楊方

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，以及人們的精神需求越來越強烈，藝術(shù)品逐漸進入越來越多的家庭金融配置資產(chǎn)池。接下來，本文將簡述一下我國藝術(shù)品的發(fā)展概況、家庭金融配置藝術(shù)品原因、藝術(shù)品投資收益與風險以及藝術(shù)品投資的未來發(fā)展趨勢。

一、藝術(shù)品發(fā)展概況

近年來，隨著中國在全球經(jīng)濟的地位不斷加強，社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國居民對于高檔消費品的需求不斷增長，為藝術(shù)品市場的發(fā)展提供了經(jīng)濟基礎。同時，我國對于未來文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策基礎，我國在十三五規(guī)劃中提出到2020年文化產(chǎn)業(yè)將成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要方向。依據(jù)我國的經(jīng)濟總量和中產(chǎn)階級的發(fā)展狀況，我國藝術(shù)品行業(yè)應達到70000億元左右的市場規(guī)模，但現(xiàn)在實際達到的市場規(guī)模約3000億元，還差25倍之多，側(cè)面反映出我國未來文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｄ壳?，藝術(shù)品投資已成為繼證券、房地產(chǎn)后的第三大投資領(lǐng)域。

自從2001年以后，我國加入了國際世貿(mào)組織，中國的經(jīng)濟開始了快速發(fā)展。我國的物質(zhì)財富和精神文化都得到了顯著進步。中國的文化源遠流長，文化藝術(shù)品資源也非常豐富和多元化。北京作為我國的文化古都，其政治、文化和金融領(lǐng)域都占據(jù)著重要地位。香港是最大的貿(mào)易中心，其作為一個港口城市，其在亞洲地區(qū)發(fā)揮著重要的樞紐作用。20世紀，全球藝術(shù)品市場開始發(fā)展，以美國、法國為例，而我國藝術(shù)品市場則起步較晚。到了2003年，我國藝術(shù)品市場開始快速發(fā)展，以北京和香港為代表，兩個地區(qū)的交易規(guī)?？焖僭鲩L，中國、美國和英國占據(jù)了全球的主要市場，特別是中國，已經(jīng)是全球大型藝術(shù)品交易市場，三大國家目前占據(jù)了全球藝術(shù)品市場4/5以上的交易份額。其中藝術(shù)品拍賣成交額中國2018年交易總額128億美元，占據(jù)全球市場的份額19%;英國2018年的交易總額為141億美元，占據(jù)全球份額21%;美國2018年的交易總額高達297億美元，占全球份額44%。

表1 ：三大國家藝術(shù)品交易額與市場占比

當前的藝術(shù)品市場也利用互聯(lián)網(wǎng)形式進行交易和運作。從最初的線上畫廊、線上拍賣、線上展覽等到后期互聯(lián)網(wǎng)金融，逐步形成了多種形式“互聯(lián)網(wǎng)+文化+金融”的新業(yè)態(tài)。隨著藝術(shù)品市場的不斷完善和發(fā)展，交易平臺越來越多，互聯(lián)網(wǎng)的引入，藝術(shù)品市場不斷走向繁榮。根據(jù)雅昌藝術(shù)市場監(jiān)測中心公布的數(shù)據(jù)，21世紀以來，我國的藝術(shù)品拍賣市場開始迅速發(fā)展，2007年達到小階段性的頂峰，隨后到了2011年，交易峰值不斷刷新，2011年達到近年來的頂峰，交易金額達到149.95億美元。之后，進入回調(diào)階段，2012年拍賣總金額為84.58億美元，同比下降幅度高達43.60%。這是我國自從2008年金融危機以來最大的降幅。隨后，市場又不斷回暖，2018年交易總額攀升到128.01億美元?？傮w來看，我國藝術(shù)品成交總額呈現(xiàn)上升趨勢，我國藝術(shù)品市場處于快速發(fā)展階段。

二、家庭金融配置藝術(shù)品原因

隨著居民的人均收入不斷增加，居民對資產(chǎn)具有保值增值的需求，除了投資房地產(chǎn)、證券，居民對其他資產(chǎn)的投資需求也不斷增長。同時，由于藝術(shù)品與其他投資產(chǎn)品的投資收益具有獨立性，則家庭資產(chǎn)投資中引入藝術(shù)品將具有分散風險的作用，因此，家庭在優(yōu)化資產(chǎn)配置以實現(xiàn)家庭財富最大化方面也逐漸開始投資藝術(shù)品。

