王 萌

何謂國策會社？ 按日本學界一般之定義，國策會社是日本在戰(zhàn)時經(jīng)濟統(tǒng)制過程中設(shè)立的半官半民的特殊企業(yè)形態(tài)。①小學館編『日本大百科全書』第九卷、小學館、1986年、176頁。全面抗戰(zhàn)時期，日本在中國淪陷區(qū)內(nèi)設(shè)立了形形色色的國策會社，其特點是均與各種統(tǒng)制法規(guī)相關(guān)聯(lián)，為日本對淪陷區(qū)的殖民統(tǒng)治服務(wù)。以華中振興株式會社為首的華中國策會社集團，是日本軍政當局在華中淪陷區(qū)實行殖民統(tǒng)治的重要經(jīng)濟工具。②本文所指的華中，按當時日本對中國區(qū)域的劃分，概指日軍控制下的長江中下游流域的淪陷區(qū)。1938年10月武漢淪陷后，抗戰(zhàn)進入相持階段，中日兩國對抗的戰(zhàn)場從軍事轉(zhuǎn)向經(jīng)濟。華中既是日本及歐美列強經(jīng)濟勢力集中之地，也是國民政府推行法幣政策較為徹底之區(qū)域，日偽當局在華中淪陷區(qū)內(nèi)發(fā)行的軍票、“華興券”“中儲券”無不遭遇強大阻力，兩國在此區(qū)域內(nèi)的貨幣戰(zhàn)異常激烈。華中國策會社集團在服務(wù)于日本軍政當局對華中通貨政策的同時，自身經(jīng)營也不可避免地受到貨幣變動之影響。以往學界對這一企業(yè)集團的研究，多集中于其對淪陷區(qū)內(nèi)物資與財富的掠取之上，③關(guān)于戰(zhàn)時華中國策會社集團經(jīng)營狀況及其侵略性較為詳盡的研究，可參見張祖國《二十世紀上半葉日本在中國大陸的國策會社》，《歷史研究》1986年第6期；曹霖華《抗戰(zhàn)時期日本所設(shè)華中振興株式會社述評》，《檔案與史學》2003年第2期；黃美真、李占才編《日偽對華中淪陷區(qū)經(jīng)濟的掠奪與統(tǒng)制》，中國社會科學文獻出版社2005年版，第312—435頁；淺田喬二等著，袁愈佺譯《1937—1945日本在中國淪陷區(qū)的經(jīng)濟掠奪》，復旦大學出版社1997年版，第127—132頁；高網(wǎng)博文「中支那振興株式會社概要及び研究成果·課題」、『人文學研究所報』、第58號、2017年9月；柴田善雅『中國占領(lǐng)地日系企業(yè)の活動』、日本経済評論社、2008年、225—244、319—332頁等。而未深入探究該集團何等程度參與了日本對華貨幣戰(zhàn)，乃至對于其在貨幣戰(zhàn)中的利益訴求也不甚明了。本文利用日本軍政當局對該企業(yè)集團的指令關(guān)系文書、各國策會社經(jīng)營報告等檔案，揭示該企業(yè)集團在日本對華貨幣戰(zhàn)中扮演的角色及應(yīng)對之策，從中考察戰(zhàn)時日本對華中通貨政策的運作機制及后果。

一、華中國策會社集團的形成

淞滬會戰(zhàn)結(jié)束不久，日本軍政當局即開始考慮吸引本國民間資本至華中淪陷區(qū)內(nèi)大規(guī)模投資，以鞏固日本對該區(qū)域的殖民統(tǒng)治。國策會社被日本軍政當局視為“政府、財閥、產(chǎn)業(yè)資本家、普通國民渾然一體，共同經(jīng)營事業(yè)的典范”，①野田経済研究所『戦時下の國策會社』、野田経済研究所、1940年、序文。成為其控制并壟斷華中各經(jīng)濟部門的重要工具。1937年12月，日本政府在其制定的《上海方面帝國經(jīng)濟權(quán)益設(shè)定策》中指出:“將租界周邊（除去租界及越界道路后的大上海市管轄區(qū)域）設(shè)為特別市，我方為掌握該市電話、電力、電燈、自來水、煤氣、電車、公共汽車等公共性質(zhì)事業(yè)之實權(quán)，設(shè)立國策會社對此類及相關(guān)事業(yè)進行經(jīng)營或調(diào)整”。②第三委員會決定「上海方面二於ケル帝國ノ経済的権益設(shè)定策」（1937年12月16日）、多田井喜生編『続·現(xiàn)代史資料11占領(lǐng) 地通貨工作』、みすず書房、1983年、144頁。在1938年1月華中派遣軍特務(wù)部編寫的《華中經(jīng)濟開發(fā)基本綱要》中也明確提到:“關(guān)于經(jīng)濟勢力的進入，首先應(yīng)獎勵我國卓越企業(yè)家與有力資本，可成立一國策會社統(tǒng)合對公共事業(yè)的經(jīng)營或調(diào)整之職”。③「中支経済開発基本要綱 昭13年1月13日 陸軍特務(wù)部」、『興亜院配布 経済関係書類 住谷悌史資料』、日本防衛(wèi)省防衛(wèi)研究所蔵、支那支那事変 全般517。與九一八事變后南滿洲鐵道株式會社壟斷偽滿洲國各經(jīng)濟領(lǐng)域的情勢不同，日本軍政當局考慮設(shè)立一綜合性國策會社首先控制華中淪陷區(qū)內(nèi)的公共事業(yè)部門，并沒有立即使之滲透至“開發(fā)”領(lǐng)域，這不僅體現(xiàn)了日本軍政當局對華中區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平的考量，而且也吸取了滿鐵在偽滿洲國一社獨大的教訓。

在日本軍政當局的推動下，1938年4月30日日本議會通過《華中振興株式會社法》，11月7日華中振興株式會社于上海正式成立，首任社長為日本實業(yè)家兒玉謙次。華中振興會社是一家典型的半官半民企業(yè)，資本總額達1億日圓，除日本政府“實物出資”外，民間股東多達1萬余人。這些股東多來自三井、三菱、住友等財閥的下屬或相關(guān)公司，故該會社的股權(quán)仍掌握在大財閥手中。④野田経済研究所『戦時下の國策會社』、625—626頁。華中振興會社是華中國策會社集團最核心的“母”會社，其業(yè)務(wù)主要是“協(xié)助華中經(jīng)濟復興及對開發(fā)事業(yè)進行投資或融資，在特殊情況下，也可在政府的認可下對這些事業(yè)進行經(jīng)營”。⑤「事業(yè)見論見書」、中支那振興株式會社編『中支那振興株式會社設(shè)立趣意書·事業(yè)見論見書·權(quán)支計算書』（第一回）、1938年度、三菱経済研究所蔵、3頁。通過華中振興會社的投資或融資，日本軍政當局于華中淪陷區(qū)內(nèi)相繼設(shè)立或吸收了一批“子”會社，至1940年末時形成一個具有強大資本、龐大規(guī)模的國策會社集團，⑥太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后，日本軍政當局又設(shè)立華中運輸（1942年7月）、華中火柴（1943年4月）、中央化學工業(yè)（1944年6月）等國策會社，因成立倉促、投入資本較少，故省略，具體參見柴田善雅『中國占領(lǐng)地日系企業(yè)の活動』、566—567頁。其會社成員基本情況如下表所示:

