謝瑩潔 高方方

6月以來(lái)，赫美集團(tuán)的“過(guò)山車”走勢(shì)從未間斷，股價(jià)屢次猛跌后又暴漲幾近翻倍。撲朔迷離的背后還有公司近期一連串的“反常”動(dòng)作

并購(gòu)成癮的赫美集團(tuán)開(kāi)始了其下一步謀略。11月14日，赫美集團(tuán)宣布，終止收購(gòu)韜蘊(yùn)資本所持有的東方車云（即易到用車）股權(quán)。這場(chǎng)交易早已讓人生疑，今年6月，赫美集團(tuán)在二級(jí)市場(chǎng)上重挫，韜蘊(yùn)資本也屢被曝出資金危機(jī)。但在宣布牽手后，前者股價(jià)暴漲，后者迅速實(shí)現(xiàn)浮盈。

同期，赫美集團(tuán)調(diào)整了此前并購(gòu)計(jì)劃。11月15日，公司發(fā)布公告稱，對(duì)2017年收購(gòu)的彩虹集團(tuán)旗下4家公司股權(quán)交易價(jià)格、股權(quán)比例等進(jìn)行調(diào)整，取消此前承諾完成的3.1億業(yè)績(jī)對(duì)賭。一切似乎盡在意料之中，財(cái)報(bào)顯示，4家公司前三季度凈利潤(rùn)合計(jì)為-3085.29萬(wàn)，赫美集團(tuán)前三季度巨虧2.5億。

令人生疑的交易

回溯赫美集團(tuán)牽手韜蘊(yùn)資本的經(jīng)過(guò)，失敗信號(hào)早已顯現(xiàn)。今年6月，赫美集團(tuán)股價(jià)暴跌，創(chuàng)兩年以來(lái)新低，公司大股東質(zhì)押股份因此觸及平倉(cāng)線。危急時(shí)刻，赫美集團(tuán)火速找來(lái)援軍。公司7月2日發(fā)布公告宣布稱，韜蘊(yùn)資本將以2.53億元，每股溢價(jià)高達(dá)近50%接盤赫美集團(tuán)第四大股東近5%股份。

此后，赫美集團(tuán)連續(xù)7個(gè)交易日出現(xiàn)六個(gè)漲停，而一度陷入資金危機(jī)的韜蘊(yùn)資本也因此迅速實(shí)現(xiàn)浮盈，在此之前，韜蘊(yùn)旗下產(chǎn)品陸續(xù)被曝出到期未能兌付。

按照協(xié)議，韜蘊(yùn)資本將持有易到用車的33.82%、20%股權(quán)受讓于赫美集團(tuán)。不過(guò)“借殼”并沒(méi)有那么容易，易到用車的估值此前已經(jīng)達(dá)到45億，但赫美集團(tuán)市值不足60億，收購(gòu)易到用車將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

此外，赫美集團(tuán)賬面資金并不能支撐這次計(jì)劃。三季報(bào)顯示，公司流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)33.64億，貨幣資金只有3.32億，同時(shí)短期借款高達(dá)12.62億，還有3.17億的應(yīng)付賬款。

交易計(jì)劃截至日期之時(shí)，赫美集團(tuán)終于宣布終止此次合作。11月14日，赫美集團(tuán)稱，終止收購(gòu)韜蘊(yùn)資本所持有的東方車云股權(quán)，是因?yàn)殡p方在后期溝通階段就交易的方案未達(dá)成一致意見(jiàn)，且由于資本市場(chǎng)環(huán)境和資本政策的變化，繼續(xù)推進(jìn)該合作有較大不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。

前三季度巨虧2.5億

送別韜蘊(yùn)資本后，赫美集團(tuán)再次搬來(lái)新的“救兵”。11月13日，赫美集團(tuán)公告稱將引入北京文科投資顧問(wèn)有限公司的戰(zhàn)略投資，文科投顧將收購(gòu)不超過(guò)赫美集團(tuán)總股本5%的股份。

赫美集團(tuán)稱，此次引入文科投顧有利于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，緩解目前較為緊張的資金流動(dòng)性問(wèn)題。

但赫美集團(tuán)所面臨的并不只是資金流動(dòng)性問(wèn)題。10月31日，公司發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，前三季度赫美集團(tuán)營(yíng)收15.89億，同比下降15.83%，凈利潤(rùn)約-2.5億，同比下降318.1%。赫美集團(tuán)還稱，受金融市場(chǎng)政策等因素影響，公司融資難度加大，融資成本上升，對(duì)公司各業(yè)務(wù)板塊影響較大，赫美集團(tuán)預(yù)計(jì)2018年度凈利潤(rùn)為-4.66億至-3.95億。

記者梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，赫美集團(tuán)所屬的零售行業(yè)，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.5%。但為何公司業(yè)績(jī)相比同行大幅下滑？?jī)衾麧?rùn)下滑的真實(shí)原因是什么？記者近日就此致電并給赫美集團(tuán)董秘韓霞、證券事務(wù)代表田希發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，仍未收到任何回復(fù)。

收購(gòu)巨虧資產(chǎn)

事實(shí)上，赫美集團(tuán)盈利能力低下，正是因其頻繁的資本運(yùn)作所導(dǎo)致的。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，赫美集團(tuán)一年多內(nèi)出現(xiàn)9次并購(gòu)和11次資產(chǎn)出售，出售的均是盈利資產(chǎn)。隨之，赫美集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)完成了翻天覆地的變化，由傳統(tǒng)儀表制造商“變形”為中國(guó)高端奢侈品第一股。

赫美集團(tuán)并購(gòu)業(yè)務(wù)主要集中服裝品牌產(chǎn)業(yè)，但業(yè)績(jī)均不理想。2017年10月12日，赫美集團(tuán)發(fā)布公告稱，子公司深圳赫美商業(yè)公司以支付8億現(xiàn)金的方式，收購(gòu)臻喬時(shí)裝、彩虹深圳、盈彩拓展和彩虹珠海各80%的股權(quán)，上述公司承諾三年完成3.1億業(yè)績(jī)對(duì)賭。上述4家公司正是澳門奢侈品代理銷售公司彩虹集團(tuán)在中國(guó)大陸的時(shí)尚業(yè)務(wù)。

承諾的3.1億業(yè)績(jī)對(duì)賭顯然難以實(shí)現(xiàn)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年4家公司無(wú)一例外全部虧損，2017年上半年也只有兩家盈利，合計(jì)凈利潤(rùn)僅有645萬(wàn)元。今年前三季度，臻喬時(shí)裝、彩虹深圳、盈彩拓展、彩虹珠海實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-2825.7萬(wàn)、-561.57萬(wàn)、523.42萬(wàn)元以及-221.44萬(wàn)。

此外，彩虹集團(tuán)的這4家公司均出現(xiàn)過(guò)嚴(yán)重的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，深圳彩虹曾因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題而被法院數(shù)次出具判決書(shū)，被認(rèn)定存在“以次充好”和“欺詐行為”。

彩虹集團(tuán)原本只是一家奢侈品代理銷售公司，近年來(lái)業(yè)績(jī)一直不佳，赫美集團(tuán)當(dāng)初為何執(zhí)意要收購(gòu)其旗下4家公司？公司剝離盈利業(yè)務(wù)，收購(gòu)虧損業(yè)務(wù)的目的是什么？在此背景下如何保證自身盈利？眾多謎團(tuán)有待分曉。