何子豪

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030）

共享單車實(shí)質(zhì)上是一種新型單車分時(shí)租賃方式，用戶無(wú)需擁有就可以使用單車；其帶有分享精神的運(yùn)營(yíng)形式使用戶在使用的同時(shí)也提高了單車運(yùn)營(yíng)的整體水平。共享單車其以無(wú)樁式停放的設(shè)計(jì)，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和智能移動(dòng)設(shè)備有效解決了民眾出行“最后一公里”的問(wèn)題。

一、對(duì)共享單車企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2017年上半年共享單車市場(chǎng)就達(dá)成了22筆融資，總額高達(dá)104.33億元人民幣。其中更有3家公司在半年時(shí)間內(nèi)就完成了3輪融資。本文選取了目前共享單車市場(chǎng)上多次融資、數(shù)據(jù)較為可查的摩拜作為典型案例，通過(guò)直觀數(shù)據(jù)展示共享單車行業(yè)的融資狀況。

表1 摩拜單車融資概況

伴隨著共享經(jīng)濟(jì)熱潮，共享單車企業(yè)在資本推動(dòng)下先是角逐一線城市，繼而搶占二三線城市，直至走出國(guó)門(mén)，開(kāi)拓海外市場(chǎng)。然而過(guò)快的發(fā)展為企業(yè)埋下了一個(gè)又一個(gè)“隱雷”；2017年6月，悟空單車的倒閉點(diǎn)燃了導(dǎo)火索，拉開(kāi)了共享單車行業(yè)“爆雷”的序幕。緊隨其后，十多個(gè)共享單車品牌先后跑路或倒閉，其中悟空單車和3Vbike僅僅存活了4、5個(gè)月。連背靠阿里的永安行和新力軍哈羅單車也是抱團(tuán)取暖，其他小型公司更是每況愈下，面臨著市場(chǎng)的新一輪洗牌。共享單車由資本熱潮急轉(zhuǎn)直下到行業(yè)寒冬僅僅經(jīng)歷了半年時(shí)間，這背后的原因值得深思。

二、共享單車企業(yè)融資的特點(diǎn)及隱患

（一）在對(duì)已收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，本文得出共享單車企業(yè)融資大致有以下基本特點(diǎn)

1.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)地位。綜合行業(yè)當(dāng)前融資狀況分析，個(gè)人投資者僅占11%；在作為投資主力軍的機(jī)構(gòu)投資者中，大型公司僅占19%，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)占比高達(dá)70%。

2.主要融資渠道為股權(quán)融資。股權(quán)融資目前仍是共享單車企業(yè)融資的首選。以ofo為例，其在2018年獲得由阿里巴巴集團(tuán)領(lǐng)投的8.66億美元融資，盡管公告宣稱該筆融資采用股債并行的方式，但實(shí)質(zhì)上仍脫離不了股權(quán)融資。

圖1 共享單車投資主體占比

3.高額資本頻頻入局，但90%流入第一梯隊(duì)企業(yè)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，在行業(yè)2017年前六個(gè)月達(dá)成的22筆共計(jì)104.95億元人民幣的融資中，摩拜獨(dú)占鰲頭，占據(jù)3筆；ofo緊隨其后達(dá)成融資2筆，兩者融資占據(jù)總額90%達(dá)到了94.25億。與之形成鮮明對(duì)比的是，其他共享單車公司在2017年上半年僅有15億左右的融資，在步入下半年后更有部分單車公司資金鏈斷裂，陷入困境。

（二）上述共享單車企業(yè)融資的特點(diǎn)導(dǎo)致了以下隱患

1.資本推動(dòng)下的羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)，是指在群體影響下的個(gè)體會(huì)自我質(zhì)疑，從而改變決策以和群體中的其他個(gè)體保持一致保持，因此也被稱為“從眾效應(yīng)”?！把蛉盒?yīng)”在共享單車行業(yè)的融資進(jìn)程中體現(xiàn)尤為明顯：2017年上半年無(wú)疑是融資“高發(fā)期”，不論是行業(yè)融資的熱度，還是融資的目標(biāo)都高度集中。數(shù)據(jù)顯示，在這半年時(shí)間里，共享單車行業(yè)完成了22筆融資，涉及45個(gè)投資方。而作為共享單車行業(yè)佼佼者的摩拜單車、ofo共享單車和哈羅單車，分別獲得了171.16億元、180.96億元和104.25億元的融資。

上述的眾多投資方可劃分為兩類，一類是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，其投資目的是通過(guò)資本運(yùn)作獲得單純的高額利潤(rùn)。另一類則是大型公司資本，其投資目的是開(kāi)展戰(zhàn)略層面的業(yè)務(wù)合作或者獲取高額回報(bào)。二者的共同點(diǎn)是在達(dá)成短期目的后便會(huì)在資本市場(chǎng)中尋找合適的“接盤(pán)俠”繼而“全身而退”。股東的頻繁更迭很大程度上會(huì)使創(chuàng)始者喪失對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)。在資本操縱下，公司會(huì)逐漸背離初創(chuàng)的發(fā)展方向，產(chǎn)生以量取勝的粗放式競(jìng)爭(zhēng)、后期服務(wù)質(zhì)量急劇下降等現(xiàn)象。

