林靜

11月26日，港交所一聲鑼響，同程藝龍正式掛牌港交所，成為“OTA第一港股”和“小程序第一股”，股票代碼為“0780”。

同時，隨著同程藝龍的上市，將加速深耕中國旅游行業(yè)這片“藍?！?，從而迎接正在興起的大眾旅游時代的同時，助力中國旅游業(yè)騰飛與發(fā)展。

根據(jù)配發(fā)結(jié)果公告，此次港股IPO，同程藝龍發(fā)行約1.43億股，每股價格為9.8港元，凈融資額約為12.51億港元。募集資金主要用于四個方面，其中，所募集資金凈額的大約30%預期將于未來24至36個月用于加強產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)以及旅游服務(wù)供應(yīng)商及用戶基礎(chǔ)；募集資金凈額的大約30%預期將于未來24至36個月用于其認為符合整體業(yè)務(wù)策略的潛在收購、投資、合資及合伙機會；30%預期將于未來24至36個月用于加強其整體技術(shù)實力；10%預期將用于營運資金及一般企業(yè)用途。

同程藝龍良好的盈利前景和創(chuàng)新商業(yè)模式受到了投資者熱捧，掛牌首日即收獲了26.53%的漲幅，市值達254.8億港元，在近期眾多港股IPO企業(yè)中表現(xiàn)亮眼。

1+1=小程序第一股

都說1+1=2，或者是1+1>2，然而兩者的合并并非如此簡單。今年3月份，“同程網(wǎng)絡(luò)”與“藝龍旅行網(wǎng)”完成合并，意味著同程與藝龍真正融為一體，致力于中國在線出行行業(yè)的發(fā)展。

“兩家公司合并最重要的是產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)，比如交叉銷售?！睋?jù)接近同程藝龍的行業(yè)人士介紹稱，合并之前藝龍90%的收入來自于住宿，而同程網(wǎng)絡(luò)90%的收入是來自于交通。

同程藝龍的整合效果十分理想，其呈現(xiàn)出1+1遠大于2的效果。

從財務(wù)報表上來看，合并前的同程、藝龍便已經(jīng)實現(xiàn)盈利，2017年分別達到4.91億元和1.94億元的凈利潤。合并后的同程藝龍保持了盈利快速增長的態(tài)勢，僅2018 年上半年同程藝龍總計實現(xiàn)盈利8.45億元（未調(diào)整），這一數(shù)字已超過同程、藝龍二者2017年全年的6.86億元的水平。

同時，合并后的同程藝龍利潤率出現(xiàn)明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，2017年同程、藝龍毛利率分別為68.3%和67.8%，截至上半年，同程藝龍毛利率已經(jīng)上升至71.7%。

是哪些因素推動著同程藝龍的高增長？這背后有著怎樣的驅(qū)動力？這需要從同程藝龍的運營中找到答案。

在競爭日趨激烈的行業(yè)格局中，作為大股東的騰訊每天為同程藝龍?zhí)峁┲薮罅髁?。根?jù)騰訊公布的數(shù)據(jù)，截至2018年6月，其微信的月活躍用戶已經(jīng)超過了10.58億，而QQ擁有月活躍用戶8.03億。而同程藝龍在騰訊平臺的活躍用戶為1.24億，平均月付費用戶數(shù)僅有1620萬。

有著10億用戶群的微信平臺的助力，同程藝龍將其劃分成了5個入口來運營。首先是微信錢包里的票務(wù)、酒店入口，其次是朋友圈廣告，通過對騰訊用戶畫像的精準投放，此外，同程藝龍還通過了小程序、社交入口和搜一搜進行導流。

除了交通票務(wù)，包括酒店預訂在內(nèi)，整個同程藝龍線上65.68%的流量來自于微信和QQ在內(nèi)的騰訊平臺。同程藝龍在微信端的活躍用戶滲透率為11.7%，而從月付費用戶角度來看，同程藝龍在騰訊平臺的所有付費用戶在微信平臺的滲透率為1.53%。

根據(jù)阿拉丁小程序統(tǒng)計平臺數(shù)據(jù)，微信小程序“同程藝龍酒店機票火車”近半年來表現(xiàn)搶眼，早在9月18日，其已經(jīng)作為活躍和熱度指數(shù)首個超過游戲小程序產(chǎn)品“跳一跳”，登頂小程序總榜第一名。而在9月30日中秋國慶出行預訂高峰更是成為周榜榜首，國慶期間持續(xù)蟬聯(lián)小程序榜單第一名。

