□楊景元

進(jìn)入11月份以來，因全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期拖累，國際原油等大宗商品價格持續(xù)下挫。受此影響，國內(nèi)商品市場也跟隨走弱，糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格承壓回落。其中大豆價格繼續(xù)下探，觸及近幾年底部區(qū)域。玉米價格也自高位調(diào)整回落，因新季玉米即將迎來集中上市售糧期。粳稻本月受托市收購啟動提振，在大幅下跌后呈現(xiàn)弱勢企穩(wěn)狀態(tài)。

圖1：2017～2018年10月全國居民消費價格漲跌幅情況

宏觀方面：國家統(tǒng)計局日前發(fā)布2018年10月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比漲幅有所回落，同比漲幅與上月相同，CPI環(huán)比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.5個百分點，其中食品價格下降0.3%，食品價格由漲轉(zhuǎn)降是CPI漲幅環(huán)比回落的主要原因。CPI同比上漲2.5%，漲幅與上月相同，其中食品價格同比上漲3.3%，影響CPI上漲約0.64個百分點。

圖2：2017～2018年10月工業(yè)生產(chǎn)出廠價格漲跌幅（%）

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比和同比漲幅均有回落。PPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.2個百分點。PPI同比上漲3.3%，漲幅比上月回落0.3個百分點。

大豆市場高補(bǔ)貼令市價承壓 國儲收購價格下調(diào)

11月初，黑龍江省發(fā)布2018年度生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，大豆補(bǔ)貼為320元/畝，較去年大幅增加近150元/噸。且市場預(yù)期中美可能在G20阿根廷峰會期間重啟貿(mào)易談判，在全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄的背景下，如美豆恢復(fù)進(jìn)口，將促使國內(nèi)大豆價格承壓走弱。本月國儲大豆輪換收購啟動后，對產(chǎn)區(qū)大豆價格起到一定提振作用，但因收購數(shù)量有限，收購價格自初始的3700元/噸逐步下調(diào)至3620元/噸，也凸顯大豆市場疲軟走勢。

一、全球大豆庫存繼續(xù)增加

國家統(tǒng)計局第三次農(nóng)業(yè)普查數(shù)據(jù)顯示大豆供應(yīng)量保持增長。2017/2018年度中國大豆播種面積8245千公頃，全國平均單產(chǎn)每公頃1853公斤，總產(chǎn)量1528萬噸，期末結(jié)余比上年度增加199萬噸。預(yù)計2018/2019年度中國大豆播種面積8451千公頃，比上年度增加206千公頃，全國大豆產(chǎn)量1583萬噸，比上年度增加55萬噸。

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在11月供需報告下調(diào)了2018/2019年度美豆產(chǎn)量、但上調(diào)了美豆期末庫存。預(yù)計美國大豆產(chǎn)量46億蒲式耳，單產(chǎn)預(yù)計52.1蒲式耳/英畝，總產(chǎn)量下調(diào)9000萬蒲式耳，大豆出口量下調(diào)1.6億蒲式耳至19億蒲式耳，期末庫存小幅上漲7000萬蒲式耳，從8.85億蒲式耳上調(diào)至9.55億蒲式耳。同時預(yù)估巴西產(chǎn)量1.205億噸，阿根廷產(chǎn)量5550萬噸，全球大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬噸，全球大豆期末庫存1.12億噸，全球大豆庫存繼續(xù)調(diào)增。

國際谷物理事會（IGC）發(fā)布的月度報告顯示，2018/2019年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)測為3.67億噸，較上月預(yù)測值3.69億噸調(diào)低了200萬噸，但是比上年產(chǎn)量3.40億噸仍然高出8%，因為主要生產(chǎn)國的大豆產(chǎn)量提高或者達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。

德國的行業(yè)刊物《油世界》11月22日的報告預(yù)計2018/2019年度全球大豆消費量比上年提高70萬噸，但這一同比增幅要低于往年均值。在過去的五年里，全球大豆消費量每年平均增長1640萬噸?！队褪澜纭奉A(yù)計2018/2019年度美國大豆庫存預(yù)計達(dá)到2750萬噸。預(yù)計2018/2019年度全球大豆產(chǎn)量過剩量為1500萬噸。

