2019年3月19日，恒安國際公布了2018年業(yè)績報告，數(shù)據(jù)顯示，2018年恒安國際實現(xiàn)營業(yè)收入205.14億元，同比增加13.5%；凈利潤達到38.00億元，同比增長2.6%。期內(nèi)毛利率為38.2%，較上年同期41.8%下降3.6個百分點。

1 財務(wù)摘要

2 業(yè)務(wù)回顧

2018年，全球經(jīng)濟的增長動力有所減弱，受中美貿(mào)易摩擦及中國去杠桿的影響，2018年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.6%，為28年以來最低的經(jīng)濟增長率。盡管整體經(jīng)濟景氣趨緩影響消費意愿，但生活用品及服務(wù)類別的全國居民人均消費支出較2017年增長9.1%，可見國民對生活用品需求仍繼續(xù)成長。作為中國領(lǐng)先的個人及家庭生活用紙和衛(wèi)生用品企業(yè)，恒安憑借其規(guī)模優(yōu)勢及有效的成本控制措施，有效應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的環(huán)境及中國快速消費品市場激烈競爭的挑戰(zhàn)，繼續(xù)實現(xiàn)平穩(wěn)增長。

回顧年內(nèi)，恒安集團進一步完善“公正陽光”的平臺規(guī)則，持續(xù)深化“平臺化小團隊經(jīng)營”模式（即恒安特色的阿米巴），取得顯著成效。集團積極發(fā)揮阿米巴靈活度高和反應(yīng)快速的優(yōu)點，有效制訂更適合區(qū)域性市場的銷售策略，調(diào)整產(chǎn)品組合。年內(nèi)，“平臺化小團隊經(jīng)營”進一步啟動與優(yōu)化銷售網(wǎng)絡(luò)，自主把控終端銷售網(wǎng)點，拉近和消費者的距離，成功剌激各品類的銷售增長。再加上集團的生活用紙業(yè)務(wù)及電商銷售快速增長，帶動整體銷售恢復(fù)雙位數(shù)增長。集團在促進銷售的同時，還集中提高物流及行政效益。

2018年，木漿價格持續(xù)處于歷史高位，再加上人民幣于2018年下半年開始貶值，致集團的生產(chǎn)成本較2017年同期增加，壓縮毛利空間，集團2018年的毛利率下調(diào)至約38.2%（2017年（重列）：41.8%）。由于2018年第4季度的木漿價格已開始回落，再加上集團會于2019年繼續(xù)積極優(yōu)化產(chǎn)品組合，擴大規(guī)模效益，以抵消業(yè)內(nèi)競爭激烈所致的負面影響，預(yù)期2019年的毛利率可逐步改善。年內(nèi)，盡管集團加大品牌宣傳的力度，導(dǎo)致推廣及分銷成本及行政費用較2017年同期上升約1.4%，但按收入的百分比計，分銷成本及行政費用占年內(nèi)收入的比例仍顯著下降至約16.9%（2017年（重列）：18.9%），主要因為“平臺化小團隊經(jīng)營”的實施，使銷售效益提升所致。

2018年，經(jīng)營利潤增加約3.0%至約54.29億元（2017年： 52.72億元）。公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤為約38.00億元（2017年： 37.94億元）。若扣除非經(jīng)常性收益，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤則比2017年同期上升約2.6%，歸因于2017年因收購子公司所產(chǎn)生的收益約人民幣5,541.3萬元及于2017年因出售湖南及浙江物業(yè)取得的稅后收益約為人民幣3,569.5萬元。董事會宣布派發(fā)截至2018年12月31日的年度末期股息每股1.20 元（2017年：1.15 元）。

2.1 衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)

中國女性衛(wèi)生用品需求穩(wěn)定增長，市場滲透率逐年上升，市場發(fā)展已進入飽和期。女性衛(wèi)生巾市場近年競爭激烈，集團積極升級及更新產(chǎn)品組合，以針對不同年齡層的需要。重點推出優(yōu)質(zhì)高檔產(chǎn)品，如Space7系列，以高端包裝針對成熟及白領(lǐng)女性，奠定高檔品牌的市場定位。集團在產(chǎn)品功能上不斷升級，如“七度空間”的功能性升級產(chǎn)品特薄系列、超長夜用420系列和甜睡褲系列等廣受市場歡迎。集團針對不同年齡層消費者的需求在產(chǎn)品包裝上做出改變，以提高市場競爭力。2018年，集團的衛(wèi)生巾銷售取得平穩(wěn)增長，繼續(xù)保持市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

