高雨昂

【摘要】2018年中美貿(mào)易摩擦事件成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域關(guān)注的熱點(diǎn)，而發(fā)生貿(mào)易摩擦不僅從貿(mào)易層面影響進(jìn)出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)，也會(huì)通過(guò)影響匯率進(jìn)一步產(chǎn)生影響。通過(guò)分析近年來(lái)出現(xiàn)的全球化逆流以及中美之間的貿(mào)易摩擦，本文分析了可能由貿(mào)易摩擦以及美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義傾向產(chǎn)生的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上，提出了針對(duì)企業(yè)層面相關(guān)的回避匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施和建議。

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易摩擦;匯率風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

在缺乏信任和貿(mào)易保護(hù)主義的國(guó)際環(huán)境當(dāng)中，沒(méi)有人會(huì)是最后的贏(yíng)家。匯率作為在國(guó)際貿(mào)易中扮演重要角色的金融變量，必定會(huì)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境波動(dòng)的影響。而我國(guó)眾多的進(jìn)出口企業(yè)必定會(huì)受到匯率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的影響，如何在貿(mào)易摩擦的情況下有效地識(shí)別和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，成為這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必須要考慮的問(wèn)題。

二、全球化逆流與貿(mào)易摩擦

（一）全球化逆流顯現(xiàn)

近幾十年來(lái)，美國(guó)所主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中，世界經(jīng)濟(jì)確實(shí)獲得了高速的增長(zhǎng)，各個(gè)國(guó)家發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，相互促進(jìn)共同成長(zhǎng)。正是意識(shí)到經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易全球化給國(guó)家發(fā)展帶來(lái)的極大好處，中國(guó)也以合作共贏(yíng)的姿態(tài)參與到世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的舞臺(tái)當(dāng)中，并發(fā)揮著強(qiáng)大的作用。而有數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)際貿(mào)易當(dāng)中包括商品、服務(wù)和金融的國(guó)際間流動(dòng)的總額占全球GDP的比例，在2011年達(dá)到了峰值6%，而在之后的幾年出現(xiàn)了下降，這與近幾年來(lái)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)離不開(kāi)關(guān)系。

就世界上幾個(gè)重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)域而言，亞洲范圍內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷;歐美范圍內(nèi)，歐債危機(jī)、英國(guó)脫歐等政治風(fēng)險(xiǎn)使得金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)動(dòng)蕩，美國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易保護(hù)主義傾向。這些事件使人們意識(shí)到，在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，反對(duì)和阻礙全球化得逆流在不斷涌動(dòng)并積蓄著力量，這股力量不僅可能破壞原有的國(guó)際貿(mào)易關(guān)系，更會(huì)對(duì)各個(gè)國(guó)家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展造成影響。

（二）中美貿(mào)易摩擦

在全球化逆流當(dāng)中，中國(guó)受到最直接的影響莫過(guò)于中美貿(mào)易摩擦，從2018年一月，美國(guó)政府就陸續(xù)開(kāi)始對(duì)來(lái)自中國(guó)的一些進(jìn)口產(chǎn)品加征較高的關(guān)稅。進(jìn)入四月，貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，美國(guó)政府直接公布加征關(guān)稅的商品清單，同時(shí)發(fā)起“301調(diào)查”，額外對(duì)來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅，從此之后，美國(guó)政府公布的加征關(guān)稅商品清單涵蓋的商品額從500億增長(zhǎng)到2000億元，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步深化。同時(shí)中興突然受到美國(guó)的調(diào)查，被禁止向美國(guó)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)敏感產(chǎn)品，導(dǎo)致中興經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)，同時(shí)股價(jià)暴跌，雖然之后美國(guó)政府與中興達(dá)成和解，但造成的損失仍然是巨大的。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)

（一）貿(mào)易摩擦帶來(lái)短期匯率風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)政府公布的一系列限制與中國(guó)貿(mào)易的政策，包括對(duì)大量的貿(mào)易商品加征關(guān)稅，在短期內(nèi)勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)的貿(mào)易出口造成影響。由于關(guān)稅的上升，會(huì)使得出口商品的價(jià)格飆升，相應(yīng)地會(huì)在短期內(nèi)減少美國(guó)對(duì)此類(lèi)商品的需求，從而導(dǎo)致人民幣兌美元匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)下降。但是貿(mào)易摩擦引起的短期匯率下降的風(fēng)險(xiǎn)也是短期的，隨著出口結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，短期匯率會(huì)在長(zhǎng)期趨于平穩(wěn)。

