晉勝國

摘? 要：當前，我國民營企業(yè)發(fā)展形勢嚴峻，當務之急是要以問題為導向，加強對民企財務風險管理，避免潛在的財務風險進一步轉化為財務危機，確保民營經濟健康、持續(xù)發(fā)展。以中美貿易戰(zhàn)為視角，針對當前民企面臨的內外部問題和風險因素，從宏觀和微觀兩方面提出加強民企財務風險管理的相關對策建議，如加強市場法治建設，出臺減稅降費政策，降低成本，健全內部控制制度和財務風險預警系統(tǒng)等。

關鍵詞：中美貿易戰(zhàn);民營企業(yè);財務風險管理;市場法治建設

中圖分類號：F275;F276.5 ????????文獻標識碼：A????????? 文章編號：1671-9255（2019）01-0018-05

在全球經濟衰退和中國經濟結構性減速過程中，面對日趨激烈的市場競爭、生產原材料價格上漲、工資社保成本上升、環(huán)保壓力加大、市場銷售低迷、融資難融資貴等問題，我國民營經濟面臨前所未有的困難，民營企業(yè)普遍出現(xiàn)盈利下降甚至虧損。民營企業(yè)生存環(huán)境的嚴峻性被形象比喻為“三座大山”，即市場的冰山、融資的高山、轉型的火山。美國發(fā)動了中美貿易戰(zhàn)，對我國出口商品加征懲罰性關稅，加之人民幣匯率波動，使得出口加工型民企雪上加霜。此時，若民企的財務風險不能得到有效控制，一旦資金鏈斷裂，很容易引發(fā)企業(yè)破產倒閉，將會給市場帶來很大的恐慌效應。因此，必須以問題為導向，加強對民企財務風險管理和控制，避免潛在的財務風險進一步轉化為財務危機，確保民營企業(yè)渡過難關。

一、宏觀經濟背景分析

（一）中國經濟增長呈現(xiàn)結構性減速

從經濟增長的長周期來看，全球經濟正處在衰退階段，中國經濟正由高速增長進入中低速增長的結構性減速期。從2012年起，中國經濟進入中低速增長階段。經濟增長數據顯示，2011年為9.5%，2012年為7.9%，2013年為7.8%，2014為7.3%，2015為6.9%，2016為6.7%，2017為6.9%，2018年前3季度為6.7%。^①回顧改革開放40年中國經濟發(fā)展歷程，我們發(fā)現(xiàn)中國經濟長期高速增長主要得益于七大紅利：即資源紅利、人口紅利、改革開放紅利、全球產業(yè)轉移紅利、技術創(chuàng)新紅利、制度紅利、城市化紅利等。當前，中國經濟發(fā)展的條件和環(huán)境正在發(fā)生重大改變，人口、土地、能源、環(huán)境等紅利正在消失，經濟增長面臨嚴重的內生動力不足。

（二）中美貿易戰(zhàn)加劇市場衰退

2018年初，美國總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，擬對中國600億美元商品加征關稅。6月19日，美國總統(tǒng)特朗普要求美國貿易代表對來自中國價值2000億美元的中國商品加征10%的額外關稅。如果中國堅持推進其宣布的新關稅，再次增加關稅，美國將對另外2000億美元的商品加征關稅。8月23日，美國對中國產品啟動25%的第2輪追加關稅。作為反制，中國對600億美元的美國進口商品征收5%至10%的關稅。

由于中美貿易戰(zhàn)以及人民幣匯率波動引起的市場恐慌和焦慮心理，加上我國經濟內生動力不足，加劇了市場衰退。數據顯示，2018年11月份，我國制造業(yè)PMI指數再創(chuàng)新低，為50.0%，新出口訂單指數和進口指數分別為47.0%和47.1%，進出口景氣度均持續(xù)位于臨界點以下。占我國出口總額45%的民營企業(yè)受到打擊更大，包括那些為出口企業(yè)配套或處在外貿產業(yè)鏈上的民營企業(yè)。

