近期國內(nèi)的焦炭價格漲勢如虹，且目前來看絲毫沒有止?jié)q跡象，

整體市場交投氣氛活躍。據(jù)中宇資訊統(tǒng)計，當(dāng)前國內(nèi)

焦炭價格已創(chuàng)近10年來的新高。

受益于焦炭主產(chǎn)區(qū)——山西展開藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查，監(jiān)察力度加大導(dǎo)致焦炭生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)力度不斷加碼，供應(yīng)端趨緊優(yōu)勢得到持續(xù)強化。與此同時，下游鋼材庫存處于低位，鋼材持續(xù)走強，鋼企利潤改善對于上游原料焦炭連續(xù)提價抵觸情緒不高。疊加需求旺盛而焦炭企業(yè)庫存偏低等因素支撐，筆者認(rèn)為，盡管焦炭期貨主力1901合約在8月17日創(chuàng)上市新高后回落，但是支撐焦炭上漲的背后原因尚未轉(zhuǎn)弱，預(yù)計后市焦炭期價有望再度上漲。

環(huán)保監(jiān)察力度加大，焦炭限產(chǎn)有增無減

8月中旬開始，國務(wù)院印發(fā)了《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，多地紛紛響應(yīng)“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)計劃”，各省市陸續(xù)出臺并加碼對高污染企業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)措施，其中對于焦化行業(yè)更是在原先限產(chǎn)基礎(chǔ)上調(diào)增限產(chǎn)比例，由此前20%～30%的平均水平，提升至40%～50%，個別企業(yè)限產(chǎn)力度更是達(dá)到50%～60%。除了地方政府自查外，中央政策還下派環(huán)保督察組對重點區(qū)域展開特別檢查。據(jù)顯示，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)第二輪環(huán)保察查已于8月20日啟動強化督察，督察范圍涉及汾渭平原、2+26城市以及長三角部分城市。尤其對山西和陜西多個焦炭主要生產(chǎn)地區(qū)，查看政策落實情況甚為仔細(xì)。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研情況顯示，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)開始后，山西和陜西各區(qū)域焦化廠開工率出現(xiàn)下滑，環(huán)保組并未一刀切或明確要求各企業(yè)限產(chǎn)幅度，焦企多根據(jù)自身排放、環(huán)保設(shè)備自行調(diào)整生產(chǎn)，目前限產(chǎn)幅度較前期進(jìn)一步提高，供應(yīng)持續(xù)下滑，加劇山西地區(qū)供應(yīng)緊張問題。分地區(qū)來看，其中山西太原地區(qū)、臨汾地區(qū)、運城地區(qū)、長治地區(qū)、呂梁地區(qū)和晉中地區(qū)都在藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)開始后，焦企限產(chǎn)由原先20%～30%提升至30%～50%左右，個別甚至限產(chǎn)50%。從焦化廠了解到環(huán)保組目前并無具體限產(chǎn)要求，焦企主動響應(yīng)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，主動減產(chǎn)并根據(jù)自家情況調(diào)整生產(chǎn)。焦炭日產(chǎn)量有所減少，焦炭需求良好，普遍沒有庫存，下游接貨排隊等候，焦化廠對后市普遍比較樂觀。在偏多氛圍烘托下，焦炭現(xiàn)貨報價穩(wěn)步走高。據(jù)顯示，截至8月中旬末，華東地區(qū)焦炭價格第四輪上漲已基本落地，主流市場累計上漲420元/噸，部分資源累計上漲達(dá)500元/噸，現(xiàn)華東主流市場二級焦報2400元/噸，準(zhǔn)一級焦報2430～2450元/噸，均為到廠含稅價。山西方面，焦炭市場也呈現(xiàn)偏強運行，部分焦企在近期提出第五輪上漲150元/噸，累計550元/噸。雖然目前焦炭價格已處于近些年歷史高位，然而焦炭價格并沒有就此止步的意思。

由于此次藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)各環(huán)節(jié)高度重視，筆者認(rèn)為后期焦化行業(yè)限產(chǎn)力度有進(jìn)一步加大的空間，焦企產(chǎn)能利用率受環(huán)保影響會再次下降，加之環(huán)保周期較長，未來力度越大，焦炭供需偏緊格局短期無法緩解，在焦炭供應(yīng)偏緊優(yōu)勢不斷被強化的背景下，未來焦炭價格仍有進(jìn)一步走強的空間。