年內(nèi)，衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)銷售增長約6.1%至約65.94億元，占集團收入的約32.1%（2017年（重列）：34.4%）。2018年，憑借高檔及升級產(chǎn)品在產(chǎn)品組合中的占比提升，有效抵消石化原料成本上升的影響，衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的毛利率增長至約為69.4%（2017年（重列）：68.8%）。

未來，隨著居民收入水平繼續(xù)提高，消費者對衛(wèi)生巾的質(zhì)量要求會愈加嚴格，預(yù)計產(chǎn)品升級將持續(xù)促進銷售規(guī)模的提升。隨著集團戰(zhàn)略的修訂，將由單一的衛(wèi)生巾產(chǎn)品，朝整體的“女性健康產(chǎn)業(yè)”延伸。一方面，研發(fā)更多貼近市場需要的全新產(chǎn)品，升級現(xiàn)有產(chǎn)品及推出新包裝產(chǎn)品，深入發(fā)展高檔產(chǎn)品市場，把握消費升級的趨勢，在接近飽和的市場中爭取更高市場份額，進一步鞏固品牌領(lǐng)導(dǎo)地位；另一方面，集團將積極研發(fā)及拓展?jié)M足消費者需要的女性護理用品，憑借集團在衛(wèi)生巾行業(yè)的優(yōu)勢及領(lǐng)導(dǎo)地位延伸女性護理產(chǎn)品組合，擴充集團的收入來源，為進入女性護理產(chǎn)業(yè)這個龐大的市場奠定基礎(chǔ)。集團將繼續(xù)以電商渠道輔助，配合年輕一代的消費習(xí)慣，進行更有效的銷售，預(yù)期2019年的銷售將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

2.2 生活用紙業(yè)務(wù)

隨著國內(nèi)消費升級趨勢持續(xù)，人民對生活用紙的需求趨向多元化及中高檔質(zhì)量。國內(nèi)生活用紙市場的需求增長潛力龐大，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低成本，發(fā)展現(xiàn)代化的生活用紙規(guī)模生產(chǎn)是大勢所趨。

2018年，生活用紙業(yè)務(wù)仍然是集團最大的收入來源，占整體收入約49.9%。年內(nèi)原材料成本處于高位，加上國內(nèi)環(huán)保措施趨嚴對造紙業(yè)造成很大壓力，議價能力較低且環(huán)保不達標的中小型生產(chǎn)商被淘汰，加速生活用紙行業(yè)整合。集團憑借其規(guī)模優(yōu)勢，年內(nèi)維持產(chǎn)品的價格穩(wěn)定，加上領(lǐng)先的環(huán)保生產(chǎn)技術(shù)，令集團在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境下，仍成功搶占市場份額及提高產(chǎn)品滲透率。2018年，升級產(chǎn)品組合如茶語絲享系列、超迷你濕巾系列廣受市場歡迎，其銷量在國內(nèi)持續(xù)取得顯著的增長并領(lǐng)先市場，其中超迷你濕巾更在年內(nèi)成功進入馬來西亞市場，深受當?shù)叵M者歡迎。

回顧年內(nèi)，生活用紙業(yè)務(wù)收入大幅上升約18.8%至約102.27億元，約占集團收入的49.9%（2017年（重列）：47.6%）。年內(nèi)生活用紙業(yè)務(wù)收入取得大幅上升，主要得益于“平臺化小團隊經(jīng)營”策略，傳統(tǒng)及現(xiàn)代流通渠道的生活用紙產(chǎn)品銷售較2017年明顯改善，電商渠道的銷售持續(xù)快速增長，以及在行業(yè)整合中，市場份額有明顯增加。另一方面，木漿原料價格較2017年高，再加上人民幣于2018年下半年大幅貶值，而集團的木漿主要是從國外進口并以美元定價，故整體成本仍然較2017年同期高，使生活用紙業(yè)務(wù)毛利率受到影響。

