(武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院 湖北 武漢 430072)

一、引言

2008年金融危機之后，美元、歐元等常用計價結(jié)算貨幣的匯率波動加大，使得我國進出口廠商所承擔的風(fēng)險加大，進出口廠商對以人民幣計價結(jié)算的需求日益增大。2009年7月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點從上海市和廣東省四市(廣州、深圳、珠海、東莞)起步。經(jīng)2010年6月(增加北京、天津、內(nèi)蒙古等18個省區(qū)市)和2011年8月(明確河北、陜西、安徽等省市可以開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算)兩次擴大試點，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴大至全國，業(yè)務(wù)范圍涵蓋貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項目，境外地域范圍沒有限制?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算試點幾年來，跨境貿(mào)易年結(jié)算量已由2009年的35.9億元增加到2015年的7.23萬億元。至2015年第二季度，人民幣跨境結(jié)算量已居世界第八位。

境內(nèi)市場主體在國際貿(mào)易中以人民幣計價結(jié)算，沒有貨幣錯配和匯率風(fēng)險，可節(jié)約匯兌成本，提高資金使用效率，可以促進貿(mào)易便利化。同時，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點作為跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的切入點，能夠擴大人民幣跨境流動流通渠道，推進人民幣國際化的進程。因此，研究跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素是十分有必要且有意義的。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素的一般理論分析

由于我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點至今才七年，國內(nèi)相關(guān)理論仍然不算成熟。

所以這部分分析主要源于文獻綜述中所提到的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣選擇理論。通過總結(jié)上述文獻，可以大致將影響因素分為幾類，分別是人民幣在國際貨幣體系中的地位、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟因素、微觀層面影響因素和對外政策及相關(guān)配套措施的完善程度。

(一)人民幣在國際貨幣體系中的地位對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響

牙買加體系結(jié)束了以美元為核心的布雷頓森林體系，國際基準貨幣與儲備貨幣趨于多元化，顯然，一國貨幣若在國際貨幣體系中的地位越高，則越有可能成為計價結(jié)算貨幣。對于人民幣在國際貨幣體系中的地位，本文提出了三個標準來加以衡量。

1.結(jié)算貨幣的使用慣性

結(jié)算貨幣的使用慣性是指，若某種貨幣已經(jīng)成為長時間被認可的計價結(jié)算貨幣，則新興貨幣要替代原有慣性貨幣會變得十分困難。例如，美元自二戰(zhàn)后替代英鎊成為世界主要結(jié)算貨幣，并且隨著日本和歐盟的發(fā)展，日元和歐元也逐漸在國際貨幣體系中嶄露頭角。同時，歐盟通過在歐元區(qū)采用規(guī)定歐元為唯一計價結(jié)算貨幣等強制措施，沖破了美元歷史慣性的限制，當今美元最大的競爭對手。

當前美元與歐元在國際貿(mào)易中計價結(jié)算的份額接近70%，幾乎成為國際貿(mào)易中計價結(jié)算貨幣的雙頭壟斷者。而隨著金融市場的擴張，美元與歐元已在各國外匯儲備的占據(jù)主要地位。盡管由于金融危機和歐洲債務(wù)危機的沖擊，美國和歐盟的經(jīng)濟動蕩，美元和歐元的幣值未及以前穩(wěn)定，但短期內(nèi)由于使用慣性的存在，美元與歐元在國際貿(mào)易中的壟斷地位難以取代。

2.人民幣幣值穩(wěn)定

根據(jù)聚集效應(yīng)(Coalescing effect)，若出口產(chǎn)品差異性較小時，出口商會傾向于選擇以幣值穩(wěn)定的貨幣來作為計價結(jié)算貨幣。若選擇的計價結(jié)算貨幣幣值越穩(wěn)定，則進出口廠商所承擔的風(fēng)險越小，交易成本越低。因此，若人民幣幣值穩(wěn)定性越高，則進出口廠商越傾向于使用人民幣來作為計價結(jié)算貨幣。

當然，隨著我國匯率制度改革進程的加快，人民幣匯率的雙向波動彈性增大。在匯率波動加大的條件下，保持人民幣匯率穩(wěn)定性是擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算最基本的保障。