在此背景下，同程藝龍這個“小程序第一股”的上市就顯得更加意義非凡。如果同程藝龍能不負眾望在今后有小程序流量變現(xiàn)領(lǐng)域取得更大的突破，那么這將不僅僅是同程藝龍與騰訊的“雙贏”，更有可能成為整個微信小程序開發(fā)者們將流量變現(xiàn)的“參考答案”。

掘金萬億市場

近幾年，政策不斷扶持，中國旅游市場得到飛速的增長，市場規(guī)模也在不斷壯大。據(jù)艾瑞咨詢研報顯示，以總交易額計，中國在線旅游市場規(guī)模從2013年3070億元增至2017年11726億元，復合年增長率為39.8%，預期于2022年進一步增至24621億元，復合年增長率為16.0%。

值得注意的是，中國大部分的在線旅游預訂均是通過OTA完成的。目前，中國OTA的市場占中國在線旅游市場總量的68.6%；OTA的市場占比如此之高的背后，要得益于OTA為用戶和旅游服務(wù)提供商提供獨特且富有價值的選項。其中，用戶可以享受高效和全面的預定服務(wù)，而旅游服務(wù)供應(yīng)商可以受益于OTA提供的技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動解決方案。

據(jù)艾瑞咨詢研報顯示，2017年中國OTA市場達到8042億元，預計到2022年將增至1.7萬億元，年復合增長率為16.2%?？梢?，OTA市場的未來是值得期待的。

然而，在這充滿希望的行業(yè)，同程藝龍已是耕耘多年的“老手”。

雖然合并后的同程藝龍是國內(nèi)以交易額計的第三大OTA平臺，但在2015年至2017年這三年間，同程藝龍在在線交通票務(wù)預訂和住宿預訂兩項核心業(yè)務(wù)的增速上早已位列行業(yè)第一，行業(yè)競爭優(yōu)勢可見一斑。

不過面對如此龐大的市場，國內(nèi)OTA企業(yè)的競爭將愈演愈烈。所以，為了獲得更大的競爭優(yōu)勢，同程藝龍選擇“站在巨人的肩膀上”。

招股書顯示，騰訊持有同程藝龍全部已發(fā)行股本約24.92%，為同程藝龍第一大股東。而同程藝龍也同時與騰訊建立了互補且互惠互利的合作關(guān)系。

一方面，同程藝龍可以通過騰訊平臺高效獲取海量用戶；另一方面，作為國內(nèi)領(lǐng)先的在線旅游平臺，同程藝龍可以為騰訊平臺增加用戶活躍度，提高用戶黏性。

ITA轉(zhuǎn)型價值彰顯

中國的旅游業(yè)正日益受到技術(shù)的驅(qū)動，而作為以科技驅(qū)動型發(fā)展的同程藝龍，其早以提前加碼布局人工智能，為用戶提供個性化和智能的解決方案，加快從OTA到ITA（Intelligent Travel Assistant）的轉(zhuǎn)變。

早在2017年，因為同程藝龍與航空公司和酒店做到了直連，其94%的機票訂單、75%的住宿間夜都是全自動處理的，沒有人工參與。另外，有接近75%客訴和客戶問詢，均是通過AI機器人完成處理。此外，同程藝龍的幾個主要團隊中，目前服務(wù)團隊和商務(wù)團隊人員還在進一步減少，其所占成本繼續(xù)降低。同程藝龍正在變成一家科技密集型企業(yè)。

除了部分高端酒店目前具備專門的收益管理團隊外，國內(nèi)大部分的酒店并不具備類似能力，這也為同程藝龍的滲透提供了難得的良機。無疑，這都需要強大的技術(shù)作為支撐，這正是公司向技術(shù)性公司轉(zhuǎn)型的原因之一。

隨著公司戰(zhàn)略方向從OTA向ITA轉(zhuǎn)變，同程藝龍也逐漸成為了一家智能化驅(qū)動的科技密集型公司。在未來智能化科技浪潮中，捷足先登方能傲視群雄，而同程藝龍也將會在未來之路上越走越遠。

源于此，同程藝龍這匹“黑馬”也受到機構(gòu)投資者的青睞。據(jù)中信建投證券發(fā)布報告給予同程藝龍“買入”評級。報告指出，同程網(wǎng)絡(luò)與藝龍雙方在業(yè)務(wù)層面的互補性良好，同程藝龍合并實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模和市場地位大幅提升，更帶來了戰(zhàn)略層面的深刻利好。

另外，中信建投證券還認為，同程藝龍背后兩大重量級股東騰訊及攜程的支持也增強了其競爭優(yōu)勢，并看好同程藝龍未來發(fā)展?jié)摿?，認為公司有望成為受益于行業(yè)紅利較大的OTA，從而實現(xiàn)“彎道超車”。（思維財經(jīng)出品）