李桂

“雙十一”前夕，“剁手黨”忙著往京東購物車里塞東西的時候，一份名為“京東11.11團建活動安排”的文件，在微信群流傳開來。和常規(guī)意義上的“團建”不同，這是一場精心設(shè)計的維權(quán)活動，目標直指京東旗下京東金融的股權(quán)眾籌項目。

策劃書對“團建活動”做出詳細規(guī)劃：早上10點30分至10點50分，在地鐵亦莊線經(jīng)海路地鐵站B1出口集合，10點50分出發(fā)去京東總部;提前分發(fā)訂做的熒光馬甲和橫幅標語;專人負責拍照攝影和提供午餐……

標紅加粗的字體提示：“現(xiàn)場聽從指揮，一定合法團建，絕對不要和京東的保安發(fā)生任何沖突，如果京東的保安主動打我們，我們一定不要還手，這樣我們都有攝影攝像，就可以把事情搞大?！边@是活動參與者的期許。他們的目的只有一個——拿回自己在京東眾籌投出去的錢。

“希望我出產(chǎn)房的時候能有好消息”

意料之中，這場事先張揚的活動被叫停?；顒訁⑴c者猜測，可能是有人將文件傳給京東的人，也有可能是維權(quán)群里出現(xiàn)了“奸細”。

林勇和京東金融“結(jié)怨”始于三年前。2015年12月，他在京東金融的首頁上看到股權(quán)眾籌的廣告。股權(quán)眾籌，是指公司出讓一定比例的股份面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。

2009年，眾籌模式在國外興起，其鼻祖是Kickstarter，直到今天，它已發(fā)展成為美國乃至世界眾籌模式的典型代表。在這個光怪陸離的網(wǎng)站，你可以親眼目睹有些高科技產(chǎn)業(yè)一夜爆紅，也可以看到有些伴有公益性質(zhì)的項目在為弱勢群體搖旗造福。兩年后，眾籌模式進入中國。2014年7月，京東眾籌作為京東金融第五大業(yè)務(wù)板塊誕生。2015年3月，京東正式上線股權(quán)眾籌平臺“京東東家”。

劉強東曾對股權(quán)眾籌寄予很高的期望：“我自己就是草根，京東金融股權(quán)眾籌的上線，就是為了幫助草根。同時，給中低收入者創(chuàng)造一個風險投資的機會?！?/p>

作為早期入場的玩家，京東選擇了“領(lǐng)投—跟投”的眾籌模式：由一位經(jīng)驗豐富的專業(yè)投資人作為“領(lǐng)投人”，眾多跟投人跟投。項目眾籌完成后，領(lǐng)投人和跟投人分別以普通合伙人和有限合伙人的身份成立有限合伙企業(yè)，從事對項目的投資管理，并按出資情況享受相應(yīng)的權(quán)利。

在網(wǎng)頁上進行粗略瀏覽后，很快，林勇對一個名為糖果大師的項目產(chǎn)生興趣。按照商業(yè)計劃書的介紹，糖果大師是一個從事手工糖果生產(chǎn)和銷售的項目，是“天貓唯一手工糖果品牌店”。品牌成立兩年，不僅獲得極高的關(guān)注度，還將“成為上海迪士尼樂園開園后唯一的手工糖果供應(yīng)商”。 “（糖果）是一個消耗型的東西，需求會很大?！笨戳私榻B，林勇很心動。

在參加完項目的線上路演之后，林勇在京東東家上認購了糖果大師8萬元的股份。彼時，林勇并沒有想到，這個決定會讓自己接下來三年都不得安生。

和林勇一樣，憑著對京東金融這一平臺的信任，2016年3月，在某國際知名五星酒店管理集團工作的張娟看中了一個酒店管理相關(guān)的項目：空空旅行。

根據(jù)創(chuàng)始人介紹，空空旅行的主要業(yè)務(wù)是“特色民宿托管服務(wù)”，對民宿管理人員提供培訓(xùn)?！拔覀兊捻椖炕蛟S是京東未來投資回報預(yù)期最大的公司之一?！表椖縿?chuàng)始人言之鑿鑿下，張娟認購了該項目10萬元的股份。