從家庭資產(chǎn)配置的角度來看，按照馬斯洛需求層次理論，隨著我國居民收入水平的不斷提高，精神消費支出將不斷增加。據(jù)了解，發(fā)達國家文化產(chǎn)業(yè)占GDP比重平均在10%左右，美國達25%，其在世界文化產(chǎn)業(yè)市場中所占份額則高達43%。與之相比，目前我國文化產(chǎn)業(yè)占GDP比重不足4%，占世界文化產(chǎn)業(yè)市場份額不足3%。在資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)上，我國居民金融資產(chǎn)有大約90%配置于存款和地產(chǎn)，而金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化已經(jīng)成為大勢所趨。由于藝術(shù)品投資是文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分且隨著我國文化水平的不斷提高，我國居民對藝術(shù)品欣賞能力的提高，與此同時，人民也開始認識到藝術(shù)品所具有的財產(chǎn)屬性與金融功能，從而把藝術(shù)品當作一種新的金融工具、一種新的資本來參與家庭的資產(chǎn)配置，從而實現(xiàn)家庭財富的最大化。

我國家庭金融資產(chǎn)除了總量發(fā)生較大變化以外，結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著變化，逐漸由單一儲蓄向房地產(chǎn)類、證券類、私募股權(quán)類、藝術(shù)品投資類產(chǎn)品等多元化發(fā)展。胡潤研究院2019年調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，喜歡進行藝術(shù)品投資的人群主要是集中在經(jīng)濟發(fā)達的東部地區(qū)。其中藝術(shù)字畫的投資占比最高，均為10%。對于大部分的藝術(shù)品投資家庭來說，主要是出于兩大因素，一是文化傳承的精神享受，二是保值增值。

（一）文化傳承

國外的藝術(shù)品市場發(fā)展的比較成熟，很多投資者進行藝術(shù)品投資，首先是出于精神享受的動機。2000年有個雜志對歐美的高凈值人群投資動機進行調(diào)查，結(jié)果顯示他們投資藝術(shù)品，首先考慮的是美學上的享受和情感上的需求，排在比較靠后的是投資所帶來的回報。精神和情感的需求是一個人感知幸福的基礎，購買藝術(shù)品能夠帶來精神的享受，大部分投資者認為購買藝術(shù)品能夠提高生活的幸福感，這種幸福感也許是一種浪漫情懷，也許是一種別樣情趣。很多藝術(shù)品投資者不僅僅是欣賞藝術(shù)品，還能夠和藝術(shù)品背后的文化內(nèi)涵和底蘊產(chǎn)生共鳴，從而得到精神滿足。巴克萊銀行對一些財富人群進行了調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示39%的雕塑、36%的繪畫的投資者都非常喜歡向親人和朋友展示和分享，這是一種精神上的享受，也是一種文化的傳承。

（二）保值增值

藝術(shù)品也是很多財富家庭的重要組成部分。與歐美市場不一樣，中國作為新興市場，其購買藝術(shù)品主要是出于保值增值和資產(chǎn)配置的需求。中國的藝術(shù)品市場發(fā)展比較晚，目前處于快速發(fā)展階段，有學者研究，近十年來我國藝術(shù)品的年平均投資回報率高達10%以上。短短的十來年，中國的藝術(shù)品交易規(guī)模翻倍增長。同時，根據(jù)國內(nèi)外研究學者的研究結(jié)果表明，藝術(shù)品投資的回報率與傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)比如房地產(chǎn)、股票、債券和黃金的收益率相關(guān)性較低。正是由于相關(guān)性較低，藝術(shù)品越來越適合家庭進行金融配置。

三、藝術(shù)品投資收益與風險

正所謂收益與風險是呈正比關(guān)系的，首先我們先簡述一下藝術(shù)品投資的風險。藝術(shù)品投資的風險從不同的角度分析，主要是包括三類風險，分別是本身風險、投資人風險以及市場風險。