在中興禁售令公布之前，美元匯率處在平穩(wěn)波動(dòng)緩慢下降的狀態(tài)，但是在4月20日晚公布之后，美元開(kāi)始進(jìn)入了短期的升值通道，兩個(gè)月內(nèi)從6.27上升至6.39，雖然上升幅度較小，但仍然可以看出此次禁令產(chǎn)生短期匯率風(fēng)險(xiǎn)影響。美國(guó)公布的貿(mào)易限制政策，不僅影響即時(shí)的貿(mào)易狀況，同時(shí)會(huì)加深中美雙方的貿(mào)易企業(yè)對(duì)于未來(lái)貿(mào)易政策及環(huán)境的擔(dān)憂(yōu)，從而在預(yù)期上進(jìn)一步形成對(duì)中美貿(mào)易的負(fù)面影響，從而加大對(duì)匯率產(chǎn)生的影響。

（二）美方政策影響長(zhǎng)期匯率變動(dòng)

美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義傾向不僅體現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易方面，同時(shí)體現(xiàn)在美國(guó)高層的對(duì)內(nèi)政策，鼓勵(lì)制造業(yè)企業(yè)回流本土建廠(chǎng)創(chuàng)造就業(yè)，加大基礎(chǔ)建設(shè)的投資力度，與匯率變化更密切相關(guān)的一點(diǎn)是，美國(guó)逐漸從寬松貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極的財(cái)政政策，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)。2018年全年，美聯(lián)儲(chǔ)多次的新聞發(fā)布會(huì)都宣布了加息的消息，尤其在6月12日公布加息消息之后兩個(gè)月，美元都處在快速升值的狀態(tài)，由6.39升至6.89，并且之后仍然保持在較高水平。可見(jiàn)美國(guó)的對(duì)內(nèi)貨幣政策是影響人民幣兌美元匯率的重要因素，可以在長(zhǎng)期影響匯率變動(dòng)的趨勢(shì)和和水平，再加上貿(mào)易限制政策的雙重影響，給匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)更多的不確定性。

四、措施與建議

（一）關(guān)注政策走勢(shì)

在接近2018年年，G20峰會(huì)之后，中美兩國(guó)元首進(jìn)行了會(huì)談，特朗普同意不在新一年開(kāi)始執(zhí)行對(duì)2000億貿(mào)易商品加征關(guān)稅，中國(guó)也同意從美國(guó)進(jìn)口大量商品，并且將就技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問(wèn)題進(jìn)行商討。然而，這并不意味著未來(lái)中美將不會(huì)再出現(xiàn)貿(mào)易摩擦事件，以特朗普為主導(dǎo)的美國(guó)政府更加政治經(jīng)貿(mào)關(guān)系對(duì)美國(guó)利益的影響，而不再完全是自由貿(mào)易的倡導(dǎo)者，在今后仍然可能處于利益考慮而針對(duì)中國(guó)出臺(tái)相關(guān)的貿(mào)易政策。

所以作為相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，要時(shí)刻關(guān)注美國(guó)政府出臺(tái)的相關(guān)政策，判斷其中可能對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生的潛在影響，以及對(duì)匯率產(chǎn)生的短期以及長(zhǎng)期影響，有助于提前做好預(yù)防措施，減輕不穩(wěn)定的政策變化造成的匯率風(fēng)險(xiǎn)給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響。

（二）調(diào)整經(jīng)營(yíng)方向

基于現(xiàn)在中美貿(mào)易關(guān)系仍然存在很多不確定性的情況下，經(jīng)營(yíng)者可以認(rèn)識(shí)到過(guò)于集中于美國(guó)市場(chǎng)會(huì)加大未來(lái)經(jīng)營(yíng)的不確定性，所以適當(dāng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)方向，拓展其他的海外市場(chǎng)，或者發(fā)掘國(guó)內(nèi)未滿(mǎn)足的需求，以更多元化的經(jīng)營(yíng)策略減少風(fēng)向包括匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響。尤其現(xiàn)在“一帶一路”政策的倡導(dǎo)下，中國(guó)會(huì)與絲綢之路沿路上的國(guó)家加深貿(mào)易往來(lái)和企業(yè)合作，是一個(gè)難得的拓展海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，經(jīng)營(yíng)者可以結(jié)合自身企業(yè)的實(shí)際情況，把握機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)。

（三）利用衍生產(chǎn)品

金融衍生產(chǎn)品是重要的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的方式，其特有的杠桿特性如果有效加以利用，企業(yè)可以利用較少的資金取得較好的回避風(fēng)險(xiǎn)的作用。但是結(jié)合中國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展的情況，市場(chǎng)對(duì)于衍生品的認(rèn)識(shí)度仍然較低，但如果加以有效利用，將成為重要的回避風(fēng)險(xiǎn)的方式。