1940年末華中國策會社集團各會社成員基本情況表

資料來源：中支那振興株式會社『中支那振興會社並関係會社事業(yè)概況』、（上海）中支那振興株式會社、1940年、15—112頁。筆者按其經(jīng)營內(nèi)容，將從事民生服務(wù)的企業(yè)定義為公共事業(yè)型國策會社，而將從事礦產(chǎn)開發(fā)、商品直接生產(chǎn)的企業(yè)定義為生產(chǎn)型國策會社。

這些會社名義上為中日合辦，實則皆由日商控制，在業(yè)務(wù)上接受興亞院華中聯(lián)絡(luò)部的指導與監(jiān)督。①興亞院華中聯(lián)絡(luò)部是日本軍政當局統(tǒng)制華中淪陷區(qū)內(nèi)經(jīng)濟的中樞機構(gòu)，迄1942年10月其被撤銷，一直是華中國策會社集團的直屬指導監(jiān)督機構(gòu)，參見黃美真、李占才編《日偽對華中淪陷區(qū)經(jīng)濟的掠奪與統(tǒng)制》，社會科學文獻出版社2005年版，第344—345頁。需要注意的是，1940年末華中國策會社集團中的公共事業(yè)型企業(yè)，無論在數(shù)量上還是資本總額上都超過生產(chǎn)型企業(yè)，這不僅與日本軍政當局在戰(zhàn)爭初期即將華中國策會社集團之業(yè)務(wù)重點置于公共事業(yè)的初衷相契合，也與同期華北國策會社集團將業(yè)務(wù)重點置于礦產(chǎn)開發(fā)、金屬生產(chǎn)、化工產(chǎn)業(yè)的投資布局形成鮮明對照。②柴田善雅『中國占領(lǐng)地日系企業(yè)の活動』、228頁。華中國策會社集團經(jīng)營上的這一特點，使之在經(jīng)營過程中得以吸收大量來自民間的貨幣，從而為其協(xié)助日本在華中淪陷區(qū)的貨幣戰(zhàn)提供必要的金融基礎(chǔ)。此外，在日本軍政當局的控制下，這些公共事業(yè)型國策會社還得以對所屬行業(yè)實行徹底壟斷。如華中水電會社成立之初，即受日軍之命向淪陷區(qū)內(nèi)各地派遣工作人員，迅速對華中淪陷區(qū)內(nèi)的電力及自來水事業(yè)實行“一元化的管理”。①華中水電株式會社『営業(yè)報告書』（第一回）、1938年6月30日—1938年10月31日、三菱経済研究所蔵、1—2頁。為使華中電氣通信會社對華中淪陷區(qū)內(nèi)的電信行業(yè)實行絕對統(tǒng)制，日本軍政當局要求“除國有之外的同種事業(yè)，該會社成立之后應(yīng)迅速對之采購、合并，使之處于該會社的統(tǒng)制之下”。②「華北電信電話株式會社設(shè)立要綱並華中電気通信株式會社設(shè)立要綱二関スル件」（1939年7月9日）、『公文雑纂·昭和十三年·第二ノ三巻·內(nèi)閣二ノ三·第三委員會』、日本國立公文書館蔵、纂02330100。華中都市公共汽車會社則“必須服從公益上必要之命令”，“華中主要都市的市內(nèi)公共汽車行業(yè)，除本會社外，一概不予認可”。③「華中都市自動車株式會社設(shè)立要綱二関スル件」（1938年11月2日）、『公文雑纂·昭和十三年·第二ノ三巻·內(nèi)閣二ノ三·第三委員會』、日本國立公文書館蔵、纂02330100?！耙簧缫粯I(yè)”的經(jīng)營方針在華中國策會社集團內(nèi)充分體現(xiàn)，淪陷區(qū)內(nèi)民生的命脈為若干家國策會社所掌控，這些國策會社在水、電、煤、電信等公共事業(yè)費的價格調(diào)整，毫無疑問會對淪陷區(qū)內(nèi)民眾的經(jīng)濟生活產(chǎn)生難以預估的影響。

二、法幣需給調(diào)節(jié)基金的設(shè)立與運作

全面抗戰(zhàn)時期，華中國策會社集團作為華中淪陷區(qū)內(nèi)舉足輕重的經(jīng)濟勢力，為日本對當?shù)氐闹趁窠y(tǒng)治擔負重要使命。華中振興會社成立之初，日本軍政當局即寄予厚望，除給予發(fā)行資本總額五倍為限的巨額社債之優(yōu)惠政策外，在物資供給與貨幣金融上也給予特別通融，“為使該會社實現(xiàn)目的，相關(guān)各部門應(yīng)共同努力，盡可能地為之提供物資及外匯資金，而使該會社之事業(yè)在物資及資金充裕的范圍內(nèi)得以推進”。④「中支那振興株式會社設(shè)立要綱」（1938年3月15日）、多田井喜生編『続·現(xiàn)代史資料11占領(lǐng)地通貨工作』、148頁。這些優(yōu)惠政策使華中國策會社集團于滿目瘡痍的華中淪陷區(qū)內(nèi)迅速投產(chǎn)或運營，大多數(shù)國策會社于成立之初即獲得了良好的營業(yè)收益。