年內(nèi)，毛利率較2017年下降至約22.5%（2017年（重列）：26.8%）。盡管如此，集團有信心在“平臺化小團隊經(jīng)營”的策略于業(yè)務(wù)單位全面實施后，有效進一步優(yōu)化產(chǎn)品組合并提升成本效益，再加上木漿價格已經(jīng)于2018年后期開始下跌，預(yù)期生活用紙業(yè)務(wù)的毛利率將在2019年逐步改善。

2018年底集團生活用紙的年產(chǎn)能約為142萬t。集團會根據(jù)未來的市場情況及銷售表現(xiàn)決定今后增加產(chǎn)能的速度。

環(huán)保已成為現(xiàn)代人的生活態(tài)度，2019年，集團將會以竹π系列為重點推廣品牌。竹π系列以竹纖維本色為產(chǎn)品特點，環(huán)保概念鮮明，2018年推出以來深受市場歡迎。2019年，竹π系列將拓展產(chǎn)品類別至廚房紙巾、擦手紙及衛(wèi)生紙等。憑借集團在行內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)以及嚴謹生產(chǎn)工序，以可再生竹漿為原材料的產(chǎn)品在質(zhì)量上將同樣有所保證。

集團為積極響應(yīng)市場對環(huán)保及野生動物保護意識的提高，于2018年與中國陜西秦嶺大熊貓繁育保護基地合作，認養(yǎng)兩只熊貓，并命名為“恒恒”和“安安”。在即將推出的升級及全新竹π系列產(chǎn)品及其宣傳推廣中，集團將加入“恒恒”和“安安”的元素，推廣產(chǎn)品之余，也希望提升國民對此的關(guān)注。另一方面，集團將繼續(xù)憑借茶語系列及超迷你濕巾在市場的廣泛接受度及領(lǐng)導(dǎo)地位，積極升級并擴充該系列的產(chǎn)品組合，并繼續(xù)積極拓展市場至香港、馬來西亞及其他東南亞地區(qū)。集團亦繼續(xù)把握來自電商渠道持續(xù)增長的購買力，繼續(xù)推出電商專項產(chǎn)品，配合家庭及個人消費者的使用需要及流行趨勢，升級新包裝產(chǎn)品在電商渠道銷售。在靈活且貼近消費者需要的“平臺化小團隊經(jīng)營”的輔助下，集團相信生活用紙的銷售能保持快速增長，并進一步改善毛利率。

2.3 紙尿褲業(yè)務(wù)

城市化一直為紙尿褲市場發(fā)展的主要動力，國民對衛(wèi)生意識及生活質(zhì)量的要求日漸提升，加上國內(nèi)人口老齡化程度繼續(xù)加深，為成人紙尿褲市場迎來發(fā)展契機。此外，中國的紙尿褲市場滲透率仍較其他發(fā)達國家低，集團相信紙尿褲市場在中國仍然有龐大的發(fā)展?jié)摿?。同時在商業(yè)模式上，近年來，電商、微商以及海外代購等碎片化渠道，對傳統(tǒng)商超購買渠道形成較大沖擊。

2018年，紙尿褲業(yè)務(wù)收入下降約14.4%至約15.36億元，約占集團整體收入的7.5%（2017年（重列）：9.9%）?；仡櫮陜?nèi)，紙尿褲市場競爭非常激烈，集團策略性地加大紙尿褲業(yè)務(wù)在電商渠道及母嬰店的投入，繼續(xù)推行全渠道的策略。其中，集團在年內(nèi)積極加快布局紙尿褲電商銷售的步伐，截至2018年12月31日，電商紙尿褲銷售約占紙尿褲整體銷售的35%以上，電商渠道的銷售同比2017年增長約10%，有助緩和集團紙尿褲整體銷售額的跌幅。集團傳統(tǒng)渠道的紙尿褲業(yè)務(wù)收入有超過約35%的跌幅，因其占紙尿褲整體銷售的40%，致集團紙尿褲整體銷售受到影響。

