廖正直

關(guān)鍵詞：融資租賃;經(jīng)營性租賃;金融創(chuàng)新;投融資相結(jié)合;風(fēng)險控制

中圖分類號：F83 文獻標(biāo)識碼：A

收錄日期：2018年10月17日

我國融資租賃行業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，并作為集融資與融物、貿(mào)易交易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)，在我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展模式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所帶來機遇與挑戰(zhàn)中逆勢上揚，保持較高增速。截至2017年底，全國融資租賃企業(yè)（不含單一項目公司、分公司、SPV公司和收購海外的公司）總數(shù)約為9，090家，較上年底的7，136家增加了1，954家。合同余額約為60，600億元，較2016年底的53，300億元增加了7，300億元。融資租賃這種爆發(fā)性的增長，究其原因：第一，融資租賃以融物方式實現(xiàn)融資，是服務(wù)于實體經(jīng)濟的一種很有效的金融服務(wù)業(yè)態(tài);第二，隨著我國金融體系進一步改革開放、轉(zhuǎn)型升級，還有多個自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，一些外資融資租賃企業(yè)的融資渠道更加多樣化，如租賃資產(chǎn)證劵化、發(fā)行外債、內(nèi)保外貸等，這些方式都方便利用成本更低的外資;第三，由于近些年國家相關(guān)政策的支持宣傳和一些大型融資租賃企業(yè)在市場上的業(yè)務(wù)實踐起到了很好的普及作用，更多企業(yè)和地方政府逐漸了解并接受融資租賃，所以近年來融資租賃行業(yè)從規(guī)模上得到很好的發(fā)展。

不過在行業(yè)大發(fā)展的同時，作為行業(yè)從業(yè)人員深切感受到我國融資租賃行業(yè)政策及營銷環(huán)境有非常大的改善空間，也存在一些行業(yè)亂象和問題。

（一）行業(yè)內(nèi)以售后回租為主，直租較少。售后回租是融資租賃行業(yè)內(nèi)一種以物權(quán)作為交易對象，以融資作為最終目的的交易模式，是企業(yè)比較靈活的融資方式，但在我國已經(jīng)異化為一種類信貸業(yè)務(wù)模式，而且很多融資租賃企業(yè)資金主要來自于銀行等金融機構(gòu)，卻做著和銀行類似的信貸業(yè)務(wù)，必然導(dǎo)致只能選擇銀行等金融機構(gòu)。由于監(jiān)管不能做風(fēng)險較為集中的業(yè)務(wù)，更有少數(shù)激進的融資租賃公司在回租業(yè)務(wù)中脫離了融資租賃業(yè)務(wù)以物權(quán)為基礎(chǔ)的核心，虛構(gòu)租賃物或一物多做，做了很多名為租賃實為借貸的業(yè)務(wù)，對行業(yè)的發(fā)展起到了不良的影響，也為自身企業(yè)的經(jīng)營積累了風(fēng)險。也有部分融資租賃企業(yè)自身并無資金實力，申請融資租賃業(yè)務(wù)牌照后淪為單純業(yè)務(wù)中介和資金通道，不顧實際包裝業(yè)務(wù)項目，促成融資只為拿到承租人融資咨詢服務(wù)費。

（二）市場滲透率不高，支持實體經(jīng)濟較少且專業(yè)能力不強。目前，發(fā)達國家融資租賃市場滲透率幾乎都在兩位數(shù)以上，而我國融資租賃行業(yè)發(fā)展到今天市場滲透率總體仍然在5%以下，這說明融資租賃行業(yè)主要以資金運作為主，對實體經(jīng)濟的支持不夠。即便在使用融資租賃工具較多的工程機械設(shè)備、汽車、醫(yī)療設(shè)備、航空運輸?shù)刃袠I(yè)，開展融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)大多數(shù)還僅僅是作為資金方出現(xiàn)，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游介入不多、耕耘不夠，造成風(fēng)險把控能力不足。最近幾年內(nèi)在這幾個細分領(lǐng)域內(nèi)關(guān)于融資租賃司法案例較多，甚至出現(xiàn)一些在社會經(jīng)濟生活中影響較大的案例，例如今年下半年出現(xiàn)的藍海之略、遠程視界案例，這兩家企業(yè)都是以“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”、“醫(yī)聯(lián)體O2O”創(chuàng)新模式開展融資租賃公司與中小醫(yī)院的合作，目的是解決基層群眾“看病難、看病貴”的問題，但實際上進行的是資本運作，涉及全國上千家中小公立醫(yī)院。在經(jīng)歷了初期的迅速擴張之后，對后續(xù)的醫(yī)院項目運作有心無力，加上資金鏈條的斷裂，不僅自身訴訟纏身，也讓眾多醫(yī)院及融資租賃公司受害不淺。