3.人民幣升(貶)值預(yù)期

一般來說，在國際貿(mào)易中，存在收硬付軟的原則，即出口商愿意使用預(yù)期升值的貨幣作為計價結(jié)算貨幣，而進口商愿意使用預(yù)期貶值的貨幣作為計價結(jié)算貨幣。因此，人民幣匯率的升值貶值預(yù)期在結(jié)算貨幣進行選擇時也會起到至關(guān)重要的作用。若出口企業(yè)預(yù)期人民幣升值，則會愿意以人民幣作為結(jié)算貨幣以持有大量人民幣增加收益；而進口企業(yè)若預(yù)期人民幣升值，則不愿意以人民幣作為結(jié)算貨幣。而自從2005年匯率制度改革后，總體來說，人民幣處于升值狀態(tài)，因此目前來看，這造成了當前跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算收付比例不均衡。

(二)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟因素對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響

一國的宏觀經(jīng)濟影響著貿(mào)易往來對象對該國的評價，只有經(jīng)濟狀況發(fā)展良好的國家發(fā)行的貨幣才有可能被世界所認可，所接受；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟發(fā)展越良好，則預(yù)示著政府所能提供的信用擔保能力越強，貨幣越容易成為通用的結(jié)算貨幣。本部分以經(jīng)濟和貿(mào)易發(fā)展水平、離岸人民幣市場發(fā)展情況和金融開放程度來衡量國內(nèi)宏觀經(jīng)濟水平。

1.經(jīng)濟和貿(mào)易發(fā)展水平

良好的經(jīng)濟發(fā)展水平代表著一國綜合實力的強大，通常代表著一國在國際地位的提升，從而境外對該國貨幣的認可程度和使用意愿有所提高。

我國GDP總量(億美元)、增長率及世界排名

數(shù)據(jù)來源：IMF

由上述表格可知，我國目前經(jīng)濟發(fā)展水平已達到一定水平。在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，雖然增速有所放緩，但實際增量依舊可觀，為促進跨境貿(mào)易人民幣計算起到了促進作用。

貿(mào)易發(fā)展水平主要體現(xiàn)在貿(mào)易份額之上，通常來說，若一國所占貿(mào)易份額越大，則越容易在生產(chǎn)中產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，生產(chǎn)的成本由此降低，由此在進出口貿(mào)易中的競爭力更強，則更容易選擇該國貨幣作為計價結(jié)算貨幣。

中國貨物進出口占世界貿(mào)易份額(百分比)

數(shù)據(jù)來源：WTO

如圖所示，我國對外貿(mào)易所占國際份額連年增加，甚至在全球經(jīng)濟形勢不好，總體貿(mào)易水平呈負增長的趨勢下，我國仍能保持對外貿(mào)易額的正增長。并且總貿(mào)易份額已居全球首位，可見，我國貿(mào)易發(fā)展水平達到了一定的程度。

2.離岸人民幣市場發(fā)展情況

離岸市場在一國貨幣的國際化中起到了至關(guān)重要的作用，當前，我國資本項目還沒完全開放，離岸人民幣市場充當了境外人民幣流動的場所，離岸人民幣市場發(fā)展越是先進，亦即融通資金能力越強、流動性越強、規(guī)模越大，越能吸引境外人民幣投資于離岸市場，從而對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算產(chǎn)生推動作用。

當今，我國離岸人民幣市場與在岸人民幣市場的聯(lián)動作用還不算強，二者之間存在分割的情況。這種分割歸結(jié)于貨幣當局會對離岸人民幣市場與在岸人民幣市場間的人民幣流通加以控制，而這種控制無法管制擁有極大自由的離岸人民幣市場，因此二者間會產(chǎn)生分割。隨著國外銀行參與人民幣在岸市場以及國內(nèi)銀行改革使得國內(nèi)銀行可以同競爭者共同參與人民幣交易兌換，貨幣當局將會逐漸縮短離岸人民幣市場與在岸人民幣市場的距離。

3.金融市場成熟及開放程度

一國金融市場越成熟，則企業(yè)在使用套期保值等方法規(guī)避外匯風(fēng)險時，規(guī)避的可能性則越大，企業(yè)更傾向于使用本幣進行結(jié)算；而一國金融市場越開放，其貨幣在外匯市場上的交易量會越大，流通越是不受限制，兌換成本和交易成本則越低，越傾向于選擇該種貨幣進行結(jié)算。