抗戰(zhàn)進入相持階段后，貨幣戰(zhàn)成為中日經(jīng)濟戰(zhàn)中的主要形式。維持所發(fā)行貨幣的價值與流通，是一國經(jīng)濟實力的象征。法幣能否維持其匯兌價值并于民間廣泛流通，是國民政府是否具有抗戰(zhàn)力的表現(xiàn)，也是其對手——日本軍政當局竭力設(shè)法打擊、削弱、瓦解的目標。華中淪陷區(qū)內(nèi)的貨幣戰(zhàn)首先在匯率上打響。1939年5—6月間上海匯市日圓匯率急劇下跌，引起了日本軍政當局的恐慌。⑤相馬敏夫「中支那通貨工作の回顧」、多田井喜生編『続·現(xiàn)代史資料11占領(lǐng)地通貨工作』、285頁。作為緊急對策之一，1939年8月華中國策會社集團在其內(nèi)部秘密設(shè)立了一個特殊金融部門——法幣需給調(diào)節(jié)基金。其資本總額起初僅為22萬日圓，出資方包括當時華中國策會社集團所有企業(yè)成員，其中華中振興會社承擔10萬日圓，其他會社各承擔0.1—1萬日圓不等。⑥中支那振興株式會社『中支那振興會社並関係會社事業(yè)概況』、（上海）中支那振興株式會社、1940年、119頁。振興購買組合的投資情況參見「中支那振興會社及関係會社法幣資金需給調(diào)節(jié)基金臨時組合員総會二関スル件」（1942年8月22日）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/関係會社関係』（第三巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_21_003。該基金具有順暢的資金融通渠道，當其法幣出現(xiàn)不足時，可立即從華中振興株式會社借入不超過30萬日圓額度的借款。1939年5月日偽當局于上海成立“華興商業(yè)銀行”，該基金雖由該行負責保管及具體運作，但實際上受興亞院華中聯(lián)絡(luò)部的監(jiān)督與指揮。

按日本軍政當局之設(shè)計，法幣需給調(diào)節(jié)基金的職責，在于平衡華中國策會社集團內(nèi)部間的法幣供求，以此維持華中淪陷區(qū)內(nèi)日系貨幣價值的穩(wěn)定。⑦中支那振興株式會社『中支那振興會社並関係會社事業(yè)概況』、9頁。其運作要領(lǐng)如下:

一、相關(guān)會社應(yīng)每旬向華中振興會社報告其日幣及法幣資金的庫存數(shù)，及實際收支情況。

二、相關(guān)會社在一次性支付2000日圓以上的法幣資金時，應(yīng)得到華中振興會社許可。而在一次性支付10000日圓以上的法幣資金時，華中振興會社應(yīng)與興亞院華中聯(lián)絡(luò)部協(xié)商。

三、華中振興會社及相關(guān)會社在持有1000日圓以上法幣資金且不欲于短期內(nèi)使用時，應(yīng)將其超出部分按市場價格轉(zhuǎn)售于該基金。

四、該基金將根據(jù)華中振興會社及相關(guān)會社對法幣資金的需求情況，按市場價格出售所需法幣資金。在出售前項法幣資金時，該基金將以“華興券”支付。①《控制華中振興會社中有關(guān)會社的法幣資金要綱》（1939年7月5日），上海市檔案館編：《日本侵略上海史料匯編》（下），上海人民出版社2015年版，第134頁。

按當時參與此項工作之日軍囑托（即特別委托人員——筆者注）清水善俊對該基金運作原理之解釋，當華中國策會社集團企業(yè)成員所需法幣時，則由該基金供給，而當該集團成員所持多余法幣時，則必須轉(zhuǎn)售于該基金。該基金適時將法幣投入?yún)R市，平抑法幣兌日圓（軍票）的匯率;當法幣大量囤積時，該基金則將之先行兌換為“華興券”或外幣，以供國策會社集團采購中外物資之需。②清水善俊『支那事変軍票史』、『日本金融史資料·昭和篇』第29巻、大蔵省印刷局、1971年、100—103頁。1939—1942年間，該基金中的貨幣交易極為頻繁，大致情況如下:

法幣需給調(diào)節(jié)基金收支實績表

以1940年度法幣需給調(diào)節(jié)基金中的法幣交易情況為例，華中蠶絲會社是向該基金售出法幣最多的國策會社（1939—1942年度情況亦然），其次為華中電氣通信、華中水產(chǎn)兩家會社;華中鐵道會社則是從該基金購入法幣最多的國策會社，其次為華中礦業(yè)、上海恒產(chǎn)兩家會社。由此可見，在華中國策會社集團中，華中蠶絲會社從市場交易中獲得了最多的法幣，而華中鐵道會社則在鐵路運營、基材采購上消耗了最多的法幣。

華中蠶絲會社會何以成為售出法幣最多的企業(yè)？ 這或與該會社在日本對華中通貨政策中扮演的角色有關(guān)?！叭A興商業(yè)銀行”成立后，日本軍政當局規(guī)定該行發(fā)行之“華興券”與法幣等價聯(lián)系，意圖將“華興券”改造成能夠兌換外幣的“貿(mào)易通貨”，進而再將之逐步取代法幣成為“國內(nèi)通貨”。然而，“華興券”的價值根本得不到華中中外企業(yè)的認可，1939年度“華興商業(yè)銀行”的對外貸款只有2500萬元，存款僅為1000萬元，即使這一營業(yè)成績，也大多來自日本在華企業(yè)“道義上的援助”。目前可知，華中蠶絲會社是“援助”該行最主要的企業(yè)。③桑野仁『戦時通貨工作史論』、法政大學出版局、1965年、114頁。華中蠶絲會社通過法幣65%、“華興券”35%之比例從該行獲取貸款，因“華興券”實際價值很低，華中蠶絲會社為此蒙受很大損失，僅1940年度該會社即在匯兌中損失529.4萬日圓。④華中蠶系株式會社『営業(yè)報告書』（第三回）、1939年11月1日—1940年10月31日、三菱経済研究所蔵、18頁。作為援助該行的條件，華中蠶絲會社得以將其從市場交易中獲得的法幣轉(zhuǎn)售于法幣需給調(diào)節(jié)資金，從中獲取日圓（軍票）或其他外幣。在華中蠶絲會社協(xié)助日偽當局“華興券”工作的同時，這家企業(yè)還與軍票工作存在密切聯(lián)系。1939年6月日本軍政當局挪用上海海關(guān)關(guān)稅法幣500萬元，于橫濱正金銀行上海分行中設(shè)立秘密賬戶“乙資金”，以之維持包括軍票在內(nèi)日系貨幣的價值。1941年7月“乙資金”將賬戶內(nèi)剩余的3048萬元法幣轉(zhuǎn)讓于新設(shè)立的“軍票價值平衡資金”后秘密關(guān)閉，①清水善俊『支那事変軍票史』、『日本金融史資料·昭和篇』第29巻、73頁。當時華中蠶絲會社與“乙資金”尚存650萬圓軍票（按當時上海匯價，折合法幣1518.22萬元）的交易，“因考慮到華中蠶絲會社存在法幣不足之困難，故而將此交易由軍票價值平衡資金繼承”。②興亜院華中連絡(luò)部「軍票価値平衡特別資金設(shè)置二伴フ措置要領(lǐng)」（1941年6月18日）、多田井喜生編『続·現(xiàn)代史資料11占領(lǐng)地通貨工作』、509頁。可以推知，華中蠶絲會社內(nèi)部存在“從市場交易中獲取法幣→從法幣需給調(diào)節(jié)基金獲取軍票→從乙資金中獲取法幣投入生產(chǎn)”之貨幣流動渠道。此外，該會社還經(jīng)常將社內(nèi)法幣向匯市拋售并購入軍票，以及有意識地以軍票支付原料費用及其他經(jīng)費，暗中擴大軍票的流通力。③華中蠶系股份有限公司編『華中蠶系股份有限公司沿革史』、（上海）華中蠶系股份有限公司、1944年、384—385頁。