國內(nèi)焦炭企業(yè)庫存偏低，貿(mào)易商采購積極

眼下焦企多處于無庫存狀態(tài)，市場看漲焦炭價格氛圍趨濃，樂觀情緒高漲。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計全國110家鋼廠樣本：焦炭庫存397.99萬噸，減8.20萬噸，平均可用天數(shù)12.52天，減0.26天，處于歷史同期偏低水平。而在鋼廠焦炭原料庫存方面，據(jù)了解，8月中旬末，鋼廠焦炭庫存繼續(xù)下滑，山西地區(qū)運輸受限問題仍在，鋼廠到貨狀況較差，且受藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)影響，供應(yīng)下滑需求良好，鋼廠補庫難度較大。

在港口方面，由于貿(mào)易商積極看漲焦炭，采購積極性較高，外購焦炭導(dǎo)致港口庫存回升。據(jù)了解，焦炭漲價后的高價資源仍有貿(mào)易商接貨，港口報價持續(xù)上漲。目前日照港、董家口港一級焦平倉報價2500～2600元/噸左右，準(zhǔn)一平倉承兌報價2600～2650元/噸左右。

下游鋼鐵行業(yè)景氣度穩(wěn)步回升

受益于終端需求反淡季規(guī)律逐步轉(zhuǎn)好，新訂單指數(shù)出現(xiàn)明顯增加，我國鋼鐵行業(yè)景氣度在7月呈現(xiàn)樂觀態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，2018年7月中國鋼鐵行業(yè)PMI為50.8%，環(huán)比明顯回升2.4個百分點，4個月后重回榮枯線之上。其中全國鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)大幅回升，較6月回升9.7個百分點，終值56.6。這主要因為步入7月雖國內(nèi)仍處高溫雨季，但多省市接連發(fā)布環(huán)保限產(chǎn)措施，國內(nèi)鋼材供給高位回落，疊加以期貨螺紋鋼價格為代表黑色系期貨連創(chuàng)新高，市場整體情緒積極，鋼廠接單情況也表現(xiàn)良好。

鑒于眼下鋼市基本面超出普遍預(yù)期，供給繼續(xù)受到環(huán)保限產(chǎn)的壓制，而需求表現(xiàn)偏好，供需差值明顯擴大，庫存繼續(xù)下降，向2017年同期水平邁進(jìn)，疊加市場成本逐步抬升，鋼材價格出現(xiàn)明顯上漲。而就目前環(huán)保政策消息來看，8月仍處政策期，庫存和成本依舊可對鋼價形成有力支撐，預(yù)計國內(nèi)鋼鐵價格仍有望保持高位運行的態(tài)勢。綜合以上分析，預(yù)計全國鋼鐵行業(yè)景氣度還將進(jìn)一步攀升，并對原材料焦炭價格起到提振作用。

焦煤漲幅不及焦炭，焦企利潤大增

受益于焦炭價格大幅上漲拉動，同時藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)期間，煤礦、洗煤廠均受到不同程度影響，產(chǎn)出受限，近期煉焦煤價格也呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢，目前部分煤種已上調(diào)100～150元/噸，不過漲幅不及焦炭。在原材料和產(chǎn)成品漲幅不同步且差距擴大的背景下，國內(nèi)焦炭企業(yè)噸焦利潤突破歷史高點。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至8月中旬末，全國平均噸焦盈利632.11元，增加102.94元。其中山西準(zhǔn)一級焦平均盈利677.47元，增加120.71元；山東二級焦平均盈利695.48元，增加114.2元；內(nèi)蒙古二級焦平均盈利620.07元，增加131.57元；河北準(zhǔn)一級焦平均盈利680.68元，增加103.86元。目前焦炭漲幅已累計達(dá)到420～450元/噸，焦炭盈利大幅上升，達(dá)到歷史新高。目前焦鋼企業(yè)焦炭庫存普遍偏低，市場看漲心態(tài)依舊，成交旺盛，短期焦炭價格繼續(xù)上漲已具備初步基礎(chǔ)。

綜上來看，鑒于目前國內(nèi)鋼市景氣度不斷攀升，鋼價存在進(jìn)一步上漲動力，這將對原料焦炭價格形成利多傳導(dǎo)作用。與此同時，國務(wù)院印發(fā)了《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，各地紛紛響應(yīng)，焦炭主產(chǎn)區(qū)焦化行業(yè)限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大，有利于鞏固和強化焦炭供應(yīng)端偏緊的優(yōu)勢。在焦炭供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善的背景下，未來焦炭價格仍有進(jìn)一步上漲的空間?；诖?，筆者認(rèn)為，后期國內(nèi)焦炭期貨1901合約將維持震蕩上行的節(jié)奏，建議投資者保持多頭思路，短期目標(biāo)位有望試探前期高點2800～2900元/噸一線，不排除后市站上3000元/噸一線的可能。