（三）涉入政信項目多，增大地方政府隱形債務(wù)。1994年我國分稅制度改革，客觀上加強了中央政府的財力而削弱了地方政府財力，同時轉(zhuǎn)移、支付制度又不完善，這就直接導(dǎo)致地方政府在承擔(dān)大量的公共事務(wù)支出時捉襟見肘。自20世紀(jì)90年代起，一些地方政府開始嘗試通過設(shè)立融資平臺來籌集建設(shè)資金?？傮w看來，通過地方融資平臺，把銀行資金優(yōu)勢、政府信用優(yōu)勢和市場力量結(jié)合起來，對促進地方經(jīng)濟發(fā)展，特別是加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等發(fā)揮了積極作用。但同時地方融資平臺也滋生了一些需要關(guān)注的問題，主要是由于地方政府政績觀念作怪及地方融資平臺融資的便利性，導(dǎo)致舉債融資規(guī)模增長過快，運作不夠規(guī)范;地方政府違規(guī)或變相提供擔(dān)保，政府性債務(wù)負擔(dān)沉重等。在這個過程中，很多金融租賃公司和大型商租公司出于迅速擴大資產(chǎn)規(guī)模的目的和對政府隱形擔(dān)保的迷信，做了大量政府平臺類項目，往往以地方城市道路、管網(wǎng)資產(chǎn)、公立醫(yī)院學(xué)校資產(chǎn)等為標(biāo)的物，再加上政府人大、財政局的承諾函、安慰函等文件作為增信措施為地方政府平臺公司融資。

近年來，國家已經(jīng)注意到地方政府隱形債務(wù)規(guī)模增長過快，這為財政收支平衡帶來不可忽視的隱患，因此相關(guān)規(guī)范限制地方政府違規(guī)融資的政策不斷出臺，從2014年《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)[2014]43號，簡稱43號文）及2015年1月新預(yù)算法的實施，2017年財政部陸續(xù)出臺《關(guān)于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財預(yù)[2017]50號，簡稱50號文）、《關(guān)于堅決制止地方以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》（財預(yù)[2017]87號，簡稱87號文），對地方各種違法違規(guī)舉債融資行為“圍追堵截”。國家相關(guān)部門也陸續(xù)對一些地方政府及融資租賃公司開出嚴(yán)厲處罰措施及罰單。2018年3月底發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》直接規(guī)范了地方政府融資平臺、中介公司、金融機構(gòu)之間的資金鏈，政信融資受限之后，主流的融資租賃公司已經(jīng)停止了政府公益性項目，轉(zhuǎn)向市場化或者純市場化運作的政府融資平臺。但還有不少存量業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)正在消化。今年商務(wù)部將制定融資租賃公司業(yè)務(wù)經(jīng)營和監(jiān)管規(guī)則職責(zé)劃給銀保監(jiān)會，監(jiān)管進一步規(guī)范。

我國融資租賃行業(yè)的崛起主要是金融改革為融資租賃擴寬融資渠道，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級催生出來的市場需求所致，根據(jù)發(fā)達國家行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，租賃在一個國家的發(fā)展可以分為傳統(tǒng)租賃、簡單金融租賃、創(chuàng)造性金融租賃、經(jīng)營性租賃、新的租賃產(chǎn)品、成熟租賃六個階段。目前，大多數(shù)融資租賃公司還處于第二、第三階段，少數(shù)融資租賃企業(yè)由于股東背景、行業(yè)優(yōu)勢等已在一些專業(yè)領(lǐng)域進行深耕細作進入到了后面的階段，作為行業(yè)內(nèi)從業(yè)人員，筆者認為這些融資租賃企業(yè)是我國融資租賃企業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)和追趕的對象，也是行業(yè)發(fā)展的方向。