從上表可知，法幣需給調(diào)節(jié)基金自運作以來，總體收益良好。在中日貨幣戰(zhàn)最為激烈的1940年度，該調(diào)節(jié)基金獲得了豐厚收益，當年度實現(xiàn)對股東高達五分的紅利。④中支那振興株式會社『中支那振興會社並関係會社事業(yè)概況』、119頁。隨著華中貨幣戰(zhàn)的退潮，法幣被汪偽當局嚴禁流通，至1942年8月，“中儲券”已名義上成為華中淪陷區(qū)統(tǒng)一的“新法幣”。在日本軍政當局看來，法幣需給調(diào)節(jié)基金已無存在必要，故而將之解散。法幣需給調(diào)節(jié)基金是日本軍政當局控制華中國策會社集團為其貨幣戰(zhàn)服務(wù)的最有效的經(jīng)濟武器，它的效能如同上海日商紗廠設(shè)立的“伊資金”等秘密賬戶，主要為日本軍政當局操控法幣兌日圓（軍票）的匯率服務(wù)。⑤關(guān)于上海日商紗廠設(shè)立“伊資金”，以操控法幣匯率之內(nèi)幕，參見王萌《從上海日商紗廠考察戰(zhàn)時日本在華中的軍票工作》，《歷史研究》2013年第6期。

三、日本軍政當局對華中國策會社集團的指令

全面抗戰(zhàn)爆發(fā)后，日本軍政當局內(nèi)部關(guān)于是否于華中淪陷區(qū)發(fā)行軍票有過一場激烈爭論。文官與日商鑒于法幣在華中淪陷區(qū)內(nèi)仍廣泛流通，反對發(fā)行軍票，認為“以國策會社為首的各種企業(yè)，經(jīng)營收支都要依靠法幣，使用軍票并不恰當”，⑥岡田酋次『日中戦爭裏方記』、東洋経済新報社、1974年、104頁。而大藏省駐上海財務(wù)官相馬敏夫與華中振興會社總裁兒玉謙次則贊成發(fā)行軍票，認為此舉可減輕日本軍費負擔，兒玉稱，“當此重大時局之際，當?shù)馗骷移髽I(yè)應(yīng)率先協(xié)助軍票對策”。⑦岡田酋次『日中戦爭裏方記』、106頁。隨著抗戰(zhàn)進入相持階段，1938年11月日本軍政當局于華中淪陷區(qū)推行軍票一體化政策，其內(nèi)容之一即要求華中國策會社集團以軍票標價并征收公共事業(yè)費用。

1939年春以后，雖然公共事業(yè)型國策會社宣布水、電、煤氣、交通運輸?shù)裙彩聵I(yè)費用以軍票征收，然而一些會社，如華中都市公共汽車會社等收入軍票的情況并不理想，“其費用原則上以軍票征收，但在不得已的情況也認可法幣，實際上因利用者都是中國人，大部分的收入都是法幣”。⑧「南市開放二伴フ関係會社事業(yè)対策」（1940年2月5日）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/経伺通牒関係』（第二巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_11_002。對日本軍政當局而言，華中國策會社集團在公共服務(wù)費用上以軍票標價措施的出臺，重要的是對華中淪陷區(qū)內(nèi)民眾的貨幣使用心理產(chǎn)生“不可低估的影響”。⑨支那派遣軍経理部「信用拡大に乗じて高値維持絶対必要」、『南京日本商工會議所所報』第四號、1940年3月15日、3頁。對此，日本軍政當局給予華中國策會社集團很高的評價:“（國策會社）對于軍票普遍信用的提升，尤其是在中國人中普及所產(chǎn)生的效果，乃是維持軍票價值的有力支柱”。①清水善俊『支那事変軍票史』、『日本金融史資料·昭和篇』第29巻、64頁。

伴隨軍票工作的深入，日本軍政當局不斷強化對資金的統(tǒng)制，華中礦業(yè)會社等生產(chǎn)型國策會社出現(xiàn)勞工收入減少而生產(chǎn)效率低下，產(chǎn)品對日出口量銳減等問題。②「華中連絡(luò)部経済第一局塩見調(diào)查官致興亜院経済第二課石原事務(wù)官」（1940年6月8日）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/経伺通牒関係』（第二巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_11_002。1940年3—4月，日本軍政當局“鑒于現(xiàn)地通貨價值維持之緊急態(tài)勢”，要求華中國策會社集團各企業(yè)成員“應(yīng)在資金緊縮范圍內(nèi)竭力設(shè)法健全事業(yè)，特別是對日供給的重要物資，及揚子江開放對策上所要求的物資等，要考慮在如上限度內(nèi)如何滿足今后之要求”。③「業(yè)務(wù)主任者連絡(luò)會議開催ノ件」（1940年3月14日）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/経伺通牒関係』（第二巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_11_002。日本軍政當局對資金的統(tǒng)制，迫使國策會社的經(jīng)營方針不得不變更為“重點主義”。所謂“重點”生產(chǎn)所需的資金，來自于公共事業(yè)資金的犧牲，淮南煤礦、華中礦業(yè)等生產(chǎn)型國策會社的預算得以增加，而上海恒產(chǎn)、華中都市公共汽車、大上海煤氣、華中水電、華中水產(chǎn)等公共事業(yè)型國策會社則為之減少。④斎藤栄三郎『大東亜共栄圏の通貨工作』、光文堂、1942年、271頁。當時大藏省駐上海財務(wù)官相馬敏夫直言不諱公共事業(yè)型國策會社的生存之道在于“現(xiàn)地自活”:“必要的事業(yè)資金原則上依靠現(xiàn)地解決主義，即在當?shù)乇M可能地獲取收入，采取提高鐵路費用、水電費用等方式來增加收入”。⑤相馬敏夫「中支那通貨工作の回顧」、多田井喜生編『続·現(xiàn)代史資料11占領(lǐng)地通貨工作』、296頁。