（一）風險

藝術(shù)品的自身風險主要是指真假藝術(shù)品、藝術(shù)品的投資周期以及保管等各類風險。藝術(shù)品的真假是自身風險中最大的風險，也是當今藝術(shù)品市場最大的風險。由于藝術(shù)品不是統(tǒng)一規(guī)格的，各種藝術(shù)品都有自身的獨特性，所以很難被統(tǒng)一鑒定。并且在藝術(shù)品市場，目前沒有官方機構(gòu)來統(tǒng)一負責鑒定藝術(shù)品，藝術(shù)品都是請專家來鑒定，這些專家是不是真的專家尚存疑慮。所以在目前的市場中，有許多高仿藝術(shù)品濫竽充數(shù)，給市場中的投資者帶來了巨大的風險。目前有些藝術(shù)品可以用來抵押貸款，但是用來抵押貸款的藝術(shù)品也有可能是贗品，所以也影響了藝術(shù)品的金融性質(zhì)。目前我國的藝術(shù)品除了銅器可以通過結(jié)構(gòu)分析等來鑒定外，很多其他的藝術(shù)品都是通過“望聞聽切”來辨別的，每個專家的看法都大同小異，甚至意見相左。在這樣一個真假魚龍混合的市場，拍賣公司也無法保證自己的拍賣品一定是正品，所以投資者在進行投資的時候，如果不求助一些專業(yè)人士鑒定就自行買入，所面臨的風險將十分巨大。另外藝術(shù)品不同于傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品，它的產(chǎn)品周期一般是適合中長期，短期（一年以下）不適合，因為這樣受短期的不定因素影響較大，而長期投資（一般50年甚至更長）超過人的生命周期，用來保值增值可能無法在有生之年實現(xiàn)，如果只是單純?yōu)榱司裣硎軇t另當別論，而若是藝術(shù)品投資，則建議進行中長期投資。另外，藝術(shù)品的保管條件一般要求比較高，有些要求真空保管，并且對藝術(shù)品的運輸、氣候、溫度和濕度等都要求較高，如果保管不當，可能會造成藝術(shù)品的貶值。

其次是投資者自身所帶來的風險，藝術(shù)品投資要求投資者本身有一定的專業(yè)知識或者藝術(shù)修養(yǎng)，如果只是為了賺錢來買入藝術(shù)品，可能會事倍功半。很多藝術(shù)品投資人購買藝術(shù)品除了保值增值，還有精神享受和文化傳承，藝術(shù)品所帶來的精神需求是無法金錢計量的。如果一味的跟風去購買藝術(shù)品，可能會被一些“有心人”欺騙，從而造成損失。如果能夠在培養(yǎng)自身興趣愛好的前提下，自身積累了一定的專業(yè)技能，對藝術(shù)品市場各種信息和資料非常了解，那么在興趣的前提下去購買藝術(shù)品，會達到事半功倍的效果。

還有市場風險，藝術(shù)品市場也會受到宏觀環(huán)境的影響。一般經(jīng)濟環(huán)境比較好的時候，人們的資金閑余較多，人們進行投資的積極性也比較高，當然也包括藝術(shù)品投資。藝術(shù)品市場的價格也會隨著經(jīng)濟的發(fā)展不斷走高。而當經(jīng)濟下行時，藝術(shù)品投資的景氣度也會下降，實體經(jīng)濟若都不行，藝術(shù)品市場投資會更加蕭條。當很多家庭出現(xiàn)資金短缺的時候，若出售房子、車子或者一些生活必需品來融資的話，勢必會對生活造成較大的影響，若在同等情況下選擇出售藝術(shù)品則對生活的影響不大，而藝術(shù)品供大于求的市場下，藝術(shù)品價格會降低。所以藝術(shù)品市場也是和傳統(tǒng)金融投資市場一樣會面臨宏觀經(jīng)濟的的影響。

（二）收益

國外的藝術(shù)品市場發(fā)展較早，而我國的藝術(shù)品起步較晚，也正是因為起步較晚，我國藝術(shù)品市場處于快速發(fā)展階段，整體投資收益水平較高，根據(jù)學者們的研究，藝術(shù)品的投資回報整體較高。Paul Conroy便根據(jù)Hedonic模型對中國大陸19萬多筆拍賣交易的新數(shù)據(jù)集進行了價格決定因素和投資績效的研究結(jié)果表明，從2000年到2015年，中國藝術(shù)品的年平均實際升值率為8.42%。與美國藝術(shù)品、全球藝術(shù)品和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)相比，中國藝術(shù)品具有相對較好的風險和回報率特征，與其他資產(chǎn)相關(guān)性較低。并且就杰作效應而言，中國藝術(shù)品的價格并不低于市場。 作為東方文化的代表，中國藝術(shù)作品在21世紀也迎來了顯著的增長。同時，關(guān)于中國頂級藝術(shù)品的高交易價格和高回報也使得世界投資者所震驚。齊白石的《松柏參天》在2011年拍賣價格為6500萬美元，而這幅作品在6年前僅180萬美元。在過去的十幾年里，我國的藝術(shù)品回報率表現(xiàn)較好，從60年代到2018年，房地產(chǎn)投資年平均回報率為7%，股票投資年平均回報率為13%，而藝術(shù)品投資年平均回報率則高達14.4%。藝術(shù)品作為一種投資資產(chǎn)，其較高的回報率以及風險相關(guān)性低對很多藝術(shù)品投資者產(chǎn)生了較大的吸引力。

