崔鵬

最近，在復(fù)雜的宏觀因素下，原油價(jià)格又出現(xiàn)了大幅度下跌。WTI油價(jià)曾有一天下跌了8.5%。這是原油價(jià)格連續(xù)第8周下跌。

原油價(jià)格為什么下跌？

首先是原油價(jià)格原本有點(diǎn)太高了。在今年年中的時(shí)候曾經(jīng)漲到了一桶80多美元。當(dāng)時(shí)的原油交易商都預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將帶動(dòng)原油價(jià)格上漲。而且，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)時(shí)又宣布退出原先的伊朗核協(xié)議。這包括其對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁，也就是不許其他國(guó)家買伊朗的石油了。伊朗作為石油儲(chǔ)量全球第四，產(chǎn)量全球第二的石油大國(guó)如果不能做外單，那么石油肯定緊缺啊。

但是石油價(jià)格漲上去了一陣以后，美國(guó)政府又改主意了。石油價(jià)格漲得太高會(huì)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成本升高。而經(jīng)濟(jì)增速緩慢了會(huì)影響下一次總統(tǒng)選舉。所以，美國(guó)又開始變陣了。他們先是借沙特記者被殺的問題和沙特鬧個(gè)不愉快—這事你們得解決啊，要是不想老讓我逼著你們說出真相，那就多產(chǎn)點(diǎn)石油吧。沙特一直是中東地區(qū)和美國(guó)合作很好的盟友，所以就同意了。

另外，美國(guó)所謂的制裁伊朗，實(shí)際上給一些國(guó)家和地區(qū)留了個(gè)口子。有十個(gè)經(jīng)濟(jì)體可以在制裁的時(shí)候繼續(xù)從伊朗買石油。這個(gè)口子有多大呢？占了伊朗出口石油的75%。

再來看看委內(nèi)瑞拉，你知道具有已探明最大石油儲(chǔ)量的國(guó)家是哪里嗎？就是委內(nèi)瑞拉。但關(guān)于委內(nèi)瑞拉這個(gè)國(guó)家的事總是超出人們的想象構(gòu)架。

可能在你印象里石油大國(guó)的人都像沙特王子一樣富有，但事情總有例外。今年下半年，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)問題繼續(xù)擴(kuò)大。10月，委內(nèi)瑞拉通脹率達(dá)到了830000%?？偠灾?，委內(nèi)瑞拉普通人可以說“民不聊生”，經(jīng)濟(jì)面臨崩潰。而多賣石油是他們的救命稻草之一。

這些條件差不多夠瞧的了。原油交易商們?cè)诿鎸?duì)這些新問題時(shí)，忽然覺得原來做多原油的程度有點(diǎn)太過分了，轉(zhuǎn)而開始做空。那些鐵定認(rèn)為石油會(huì)漲價(jià)到每桶100美元的家伙也因此被踩踏。

石油價(jià)格下跌猛烈讓沙特的管理者們覺得這樣下去自己太虧了，轉(zhuǎn)而開始讓他們占主導(dǎo)權(quán)的石油輸出國(guó)組織減產(chǎn)（也就是OPEC）。那么這種方式會(huì)讓石油價(jià)格重新大幅度上漲嗎？大概未必。

這里肯定有美國(guó)對(duì)沙特施加壓力的因素。但這大概不是最重要的。最重要的是現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)冷熱不均。比如俄羅斯，現(xiàn)在這個(gè)巨人國(guó)家的經(jīng)濟(jì)并不特別景氣。他們很大程度上依賴石油出口換取收入。特別是在美元升值周期更是這樣。因?yàn)槊涝档扔诙砹_斯本幣貶值，這讓俄羅斯石油變便宜，所以就會(huì)導(dǎo)致俄羅斯更多地出口石油。其實(shí)委內(nèi)瑞拉也是類似的情況，只不過這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加糟糕。

當(dāng)然還有伊朗的問題。伊朗在OPEC里就和沙特一直不睦，他們雖然都是穆斯林，但是派別不同，一個(gè)是什葉派，另一個(gè)是遜尼派。沒有問題還互相拆臺(tái)的兩家，現(xiàn)在都有了問題更難把話說到一起去了。沙特要求減產(chǎn)，那它考慮到伊朗經(jīng)濟(jì)問題沒有？如果OPEC減產(chǎn)，而伊朗擴(kuò)大石油出口，那么伊朗將更多受益。

對(duì)于現(xiàn)階段的中國(guó)來講，石油價(jià)格不要太高是有好處的。因?yàn)樗^的“積極的財(cái)政政策”需要投資來支持。而這些投資的方向又是什么呢？不外乎更強(qiáng)大的基礎(chǔ)建設(shè)，以及城市化進(jìn)程。這些建設(shè)都需要低價(jià)能源的支撐才能走得更遠(yuǎn)一點(diǎn)。

再說到宏觀的貨幣政策，從央行的第三季貨幣政策執(zhí)行報(bào)告上看，流動(dòng)性管理目標(biāo)由“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)向“合理充裕”。在未來一段時(shí)間我們會(huì)印更多的錢，而且會(huì)發(fā)出更多的貸款—這會(huì)讓中國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)不至于失去活力，而且就業(yè)也會(huì)更加充分。

但是這么做會(huì)有一個(gè)敵人在不遠(yuǎn)處等著我們，這個(gè)敵人就是“通貨膨脹”。如果通貨膨脹數(shù)字太高，我們的合理充裕就不可能順利。有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)的內(nèi)生性通脹并不高，更多的漲價(jià)來自輸入性通脹。也就是我們買的石油價(jià)格有點(diǎn)高，而石油降價(jià)會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰挪空間更大，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說無疑是件有正向意義的事。