總體看，在全球大豆產(chǎn)量增長、庫存增加、需求放緩的背景下，大豆價格料將繼續(xù)承壓。

二、大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼大幅增長

11月6日，黑龍江省2018年玉米和大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼資金發(fā)放工作正式啟動。2018年黑龍江省玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為合法種植面積25元/畝，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為合法種植面積320元/畝。相比去年，黑龍江大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼大幅提高了將近150元/畝。

2017年黑龍江大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為173.46元/畝，共補(bǔ)貼大豆合法實際種植面積5872.26萬畝。按照大豆坰3600斤測算，每斤大豆補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)將達(dá)到1.33元，目前大豆市場價為1.6～1.7元/斤，綜合來算每斤大豆收入在3元左右，接近近年大豆市場價格最高水平。

三、國儲輪換收購支撐作用有限

11月初，東北國儲大豆輪換收購開始啟動，國標(biāo)三級大豆收購價為3700元/噸，對大豆市場行情產(chǎn)生了一定的支撐作用。中儲糧直屬庫收購公告顯示，11月5日起，按照市場化原則，隨行就市收購中央儲備國產(chǎn)大豆輪換糧源，收購入庫價格為國標(biāo)三等1.85元/斤，根據(jù)市場及企業(yè)經(jīng)營情況，對掛牌入庫價格進(jìn)行不定期調(diào)整。此后，11月14日部分直屬庫收購價格下調(diào)至3660元/噸，至11月22日中儲糧部分直屬庫點輪換收購價格在3660元/噸基礎(chǔ)上再次下調(diào)40元/噸至3620元/噸。因計劃收購量接近完成，收購價格也相應(yīng)下調(diào)。這也顯示大豆市場供應(yīng)比較充裕，壓制了市場價格。

四、現(xiàn)貨市場穩(wěn)中趨弱

本月大豆現(xiàn)貨市場穩(wěn)中趨弱，東北地區(qū)購銷相對活躍，市場優(yōu)質(zhì)優(yōu)價特征比較明顯，產(chǎn)地裝車報價集中在3600～3760元/噸區(qū)間，42%蛋白最高銷售價格接近4000元/噸，普通糧銷售價格僅3600元/噸左右。但部分蛋白加工企業(yè)后期下調(diào)收購價格，因前期市場對于貿(mào)易戰(zhàn)的炒作氛圍濃厚導(dǎo)致中間環(huán)節(jié)庫存增加過快，市場需要一定時間來消化堆積的庫存。在中美關(guān)系復(fù)雜背景下國內(nèi)豆類市場觀望氣氛濃郁，需求主體收購力度下降，加工企業(yè)近兩周不斷下調(diào)報價也充分顯示了收購進(jìn)度在放緩。市場貨源相對充裕并且終端消費不溫不火，也使得短期價格很難上行。

五、大豆進(jìn)口增加供應(yīng)短期無憂

海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月中國進(jìn)口大豆692萬噸，同比增加18%，1～10月累計進(jìn)口7693萬噸，累計數(shù)量同比下降0.5%，降幅繼續(xù)收窄。10月大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)大幅增加，主要是由于市場擔(dān)心巴西大豆供應(yīng)季結(jié)束后國際大豆供應(yīng)趨緊而增加購買所導(dǎo)致。因為受中美貿(mào)易摩擦影響，中國對巴西大豆的需求旺盛，2018年巴西大豆出口量可能超過8000萬噸。

從船期跟蹤情況看，預(yù)計11月進(jìn)口大豆到港量約為700萬噸，12月約為650萬噸，明年1月可能降至540萬噸。目前國內(nèi)港口大豆庫存量約為706萬噸，處于正常偏高水平。

六、期貨價格跌至近年低點

圖3：大連商品交易所黃大豆一號主力A1901走勢圖

本月大豆期貨價格持續(xù)弱勢。因受中美貿(mào)易摩擦可能緩和、飼料新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布及非洲豬瘟繼續(xù)暴發(fā)打擊養(yǎng)殖業(yè)，進(jìn)而導(dǎo)致豆粕需求萎縮等多重利空因素影響，上月大豆期貨價格大幅下跌。本月黑龍江省出臺的大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼方案，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為320元/畝，高補(bǔ)貼同時也對市場價格產(chǎn)生抑制作用，此外，國際油價等大宗商品價格本月大幅下挫，也拖累了大豆期貨價格走低，大豆期貨主力A1901合約本月一度下探至近三年來低點3323元/噸。從目前價格運行趨勢來看，預(yù)計短期在前低附近有企穩(wěn)的可能，關(guān)注月底G20峰會，中美貿(mào)易問題能否有所突破。