同時，對于典型的金融資產(chǎn)，如股票或債券，這種收益可以是資產(chǎn)在持有期間賺取的收入（如股票股息支付或某些債券的息票支付），也可以是資產(chǎn)價格隨時間的（預期）升值。然而，持有藝術(shù)品的收益與持有金融資產(chǎn)不同。這些資產(chǎn)在其持有期間通常不會產(chǎn)生收入;但藝術(shù)品的主要收益便是其在持有期間的價格增值。另外與房地產(chǎn)一樣，藝術(shù)品也是一種不經(jīng)常交易的商品。雖然金融資產(chǎn)原則上可以隨著時間的推移不斷進行交易，但藝術(shù)品通常是被購買和持有的。與其他投資工具不同，因為藝術(shù)品在創(chuàng)作過程中勞動時間無法量化、創(chuàng)造出的作品無法重復這兩大特性決定了藝術(shù)品價格與價值不完全表現(xiàn)的矛盾特征。這讓藝術(shù)品購買不僅僅是一種消費行為，更是一種降低風險提高收益的投資行為。

四、藝術(shù)品投資趨勢

全球的經(jīng)濟都在不斷發(fā)展，其中中國發(fā)展最快，在經(jīng)濟發(fā)展的同時，人們的精神需求也不斷增強，很多地方政府開始重視文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在我國的一線城市，越來越多的人開始舉辦美術(shù)館展覽，美術(shù)館熱開始興起。很多人想通過美術(shù)館的方式或者各種主題活動，來向大眾展示和交流分享。

藝術(shù)品它是一種商品，它具有商品的一些基本屬性，但是它又具有很多特殊性質(zhì)。同時，它也是文化傳承的重要載體，它的價值正是體現(xiàn)在它的獨特性、差異性和文化性。它的發(fā)展前景非常廣闊，因為每件藝術(shù)品都附加著其特有的價值，主要表現(xiàn)為歷史價值、審美價值、藝術(shù)價值和文化價值等。

所以說，藝術(shù)品投資也是家庭資產(chǎn)配置的一種趨勢。在家庭資產(chǎn)配置資產(chǎn)池中引入藝術(shù)品，不僅僅可以提高收益，而且能夠分散風險。根據(jù)許多學者的研究表明，藝術(shù)品投資與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的相關(guān)性較低，所以引入藝術(shù)品投資可以降低資產(chǎn)組合的整體風險。對于一個家庭來說，投資藝術(shù)品不僅僅滿足家庭的精神需求和享受，還能增加收益又降低整體的投資風險。

五、結(jié)語

隨著經(jīng)濟的發(fā)展以及藝術(shù)品市場的快速發(fā)展和不斷完善，藝術(shù)品投資的平臺越來越多，藝術(shù)品投資市場流動性越來越強，藝術(shù)品投資將成為未來家庭中長期金融配置的一種趨勢。對于大部分投資者來說，藝術(shù)品投資不僅僅是為了保值增值，也是一種精神享受和文化傳承。很多藝術(shù)品投資者本身也是藝術(shù)品欣賞者，在欣賞藝術(shù)品的同時，心靈也得到了一定陶冶。另外，我國藝術(shù)品處于快速發(fā)展和調(diào)整階段，整體藝術(shù)品投資回報較高，且藝術(shù)品的投資風險與傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品，比如股票、房地產(chǎn)和債券是風險獨立的，家庭金融配置藝術(shù)品有利于分散風險。同時，藝術(shù)品投資也要求投資者有一定的專業(yè)能力和藝術(shù)修養(yǎng)，也可選擇專業(yè)機構(gòu)或代理人。如果是出于藝術(shù)欣賞去投資藝術(shù)品，往往會得到事半功倍的效果，一方面滿足了自己的精神享受，一方面也能幫助自己投資到真正有價值的藝術(shù)品，避免投資到贗品。

總體來看，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，以及人們文化水平的提高，藝術(shù)品已成為家庭中長期金融配置的一個不錯的選擇，藝術(shù)品金融這個新興行業(yè)也將前景可期。（作者單位：湖南東方金典控股集團有限公司）