摘要：

本文運(yùn)用GARCH模型實(shí)證分析“金磚”四國(guó)1994年至2017年股市日收益率數(shù)據(jù)，分析得出股市波動(dòng)持久性在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后會(huì)增強(qiáng)、隨著危機(jī)結(jié)束回落。

關(guān)鍵詞：

經(jīng)濟(jì)危機(jī)；波動(dòng)持久性；GARCH模型

一、研究背景

本文研究問題是“金磚”四國(guó)股市經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后波動(dòng)持久性是否有差異。本文定義經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始于MSCI價(jià)格指數(shù)降低為平均值的42%、結(jié)束于指標(biāo)回復(fù)平均值。

二、模型分析

GARCH模型即廣義自回歸條件異方差模型。

zt～i，i，dE（zt）=0，var（zt）=1。ht表示時(shí)間t的條件方差，α是滯后誤差項(xiàng)ε對(duì)條件方差的影響，度量市場(chǎng)干擾對(duì)條件波動(dòng)率影響；β度量上一期條件方差對(duì)當(dāng)前值的影響，衡量股市收益在時(shí)間t和t-1的波動(dòng)持久性。α+β衡量了股市收益條件波動(dòng)率的持久性。

上表顯示各參數(shù)均為正且在0.001的水平上顯著。股市收益率Garch效應(yīng)參數(shù)α+β均在危機(jī)期間數(shù)值上升、危機(jī)結(jié)束后回落，說明經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間股市的收益波動(dòng)持久性會(huì)增強(qiáng)，危機(jī)結(jié)束后持久性回落。

三、結(jié)束語(yǔ)

本文研究“金磚”四國(guó)1994至2017年間股票波動(dòng)持久性表現(xiàn)，用GARCH模型對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間股市波動(dòng)實(shí)證研究，結(jié)果表明經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)股市波動(dòng)持久性會(huì)隨之增強(qiáng)，危機(jī)結(jié)束時(shí)回落正常水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉金全，崔暢.中國(guó)滬深股市收益率和波動(dòng)性的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)，2002，（04）：885-898.

[2]王佳妮，李文浩.GARCH模型能否提供好的波動(dòng)率預(yù)測(cè)[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2005，（06）：74-87.

[3]李麗.基于ARMA-GARCH模型的股市量?jī)r(jià)動(dòng)態(tài)關(guān)系研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2011，（04）：144-146.

作者簡(jiǎn)介：

韓聰，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。