(三)微觀層面因素對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響

跨境貿(mào)易，歸根到底還是發(fā)生于廠商與廠商之間，因此，在微觀層面上也有對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算產(chǎn)生影響的一些因素。

1.產(chǎn)品差異化程度

產(chǎn)品差異化程度，又可叫產(chǎn)品異質(zhì)化程度，是指出口廠商的產(chǎn)品同其競爭者間相類似產(chǎn)品的可替代性程度大小。由文獻綜述可知，如果出口產(chǎn)品差異化程度高，需求彈性小，則出口方占優(yōu)勢，通常選擇出口國貨幣作為計價結(jié)算貨幣；而幾乎同質(zhì)的產(chǎn)品，如谷物，原油等，因其替代性高，出口廠商傾向于使用與其競爭者相同的貨幣作為計價結(jié)算貨幣(集聚效應(yīng)，coalescing effect)，從而使得某種貨幣成為同質(zhì)產(chǎn)品出口的主要媒介貨幣。因此，如果我國出口產(chǎn)品的差異化程度高，則在貿(mào)易中更傾向于使用人民幣作為結(jié)算貨幣。

2.廠商在對外貿(mào)易中的議價談判能力

毫無疑問，廠商在對外貿(mào)易中的談判議價能力會對計價結(jié)算貨幣的選擇產(chǎn)生影響，談判議價能力強的一方對于計價貨幣的選擇更具有話語權(quán)。而談判議價能力可從國際分工窺見一二，盡管我國目前所占貿(mào)易份額居世界首位，且已在推進由“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”，但我國目前仍是“世界工廠”，在國際分工中還處于下層地位，廠商談判議價能力較弱，從而對計價貨幣的選擇處于不利地位。

(四)政策及相關(guān)配套措施的完善程度對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響

此處的政策安排主要包括兩個方面，一是指當前我國的浮動匯率制度為適應(yīng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算所作出的調(diào)整，二是指貨幣當局為促進跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算所執(zhí)行的一些政策，諸如擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的范圍、簡化報送流程等措施。貨幣當局越是采取措施推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模就越大。

結(jié)算的順利進行，離不開完善的相關(guān)配套措施——支付清算體系。貨幣能否高效運用于結(jié)算，取決于是否具有合理且高效的支付網(wǎng)絡(luò)、清算平臺和清算制度。

2015年10月，中國國際支付系統(tǒng)(CIPS，一期)在上海成功上線運行，它獨立于大額支付系統(tǒng)(HVPS)，通過整合現(xiàn)有人民幣跨境結(jié)算渠道，精簡了中間流程，使得跨境人民幣支付效率大大提高，并且提升了交易的安全性。

三、政策建議

為推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，可以提出以下幾點政策建議：

應(yīng)在適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)情況下進一步促進我國經(jīng)濟的發(fā)展，減弱東西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡的現(xiàn)象。

應(yīng)注重離岸人民幣市場的建設(shè)。離岸人民幣市場的發(fā)達程度，作為影響跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的顯著影響因素，理所應(yīng)當應(yīng)得到重視。人民幣于2015年12月入籃特別提款權(quán)，人民幣國際化又邁入新的進程，相應(yīng)地，離岸人民幣市場應(yīng)更健全，只有發(fā)達的離岸市場，才能減少交易成本，促進以人民幣計價結(jié)算的貿(mào)易往來。同時，應(yīng)加強對跨境資金流動的監(jiān)管，防范金融風(fēng)險。

應(yīng)健全國內(nèi)金融市場機制。當前，利率市場化，匯率市場化的進程緩慢，其原因在于考慮到一國金融的內(nèi)在脆弱性，且我國暫時還沒有相應(yīng)的配套措施，所以不能快速放開市場。應(yīng)逐步以完善的國內(nèi)金融市場機制促進跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。

要從“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”，提升中國企業(yè)產(chǎn)品的出口競爭力，這是提高談判話語權(quán)的核心。

同時，綜合本文未涉及到但理論部分論述的影響因素部分，提出以下兩點政策建議：

應(yīng)健全跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算配套措施。完善的配套措施能夠使跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算更高效，從而得到促進作用。如可加快CIPS的二期建設(shè)工程，進一步提高結(jié)算清算效率。

應(yīng)搭上“一帶一路”的快車，加強與沿線各國的聯(lián)系，以“一帶一路”促經(jīng)濟發(fā)展的同時促進跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。