但讓她始料不及的是，看似模式成熟的項目在不到兩年的時間內(nèi)接連被曝多個丑聞，一度陷入嚴重虧損。她更擔心的是，自己投進去的錢打了水漂。

11月17日，懷有身孕、出現(xiàn)陣痛反應(yīng)的張娟被送進醫(yī)院，“隨時會進產(chǎn)房”。停用手機前，她往維權(quán)群里發(fā)了一條消息，“希望我出產(chǎn)房的時候能有好消息”。

“股權(quán)眾籌就是為了幫助草根”

“好消息”沒那么容易出現(xiàn)。

11月19日，京東發(fā)布了低于預(yù)期的第三季度財報。其中顯示，京東第三季度營業(yè)總收入1047.7億元，同比上漲25%，但為近年來首次同比增速低于30%;活躍用戶在上市后首次出現(xiàn)環(huán)比下滑，減少860萬人。公司股價受影響，劉強東的身價自然也大幅縮水——目前已經(jīng)跌至約47億美元，自今年以來蒸發(fā)了近一半。

當晚的京東股價報收21.10美元，創(chuàng)2016年7月8日以來新低，今年以來累跌約51%。換言之，這家已經(jīng)上市4年半的公司，再次回到原點。

或許為了穩(wěn)定軍心，創(chuàng)始人劉強東在消失80天后，罕見地出席了電話會議。但此舉似乎并未緩解京東的頹勢。

11月20日，京東金融也進行了架構(gòu)調(diào)整。在2018京東數(shù)字科技全球探索者大會上，京東金融CEO陳生強宣布京東金融品牌正式升級為“京東數(shù)科”，涉及數(shù)字城市、數(shù)字農(nóng)牧、數(shù)字營銷等六大業(yè)務(wù)布局，其中最令外界驚訝的無疑是其在數(shù)字農(nóng)牧方面的動作——“養(yǎng)豬”。

在不少媒體看來，京東金融是為了淡化自身的金融色彩，將版圖延伸至實體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域：但此舉卻“拋棄”了布局了3年的股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)。

時間倒轉(zhuǎn)回2015年。

劉強東出席京東東家上線發(fā)布會時，對股權(quán)眾籌寄予很高的期望：“我自己就是草根，京東金融股權(quán)眾籌的上線，就是為了幫助草根。同時，給中低收入者創(chuàng)造一個風險投資的機會?！痹掚m如此，但“草根”也有門檻：收入不低于30萬;金融機構(gòu)專業(yè)人士;金融資產(chǎn)在100萬以上;專業(yè)VC。四者滿足其一，才能成為投資人。

如今看來，股價可以回到原點，失聲的CEO可以再次出現(xiàn)，但沒了名字的京東東家，終是回不去了。至于當年參與股權(quán)眾籌的林勇、張娟等“草根”投資者，更是被毫不留情地“連根拔起”。

投資者們能想到的最簡單直接的辦法就是抱團維權(quán)。據(jù)投資人提供的“京東股權(quán)眾籌部分統(tǒng)計列表”顯示，共有糖果大師、微頭條、占空比等41個項目可能出現(xiàn)不同程度的問題，其中25個項目列出具體的維權(quán)代表;項目涉及的投資人數(shù)量至少超過578位，總投資金額超過5000萬。

“韭菜”的翻身夢

微頭條是和京東東家同時亮相的首批眾籌項目之一，項目領(lǐng)投人為中國青年天使會會長、知名投資人麥剛。

“它是京東金融在發(fā)布會上重點推薦的項目?！睍r隔三年，自己經(jīng)營公司的投資人楊桑，依然記得微頭條項目當時的火爆?！爱敃r京東在美國上市了，京東首推京東金融，京東金融又首推這幾個項目。你想想，作為一個正常人，誰會懷疑它？”