自1941年1月汪偽中央儲備銀行成立以來，圍繞其發(fā)行的“中儲券”與軍票的地位問題，日本軍政當局內(nèi)部進行了反復爭論。在太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)前夜，興亞院聯(lián)絡(luò)委員會基本與華中國策會社集團達成今后以“中儲券”替換法幣進行內(nèi)外交易的諒解。⑥興亜院連絡(luò)委員會「中支二於ケル新法幣ノ育成並舊法幣ノ流通制限二関スル方策（試案）」（1941年11月8日）、多田井喜生 編『続·現(xiàn)代史資料11占領(lǐng)地通貨工作』、462頁。1942年5月，日本軍政當局最終確立以“中儲券”統(tǒng)一華中貨幣的方針，即不斷培育強化“中儲券”之價值，以之徹底驅(qū)逐法幣并代替軍票在華中的流通。⑦清水善俊『支那事変軍票史』，『日本金融史資料·昭和篇』第29巻、223頁。不久興亞院以對外談話的形式，向華中淪陷區(qū)公開發(fā)表了華中國策會社集團與“中儲券”統(tǒng)一工作之間的聯(lián)系:

經(jīng)各相關(guān)機構(gòu)商議，以往蘇浙皖三省內(nèi)以軍票征收之火車、輪船、公共汽車、煤氣、自來水等公共事業(yè)費用，自6月20日后改為以軍票、中儲券兩種貨幣征收，換算率為百元中儲券兌軍票十八圓之比例。按此比例，可以軍票或中儲券自由支付。按此措施，預計今后將不斷促進軍票經(jīng)濟與中儲券經(jīng)濟之一體化，中儲券的流通力得以不斷強化，希望普通民眾對于此充分體認，以鞏固對中儲券之信任，協(xié)助其之培育強化工作。本次費用改為兩種貨幣標價的公司有：華中鐵路、華中都市公共汽車、華中水電、華中電氣通信、上海內(nèi)河輪船、華中輪船、大上海煤氣、東亞海運（揚子江航路）、華中運輸（舊日本通運）、中華航空（與華北當局協(xié)商，預計自20日以后實現(xiàn)兩種標價）、上海特別市輪渡股份有限公司、華中航運統(tǒng)制組合。⑧清水善俊『支那事変軍票史』、『日本金融史資料·昭和篇』第29巻、293頁。

興亞院所規(guī)定以兩種貨幣標價的國策會社，大部分是華中國策會社集團中的公共事業(yè)型企業(yè)。在日本軍政當局看來，這些會社的業(yè)務(wù)關(guān)涉民生，是提高“中儲券”價值與擴大其流通領(lǐng)域的利器。然而在這些國策會社迅速推廣“中儲券”的過程中，極易造成“中儲券”經(jīng)濟與軍票經(jīng)濟之間的矛盾，從而導致民眾在貨幣使用心理上的混亂:“一方面，（以中儲券標價）如實地表明我方對于培育中儲券的認真態(tài)度，其政治上、人氣上將收獲極大的效果;但另一方面，作為以往一步也絕不退讓的公共事業(yè)費用以軍票單一標價之政策，全面改為兩種貨幣標價，這雖是以軍票將被整理回收為前提的舉措，然而也進一步加深了太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)以來普遍對軍票抱有不安之認識”。①清水善俊『支那事変軍票史』、『日本金融史資料·昭和篇』第29巻、290頁。

為了進一步強化“中儲券”在民間的流通，興亞院規(guī)定華中國策會社集團全體企業(yè)員工之薪資，自10月起以軍票、“中儲券”兩種貨幣支付，其中對日人職員的各項薪資應(yīng)至少三分之一以“中儲券”支付，而對于雇傭華人的工資則必須以“中儲券”全額支付。②「國策會社ノ諸給與ノ一部ヲ儲備券二依リ支払方実施ノ件」（1942年9月22日）、『中支に於ける皇軍租界進駐以後の金融施策概況（第5編）昭和18年3月』、日本防衛(wèi)省防衛(wèi)研究所蔵、中央 軍事行政 経理325。不久，興亞院華中聯(lián)絡(luò)部又要求各企業(yè)原以軍票支付物件費用者，除日本軍政當局特別指定之物資外，自11月起改用“中儲券”支付。③「國策會社宛通牒」（1942年10月29日）、『中支に於ける皇軍租界進駐以後の金融施策概況（第5編）昭和18年3月』、日本防衛(wèi)省防衛(wèi)研究所蔵、中央 軍事行政 経理325。為了配合日本軍政當局的“中儲券”統(tǒng)一工作，汪偽財政部與偽中央儲備銀行發(fā)布公告，自當年12月1日起禁止法幣于蘇浙皖三省及上海、南京兩市內(nèi)持有、使用、流通。在日偽當局的通力合作下，1942年末“中儲券”成為華中淪陷區(qū)內(nèi)統(tǒng)一的貨幣。

然而從短期來看，華中國策會社集團內(nèi)部推廣“中儲券”的效果十分有限。至1942年11月末，在各企業(yè)成員的員工薪酬費用中，以“中儲券”支付比例較高者，有華中鹽業(yè)（94.5%）、中華輪船（67.8%）、華中都市公共汽車（56%）、華中蠶絲（55.8%）、大上海煤氣（53.6%）等，而較低者，則有淮南煤礦（36.2%）、華中礦業(yè)（34.2%）等。④「國策會社人件費ノ儲備券払実施狀況」（1942年11月）、『中支に於ける皇軍租界進駐以後の金融施策概況（第5編）昭和18年3月』、日本防衛(wèi)省防衛(wèi)研究所蔵、中央 軍事行政 経理325。同時，在各企業(yè)成員的物件費用中，以“中儲券”支付比例較高者，有華中礦業(yè)（99.9%）、華中蠶絲（63.4%）、華中都市公共汽車（33.7%）等，而較低者為華中水電（14.1%）、華中水產(chǎn)（14.1%）、華中鐵道（2%）、淮南煤礦（1%）等。⑤「國策會社物件費ノ儲備券払実施狀況」（1942年11月）、『中支に於ける皇軍租界進駐以後の金融施策概況（第5編）昭和18年3月』、日本防衛(wèi)省防衛(wèi)研究所蔵、中央 軍事行政 経理325。從華中國策會社整體情況來看，以“中儲券”支付薪資的平均比例為48.7%，而以“中儲券”支付物件費用的平均比例卻只有16.2%。這一現(xiàn)象可以理解為，“中儲券”較軍票更易為國策會社職員、勞工所接受，故而在會社內(nèi)部普及較快;而在物資采購中，軍票則較“中儲券”更為中日兩國商人所接受，軍票作為采購貨幣的地位并沒有發(fā)生明顯的變化。以企業(yè)個案來看，以“中儲券”支付薪資的比例中，華中鹽業(yè)會社最高，達到94.5%，這可能與該會社絕大部分員工為華人有關(guān)。而淮南煤礦會社“中儲券”支付薪資的比例非常低，結(jié)合這所企業(yè)以“中儲券”采購物資的比例也極低之情況，不僅表明其內(nèi)部所受軍票經(jīng)濟的浸透最深，而且從中可知當時“中儲券”在皖南地區(qū)的影響力尚弱。值得注意的是，華中蠶絲會社無論是員工薪資支付還是物資采購上以“中儲券”支付的比例都較高，說明該企業(yè)對“中儲券”的接受程度較高，或許這與其獲取偽政權(quán)授予的獨家收購華中蠶繭的特權(quán)、必須通過大量的“中儲券”從江浙民間收購蠶繭有關(guān)。