（一）更多注重經(jīng)營性租賃。事實證明除了極少數(shù)由于股東背景資金實力強大的金融租賃公司以外，現(xiàn)在單純以微薄利差收入為主的售后回租業(yè)務(wù)已經(jīng)難以為繼，如何與銀行等金融機構(gòu)開展差異化競爭，發(fā)揮融資租賃業(yè)務(wù)“融資與融物結(jié)合”特點，將是租賃公司的主要課題。租賃公司著眼點應(yīng)放在自身股東背景和可能的行業(yè)優(yōu)勢資源，從租賃物來說，培養(yǎng)企業(yè)對租賃物的資產(chǎn)管理、標(biāo)的物的控制和折舊、租賃物的殘值處理，甚至建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在一些專業(yè)細分領(lǐng)域內(nèi)，如航空、船運、醫(yī)療設(shè)備、制造業(yè)等行業(yè)涉及的稅費、政策、利潤計算方式甚至行業(yè)法律法規(guī)都可能不同，要求從業(yè)人員要有相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識。一些融資租賃企業(yè)在各自專業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)走得很遠，如國銀租賃大力發(fā)展航空領(lǐng)域飛機租賃，2017年經(jīng)營性收入達60.16億元，同比增長10.3%，占營業(yè)收入51%;獅橋租賃以技術(shù)工具和金融工具賦予合作伙伴發(fā)展新的運營模式，專注于商用車領(lǐng)域，目前已擁有超過7，000多家商用車經(jīng)銷商、運輸公司、物流公司合作伙伴，以及近10萬名車主用戶;另如中信租賃主要聚焦于綠色環(huán)保領(lǐng)域，截至2017年末中信租賃對清潔能源和節(jié)能環(huán)保的投入占比高達58.01%，已擁有電站上百家，是業(yè)內(nèi)最大的光伏電站租賃公司，其2018年3月完成了創(chuàng)新型電站價值評估體系建設(shè)，并向國家專利局申請發(fā)明專利，目前已獲通過。

（二）注重金融創(chuàng)新、投融資相結(jié)合。融資租賃業(yè)務(wù)除了關(guān)注物的屬性外，從資金進出渠道來說，還需要強化資金匹配能力、資產(chǎn)出表能力，這樣可以很好地減少企業(yè)隱形資金成本，提高營收利潤率。從項目來說著力于租賃項目來源、可行性分析、項目過程控制、風(fēng)險定價，甚至參與項目額外收益分成，這些才是以后融資租賃企業(yè)的核心競爭力。

近年來，很多經(jīng)營良好、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的融資租賃企業(yè)開始使用ABS、ABN、金融債劵等金融工具進行融資，降低了資產(chǎn)負債率，提高了營收利潤率。2018年上半年，融資租賃行業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債、定向工具及短期融資劵等共88只，發(fā)行總額1，003.65億元，同比增長57.53%。同時，上半年發(fā)行ABS共65只，發(fā)行金額727.07億元，同比增長31.56%。不過值得提出的是，隨著2018年2月ABS設(shè)立準(zhǔn)入門檻，對發(fā)行人主體信用等級、入池資產(chǎn)、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、風(fēng)險控制等作出細致規(guī)定，現(xiàn)在低級別融資租賃公司融資受限，而投資者也更加偏向于投資高級別主體發(fā)行產(chǎn)品，AAA、AA+級別主體發(fā)行的債劵、ABS產(chǎn)品占市場上主要比例，這意味著規(guī)模小、資產(chǎn)質(zhì)量不高、無強增信企業(yè)融資會比較困難。

