及SPSS 軟件，研究食品安全事件的曝光對同行業(yè)不同企業(yè)的影響。通過研究發(fā)現(xiàn)，食品安全事件比如“塑化劑”事件的發(fā)生，雖然對極少數(shù)企業(yè)的影響是正面的，但是對大部分同行業(yè)企業(yè)產(chǎn)生了消極影響。在此基礎(chǔ)上，針對政府和企業(yè)經(jīng)營者提出相關(guān)建議，以推動食品行業(yè)健康發(fā)展，從而促進社會的平穩(wěn)運行。

一、研究背景

隨著社會經(jīng)濟的高速發(fā)展，人們將越來越多的關(guān)注點投入到了食品安全中去。從微觀層面出發(fā)，食品安全問題事關(guān)萬千群眾的生命安全;從宏觀層面出發(fā)，食品安全問題對國民經(jīng)濟的發(fā)展及社會穩(wěn)定的影響十分重大。然而讓人們失望的是，我國食品安全問題頻發(fā)。比如三鹿奶粉的“三聚氰胺”事件、三匯火腿的“瘦肉精”事件、再到匯源果汁的“爛果門”，這些問題的曝光，使得信任危機在我國爆發(fā)，全國上下人心惶惶，給食品行業(yè)甚至整個國家的經(jīng)濟平穩(wěn)運行帶來了重大影響。

2012年11月19日，曾榮獲“世界品牌消費品”稱號的高端白酒品牌“酒鬼酒”又被查出產(chǎn)品中的塑化劑含量超出國家標準的260%。被曝光后，白酒行業(yè)各企業(yè)在證券市場中的行情普遍嚴重受挫。到2012年11月19日收盤時間為止，在股市股票價格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢的情況下，白酒行業(yè)的股價卻迅速下滑。據(jù)統(tǒng)計，在當天跌幅最大的前15個企業(yè)中，白酒行業(yè)的企業(yè)占據(jù)66.67%。而事發(fā)企業(yè)在不得不面臨緊急停牌。據(jù)事后統(tǒng)計報道，由于該事件的曝光，滬深兩市僅白酒行業(yè)股票總市值就蒸發(fā)了近330億元。

由此可見，受塑化劑事件影響的不僅是酒鬼酒單個企業(yè)，還包括白酒行業(yè)甚至是整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。所以，探究塑化劑事件對白酒個股、白酒行業(yè)整體造成的影響具有一定研究意義。

二、研究對象

本文將通過實證研究法的事件研究法、以酒鬼酒股份有限公司在2012年11月19日被曝出的“塑化劑”事件為研究對象，以此為契機研究食品安全事件的曝光對同行業(yè)不同企業(yè)的在資本市場上的影響。為了得出研究結(jié)論，本文除了選取事發(fā)企業(yè)酒鬼酒股份有限公司以外，還選取了13家白酒行業(yè)的上市公司作為樣本進行研究。

三、實證分析

根據(jù)以前的學者的研究經(jīng)驗，在研究同一事件對行業(yè)內(nèi)不同上市公司的股票價格影響時，所公認的方法是：首先是清潔期的數(shù)據(jù)獲取，在這個期間的選擇上，要保證不同樣本股票研究的時間跨度相同，如果遇上特殊情況諸如有股票在清潔期間停牌，就將事件跨度向前或向后退移，采用這種方式就可以確保研究期各變量因素保持一致。然后將每個股票的收益率和綜指收益率帶入公式進行線性回歸分析，得出系數(shù)估計值;其次就可以通過研究設(shè)計，利用SPSS得出時間期每個個股的預期收益率，進而算出CAR。

本文中，清潔期為100天，為2012年8月1日——2012年11月8日;事件期為26天，為2012年11月9日——2012年12月4日。這一期間的確定也有效排除了中央禁酒令對白酒行業(yè)的影響。

綜上以及從數(shù)據(jù)庫獲得的證券市場上的相關(guān)數(shù)據(jù)代入相關(guān)公式并運用SPSS軟件處理后，得出一下結(jié)果：

從上表中的計算結(jié)果，我們可以知道，針對“塑化劑”這種惡性事件，所選的13家企業(yè)，有11家企業(yè)的累積超常收益率為負值，這意味著該事件對企業(yè)有負面影響，給股東帶來了財富減少;僅2家企業(yè)的累積超常收益率的值為正數(shù)，這意味著該事件對2家企業(yè)，即伊力特和老白干酒而言至少沒有產(chǎn)生負面的影響。