2.競(jìng)爭(zhēng)力薄弱的二三階梯企業(yè)無(wú)法持續(xù)籌集資金。相較于二三梯隊(duì)的共享單車企業(yè)，資本總是更青睞于摩拜、ofo和哈羅這類市場(chǎng)份額較高的企業(yè)。資本的“另眼相看”促使摩拜和ofo均于2017年完成了E輪融資，并得到阿里巴巴和騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)公司的支持。但是剩下的共享單車企業(yè)大多在2017年4月后就難以為繼，最遠(yuǎn)也只能撐到B輪融資。與“短平快”的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不同的是，共享單車的盈利循環(huán)很大程度上依賴于規(guī)模網(wǎng)絡(luò)，沒(méi)有后續(xù)資金持續(xù)支持的企業(yè)自然只能“慘淡離場(chǎng)”。

3.粗放式的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式難以抗住超長(zhǎng)周期。在初期爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額時(shí)，以量取勝的粗放式競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)是行之有效的。通過(guò)迅速投放大量單車在城市形成規(guī)模網(wǎng)絡(luò)，再加上“燒錢(qián)”式補(bǔ)貼，推出低價(jià)甚至免費(fèi)的騎行活動(dòng)，獲取用戶流量，提高用戶粘性。共享單車行業(yè)2016年年度報(bào)告稱，該年度全國(guó)累計(jì)投放200萬(wàn)輛共享單車，覆蓋全國(guó)33個(gè)城市。在僅過(guò)了一年后，投放量就直線上升至2300萬(wàn)輛，覆蓋全國(guó)200個(gè)城市。以上海為例，最多時(shí)上海市共有12個(gè)共享單車品牌，共享單車合計(jì)超過(guò)150萬(wàn)輛，被廣大網(wǎng)友戲稱為“彩虹之戰(zhàn)”。共享單車的迅猛擴(kuò)張可見(jiàn)一斑。粗放式的競(jìng)爭(zhēng)使運(yùn)營(yíng)資金被進(jìn)一步壓縮，同時(shí)為了維持這種“高負(fù)荷”發(fā)展，企業(yè)不得不需要融資維持高昂的運(yùn)營(yíng)成本。在融資不順的情況下，一旦企業(yè)被爆出動(dòng)用用戶押金，“擠兌”危機(jī)會(huì)使得企業(yè)直接資金鏈斷裂。在這種惡性循環(huán)下，共享單車的核心技術(shù)研發(fā)，用戶的騎行體驗(yàn)，后續(xù)的單車維護(hù)都無(wú)法得到保證，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和合理的盈利模式也就無(wú)從談起。

三、行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景及建議

針對(duì)上述共享單車行業(yè)融資的特點(diǎn)及隱患，共享單車企業(yè)應(yīng)從以下幾方面著手解決：

（一）開(kāi)展戰(zhàn)略合作，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力

在投資熱潮退去，行業(yè)面臨重新洗牌的大環(huán)境下，共享單車企業(yè)可以“另辟蹊徑”—通過(guò)合并或開(kāi)展戰(zhàn)略合作增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。以風(fēng)頭正勁的哈羅單車為例：現(xiàn)階段擁有2600萬(wàn)月活用戶，用戶總量達(dá)到9000萬(wàn)的哈羅單車，在2017年第一季度僅有1000萬(wàn)注冊(cè)用戶。但在2017年第四季度與永安行合并共享單車業(yè)務(wù)后，注冊(cè)用戶一躍增長(zhǎng)至8800萬(wàn)。哈羅單車與永安行合并組成的永安行低碳背后的第一大股東是上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司，而后者則是螞蟻金服旗下的全資子公司。哈羅單車從螞蟻金服那獲得的不僅僅是資金支持—哈羅單車曾在2017年4月就率先“登陸”螞蟻金服旗下的支付寶，通過(guò)支付寶無(wú)需安裝專門(mén)的應(yīng)用也可以使用哈羅單車。此舉給哈羅單車帶來(lái)了多少線上用戶我們不得而知，但這對(duì)哈羅單車的重要性不言而喻。正是合并與戰(zhàn)略合作的雙管齊下，哈羅單車才能在中小城市占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，逆襲摩拜、ofo。

（二）開(kāi)展用戶體驗(yàn)導(dǎo)向型服務(wù)

進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期后，企業(yè)追求的是合理的盈利模式以保證持續(xù)性發(fā)展，必須摒棄前期的粗放式競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)出行大數(shù)據(jù)合理配置車輛投放數(shù)量和地點(diǎn)，施行網(wǎng)格化管理以保障單車的后續(xù)維護(hù)，盡可能滿足用戶需求。另外加大相關(guān)研發(fā)投入，從智能性和功能性方面著手促進(jìn)單車后期的迭代升級(jí)。如設(shè)計(jì)共享電動(dòng)車，以NFC或藍(lán)牙秒開(kāi)鎖替代傳統(tǒng)的掃碼開(kāi)鎖等。將提高用戶忠誠(chéng)度作為首要目標(biāo)，以人性化服務(wù)增加用戶好感度。

（三）向中小城市滲透，把握發(fā)展契機(jī)

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在2016年以后走向明朗，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的大環(huán)境下，中小城市良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展使共享單車向該區(qū)域滲透成為可能。而另一方面，三四五線城市共享單車覆蓋率逐次降低，廣闊的市場(chǎng)等待著被發(fā)掘。基于中小城市公共交通欠發(fā)達(dá)的現(xiàn)狀，投放成本低、管理靈活的共享單車對(duì)改善中小城市現(xiàn)有公共交通狀態(tài)十分具有吸引力。比起市場(chǎng)趨于飽和的一二線城市，在中小城市因地制宜制定差異化的發(fā)展策略，更容易實(shí)現(xiàn)精細(xì)管理，向客戶提供高質(zhì)量服務(wù)。