抗戰(zhàn)后期，華中國策會社集團對于日本軍政當局通貨工作之協(xié)助，在于不斷吸收“中儲券”，使之成為其內(nèi)部投資、融資的“血液”。以華中振興會社所需與調(diào)入資金中軍票與“中儲券”情況為例，1943年12月末，華中振興株式會社所需資金（包括投資、融資、貸款、物資資金等）為軍票3.3億圓、“中儲券”0.5億元，而調(diào)入資金（包括社債、借款、存款、投入資本等）為軍票3.15億圓、“中儲券”0.62億元。⑥「業(yè)務(wù)概況報告書」（1944年7月）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/月次報告』（第四巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_14_004。1944年7月末，該會社所需資金為日圓（含軍票）5.4億圓、“中儲券”1.45億元，當月貸款于華中水產(chǎn)“中儲券”0.14億元、華中水電0.27億元、淮南煤礦0.33億元;調(diào)入資金為日圓（含軍票）4.2億圓、“中儲券”2.8億元。①「業(yè)務(wù)概況報告書」（1944年7月）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/月次報告』（第四巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_14_004。當年12月末，該會社所需資金為日圓（含軍票）5.87億圓、“中儲券”14.32億元，當月貸款于華中礦業(yè)“中儲券”2.49億元、華中水電1.42億元、華中鐵路2.3億元、淮南煤礦1.9億元;調(diào)入資金為日圓（含軍票）4.72億圓、“中儲券”18.47萬元。②「業(yè)務(wù)概況報告書」（1944年12月）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/月次報告』（第四巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_14_004。從這些數(shù)據(jù)中可以看出，在1944年7—12月間華中振興會社所需資金中，日圓（含軍票）資金在數(shù)量上波動不大，而“中儲券”資金在數(shù)量上則大幅增加，說明“中儲券”借款成為華中國策會社集團最主要的財源。這與1942年10月日本軍政當局對華中振興會社的資金籌集應(yīng)通過當?shù)匕l(fā)行振興債券，尤其要積極吸收中國金融機構(gòu)資金的指令有關(guān)。③「儲備券放出回權(quán)対策二関スル件」（1942年10月7日）、『中支に於ける皇軍租界進駐以後の金融施策概況（第5編）昭和18年3月』、日本防衛(wèi)省防衛(wèi)研究所蔵、中央 軍事行政 経理325。從華中振興會社對子會社的貸款內(nèi)容來看，華中水電、華中鐵道、淮南煤礦等這些原本對以“中儲券”采購物資并不積極的企業(yè)卻獲取了大額“中儲券”貸款，似可說明日本軍政當局希望這些企業(yè)加大以“中儲券”采購當?shù)匚镔Y的力度，促使其加快供出產(chǎn)品或協(xié)助軍需，以敷戰(zhàn)爭末期日本物資動員的急迫需要。

在日本對華中淪陷區(qū)內(nèi)“走馬換燈”的通貨政策中，華中國策會社集團對于軍票、“中儲券”流通區(qū)域的擴張起到重要推動作用?？梢园l(fā)現(xiàn)，該集團在日本軍政當局的指令下按四部曲進行:第一步，為擴大軍票之流通范圍，推行公共事業(yè)費用軍票標價一體化;第二步，為推行“中儲券”統(tǒng)一華中淪陷區(qū)金融之工作，將公共事業(yè)費用以軍票、“中儲券”兩種標價并行;第三步，為徹底實現(xiàn)“中儲券”統(tǒng)一工作，推行國策會社員工薪資與物件費用以軍票、中儲券兩種標價并行，并不斷向“中儲券”傾斜，最終完成“中儲券”統(tǒng)一工作;第四步，不斷吸收“中儲券”資本，使之作為國策會社集團不斷擴張的“血液”融入華中各經(jīng)濟部門。

四、華中國策會社集團對于通貨政策之因應(yīng)

日本對華中通貨政策引起的貨幣匯率變動與物價膨脹，當然會對華中國策會社集團的經(jīng)營與收支狀況產(chǎn)生各種影響。國策會社為之采取因?qū)χ?，確保利益最大化，這是作為社會經(jīng)濟組織所應(yīng)具有的“活力”。通過下表可知，盡管面對日本軍政當局的指令，國策會社集團長期以來在使用軍票還是法幣的問題上游移不定。1940年8月，是日本軍政當局所謂推行軍票工作最為活躍之時際，然而華中國策會社集團內(nèi)部的貨幣使用情況卻極不統(tǒng)一。

華中國策會社集團通貨使用及收入情況表（1940年8月）

資料來源：「中支那振興會社関係會社參考資料送付ノ件」（1940年8月3日）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/経伺通牒関係』（第二巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_11_002。

可以想見，華中國策會社集團成員在貨幣使用上處于兩難境地，這正如華中振興會社經(jīng)營者所自述的，“在薪資費用上，雖然華人工資采取盡可能以軍票支付的方針，以法幣支付的情況的確將不斷減少，然而在當?shù)夭少復鈬镔Y的貨款，則又不得不用法幣支付。當然華人的工資、外國物資的貨款即使用軍票支付，很多接受者也會在市面上直接將之兌換成法幣，作為相關(guān)會社銷售物資貨款而被接受的軍票小額支票，也會通過財務(wù)官向基金申請兌換成法幣，這樣的例子并不罕見”。①「中支那振興會社関係會社參考資料送付ノ件」（1940年8月3日）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/経伺通牒関係』（第二巻）、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_11_002。雖然企業(yè)表面上接受了日本軍政當局“以軍票為本位”的指令，但與其交易的華商很快就將獲得的軍票于匯市兌換成法幣，而能夠通過法幣供需調(diào)節(jié)基金獲取法幣的，不言而喻，當然是那些依附國策會社、掌握特權(quán)的日商。軍票一體化政策不僅沒有得到華商的認同，也沒有得到日商的支持。