在投融資結(jié)合方面，如遠東租賃、平安租賃、環(huán)球租賃、國藥租賃等公司在醫(yī)療行業(yè)內(nèi)已運作多年，遠東租賃開始收購盈利的醫(yī)院，截至2017年三季度末已收購醫(yī)院26家。國藥租賃在全國眾多合作醫(yī)院的醫(yī)藥配送方面有先天優(yōu)勢和背景，可以結(jié)合融資租賃為醫(yī)院提供更深層次的服務(wù)，其競爭力不言而喻。

（三）從企業(yè)的經(jīng)營理念和戰(zhàn)略定位提供風(fēng)險控制能力?，F(xiàn)在市場上部分融資租賃企業(yè)由于股東產(chǎn)業(yè)背景、股東性質(zhì)不同，在風(fēng)險控制水平上差異很大，有些公司不理解融資租賃企業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè)，單純懼怕風(fēng)險、排斥市場，成為股東背景下的一個職能部門，缺乏活力，缺乏專業(yè)化、市場化競爭能力，簡單看承租人財務(wù)報表分析還款現(xiàn)金流，風(fēng)控手段簡單粗暴，不顧項目實際需要款額度、縮短還款周期、增加擔(dān)保抵押措施等。也有企業(yè)采用簡單跟隨的方式開發(fā)業(yè)務(wù)項目，只要看到某個項目有大型金融租賃公司、知名商租公司介入，其他融資租賃企業(yè)都一頭扎進去，最近一兩年內(nèi)國內(nèi)曝光出現(xiàn)風(fēng)險的一些上市公司項目、政府平臺公司項目后面，都可以看到成串的融資租賃公司名單。

融資租賃作為密集型資金運作行業(yè)，企業(yè)的利潤來自于對風(fēng)險的管理控制能力，更關(guān)乎企業(yè)的生死存亡。作為行業(yè)從業(yè)人員，深深感受到現(xiàn)在很多融資租賃企業(yè)一談到風(fēng)險控制只是從技術(shù)層面和知識層面上來談這個問題，沒有意識到風(fēng)險控制應(yīng)該是關(guān)乎企業(yè)經(jīng)營理念和戰(zhàn)略定位的。

在企業(yè)的經(jīng)營理念上，應(yīng)該認識到風(fēng)險控制是一個全流程、廣覆蓋的工作，只注重前期項目調(diào)查，不注重投資后管理，注定項目風(fēng)險控制虎頭蛇尾，特別在一些承租人為民營企業(yè)的項目上，承租人財務(wù)狀況突然惡化、標(biāo)的物被變賣抵押的情況并不少見，如果融資租賃公司后知后覺，將會失去挽回公司損失的最佳時機，往往在后期要求司法援助時已經(jīng)困難重重。同時，風(fēng)險控制也需要全員參與，業(yè)務(wù)部門、風(fēng)險控制部門、財務(wù)部門、資產(chǎn)管理部門都應(yīng)該各司其職、團結(jié)協(xié)作，所以企業(yè)的制度建設(shè)非常重要，沒有科學(xué)合理的責(zé)任劃分、績效考核，往往造成互相推諉扯皮、內(nèi)部關(guān)系復(fù)雜、溝通困難，最終受損的還是企業(yè)。

在企業(yè)的戰(zhàn)略定位上，如果對自身細分領(lǐng)域定位不準(zhǔn)，沒有專業(yè)優(yōu)勢，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)不明確，就像市場上的烏合之眾，是不可能和專業(yè)耕耘的企業(yè)進行競爭的，只能作為游擊隊伍在市場上查缺補漏，或者放大自身風(fēng)險做一些別人不愿意做的項目。我們應(yīng)該認識到企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的優(yōu)勢不僅僅是在項目獲取、提高企業(yè)利潤上，更重要的是可以讓融資租賃企業(yè)在自己的細分領(lǐng)域內(nèi)有更強的風(fēng)險處置能力和控制手段，例如二手設(shè)備的處置、上下游資源的整合、提高承租人對于租賃公司的依賴程度等等。

主要參考文獻：

[1]中國融資租賃三十人論壇，零壹融資租賃研究中心.中國融資租賃行業(yè)2017年度報告[M].北京.中國經(jīng)濟出版社，2018.

[2]李喆.融資租賃公司經(jīng)營策與術(shù)[M].北京：中國發(fā)展出版社，2013.