趙 月

西北大學(xué),陜西 西安 710075

隨著信息技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)得到了有效的推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的競爭越來越激烈，企業(yè)要想在競爭中獲取更多的客戶與利益，就必須轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，謀求更多的合作機(jī)會，從而有效的拓展發(fā)展空間，因此，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購提供了新的契機(jī)，但也增加了風(fēng)險系數(shù)，需要對其進(jìn)行全面把握以應(yīng)對不同的風(fēng)險。

1 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購風(fēng)險的相關(guān)概念界定

1.1 企業(yè)并購

企業(yè)并購主要包含兩種方式，一種是企業(yè)合并，另一種則是企業(yè)收購。前者指兩個以上的企業(yè)依據(jù)相關(guān)的規(guī)定，將原本相對獨立的經(jīng)營個體重組成一個新的企業(yè)，其在并購前并不需要對相關(guān)的程序、內(nèi)容進(jìn)行并前清算；后者則是指企業(yè)之間就股份問題進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或購買操作，使一方擁有另一方的股權(quán)優(yōu)勢，最終掌握實際的控股權(quán)以實現(xiàn)對該公司的收購，其最本質(zhì)的內(nèi)容在于實現(xiàn)對上市公司股權(quán)的實際控制，這也是二者的根本區(qū)別。

1.2 企業(yè)并購風(fēng)險

其主要是指企業(yè)在實施并購操作的過程中，由于一些決策的執(zhí)行可能會使雙方就交易價格、支付方式、資金到位等內(nèi)容存在一定的風(fēng)險，影響并購后企業(yè)的財務(wù)及運營，使并購后企業(yè)所實現(xiàn)的基本效益與預(yù)期存在出入，甚至?xí)＜捌髽I(yè)的正常發(fā)展。

1.3 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

其主要是指以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支撐，構(gòu)建基本的網(wǎng)絡(luò)平臺以實現(xiàn)為客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)的基本目標(biāo)，來保障企業(yè)利潤的最終實現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)主要包括三大類，一種是提供網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、通信環(huán)境等基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)層企業(yè)，一種是諸如新浪、網(wǎng)易等提供及時的通訊、視頻、新聞等增值服務(wù)的服務(wù)層企業(yè)，還有一種則是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，輔之以互聯(lián)網(wǎng)手段來進(jìn)行線上與線下交易的“互聯(lián)網(wǎng)+”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)模式。

2 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的風(fēng)險識別

2.1 前期階段風(fēng)險識別

2.1.1 戰(zhàn)略決策及任務(wù)目標(biāo)選取風(fēng)險。并購活動本身需要經(jīng)過一系列的復(fù)雜環(huán)節(jié)，因而在前期會產(chǎn)生許多不確定的因素，從而會影響進(jìn)一步的戰(zhàn)略實施。因此，要想有效實現(xiàn)并購，就必須對并購各方的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行有效統(tǒng)一，實現(xiàn)各方資源的全面整合。也就是說，在開展并購前，要始終以企業(yè)的實際發(fā)展為基本依據(jù)，本著擴(kuò)展企業(yè)規(guī)模，提升市場競爭優(yōu)勢的基本目標(biāo)選取并購企業(yè)，從而緩解不可估的風(fēng)險干擾。

2.1.2 信息不對稱風(fēng)險。該風(fēng)險主要是指并購各方由于都擁有不同的市場資源，但資源差異性較大，使得企業(yè)在進(jìn)行決策時對信息把握容易出現(xiàn)偏差引發(fā)風(fēng)險失誤。尤其是企業(yè)經(jīng)營需要考慮的因素繁雜，并購方要想在短時期內(nèi)對企業(yè)的各方面發(fā)展情況進(jìn)行全面把握很難實現(xiàn)。單純的財務(wù)報表又未覆蓋企業(yè)債務(wù)、經(jīng)營管理等內(nèi)容，而且也存在目標(biāo)企業(yè)為獲取更高的并購價值而提供給并購方虛假財務(wù)信息的可能，因此，使得并購企業(yè)很難掌握其真實信息，信息不對稱風(fēng)險存在很多未知。

2.2 實施階段風(fēng)險識別

2.2.1 估值風(fēng)險。在并購過程中，由于缺乏前期對信息不對稱風(fēng)險的有效識別，使得在實際的并購過程中企業(yè)容易采用錯誤的估值方法，導(dǎo)致對目標(biāo)企業(yè)估值過高，加重并購企業(yè)的并購成本。尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身屬于一種“輕資產(chǎn)”，無形資產(chǎn)占比較大，也就加大了計量的難度，加之并購也會存在緊急程度、戰(zhàn)略價值把握等相關(guān)因素的影響，使估值風(fēng)險加大，如何對其進(jìn)行有效解決是企業(yè)必須重視的基本問題。