從企業(yè)內(nèi)部情況來看，上表中各家會社使用軍票或法幣的情況差別很大。使用軍票較積極的企業(yè)，有上海恒產(chǎn)、大上海瓦斯、淮南煤礦、電氣通信、華中鹽業(yè)等，而使用法幣較為積極的，則有內(nèi)河輪船、華中水產(chǎn)等企業(yè)。總體來看，生產(chǎn)型企業(yè)使用軍票的情況較弱，而公共事業(yè)型企業(yè)使用軍票的情況較強。上海及其周邊地區(qū)企業(yè)使用法幣的情況要多于上海及其周邊以外地區(qū)的情況。一些企業(yè)如內(nèi)河輪船會社的運營，必須采購大量當?shù)匚镔Y或第三國進口物資，一些企業(yè)如華中水產(chǎn)會社等，因法幣匯率下跌而從市場交易中獲取巨額利潤，故而使用法幣較為積極。而軍事管理化較強的企業(yè)如淮南煤礦等，則使用軍票比較積極。還有兩家國策會社華中都市公共汽車、華中鐵道雖以軍票標價，均因?qū)嶋H運營中以華人為服務(wù)對象，故而不得不收法幣。國策會社集團成員使用或收入法幣的情況存在如此大的差別，充分說明了法幣在中國民間的廣泛流通力，以及租界對于國策會社內(nèi)部貨幣流通不可低估的影響，反映出企業(yè)在貨幣選擇上的“折衷主義”與“利益至上原則”。

作為日本對華中通貨政策的重要一環(huán)，1942年5月以來日本軍政當局推行的“中儲券”統(tǒng)一工作，引起華中淪陷區(qū)經(jīng)濟生活的激烈動蕩，尤以物價膨脹對民生影響最甚。筆者利用目前尚存的戰(zhàn)時日本在華國策會社經(jīng)營報告，通過考察華中蠶絲會社、華中水電會社、華中電氣通信會社三家國策會社的經(jīng)營動向，具體揭示這些國策會社的應(yīng)對之策及效果。

1942年5月以來，面對絲價的飆漲，華中蠶絲會社全力協(xié)助日偽當局的低物價政策，“特將所存生絲不顧犧牲，賤價售出，專以維持公正之蠶價”。②華中蠶系股份有限公司編『華中蠶系股份有限公司沿革史』、13頁。該會社故意使絲價廉于黑市價格，且將部分生絲產(chǎn)品與中華絲綢業(yè)產(chǎn)銷互助會之絹布交換，以防投機者從中牟利。然而絲價很快追隨市場漲風，華中蠶絲會社很快屈服，“不幸適逢幣制改革之初，致未能克服熾烈之換物人氣，及公司方面極行提高蠶價，冀與市價相衡”。③華中蠶系株式會社『営業(yè)報告書』（第七回）、1942年4月1日—1942年9月30日、三菱経済研究所蔵、4頁。1943年之后，因糧價暴漲，蠶價于農(nóng)產(chǎn)品物價中處于最低位，農(nóng)戶拔掘桑樹以種糧食，蠶繭日趨減產(chǎn)之勢。原料價格暴騰而產(chǎn)品不易銷售，華中蠶絲會社日漸難支，當年6、7月勉強維持操業(yè)者僅一二成。④華中蠶系株式會社『営業(yè)報告書』（第八回）、1942年10月1日—1943年3月31日、三菱経済研究所蔵、3—5頁。可以看到，1942年5月以來華中蠶絲會社執(zhí)行的產(chǎn)品低價政策，因市場漲風熾烈而破產(chǎn)，該會社也因原料采購困難、市場銷售不暢，其生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境。1943年11月，會社以順應(yīng)日本軍政當局對華新方針之名義，將繅絲業(yè)等民生部門轉(zhuǎn)交華商“自主經(jīng)營”后宣告解散。

再看華中水電會社的應(yīng)對策略。1938年以后，日本國內(nèi)經(jīng)濟統(tǒng)制日益嚴峻，不少日商于滬上置產(chǎn)興業(yè)。華中水電會社順應(yīng)這一趨勢，確立積極營業(yè)方針。自1939年12月1日起該會社對上海地區(qū)的水電費用提價40%，①華中水電株式會社『営業(yè)報告書』（第四回）、1939年11月1日—1940年4月30日、三菱経済研究所蔵、4—5頁。后因煤炭價格上漲，1940年9月該會社又采取臨時比例增加制，規(guī)定電費隨煤價變動而浮動，會社自成立以來收支失衡的狀態(tài)得以明顯改善。②華中水電株式會社『営業(yè)報告書』（第五回）、1940年5月1日—1940年10月31日、三菱経済研究所蔵、3—4頁。太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后，在華中淪陷區(qū)的物價漲風中，為了順應(yīng)日本軍政當局的低物價政策，華中水電會社特意將電費下調(diào)10%，對于該會社“伴隨價格降低必然導致事業(yè)利潤的減少”，日本軍政當局則要求“適當指導其經(jīng)營合理化、增強事業(yè)功能等方式來逐步克服”。③「中支那振興會社関係會社（軍管理ヲ含ム）二於ケル電燈料及瓦斯料金ノ更改二関スル件」（1942年11月31日）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/関係會社関係/華中水電股份有限公司関係』、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_21_1_001。該會社“以經(jīng)營合理化與對重要部門的供應(yīng)為中心，堅決執(zhí)行國策會社的使命”，將一部分工廠封閉或大量減工作為應(yīng)對之策。④前波伝八「新政策の進展と中支における國策會社」、中支那経済年報刊行會編『中支那経済年報』（昭和十八年第四輯）、中支那経済年報刊行會、227頁。1943年4月以后，物價高漲之風“漫無止境”，煤炭短缺問題日益突出。會社從1944年3月起全面停止受理對電力的新需求。⑤華中水電株式會社『営業(yè)報告書』（第十二回）、1943年10月1日—1944年3月31日、三菱経済研究所蔵、3頁。1944年8月該會社又受日本軍政當局之命提高水費，結(jié)果“銷量受到極度制約，導致收入銳減。本年4月以來每月出現(xiàn)巨額虧損，10月末已累計達到7400萬圓（折合“中儲券”4.1億元）”。⑥「華中水電公司電気水道供給料金統(tǒng)一改正二関スル件」（1944年11月18日）、『本邦會社関係雑件/北支開発及中支復興株式會社/関係會社関係/華中水電股份有限公司関係』、日本外務(wù)省外交史料館蔵、E—2—2—1—3_13_21_1_001。華中水電會社的經(jīng)營陷入了極度惡化的境地，這一狀況延至日本戰(zhàn)敗。