隨著消費者對于高質(zhì)量產(chǎn)品追求的不斷提升，集團亦不遺余力發(fā)展高質(zhì)、高檔、高毛利產(chǎn)品。2018年，集團繼續(xù)以優(yōu)質(zhì)高檔品牌“Q · MO”為發(fā)展重心，令“Q ·MO”的銷售額相比2017年同期增長超過3倍，占紙尿褲銷售收入約5%以上。2018年10月，“Q · MO”旗下品牌淳氧，推出革新的輕薄新品以代替厚紙尿褲的傳統(tǒng)概念，以提升產(chǎn)品創(chuàng)新的特質(zhì)。而“安兒樂”升級版產(chǎn)品“小輕芯”于2018年的銷售增長顯著，增長率超過15%。另一方面，集團的成人紙尿褲業(yè)務(wù)收入約1.75億元（2017年：1.5億元），比2017年同期增長約15.1%，占紙尿褲銷售收入約11.4%（2017年（重列）：8.5%）。成人紙尿褲產(chǎn)品亦于2018年進入馬來西亞市場，為未來在馬來西亞及東南亞市場發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

年內(nèi)，原材料石油化工產(chǎn)品的價格上升，加上市場競爭激烈，紙尿褲業(yè)務(wù)毛利率下降至約39.2%（2017年（重列）：40.8%）。

集團將繼續(xù)推行全渠道策略，2019年，將繼續(xù)通過“平臺化小團隊經(jīng)營”對各渠道消費者的了解，調(diào)整產(chǎn)品組合及供貨節(jié)奏，積極增加電商及母嬰店的銷售貢獻，致力升級現(xiàn)有產(chǎn)品及推出全新產(chǎn)品，繼續(xù)以高檔市場為長遠發(fā)展目標，以緩解傳統(tǒng)渠道受到的沖擊并改善傳統(tǒng)渠道的銷售表現(xiàn)。集團亦會積極研發(fā)及發(fā)展嬰兒護理產(chǎn)品，以逐漸推進嬰兒護理產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另外，隨著養(yǎng)老需求大幅成長，集團亦會繼續(xù)與養(yǎng)老院合作，供應(yīng)成人紙尿褲、護理墊等產(chǎn)品，并長遠發(fā)展護理用品業(yè)務(wù)，相信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將成為紙尿褲業(yè)務(wù)的長遠增長動力。

2.4 電商策略

2018年，全國實物商品網(wǎng)上零售額同比增長25.4%，占社會消費品零售總額的比重為18.4%，較2017年提高3.4個百分點，顯示國內(nèi)零售消費模式繼續(xù)從實體店鋪轉(zhuǎn)移至網(wǎng)上消費。集團為了迎合市場的改變，亦全力展開了“全渠道銷售”的策略。

為配合個人及衛(wèi)生用品消費習(xí)慣的改變，除了傳統(tǒng)的分銷、超市等渠道，集團還通過網(wǎng)店和微商銷售，進一步拓展在國內(nèi)的銷售網(wǎng)絡(luò)。通過與國內(nèi)知名大型電商平臺的戰(zhàn)略合作，利用大數(shù)據(jù)更精準地了解消費者的網(wǎng)購習(xí)慣及喜好，有助靈活調(diào)配生產(chǎn)、供貨及銷售資源，提高銷售效益。集團通過零售通平臺拓展B2B業(yè)務(wù)客源，完善商品物流系統(tǒng)，以及增加線下銷售網(wǎng)絡(luò)的覆蓋率。

截至2018年12月31日，電商渠道營業(yè)額（包括零售通及微商銷售）超過29億元，比2017年同期提高50%以上。電商對整體銷售額貢獻亦上升至14.4%（2017年（重列）：10.6%）。集團的業(yè)務(wù)，尤其是生活用紙的銷售繼續(xù)得益于電子銷售渠道的快速增長。另外，集團通過針對性投入電商費用及持續(xù)優(yōu)化電商產(chǎn)品組合，持續(xù)提升電商銷售的利潤水平。

未來，集團將繼續(xù)擴大電商渠道的覆蓋率，推出電商專項商品，如電商配搭組合及配合電商的促銷活動。相信在銷售、供貨、物流配送上的效益提升，將有利于集團2019年的電商銷售及利潤繼續(xù)提升。

2.5 國際業(yè)務(wù)