經(jīng)過更深入研究，我們可以發(fā)現(xiàn)以下兩點：

一方面，有11家企業(yè)的累積超常收益率為負值，在這11家樣本企業(yè)中，除瀘州老窖和貴州茅臺外，其他9家樣本企業(yè)的個股都通過了P指的顯著性檢驗，這說明該事件表現(xiàn)出了顯著的傳染效應，這也意味著“塑化劑”這類食品安全問題的惡性事件在事件期內(nèi)對同行業(yè)的負面效果具有普遍意義。

另一方面，13家樣本企業(yè)中的累積超常收益率中，有兩家企業(yè)的CAR值為正數(shù)，即伊力特和老白干酒，則意味著這兩家企業(yè)在證券市場中表現(xiàn)為競爭效應，但是該效應并不顯著。

通過以上分析可以得到相關(guān)結(jié)論如下：某一惡性事件的發(fā)生，對同行業(yè)不同的樣本公司而言，其表現(xiàn)出的反應不全相同，但大部分企業(yè)會受到負面新聞的負面影響，也就是傳染效應。

四、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

通過以上分析我們可以知道，同一個事件在相同的事件期內(nèi)，對本行業(yè)內(nèi)不同的企業(yè)產(chǎn)生的影響是不盡相同的，這就導致不同的上市公司在證券市場中表現(xiàn)除了股票收益率的差異。就如同文中通過研究發(fā)現(xiàn)的，“塑化劑”事件這類事件的發(fā)生，雖然給白酒行業(yè)的大部分企業(yè)帶來負面影響，導致白酒行業(yè)股票受挫，呈現(xiàn)出一定的傳染效應。但與此同時，仍然存在部分股票的普遍行情較好股價的上漲，收益率的提高，表現(xiàn)出競爭效應。所以對于投資者而言可以通過投資組合的不斷優(yōu)化來獲得預期利益。

通過對該事件研究同行業(yè)不同上市公司股票的市場的反映結(jié)果可知，食品安全問題的爆發(fā)對同行業(yè)大部分上市公司會產(chǎn)生負面影響。

（二）建議

食品安全問題是關(guān)乎國計民生的大事，這種問題的爆發(fā)從微觀到宏觀都會產(chǎn)生巨大影響。然而食品安全問題的頻繁曝光，也反映出了我國企業(yè)缺乏社會責任感的現(xiàn)狀，政府部門對相關(guān)問題制度管理的缺乏。本文研究對企業(yè)和政府在食品安全方面問題的認識上有一定啟發(fā)作用。在此也提出相關(guān)建議：

1.對我國食品監(jiān)管相關(guān)部分的建議

首先，政府相關(guān)部門要將監(jiān)督工作重點轉(zhuǎn)移到食品制造業(yè)的源頭上，因為現(xiàn)階段，我國食品監(jiān)管部門的監(jiān)督工作主要放在零售終端上，在這種情況下就忽略真正的罪魁禍首——源頭制造商。然而零售終端自身缺乏對產(chǎn)品的檢驗體系，這樣很快就會由于購入問題產(chǎn)品。所以，我國相關(guān)監(jiān)管部門要從源頭上杜絕食品安全事件的發(fā)生。

其次，對于違反標準生產(chǎn)不合格產(chǎn)品的企業(yè)應該嚴懲。我國經(jīng)常會出現(xiàn)違法成本太低的問題，這就導致企業(yè)為了巨額利潤愿意犯罪。但是如果將懲罰標準制定更嚴格，就會杜絕一些企業(yè)鋌而走險，從而保證他們遵守法規(guī)。這樣才能規(guī)范食品市場，穩(wěn)定國民經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

2.對食品行業(yè)企業(yè)經(jīng)營者的建議

首先企業(yè)要強化社會責任意識。企業(yè)惡性事件被曝光不僅會影響本企業(yè)，還會讓同行業(yè)其他企業(yè)遭受沖擊;在社會日益發(fā)展的今天，投資者進行投資時也越來越多的關(guān)注著企業(yè)的社會責任履行情況。所以提高社會責任意識不僅利人而且利己。

其次企業(yè)經(jīng)營者要不斷提高自身產(chǎn)品質(zhì)量和經(jīng)營管理。產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)的命脈，只有經(jīng)營管理過程中確保企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量，才能在市場中獲取更多份額，包括投資者份額和消費者份額，使企業(yè)利于不敗之地。但是如果選擇采用違法超標的捷徑來降低企業(yè)成本，雖然企業(yè)獲得了短期利益卻不利于長期發(fā)展。所以企業(yè)經(jīng)營者要不斷提高自身產(chǎn)品質(zhì)量和經(jīng)營管理，制定適合本企業(yè)的生產(chǎn)計劃和發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：湖北經(jīng)濟學院）