此前，楊桑的投資僅限于購買房產(chǎn)和股票，從未涉及眾籌行業(yè)，但項目宣傳和大佬背書徹底說服了這位傳統(tǒng)的商人，“幾個創(chuàng)始人都是從美國回來的。學(xué)歷一個比一個高，經(jīng)歷豐富，技術(shù)上領(lǐng)先今日頭條1.5代，能做到精準推送。”楊桑當機立斷投資10萬元，成為跟投人。僅兩小時后，微頭條已籌集人民幣210萬元，占所出讓股權(quán)額度52%。

2017年11月6日，劉強東出席京東金融全球數(shù)據(jù)探索者大會。今年的全球探索者大會，京東金融改了名字，也不見劉強東身影。（IC 圖）

“出于對劉強東和京東的信任”，不久，楊桑又參與了看孩子、天天有余、好狗狗等三個項目的眾籌，投資金額共38萬元。

此時，正是股權(quán)眾籌風生水起的時期。據(jù)人創(chuàng)咨詢統(tǒng)計，2014年到2016年間，包括股權(quán)眾籌在內(nèi)的眾籌平臺數(shù)量激增，三年里上線的平臺數(shù)量分別為169家、289家、283家，累計占所有平臺的86.77%。如果說2014年是眾籌行業(yè)的試水之年，2015年則是許多投資者心目中的“眾籌元年。”

諸多投資人的信任，一步一步把京東送上眾籌行業(yè)老大的寶座，一坐就是三年。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2014年京東眾籌籌資額占整個行業(yè)的31%，已成為中國最大的權(quán)益類眾籌平臺。2016年，京東金融旗下眾籌總籌資額已超過36億元，項目數(shù)超過7900個，項目成功率超過90%，再次登頂行業(yè)榜首。

渴望在資本市場中“小賺一筆”的普通人也開始入場。

林勇便是其中之一。線上路演中，糖果大師創(chuàng)始人帶來一份內(nèi)容豐富的商業(yè)計劃書，包含行業(yè)背景、項目過去的增長情況，還有對項目未來發(fā)展的展望?！皩砉旧鲜校艿玫綆讉€億的銷售額?！表椖糠綇娬{(diào)，糖果大師已經(jīng)獲得知名演員黃曉明數(shù)百萬的種子輪投資。

2014年7月，京東眾籌作為京東金融第五大業(yè)務(wù)板塊誕生。（IC 圖）

或許是看出部分投資人的猶豫，項目方扔出一張“王炸”：股權(quán)回購。據(jù)項目方和投資者簽訂的股權(quán)眾籌合同顯示，雙方的合作基于“新三板掛牌預(yù)期”，“截至2017年12月30日項目仍未成功掛牌，那么大股東將負有回購股份的責任”。

有回購，林勇認為就沒有風險了。“我們的錢是小錢，領(lǐng)投方的錢投了200萬元?！弊罱K，41位投資人參與糖果大師項目眾籌，共籌得金額567.9萬元。

很快，林勇收到投資協(xié)議合同的簽字頁。出于“相信京東，覺得它肯定能夠維護我們的利益”的想法，在沒有收到完整合同的情況下，林勇簽了字。

和林勇的投資流程一樣，張娟也先參與了空空旅行項目的線上路演?！爱敃r這個項目很熱門，認購需要靠搶?！睆埦暧浀?，眾籌頁面開放后，不到兩分鐘，所有認籌額都滿了。提前守在電腦前的張娟，如愿搶到一個名額。按照京東東家的相關(guān)規(guī)定，每個投資人只能參與一次該項目的眾籌，金額為10萬元。而據(jù)張娟了解，有些人甚至用了家里的兩張身份證參與這個項目，搶了兩個名額。

“2016年是京東眾籌穩(wěn)步前進的一年，也是完全超越競爭對手的一年。”時任京東金融眾籌事業(yè)部總經(jīng)理高征彼時接受媒體采訪時表示。

政策鼓勵、投資人支持、行業(yè)前景廣闊，這一次，京東成為站在風口上的那只豬。趁熱入場的投資人們也以為，當了多年“韭菜”后，自己終于成為那個手握鐮刀的人。

創(chuàng)始人套現(xiàn)跑路？

當所有項目進入到落地執(zhí)行階段時，隱患開始暴露。

寄回合同簽字頁好幾個月后，林勇終于收到完整的《投資協(xié)議》。看到股權(quán)回購的相關(guān)條款，林勇立刻意識到：出問題了。

《投資協(xié)議》顯示，如果截至2017年12月30日乙方仍未成功掛牌（即未取得全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司出具的掛牌同意函，且未完成新三板掛牌手續(xù)），乙方原始股東即丙方負有回購甲、乙方全部股份的義務(wù)，并與2018年1月31日之前支付回購價款，回購價款=增資款×12%÷365×實際天數(shù)。

