2019年1月15日，《金融理財(cái)》雜志社、易趣傳媒聯(lián)合北京農(nóng)商銀行在北京·京都信苑飯店舉辦了“2018年度第九屆中國(guó)金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇暨‘金貔貅獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)盛典”。易趣傳媒總裁、《金融理財(cái)》雜志社社長(zhǎng)石東作為會(huì)議主辦方致歡迎辭。

發(fā)言之前，石東首先表達(dá)了他的感謝：感謝大家百忙之中，在上班時(shí)間來(lái)參加此次會(huì)議，現(xiàn)在正是金融機(jī)構(gòu)開(kāi)年初工作會(huì)、搞開(kāi)門紅的時(shí)候，有些領(lǐng)導(dǎo)與嘉賓還是從外地趕過(guò)來(lái)的，比如尊敬的保險(xiǎn)資管大伽葛旋總裁。此外，還要特別感謝幾大行業(yè)協(xié)會(huì)的主要領(lǐng)導(dǎo)，他們的發(fā)言稿都已審定，但沒(méi)有辦法，會(huì)議時(shí)間與全國(guó)監(jiān)管工作會(huì)、紀(jì)檢監(jiān)察會(huì)沖突了，領(lǐng)導(dǎo)們更不容易?？磥?lái)變化是一種常態(tài)啊。在這里，石東表示先給大家鞠個(gè)躬！

站在2019年的開(kāi)頭，回望2018，石東感慨道，去年過(guò)得特別快，快得幾乎不可思議，尤其是對(duì)于從事金融工作的人來(lái)說(shuō)。而年齡的增長(zhǎng)并不是主要緣故。

不論是金融大佬還是參加工作沒(méi)幾年的職場(chǎng)新兵也都有同感，幾乎都感受到了從業(yè)以來(lái)的最大壓力，每個(gè)人都很焦慮，對(duì)所處的工作壓力與極端環(huán)境充滿了無(wú)力感。

即便是之前光環(huán)加持的財(cái)富新貴抑或是上市公司大老板也沒(méi)能逃脫這一景況。這一輪資本市場(chǎng)的歷史性低谷，讓習(xí)慣了以股票質(zhì)押融資來(lái)給主業(yè)輸血或是去投資看上去很美的新項(xiàng)目的大佬們也手足無(wú)措，痛嘗苦果。

石東講述道，“2018年，我出差不多，兩次在飛機(jī)上遇見(jiàn)坐經(jīng)濟(jì)艙的上市公司實(shí)控人，這在以前是不可能的，其中有位仁兄在確認(rèn)眼神的時(shí)候，明顯的在躲閃。這一點(diǎn)我表示理解，人都是要面子的。其實(shí)我們的關(guān)系一直還算不錯(cuò)，3年前我們一起去看個(gè)項(xiàng)目，是他安排秘書替我訂的頭等艙，說(shuō)辭是以便于思考問(wèn)題。當(dāng)時(shí)我深受教誨，是貧窮限制了我的思維啊，真可怕！”

事實(shí)上，感覺(jué)時(shí)間過(guò)得特別快無(wú)外乎兩種狀況，一種是特別忙，另一種是特別閑。而且最為關(guān)鍵的是，忙也好、閑也罷，但事情卻沒(méi)有向好的方向發(fā)展的預(yù)期。未來(lái)會(huì)怎么樣，到底去向哪里？至少現(xiàn)在還看不清楚。

100萬(wàn)億大資管銀行才是牛鼻子

焦慮無(wú)力 變革，這是石東所總結(jié)的2018年的三個(gè)關(guān)鍵詞。也許應(yīng)該慶幸，較之于未來(lái)十年，我們將無(wú)限回憶如此美好的一年。

2018年，可以說(shuō)是世界的大轉(zhuǎn)折之年。這一年，從貿(mào)易戰(zhàn)到銀保監(jiān)會(huì)合并、大資管新規(guī)落地、P2P頻頻爆雷跑路、冰封的資本市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)、橫空出世的理財(cái)子公司以及望眼欲穿的消費(fèi)升級(jí)……讓人眼花繚亂、左沖右突甚至無(wú)所適從。

其實(shí)，這沒(méi)有什么可以奇怪的，因?yàn)橛刑嗟氖虑槌隽宋覀兊恼J(rèn)知范圍，國(guó)際國(guó)內(nèi)格局發(fā)生了前所未有的深刻變化，這個(gè)變化如同四十年前的中國(guó)，舊的東西被顛覆了，而新的東西尚沒(méi)有完全成形。

當(dāng)前，世界正處于關(guān)鍵當(dāng)口，開(kāi)放與封閉、合作與對(duì)立、前進(jìn)與倒退等各種力量交鋒，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，全球化逆風(fēng)飛揚(yáng)，不確定性如濃霧般彌漫全球。當(dāng)今中國(guó)，一扇機(jī)遇之窗正在迅速關(guān)閉，而另一扇窗則正在緩緩打開(kāi)。