2.2.2 支付風(fēng)險。該風(fēng)險是由于在資金支付過程中對支付手段的選擇存在問題，致使并購對企業(yè)財務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)由于其特殊性，一般是采取現(xiàn)金支付和股票支付兩種模式，前者適用于資產(chǎn)收購的企業(yè)并購，其對現(xiàn)金流的要求較高，雖然可以促進(jìn)并購方在有效的時間內(nèi)及時取得目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)，但也會增加并購方的資金壓力，導(dǎo)致資金風(fēng)險；后者則是通過本企業(yè)股票或擁有的其他企業(yè)股票進(jìn)行并購資金支付，容易造成自身股權(quán)的稀釋，損害股東利益，從而產(chǎn)生新的經(jīng)營風(fēng)險。

2.3 后期階段風(fēng)險識別

2.3.1 業(yè)務(wù)整合風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)并購后的首要任務(wù)便是對各方的資源進(jìn)行全面整合，然而，近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購多元化趨勢的日益明顯，使得許多企業(yè)在完成并購后由于無法對各類資源進(jìn)行有效整合，使得并購后的業(yè)務(wù)無法正常開展，因此，資源整合風(fēng)險正日益成為企業(yè)并購?fù)瓿珊竺媾R的重要問題。探索將不同領(lǐng)域的資源進(jìn)行分類優(yōu)化，促進(jìn)各方之間有效互補(bǔ)，成為企業(yè)并購后亟待解決的首要問題。

2.3.2 人事管理風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)本身是一個流動性較大、更新較快的行業(yè)類型。因此對人才隊伍的建設(shè)與培訓(xùn)是其一直以來的重要任務(wù)。并購后，如果不及時對員工進(jìn)行信心重塑，很容易使員工對新的管理層失去信心，從而在心理上存在抵觸，影響各項工作的安排與執(zhí)行，影響企業(yè)工作效率的有效提高。此外，并購后若企業(yè)不能合理地安排管理崗位的人員設(shè)置，便會影響整個團(tuán)隊核心凝聚力的有效形成，造成部分員工對企業(yè)未來持悲觀態(tài)度，喪失工作熱情，技術(shù)和管理人才也容易出現(xiàn)跳槽，造成企業(yè)核心技術(shù)流失的風(fēng)險，威脅企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購風(fēng)險管理的基本措施

3.1 及時調(diào)整戰(zhàn)略布局，有效規(guī)避事前風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)并購風(fēng)險的有效緩解離不開對其戰(zhàn)略布局的合理規(guī)劃和基本發(fā)展目標(biāo)的有效定位，以形成合理的企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展。因此，一方面，并購企業(yè)要根據(jù)自身所處的行業(yè)地位及發(fā)展環(huán)境對其進(jìn)行全面的認(rèn)識把握，了解該行業(yè)的發(fā)展空間及與之相關(guān)的國家政策、法規(guī)的基本內(nèi)容，以識別自身的不足與問題，及時地結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略找準(zhǔn)方向。另一方面，在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇的過程中，要將行業(yè)發(fā)展的基本形勢與自身實際情況相結(jié)合，盡可能選取技術(shù)發(fā)展成熟、市場空間廣闊的發(fā)展目標(biāo)，加強(qiáng)與目標(biāo)企業(yè)的多層次溝通與交流，多渠道地了解基本信息，避免不必要的事前風(fēng)險。

3.2 有效提高項目評審把控，合理調(diào)整并購程序。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資產(chǎn)主要有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及流動資金三種形式，但有形資產(chǎn)比例非常小，主要是無形資產(chǎn)，因而對其資產(chǎn)把握必須從評估方式上著手。首先，并購方要對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行多渠道信息的掌握，尤其是目標(biāo)企業(yè)的整體狀況、國家對該行業(yè)的政策以及行業(yè)的未來的潛在價值，同時需要分析企業(yè)營業(yè)額、利潤率等各個具體指標(biāo)，盡可能地縮小與實際價值的差距，降低風(fēng)險；其次，科學(xué)應(yīng)用期權(quán)定價模型對評估進(jìn)行有效決策，降低股價風(fēng)險，使交易價格能夠合理控制在能力范圍內(nèi)；最后，根據(jù)企業(yè)發(fā)展實際，結(jié)合資本結(jié)構(gòu)、融資水平、現(xiàn)金流量等情況進(jìn)行有效分析，制定合理的支付方案，促進(jìn)低成本、高效率的并購?fù)瓿伞?/p>

3.3 全面整合企業(yè)資源，充分完善事后并購

一方面，要及時地對資源進(jìn)行優(yōu)化配置，將重疊業(yè)務(wù)有效予以合并以統(tǒng)一管理，有效降低合并后的企業(yè)運營成本，使運營能夠規(guī)范化；另一方面，要對人力資源進(jìn)行全面整合，合理安排員工工作，重視人才的激勵與培養(yǎng)機(jī)制的建立，實施公平的人事任免與晉升，塑造良好的企業(yè)文化，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。

4 結(jié)論

企業(yè)并購作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的重要機(jī)遇，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)展的過程中發(fā)揮了重要的資源整合作用，但也存在著諸多的發(fā)展風(fēng)險，需要對其進(jìn)行及時地識別歸類，從而進(jìn)行有針對的管理措施介入，以實現(xiàn)有效的措施控制。