林勇告訴記者，正常的回購價款應(yīng)該是120%，卻被錯誤地寫成12%?！斑@就相當于你投10萬塊錢進去，最終只能拿回1.2萬回來。”投資人們很快將問題反映到京東負責投后管理的相關(guān)人員，對方承諾會聯(lián)系項目方解決問題。但這一“解決”過程持續(xù)了近一年。

除了合同的“硬傷”，京東承諾的投后管理，也出現(xiàn)了問題。在股權(quán)眾籌平臺成立之初，京東股權(quán)眾籌負責人金麟就曾公開對媒體表示，京東已建立投后管理團隊，協(xié)助領(lǐng)投人協(xié)調(diào)資源、扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)做大。另一方面，定期、不定期監(jiān)督企業(yè)對募集資金使用，監(jiān)督領(lǐng)投人履行領(lǐng)投人職責。

但多位糖果大師項目的投資人表示，投后管理形同虛設(shè)：沒有季度跟蹤報告，年報的披露更是晚了近半年?！八ㄌ枪髱煟?016年年報發(fā)過來都已經(jīng)是2017年五一了?！?/p>

姍姍來遲的年報還透露出另一個難以理解的信息：在路演時，融資方對2016、2017年的預(yù)期銷售額分別是1.2億元和2.2億元。然而，投資者們拿到的年報顯示，2016年銷售額只有1231萬元，“這就相當于商業(yè)計劃書里面的1/10”。

舊問題還沒解決，很快，投資人們又發(fā)現(xiàn)新問題：項目的核心創(chuàng)始人之一費某，在2016年年底便清空了股份離開公司。記者通過天眼查平臺查證，該說法屬實。一時間，“創(chuàng)始人套現(xiàn)跑路”的說法開始在投資人中流傳。

同樣的問題也出現(xiàn)在微頭條和空空旅行的項目中。楊桑表示，平臺從未主動披露過項目的運行狀況，甚至負責核心技術(shù)的CTO離職也沒人告知?！霸紙F隊的骨干分子都走了，你說這個項目還能是原來那個項目嗎？”

除此之外，張娟及多名投資人都表示，京東東家沒有對合格投資者資質(zhì)的核驗步驟，投資者不需要上傳任何資料就可以完成投資人認證。

按照基金業(yè)協(xié)會《私募投資基金募集行為管理辦法》的規(guī)定，私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標準的機構(gòu)和個人：（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的機構(gòu);（二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

在京東金融手機客戶端上，記者發(fā)現(xiàn)，京東的投資人認證以問卷的方式進行，在答完包括收入來源、家庭可支配年收入、投資經(jīng)驗等12道題后，便可成為平臺的投資人。多位投資人亦表示，自己當初的認證流程亦是如此。

消失的平臺

2017年，整個眾籌行業(yè)開始大洗牌。《2017年中國眾籌行業(yè)年報》顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2017年12月底，全國正常運營眾籌平臺共有209家，與2016年底全國正常運營眾籌平臺數(shù)量427家相比，跌幅達51.05%。

作為行業(yè)頭部玩家的京東，日子也不好過。2017年上半年開始，京東東家暫停發(fā)布新的股權(quán)項目;3月，京東金融股權(quán)眾籌負責人、京東金融集團副總裁金麟宣布離職，并遠走國企浙江東方。一時之間，唱衰京東眾籌的聲音甚囂塵上。

當記者以投資人的身份接觸京東金融某高級客戶經(jīng)理時，對方表示，現(xiàn)在平臺已經(jīng)不太積極去做股權(quán)眾籌類型的業(yè)務(wù)了。究其原因，除了“本身也沒有什么好的項目”，還跟國家政策調(diào)控相關(guān)。“前些年眾籌很興旺，很多項目都出來了。但隨著國家調(diào)控的加強，除了現(xiàn)有業(yè)務(wù)以外，不再增加新業(yè)務(wù)了?！?/p>