集團積極發(fā)展中國以外的市場，目前產(chǎn)品已銷往43個國家及地區(qū)，擁有76個直接合作大客戶或經(jīng)銷商。

2017年，集團收購馬來西亞證券交易所主板上市公司皇城集團（股份代號為7203）合共8000.3萬股，占皇城集團股本權(quán)益約50.45%?；食羌瘓F主要從事投資控股以及生產(chǎn)及加工纖維制品，包括成人及嬰兒紙尿褲、衛(wèi)生巾、生活用紙產(chǎn)品、棉制品及加工紙。2018年，恒安集團旗下產(chǎn)品成功進入馬來西亞市場，引進高檔成人紙尿褲及便利妥品牌，建立老年護理產(chǎn)業(yè)。2018年第4季度，恒安在馬來西亞推出創(chuàng)新性迷你濕巾，銷售及口碑良好，以此開拓當?shù)厥袌觥＜瘓F將繼續(xù)利用皇城覆蓋東南亞區(qū)域的主要銷售渠道（包括大型超市以及個人衛(wèi)生用品連鎖店），把恒安產(chǎn)品推銷到馬來西亞及東南亞市場，年內(nèi)，皇城集團的收入和凈利分別為約人民幣4.25億元及1,497.5萬元，約占總銷售額及總凈利的2.1%及0.4%。

2019年，皇城集團將積極在馬來西亞的不同銷售渠道（如便利店、電商等）推廣恒安產(chǎn)品，全方位建立大品牌形象及高質(zhì)量的產(chǎn)品理念。集團將繼續(xù)升級現(xiàn)有皇城產(chǎn)品，研發(fā)并推出高檔產(chǎn)品，并計劃新生產(chǎn)線（包括成人紙尿褲、拉拉褲）于2019年投入營運，以提升產(chǎn)品競爭力。此外，作為東南亞市場布局的一部分，集團已在印度尼西亞設(shè)立銷售處，推廣及銷售恒安產(chǎn)品。

另外，集團完成投資俄羅斯廠房，計劃于2019年在當?shù)亻_始生產(chǎn)紙尿褲，將紙尿褲業(yè)務(wù)拓展至俄羅斯市場。

而在2018年4月投資的芬蘭芬漿，現(xiàn)正規(guī)劃在芬蘭庫奧皮奧（Kuopio）建造大型生物制品廠。規(guī)劃中的紙漿廠處于工程前階段，預(yù)計建造工程于2020年展開，該工廠落成后，目標每年為全球市場生產(chǎn)約120萬t北方漂白針葉木硫酸鹽漿及其他生物制品。集團將業(yè)務(wù)拓展至上游紙漿，有助長遠保證木漿供應(yīng)的穩(wěn)定性，利于生活用紙業(yè)務(wù)長遠的發(fā)展。

3 未來展望

展望2019年，中美貿(mào)易摩擦和人民幣匯率波動的走向仍然不甚明朗，美國總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟政策及英國脫歐進程都為市場帶來不確定性。集團將密切注視周邊因素對進口木漿及石油化工產(chǎn)品價格的影響。中國城市化進程增速，國民收入水平不斷提升，中國政府推動社會轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，亦將長遠帶動個人衛(wèi)生用品市場對高質(zhì)量產(chǎn)品的需求。

集團預(yù)期，2019年木漿價格將會下跌，可望緩解公司成本壓力，有助改善毛利率。同時，集團繼續(xù)發(fā)揮“平臺化小團隊經(jīng)營”的最大效果，以消費者為中心，通過高檔、高質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)滿足消費者需求。集團亦積極執(zhí)行全渠道策略，及持續(xù)觀察開拓新渠道的可能性，把握龐大的市場機遇。

憑借在生產(chǎn)規(guī)模、品牌影響力以及對產(chǎn)品質(zhì)量的堅持及持續(xù)改良的優(yōu)勢，集團將以產(chǎn)業(yè)延伸為長遠發(fā)展目標，依托現(xiàn)有資源與業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，瞄準女性健康產(chǎn)業(yè)、嬰童健康產(chǎn)業(yè)以及老年健康產(chǎn)業(yè)，推出全新產(chǎn)品及升級產(chǎn)品，借此迎合消費者的需要，并持續(xù)憑借規(guī)模優(yōu)勢降低費用占總收入的比例，以提升集團整體利潤。集團將繼續(xù)致力把恒安品牌輸出至海外市場，為股東締造更高的價值。