最后考察華中電氣通信會社的應(yīng)對情況。太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后，法幣的暴跌對華中電氣通信會社的收支造成諸多影響。自1942年4月11日起，該會社不得不通過提高電報電話收費標準，“以圖事業(yè)財政之穩(wěn)固”。⑦華中電気通信株式會社『営業(yè)報告書』（第七期）、1942年4月1日—1942年9月30日、三菱経済研究所蔵、1—2頁。因徹底采用“中儲券”標價，貨幣使用上的混亂得以解消。10月以后，隨著日本決戰(zhàn)體制的緊迫化，會社順應(yīng)日本軍政當局“新事態(tài)下的國防及產(chǎn)業(yè)文化開發(fā)之策”，并“被要求采用超重點主義”，重點置于擴充“現(xiàn)地自活”必需的設(shè)施，極力節(jié)約資金的使用。盡管如此，“在此主旨下的企業(yè)計劃，也因資材入手困難問題，企業(yè)事業(yè)亦不得不中止或變更”。⑧華中電気通信株式會社『営業(yè)報告書』（第八期）、1942年10月1日—1943年3月31日、三菱経済研究所蔵、1頁?？箲?zhàn)后期，在“強化華中動脈干線”的同時，上海異常高漲的物價對于該社大多數(shù)中日職員的生活造成極大威脅。為了確保其生活穩(wěn)定，在日本軍政當局的許可下，該會社從1944年1月1日起再度提高電報電話收費標準。⑨華中電気通信株式會社『営業(yè)報告書』（第十期）、1943年10月1日—1944年3月31日、三菱経済研究所蔵、2頁。此后上海物價與電話、電報收費標準之間展開拉鋸戰(zhàn)，這一狀態(tài)延續(xù)至日本戰(zhàn)敗。因電話電信與日軍軍事活動密切相關(guān)，故而華中電力通信會社的業(yè)務(wù)受到日本軍政當局的嚴格監(jiān)督，該企業(yè)基本沒有自主經(jīng)營之權(quán)。由于財政收支不穩(wěn)定，該會社對貨幣變動極為敏感，多次采用提高電報電話收費標準之戰(zhàn)術(shù)，以應(yīng)對物價攀漲之風。這是公共事業(yè)型國策會社應(yīng)對中日貨幣戰(zhàn)的典型手段，也是導致華中淪陷區(qū)內(nèi)物價進一步膨脹的主要原因之一?？梢园l(fā)現(xiàn)，除經(jīng)營合理化、經(jīng)費節(jié)約之外，產(chǎn)品價格的統(tǒng)一提高，是國策會社平衡收支、應(yīng)對物價膨脹的最主要策略。然而，當華中經(jīng)濟生活中物價高漲已“慢性化”，日偽當局不得不采取低物價政策之時，國策會社又不得不順應(yīng)此“國策”而匆忙調(diào)整產(chǎn)品價格，由此導致收支失衡，其生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境，一些企業(yè)最終走向破產(chǎn)的命運。這種結(jié)構(gòu)性弊病，從本質(zhì)而言，乃企業(yè)的生產(chǎn)活動并非為了滿足市場或社會群體的需要，而是日本軍政當局對其施加統(tǒng)制的結(jié)果。

五、結(jié)語

全面抗戰(zhàn)時期，在日本軍政當局的庇護下，以國策會社為代表的日本在華企業(yè)極度擴張，在華中淪陷區(qū)內(nèi)形成了一個資本雄厚、規(guī)模龐大的國策會社集團。

與華北國策會社集團的業(yè)務(wù)取向不同，華中國策會社集團更側(cè)重對公共事業(yè)的投資與經(jīng)營。為了維持日圓（軍票）與偽幣的價值與流通，日本軍政當局設(shè)置多種秘密“資金”，制定各種統(tǒng)制措施，日本在華企業(yè)手中的財力與物力，成為日本軍政當局進行貨幣戰(zhàn)的“資源”。華中國策會社集團是日本對華貨幣戰(zhàn)的重要協(xié)助者，法幣需給調(diào)節(jié)基金的設(shè)立與運作則是該角色的具體表現(xiàn)。華中蠶絲會社等國策會社從該基金中獲取大量日圓或外幣，而依附于這些會社的日本商人則從中獲得了大量用于采購、生產(chǎn)所需的法幣，體現(xiàn)出企業(yè)對日本軍政當局大力協(xié)助與極力確保自身利益的雙重面相。

盡管面對日本軍政當局的指令，國策會社集團長期以來在使用軍票還是法幣的問題上游移不定，反映企業(yè)在貨幣選擇上的“折衷主義”與“利益至上原則”。華中國策會社集團對于“中儲券”統(tǒng)一工作的協(xié)助，初期產(chǎn)生的效果十分有限?？箲?zhàn)后期，華中國策會社集團不斷吸收“中儲券”資本，這不僅加劇了“中儲券”在華中淪陷區(qū)內(nèi)的貶值，也從側(cè)面反映出日本軍政當局加強了對華中地區(qū)物資的掠奪力度。華中國策會社集團內(nèi)部的貨幣使用情況，與日本所處的戰(zhàn)爭時局密切相聯(lián)。面對“中儲券”統(tǒng)一工作所導致的華中經(jīng)濟生態(tài)的惡化，強化經(jīng)營、節(jié)約經(jīng)費，統(tǒng)一提高產(chǎn)品價格，是國策會社的主要應(yīng)對之策。然而，淪陷區(qū)內(nèi)通貨膨脹的“慢性化”與日本軍政當局的嚴苛統(tǒng)制，導致這些應(yīng)對之策成效甚微，最終華中國策會社集團在經(jīng)營困境中迎來日本戰(zhàn)敗、為國府接收的命運。戰(zhàn)時環(huán)境下華中國策會社集團對各種貨幣之態(tài)度，實則反映了法幣經(jīng)濟、“華興券”經(jīng)濟、軍票經(jīng)濟與“中儲券”經(jīng)濟在華中淪陷區(qū)內(nèi)的張力與局限。