作為投資人的林勇處境也十分艱難：離婚、跳槽、再婚、妻子生病，過去一年，林勇經(jīng)歷了太多變故。眼看家里存款捉襟見肘，林勇只得把自己北京的房子抵押了：“一套市值500多萬的房子，抵押了200多萬?！爆F(xiàn)在，他每月收入有兩萬元左右，除去還房貸、妻子看病和日常開銷，幾乎沒有盈余。

“8萬塊錢好歹能緩解一下我的壓力，讓我再撐幾個月?！?018年春節(jié)前，林勇坐不住了，直接帶著妻子的病歷找到京東位于北京亦莊的總部，但問題依然無解。隨后的幾個月，多次有投資人到京東總部，均無功而返。

同為投資人，盧凌維權(quán)的經(jīng)歷要復(fù)雜得多。

2016年3月29日，盧凌在京東東家參與“占空比”項目的線上路演;3月31日，盧凌按照要求將投資的20萬元打款給領(lǐng)投方;6月30日，領(lǐng)投方打款給項目方;7月5日，占空比召開董事會議，相關(guān)財務(wù)資料顯示，項目一、二季度實際經(jīng)營虧損560多萬元?！按蚩钋靶麄鞯墓居Y(jié)果打款后出季報變?yōu)榫尢??！闭f起這事，盧凌十分氣憤。

此外，2015年12月至2016年5月期間，占空比通過上海晶凱向風投俠、信藍籌、創(chuàng)享家、京東東家等四個平臺發(fā)起股權(quán)眾籌融資。在眾籌過程中，部分信息并未進行充分披露，反而進行了更為正面的積極宣傳。

2018年，股權(quán)眾籌訴訟“占空比案”正式宣判。上海浦東新區(qū)人民法院最終判決，解除投資者和項目方雙方協(xié)議，并判項目方返還投資款并支付相應(yīng)的利息與違約金。在法院判決上，盧凌維權(quán)成功了，但項目方至今仍然拒不執(zhí)行判決。

互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投生態(tài)平臺投壺網(wǎng)CEO趙妍昱曾撰文指出，一些股權(quán)眾籌平臺的盈利模式是收取融資中介費。因此利益驅(qū)動下，可能會對創(chuàng)業(yè)項目過度包裝，并引入一些不具備投資價值的項目。當項目到達退出期，平臺無法兌現(xiàn)對投資者的承諾時，必然產(chǎn)生大量糾紛。

如何篩選眾籌項目？2015年11月，時任京東東家投資副總監(jiān)崔云龍在接受媒體采訪時回答了相關(guān)問題。崔云龍表示，京東東家有一個專業(yè)的5人投委會，每個人都有不同的背景和領(lǐng)域，還有不同的判斷項目標準，“最終是一個綜合的意見來決定項目是否可以上到京東的平臺，包括我們還有專業(yè)風控的法務(wù)和財務(wù)團隊，甚至法務(wù)風控和財務(wù)風控團隊人數(shù)都要超過業(yè)務(wù)團隊，而且質(zhì)量非常高，像財務(wù)團隊都是四大過來的?！?/p>

但事實告訴盧凌，京東的“專業(yè)風控”不見蹤影，投后管理也只存在于路演的PPT中。

記者就投資人維權(quán)事件向京東金融方面求證，但客服人員稱，股權(quán)眾籌已經(jīng)從平臺下線很久了，暫時也沒有接到恢復(fù)通知。記者隨后又找到曾負責京東眾籌運營工作的武先生，對方表示自己之前負責部分和投資人對接的工作，但兩年前已經(jīng)離職了，不了解項目現(xiàn)在具體的情況，無法確認投資人的說法是否屬實。（文中林勇、張娟、楊桑、盧凌為化名）

摘自Vista看天下微雜志，由今日頭條樹木計劃支持并授權(quán)轉(zhuǎn)載