玉米市場集中售糧在即 玉米價格承壓

本月國內(nèi)玉米價格走勢相對堅挺，月初受東北加工企業(yè)積極收購提振，加之天氣因素限制部分運輸能力，華北到貨不暢影響，加工企業(yè)提價收購，玉米價格保持相對強(qiáng)勢。但隨著庫存逐步積累，切東北玉米傳統(tǒng)上市高峰期逐漸臨近，月末玉米價格漲勢受阻。但長期來看，市場對未來玉米需求依然看好，加之受成本支撐，預(yù)計調(diào)整空間比較有限。

一、玉米產(chǎn)量調(diào)減供需缺口擴(kuò)大

國家統(tǒng)計局本月預(yù)測，2018/2019年度，中國玉米產(chǎn)量2.15億噸，比上月預(yù)測數(shù)增加202萬噸，但比上年度減0.4%。主要原因，一是黑龍江玉米面積單產(chǎn)雙增長，二是東北產(chǎn)區(qū)玉米收獲期天氣適宜，玉米收割普遍推遲1～2周，有利于產(chǎn)量形成，預(yù)測玉米單產(chǎn)每公頃6121公斤，比上月預(yù)測數(shù)每公頃調(diào)增26公斤，比上年度每公頃增0.5%。中國玉米消費量2.46億噸，比上月預(yù)測數(shù)調(diào)增900萬噸，比上年度增8.9%。其中，飼用消費15150萬噸，比上月預(yù)測數(shù)調(diào)增700萬噸，主要是玉米替代品進(jìn)口減少，隨著飼料兩項團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用，預(yù)計玉米飼用消費量將進(jìn)一步增加。工業(yè)消費7500萬噸，比上月預(yù)測數(shù)調(diào)增200萬噸，主要是新建的深加工企業(yè)投產(chǎn)數(shù)量超出預(yù)期。預(yù)測2018/19年度產(chǎn)需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，庫存結(jié)余變化量減少2931萬噸。

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布11月供需報告預(yù)計2018/2019年度美國玉米產(chǎn)量預(yù)計下調(diào)1.52億蒲式耳至146.26億蒲式耳，飼用量及剩余使用量預(yù)計下調(diào)5000萬蒲式耳，出口量預(yù)計減少2500萬蒲式耳，玉米期末庫存較上月減少了7700萬蒲式耳。預(yù)計2018/2019年度全球玉米產(chǎn)量為10.9895億噸，消費量11.3236億噸，出口量1.6564億噸，期末庫存3.0751億噸。

二、補(bǔ)貼下調(diào)利多玉米價格

11月6日，黑龍江省大豆、玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼額度公布，大豆320元/畝、玉米25元/畝，玉米補(bǔ)貼大幅下調(diào)令玉米種植者較為失望，因今年增加玉米種植的農(nóng)戶較多。若后續(xù)玉米價格漲幅有限，那么將直接導(dǎo)致明年大豆面積增加、玉米面積縮減。因此，玉米補(bǔ)貼的減少也在一定程度上提升了后期玉米市場價格看漲的心理預(yù)期。

三、惜售情緒推動玉米價格堅挺

根據(jù)國家糧食和物資儲備局最新統(tǒng)計，截至11月15日，我國黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計收購玉米1673萬噸，同比減少126萬噸。主要因東北玉米上市延遲和農(nóng)戶惜售影響。但目前距離傳統(tǒng)的農(nóng)戶賣糧高峰時間節(jié)點已越來越近，預(yù)計進(jìn)入12月份之后玉米價格的漲勢可能承壓回落。

11月份，東北產(chǎn)區(qū)新糧供應(yīng)依舊偏緊，深加工企業(yè)報價持續(xù)提升?；鶎愚r(nóng)戶對于當(dāng)前價格仍存上漲期待，惜售情緒較強(qiáng)；華北地區(qū)企業(yè)到貨量以本地玉米為主，東北玉米到貨偏少，多數(shù)企業(yè)提價收購。南方港口貿(mào)易商報價心態(tài)受北方港口收購價堅挺及到貨成本居高等支撐維持強(qiáng)勢。新糧供應(yīng)總體維持偏緊格局，行情持續(xù)堅挺運行。

