徐秀軍

2018年全球經(jīng)濟增長不及預(yù)期，并且面臨不斷加大的下行風(fēng)險。為此，一些國際機構(gòu)紛紛下調(diào)此前對2019年全球經(jīng)濟增速的預(yù)測。2018年10月，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測2019年的全球經(jīng)濟增速為3.7%，比該組織4月預(yù)測數(shù)據(jù)下調(diào)了0.2個百分點;2019年1月，世界銀行對2019年全球經(jīng)濟增長率的預(yù)測也較2018年6月的預(yù)測值下調(diào)0.1個百分點。全球經(jīng)濟復(fù)蘇既面臨基礎(chǔ)薄弱，又面臨各種已知和未知的政策風(fēng)險，各種風(fēng)險和不利因素相互交織，預(yù)示著2019年的全球經(jīng)濟形勢不容樂觀。具體來說，以下幾個影響因素值得關(guān)注。

一是全球保護主義的政策與行動。全球保護主義措施不僅成為國際貿(mào)易和投資艱難復(fù)蘇的主要掣肘因素之一，而且對經(jīng)濟增長和社會福利的負面影響日益加大。當(dāng)前，很多國家的對外經(jīng)濟政策的保護主義傾向濃重，一些國家之間的貿(mào)易摩擦陰云不散，一些重要的國際和區(qū)域經(jīng)貿(mào)談判進展不及預(yù)期，世界各國面臨的逆全球化挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。盡管一些國家仍在不遺余力地推進國際貿(mào)易和投資的自由化和便利化，但仍難以在短期內(nèi)實現(xiàn)國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境的根本性好轉(zhuǎn)，國際貿(mào)易與投資增長新動力的塑造仍需時日。作為全球最大的經(jīng)濟體，美國推行的單邊主義和保護主義措施對全球經(jīng)濟的負面影響正在顯現(xiàn)。

二是全球金融市場風(fēng)險累積。2018年全球主要經(jīng)濟體經(jīng)歷了股市、匯市和債市動蕩，2019年一些風(fēng)險繼續(xù)累積，動蕩可能會進一步加劇。首先，一些國家的經(jīng)濟下行會給股市上漲帶來壓力，尤其是美國股票指數(shù)經(jīng)過多年的持續(xù)上漲目前已處于歷史高位。IMF、世界銀行、經(jīng)合組織（OECD）及美聯(lián)儲等機構(gòu)均預(yù)測2019年美國經(jīng)濟增速將出現(xiàn)下滑，美國股市出現(xiàn)波動加大或發(fā)生逆轉(zhuǎn)將是大概率事件。一旦美國股市動蕩加劇，還會對全球資本市場產(chǎn)生較大的溢出效應(yīng)。其次，美聯(lián)儲加息縮表將引起其他國家尤其是經(jīng)濟基本面脆弱的新興市場和發(fā)展中國家的貨幣承受更大的貶值壓力，甚至引發(fā)貨幣危機。一些國家的國債收益率將因此上升，并影響金融資產(chǎn)估值，進而加大金融市場的動蕩。

三是全球債務(wù)水平持續(xù)攀升。當(dāng)前，全球公共和私人債務(wù)水平處于歷史高位，財政政策空間進一步受到侵蝕。2018年10月IMF估計數(shù)據(jù)顯示，2018年發(fā)達經(jīng)濟體的政府總債務(wù)與GDP之比為102.8%，其中美國和日本分別為106.1%和238.2%。美國聯(lián)邦政府頻發(fā)關(guān)門危機與日益惡化的財政狀況不無聯(lián)系。2018年新興市場與發(fā)展中國家的政府總債務(wù)與GDP之比達到50.4%，其中部分國家債務(wù)水平超過60%的國際警戒線并且持續(xù)上升，例如蘇丹和莫桑比克分別達167.5%和112.9%，巴西為88.4%，巴基斯坦為72.5%。低收入國家正把越來越多的政府收入用于支付利息。與此同時，各國居民和企業(yè)債務(wù)水平持續(xù)攀升。國際清算銀行估算，2018年第二季度全球非金融部門債務(wù)總額與GDP之比為233.7%，其中發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體分別為265.8%和182.9%。

四是國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的難度加大。近年來，全球經(jīng)濟的分化特征日益顯著。這一方面表現(xiàn)在各國經(jīng)濟增長出現(xiàn)分化，另一方面也表現(xiàn)在各國的政策取向和利益分化。當(dāng)前，國際社會正處于新一輪國際貿(mào)易投資規(guī)則的重塑期，各國的博弈將進一步加劇，政策協(xié)調(diào)的難度日益加大。發(fā)達經(jīng)濟體謀求主導(dǎo)建立新的國際規(guī)則或制度體系，但鑒于自身實力的相對衰落和不斷加深的國際相互依賴，難以行之有效地通過傳統(tǒng)“遏制”手段限制新興市場和發(fā)展中國家在國際規(guī)則制定方面的話語權(quán)。在此過程中，世界貿(mào)易組織（WTO）等一些現(xiàn)有全球經(jīng)濟治理機制的正常運行受到干擾，二十國集團（G20）等全球經(jīng)濟治理機制難以在推動國際經(jīng)濟合作上取得實質(zhì)性進展。

五是主要大國的地緣政治風(fēng)險管控能力。國際社會特別是主要大國之間的政策協(xié)調(diào)和風(fēng)險管控是影響國際政治經(jīng)濟形勢的重要變量。很多國家處于地緣政治熱點地區(qū)或者是熱點地區(qū)周邊國家，地區(qū)政治格局的走向?qū)ζ浣?jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)。西亞北非、朝鮮半島、拉美、東歐等區(qū)域的地緣政治問題存在激化的可能性。如果這些問題不能得到解決和控制，將嚴(yán)重影響相關(guān)區(qū)域和全球經(jīng)濟環(huán)境以及能源資源類大宗商品的價格走勢，并掣肘相關(guān)國家和地區(qū)的經(jīng)濟增長。

鑒于以上因素可以初步判斷，2019年全球經(jīng)濟將面臨較大的下行壓力，增速較2018年出現(xiàn)下降的可能性較大。并且，全球主要大國在國際經(jīng)濟與地緣政治領(lǐng)域的競爭關(guān)系將日益凸顯，各國圍繞WTO等全球治理機制改革的博弈將更加激烈。