盡管中美兩國元首2018年12月1日達成停止加征新的關稅，兩國經濟團隊加緊磋商，朝著取消所有加征關稅的方向努力，但中美貿易戰(zhàn)的不確定性依然存在。

二、民企財務風險管理的緊迫性

“春江水暖鴨先知”。占全社會投資比重超60%的民間投資大幅下滑，足見民營經濟的“寒冬”來臨。數據表明，2016年民間投資增速為3.2%，2017年民間投資增速為6.0%，低于全社會固定資產投資7.2%的增速。民企利潤轉化為凈資產的比例2014年為79.2%，2015年為44.9%，2017年下降到14.7%。2018年民企固定資產投資出現(xiàn)斷崖式下跌。1～8月份，民營工業(yè)企業(yè)凈利潤1.15萬億元，凈資產規(guī)模相比較2017年底下降1.84萬億元，凈資產轉化率下降比例為-160.6%。^①實體經濟回報率持續(xù)低迷，助長了經濟“脫實向虛”現(xiàn)象。政府投資及國有企業(yè)的“與民爭利”也對民營經濟產生一定的“擠出效應”。

據保守估計，中國每年約有100萬家民營企業(yè)破產倒閉。法院數據顯示，2017年江蘇全省法院受理破產案件1672件，同比增長107.70%，化解債務611.34億元，處置土地2.8萬畝、房產88.98萬平方米;浙江全省法院受理破產案件1626件，同比增長91.5%，處置金融債權432億余元，房產447萬平方米，土地9997畝。正如著名財經作家吳曉波所言，“中國經濟正面臨著近四十年來極深刻的挑戰(zhàn)”。

當前，我國民營企業(yè)面臨的困難和問題主要有：

（1）直接生產成本上升。多數民營企業(yè)生產經營成本偏高。以2018年1～4月份為例，規(guī)模以上國有工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務收入的成本為80.42元，而規(guī)模以上民營工業(yè)企業(yè)的成本為88.52元。除了稅費負擔重等原因，上游行業(yè)對下游行業(yè)利潤的擠壓也是其重要原因。PPI中生產資料上漲5.2%，生活資料上漲0.7%。在上游行業(yè)中，石油天然氣開采業(yè)上漲39.6%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲22.7%，化纖行業(yè)上漲6.9%。動力能源和原材料上漲對上游行業(yè)壓力較大。

（2）物流成本上升過快。社會物流費用居高不下，給我國制造業(yè)帶來很大的成本負擔。從社會物流費用構成來看，制造業(yè)物流總額占社會物流總額的比重從2001年的82.83%增長到2016年的93.2%，制造業(yè)物流在全社會物流中占據絕對主導地位。國務院發(fā)展研究中心產業(yè)經濟研究部研究室主任魏際剛說：“全社會物流費用占GDP比值高于發(fā)達國家近一倍，物流成本占產品成本比重達30%至40%”。社會物流成本上升過快，主要是由綜合交通運輸體系、物流服務體系、供應鏈管理體系、物流信息服務體系、物流標準體系等不完善，以及產業(yè)布局不合理、產業(yè)增長方式粗放、勞動力成本上升等原因所致。

（3）民營企業(yè)利潤下降。近年來，國有企業(yè)實現(xiàn)了利潤顯著增長，而民營企業(yè)利潤大幅度下降。有人認為中國經濟出現(xiàn)了“國進民退”的現(xiàn)象。數據表明，2018年與2017年相比，國有企業(yè)利潤同比增長27.24%;股份制企業(yè)利潤同比增長29.68%;外資企業(yè)利潤同比增長13.59%;民營企業(yè)利潤同比下降9.03%。2018年與2015年相比較，國有企業(yè)利潤同比增長71.38%;股份制企業(yè)利潤同比下降6.23%;外資企業(yè)利潤同比下降5.19%;民營企業(yè)利潤同比下降25.23%。以2018年1-10月份為例，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額55211.8億元，同比增長13.6%，增速比1-9月份放緩1.1%;民營企業(yè)利潤增速為9.3%。^②

（4）融資難、融資貴問題。資金是企業(yè)的血脈。根據中國中小企業(yè)上市服務聯(lián)盟和洞見資本研究院共同發(fā)布的《2017中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書》，98%的中小企業(yè)主要問題仍然是融資難、融資貴。由于民企自身規(guī)模不大，大多沒有擔?；虻盅何铮矝]有銀行信用額度，很難獲得商業(yè)銀行貸款支持，更談不上通過發(fā)行債券、股票等方式從資本市場籌集所需資金。由于缺乏籌資渠道，民企難以籌集到急需資金。這嚴重制約了其擴大生產。在現(xiàn)有的銀行信貸政策下，民企即使能夠獲得貸款其手續(xù)也比較復雜，其貸款成本遠遠超過國企。此外，由于去杠桿政策原因導致的銀行信貸收緊，進一步加劇了民企融資成本上升。2018年1～4月份，規(guī)模以上工業(yè)民企的利息支出增速為11.4%，同比上升9.5%。