截止11月26日，黑龍江和吉林多家企業(yè)掛牌價超過1700元/噸，其中吉林部分玉米深加工企業(yè)收購價格突破1800元/噸之后，再次攀升至1850元/噸高位。與此同時，北方港口優(yōu)質(zhì)玉米（容重720以上）集港價格繼續(xù)上漲，達(dá)到1920～1950元/噸，理論平艙1970～2000元/噸，觸及2000元/噸大關(guān)，而前期試探性下調(diào)的山東深加工企業(yè)也終因到貨量不足而再次掀起新一波提價熱潮，目前市場價最高觸及2080元/噸。

四、玉米加工產(chǎn)品穩(wěn)中有漲

玉米淀粉價格整體穩(wěn)定。截止11月26日，東北地區(qū)淀粉出廠報價2430～2500元/噸。華北地區(qū)淀粉出廠報2600～2700元/噸。玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格大多穩(wěn)定，部分上漲，其中黑龍江、內(nèi)蒙古地區(qū)上漲30～50元/噸、河北地區(qū)小幅上調(diào)20元/噸，目前副產(chǎn)品價格繼續(xù)回落、利潤減少庫存小幅回升；由于玉米原料持續(xù)上漲，后期成本推動價格有望繼續(xù)上漲。

五、豬瘟疫情打擊飼料需求趨弱

11月10日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室公布安徽省排查出非洲豬瘟疫情，安徽在全部疫區(qū)解封后再次發(fā)生疫情。22日，黑龍江哈爾濱再次排查出非洲豬瘟疫情，疫情呈密集爆發(fā)態(tài)勢。23日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室發(fā)布消息，北京市房山區(qū)青龍湖鎮(zhèn)、琉璃河鎮(zhèn)各有一個養(yǎng)殖場排查出非洲豬瘟疫情，已有86頭生豬死亡。全國生豬價格小幅下跌，目前豬價持續(xù)穩(wěn)中小幅偏弱震蕩態(tài)勢。

飼料需求預(yù)期呈下降趨勢。由于非洲豬瘟的持續(xù)肆虐，養(yǎng)殖市場遭受打擊，養(yǎng)殖規(guī)模萎縮，對玉米的需求減少，需求端采購謹(jǐn)慎。自今年8月我國出現(xiàn)首例非洲豬瘟疫情以來，在疫情持續(xù)擴(kuò)散影響之下，除了全國豬價出現(xiàn)區(qū)域性漲跌互現(xiàn)行情外，豬飼料消費呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。局部地區(qū)在內(nèi)銷疲軟，外銷受阻的情況下，后期豬飼料消費或仍受影響。

六、大宗疲軟玉米高位調(diào)整

圖4：大連商品交易所玉米主力C1905走勢圖

本月，國內(nèi)大連商品交易所玉米期貨總體呈現(xiàn)高位震蕩調(diào)整走勢，玉米現(xiàn)貨價格堅挺支撐期價保持高位，但東北地區(qū)傳統(tǒng)售糧高峰將至，疊加大宗商品大幅下跌因素拖累，玉米期價呈現(xiàn)高位調(diào)整態(tài)勢，大連玉米期貨主力合約C1905本月初升至最高2028元后高位震蕩回調(diào)，在1950元附近遇到支撐暫時企穩(wěn)，后期關(guān)注商品市場整體走勢，預(yù)計在經(jīng)濟(jì)放緩背景下，跌破1950元的概率較大。

水稻市場托市收購啟動 稻谷低位企穩(wěn)

本月初，受黑龍江省水稻托市收購啟動，提振圓粒水稻價格持穩(wěn)，長粒水稻基層購銷有所加快。國儲粳稻停止拍賣，新季稻全面入市。受托市收購價格下調(diào)影響，稻農(nóng)惜售情緒濃厚。銷區(qū)市場表現(xiàn)平淡，貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望，但受成本支撐，米價以穩(wěn)為主。