從某種程度上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)最大的源頭可能就是金融部門的脆弱性。在自然浩瀚、人類贏弱之時(shí)，先賢哲人總是向內(nèi)尋求力量。石東認(rèn)為，不管未來(lái)如何不確定、環(huán)境如何極端，2019年，國(guó)內(nèi)金融業(yè)最需要做的就是：向內(nèi)尋求力量，即變革的力量;回歸初心，無(wú)問(wèn)西東;想你所想，做你所做。

具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)自成立以來(lái)最需要解決的問(wèn)題.就是大資管的問(wèn)題，比如資金池、附性兌付、監(jiān)管套利、期限錯(cuò)配等一系列問(wèn)題。從表面上看，都是之前多頭監(jiān)管、無(wú)序創(chuàng)新所惹的禍;但從本質(zhì)上而言，是我們?nèi)鄙傩磐形幕耐寥?，只唯利?rùn)、只唯規(guī)模，沒(méi)有回歸到“代客理財(cái)”的本源，把金融經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、守住風(fēng)險(xiǎn)的底線給丟了。

眼下，備受關(guān)注的商業(yè)銀行理財(cái)子公司可能就是一個(gè)較好的解決辦法，把它單獨(dú)從銀行體系剝離立出來(lái)，表內(nèi)與表外風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行徹底的隔離，而且省去了通道這一環(huán)節(jié)所擔(dān)負(fù)的成本。未來(lái)，近30萬(wàn)億銀行理財(cái)將擁有更多的自主權(quán)，產(chǎn)品會(huì)更加豐富。

那么，被寄予厚望的商業(yè)銀行理財(cái)子公司到底長(zhǎng)啥樣呢？

石東認(rèn)為，它會(huì)是一個(gè)超級(jí)巨無(wú)霸，其前中后臺(tái)對(duì)前沿技術(shù)的運(yùn)用更會(huì)遠(yuǎn)超我們的想像，除了貸款不能做、暫時(shí)不能開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，它幾乎沒(méi)有短板，是一個(gè)全能型選手，未來(lái)對(duì)公募、信托、券商甚至私募的沖擊將會(huì)特別大。

但另一方面，為了避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行理財(cái)子公司的定位又一個(gè)很頭痛的問(wèn)題。它肯定要依托銀行的分支行網(wǎng)點(diǎn)，主要以固定收益類產(chǎn)品打天下，這就很難有特色。像中信、招商、光大、郵儲(chǔ)，他們集團(tuán)有實(shí)業(yè)可以對(duì)接，在發(fā)行產(chǎn)品方面會(huì)有一些優(yōu)勢(shì)。那其他商業(yè)銀行呢？是不是會(huì)在包括股票在內(nèi)的其他投資領(lǐng)域異軍突起，甚至替代基金成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)最重要的力量，讓我們拭目以待。

一切都在預(yù)料之中，一切又都在預(yù)料之外，金融的江湖唯“變”不破。

石東認(rèn)為，100萬(wàn)億大資管，商業(yè)銀行是牛鼻子，只要抓住它，其他的70萬(wàn)億資管，無(wú)論是保險(xiǎn)、信托、券商、基金、期貨等的問(wèn)題，其實(shí)都好解決，因?yàn)殂y行才是一切資金的源頭。商業(yè)銀行回歸了，其他金融機(jī)構(gòu)就會(huì)紛紛效仿，否則銀行就不跟你合作了。

讓信托文化有深層的沃土

其實(shí)這也不盡然，事情肯定沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。但石東認(rèn)為只要我們監(jiān)管者與被監(jiān)管者在具體的操作過(guò)程能遵循以下幾個(gè)核心要點(diǎn)就不會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題：

首先是要打破附性兌付，即賣者盡責(zé)、買者自負(fù)，陣痛肯定是有的，但長(zhǎng)遠(yuǎn)是幸福的。為什么要賣者盡責(zé)呢，因?yàn)槟愦屠碡?cái)，財(cái)技不行，沒(méi)有自己的專長(zhǎng)肯定沒(méi)法向買者交代，比如商業(yè)銀行的風(fēng)控能力非常強(qiáng)，那么理財(cái)子公司將來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是固定收益類產(chǎn)品。而基金、券商的權(quán)益類投資則是它們的優(yōu)勢(shì)，總之是八仙過(guò)海各顯神通。

其次就是資金池的問(wèn)題，過(guò)去銀行絕大多數(shù)都是90天以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品，但資產(chǎn)端平均久期在兩年左右，期限錯(cuò)配十分嚴(yán)重，所以就有資金池，新老滾動(dòng)起來(lái)，不斷發(fā)新產(chǎn)品去承接老資產(chǎn)。雖然現(xiàn)在有一個(gè)過(guò)度期，而且銀行也因此蒙受利潤(rùn)損失，但作為受托人，委托者的資金絕對(duì)不能直接動(dòng)用，必須由第三方托管起來(lái)。