綜上所述，財務風險是企業(yè)風險的晴雨表，財務風險的導火線通常是資金鏈斷裂。一旦資金鏈斷裂就會引發(fā)財務危機，導致企業(yè)破產倒閉。當前，我國民營企業(yè)已經到了最危險的時候，當務之急是要以問題為導向，未雨綢繆，加強對民企財務風險管理，從宏觀和微觀兩方面尋找對策，避免民企潛在財務風險進一步轉化為財務危機。

三、民企財務風險的成因分析

什么是財務風險？狹義的財務風險是指從財務報表相關數據反映出來的一系列風險指標，比如流動性風險、資產質量風險（壞賬率、逾期賬款、涉訴賬款）、融資風險、匯率風險、盈利性風險、財務杠桿風險、資金營運風險和資金回收風險，等等。廣義的財務風險貫穿于企業(yè)整個生產經營過程中，除了以上風險外，還包括經營風險、市場風險、產品風險、技術研發(fā)風險、投資風險、企業(yè)重組風險、戰(zhàn)略決策風險等可能給預期收益帶來的不確定性因素。^[1]本文所指的是廣義的財務風險。

（一）宏觀因素

1.市場地位不平等，政策落實不到位。國有企業(yè)占據國家經濟命脈的中上游產業(yè)，基本以壟斷經營為主，民營企業(yè)處于市場競爭激烈的中下游產業(yè)。民企在發(fā)展過程中遭受許多不平等、不公正待遇。如在獲得土地、融資、發(fā)債、上市、人事等方面不能享受與國企同等待遇。在市場準入、審批許可、經營運行、招投標等方面，民營企業(yè)仍然面臨各種各樣的“卷簾門”、“玻璃門”、“旋轉門”，不能享受公平競爭的市場地位。2018年9月，上海市某區(qū)的“雪亮工程”建設中，因為某個區(qū)領導說要支持國有企業(yè)，使得所有民企都沒有資格參與該項目，結果項目建設方直接將該工程合同發(fā)包給××有限公司、××信息投資公司等國企。習近平總書記在民營企業(yè)座談會上指出，我們出臺的支持民營經濟發(fā)展的政策措施很多，但不少落實不好、效果不彰。據中國人民大學楊瑞龍教授課題組研究結果顯示，中央政策落實率不到20%。究其原因是政出多頭，政策缺乏連貫性，對政策執(zhí)行環(huán)節(jié)缺乏問責機制，結果是虎頭蛇尾。

2.金融支持不平等。據央行公布的信貸投向數據，2016年國有企業(yè)新增貸款6.9萬億元，占新增企業(yè)貸款的78%，民營企業(yè)新增貸款1.5萬億元，占新增貸款的17%。而2013年之前，民營企業(yè)占新增貸款近2/3。從2013年到2016年，國有企業(yè)新增貸款從33%上升到78%，民營企業(yè)從60%下降到17%?？梢姡衿笈c國企相比得到的金融支持差距非常大。

3.政府補貼不平等。數據顯示，在2017年獲得政府補貼的上市公司中，中央國有企業(yè)獲得補貼的中位數水平約為0.2億元，地方國有企業(yè)的中位數水平為0.16億元，而民營企業(yè)獲得補貼的中位數水平不足0.1億元。

4.企業(yè)稅費負擔重。據中國企業(yè)研究所發(fā)布的《2017中國民營企業(yè)稅負報告》顯示，2009～2011年間，我國制造業(yè)上市公司的實際利潤稅負為61.6%;2012～2016年我國制造業(yè)上市公司的平均實際利潤稅負上升至74.2%。全國納稅500強企業(yè)中，民營企業(yè)有42家。2016年民營企業(yè)繳納稅款增長24.4%，遠高于其他納稅500強企業(yè)。自2014年起，制造業(yè)上市公司“五險一金”與利潤的比率保持在20%左右，2016年總體比率略有上升。近兩年，“五險一金”繳納比例略有下降。由于各地方繳費基數逐年提高且遠高于“五險一金”階段性降低幅度，所以“五險一金”作為企業(yè)的用工成本依然偏重。企業(yè)持有房產存在多次繳稅問題，在自建或購買時需繳納土地稅、印花稅;在使用時需繳納城鎮(zhèn)土地使用稅和房產稅;在出售時需繳納營業(yè)稅附加稅和土地增值稅。“過頭稅”依然存在，相關稅收政策變化頻繁，導致企業(yè)增加許多“無用”成本。