一、庫存略減但仍保持高位

國家糧油信息中心11月6日發(fā)布11月份《食用谷物市場供需狀況月報》預(yù)計，2018年稻谷播種面積為3009.5萬公頃，同比減少65.2萬公頃，減幅為2.12%；單位產(chǎn)量為6.948噸/公頃，同比增加0.03噸/公頃，增幅為0.45%；總產(chǎn)量為20910萬噸，同比減少358萬噸，減幅為1.68%。預(yù)計2018/2019年度國內(nèi)稻谷總消費量為19330萬噸，較上年度增加266萬噸。其中，國內(nèi)食用消費量為15850萬噸，較上年度略減30萬噸，減幅0.19%；飼料消費及損耗為1500萬噸，較上年度增加50萬噸，增幅3.45%；工業(yè)消費量1850萬噸，較上年度增加250萬噸。預(yù)計2018/2019年度全國稻谷供需結(jié)余量為1630萬噸，較上年度減少800萬噸。

二、粳稻托市啟動提振價格

國家糧食物資儲備局發(fā)布公告稱，自11月13日起在黑龍江省內(nèi)符合條件的相關(guān)地區(qū)啟動2018年中晚稻最低收購價執(zhí)行預(yù)案。根據(jù)國家規(guī)定，2018年水稻托市價為1.30元/斤，國標(biāo)三等糧，為實際到庫價格。至此已有四省啟動了托市收購。

受托市收購提振，黑龍江粳稻市場購銷活躍度提高，大米加工企業(yè)和貿(mào)易商積極入市，粳稻價格穩(wěn)中趨強(qiáng)。據(jù)國家糧食信息中心預(yù)計，截至11月20日，黑龍江粳稻收購量占產(chǎn)量比例為20%左右，按照粳稻預(yù)計產(chǎn)量2725萬噸、商品率85%計算，農(nóng)戶可售余糧約1508萬噸，基層原糧依然充足。分品種看，圓粒粳稻受托市收購政策影響較大，價格小幅抬升，不斷向托市價靠攏。優(yōu)質(zhì)長粒稻品質(zhì)較好，更受加工企業(yè)和貿(mào)易商的青睞，市場需求向好，帶動長粒稻價格高位企穩(wěn)。

三、國內(nèi)稻谷現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲

目前，東北產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)稻米價格小幅上調(diào)，采購新稻主體增加，稻農(nóng)惜售情緒濃厚。東北產(chǎn)區(qū)黑龍江圓粒水稻價格隨著托市的啟動，稻價逐漸向托市價靠攏。但市場上糯稻和黑粘香水稻走貨不暢，下游鮮有貿(mào)易商進(jìn)行購銷。東北產(chǎn)區(qū)長粒水稻仍保持堅挺。截至11月20日吉林省粳稻收購量在120萬噸左右，余糧約560萬噸，收購尚處于初期階段，價格整體處于托市價上方運行。

蘇皖產(chǎn)區(qū)新稻也已全面上市，價格低位震蕩為主。南方秈稻產(chǎn)區(qū)稻米價格低位持穩(wěn)，購銷穩(wěn)定。銷區(qū)大米走貨平穩(wěn)，價格穩(wěn)定，隨著新米上市，貿(mào)易商開始積極備貨。預(yù)計短時間內(nèi)優(yōu)質(zhì)稻米價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。

銷區(qū)方面，國內(nèi)大米市場購銷不旺，下游貿(mào)易商對市場行情仍存觀望態(tài)度，多以隨采隨銷為主，部分地區(qū)粳米批發(fā)價格小幅下調(diào)。但產(chǎn)區(qū)原糧價格上漲，受成本支撐，企業(yè)挺價意愿強(qiáng)烈，黑龍江粳米銷區(qū)價格以穩(wěn)為主。杭州市場黑龍江產(chǎn)標(biāo)一圓粒粳米批發(fā)價4950元/噸，福州批發(fā)價4940元/噸，北京批發(fā)價4800元/噸。

四、后市價格以穩(wěn)為主

目前，稻谷價格受國儲托市提振小幅回升，但中長期來看，稻谷庫存總體保持高位，消費增長有限，價格不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。因此，預(yù)計近期優(yōu)質(zhì)稻米價格保持小幅上調(diào)態(tài)勢，但上漲空間有限。長期來看，稻價將圍繞托市價格小幅波動，市場將繼續(xù)呈現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價特征。