李穎

摘要：隨著中國風(fēng)險導(dǎo)向償付能力體系的正式實施，人身險公司新產(chǎn)品開發(fā)中的對價值和資本占用影響的測試分析正式切換到新體系下進行：在產(chǎn)品定價參考指標(biāo)中，引入首日資本貢獻率；對于定價指標(biāo)的計算層面，可以從新產(chǎn)品單獨層面或者公司整體層面衡量；新產(chǎn)品開發(fā)及管理中，需要更多考慮資產(chǎn)配置的影響，針對不同的新產(chǎn)品組合方案進行判斷與篩選，對于資本占用及價值貢獻的考量周期更加頻繁；在考慮新開發(fā)產(chǎn)品設(shè)計形態(tài)時，考量資本占用和價值貢獻，如從產(chǎn)品分類、設(shè)計類型、預(yù)定利率、繳費期間、保險期間、以及件均保費等方面；對于新產(chǎn)品開發(fā)與管理中的策略選擇，需要考量產(chǎn)品端與投資端的互動影響，把握新開發(fā)產(chǎn)品的設(shè)計形態(tài)，控制新老產(chǎn)品更替的節(jié)奏及現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與規(guī)模。

關(guān)鍵詞：中國風(fēng)險導(dǎo)向償付能力體系 人身險產(chǎn)品管理 內(nèi)含價值 資本占用

自2016年1月1日開始。中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系（下文中簡稱“償二代”）正式實施。中國保險業(yè)的償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)正式從規(guī)模導(dǎo)向下的第一代體系（下文中簡稱“償一代”）轉(zhuǎn)向了風(fēng)險導(dǎo)向下的第二代體系，在此背景下，同年11月，保監(jiān)會宣布廢止了2005年基于償一代背景下發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)<人身保險內(nèi)含價值報告編制指引>的通知》，同月，中國精算師協(xié)會基于償二代下的資本計量原則，發(fā)布了《精算實踐標(biāo)準(zhǔn)：人身保險內(nèi)含價值評估標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡稱“內(nèi)含價值評估標(biāo)準(zhǔn)”）。自此。人身險公司新產(chǎn)品開發(fā)中的對價值和資本占用影響的測試分析正式切換到償二代的體系下進行。在新體系下。不同形態(tài)產(chǎn)品的實際資本及最低資本要求可能相差甚遠(yuǎn)。導(dǎo)致評估出來的新產(chǎn)品資本占用、價值貢獻等指標(biāo)較償一代體系下的指標(biāo)發(fā)生較大變化。本文將從以下幾個方面。對償二代體系下的人身險產(chǎn)品管理進行探討：

—、產(chǎn)品定價參考指標(biāo)

償二代體系下，長期人身險產(chǎn)品認(rèn)可負(fù)債及最低資本計量方法較償一代體系發(fā)生較深刻的變化。除了在償一代下人身險公司常用的定價指標(biāo)（如新業(yè)務(wù)價值率、內(nèi)部收益率、盈虧平衡年）以外，可以考慮引用新的定價評價指標(biāo)。

根據(jù)償二代及內(nèi)含價值新評估標(biāo)準(zhǔn)的計量規(guī)則。新產(chǎn)品在簽發(fā)首日的可分配盈余（對償付能力溢額的貢獻）=首日保費收入，首日費用及傭金支出，MAX（首日償付能力準(zhǔn)備金+首日償二代最低資本+首日所得稅準(zhǔn)備+首日現(xiàn)金價值準(zhǔn)備，0），在償二代下由于負(fù)債計量規(guī)則的變化，利潤水平相對較高的產(chǎn)品首日償二代基礎(chǔ)準(zhǔn)備金可能非常低甚至為負(fù)值，有可能導(dǎo)致計算出來的新產(chǎn)品簽發(fā)首日可分配盈余為正，進而體現(xiàn)為對償付能力資本的貢獻（償一代下，由于償付能力準(zhǔn)備金計算方法比較保守，金額比較高，通常體現(xiàn)為對償付能力溢額的消耗）。因此，建議引入新指標(biāo)首日資本貢獻率=首日對償付能力溢額的貢獻，首年保費收入。對于首日資本貢獻率。比率為正且越高則說明該產(chǎn)品對償付能力改善的能力越強，反之，比率為負(fù)值且越低，則說明產(chǎn)品對償付能力溢額的占用越大。

在償二代下。對風(fēng)險的量化方法更加細(xì)致，為了更好把握產(chǎn)品對于各類風(fēng)險最低資本的占用情況，可引入首日保險風(fēng)險最低資本占用率、首日市場風(fēng)險最低資本占用率、首日信用風(fēng)險最低資本占用率。分別為各類風(fēng)險首日最低資本除以首年保費收入。根據(jù)償二代內(nèi)含價值評估標(biāo)準(zhǔn)。新產(chǎn)品保險風(fēng)險最低資本的預(yù)測可采用精確計算的方法。也可以根據(jù)風(fēng)險情況對類似產(chǎn)品近似采用因子法計量及預(yù)測：新產(chǎn)品的市場和信用風(fēng)險一般情況下，可根據(jù)新產(chǎn)品所屬賬戶的資產(chǎn)配置情況（可參考公司業(yè)務(wù)規(guī)劃中的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置情況），采用因子法計量及預(yù)測。

二、新產(chǎn)品定價參考指標(biāo)的計量層面

對于新產(chǎn)品定價時所參考的指標(biāo)，如新業(yè)務(wù)價值率、首日資本貢獻率等指標(biāo)，可以在單個產(chǎn)品層面考量，也可以在產(chǎn)品組合或公司層面衡量。

根據(jù)償二代內(nèi)含價值評估標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)建議：對于一年新業(yè)務(wù)價值，應(yīng)在不高于單個產(chǎn)品的層面獨立計算未來每個時點每個產(chǎn)品產(chǎn)生的額外償付能力資本要求；此外，相關(guān)死亡巨災(zāi)風(fēng)險、大規(guī)模退保與退保風(fēng)險所涉及到的所有比較大小的操作同樣應(yīng)該在不高于單個產(chǎn)品的層面進行。

針對人身險公司內(nèi)部管理需要。可以在產(chǎn)品組合層面或公司層面對新產(chǎn)品上線所產(chǎn)生的影響進行考量。計算包含新業(yè)務(wù)及現(xiàn)有業(yè)務(wù)保單的有效業(yè)務(wù)價值?？鄢F(xiàn)有業(yè)務(wù)保單的有效業(yè)務(wù)價值，從而得到新業(yè)務(wù)保單給公司貢獻的價值。采用該方法考慮了不同類型產(chǎn)品之間風(fēng)險的對沖效應(yīng)。以及資本金賬戶對于負(fù)債端利率風(fēng)險的抵消作用。該方法能夠更真實地反應(yīng)新業(yè)務(wù)給公司價值及資本占用所得來的增量影響。但該方法對于產(chǎn)品開發(fā)及管理人員來說。計算難度及時間要求比較高。

總而言之，在產(chǎn)品開發(fā)的新業(yè)務(wù)價值率測試環(huán)節(jié)，因為報送監(jiān)管目的，需要在不低于產(chǎn)品層面計算新單價值率，結(jié)果相對保守；對于公司內(nèi)部管理分析目的，對于重點產(chǎn)品。在時間、人力及技術(shù)條件允許情況下（可以借助公司業(yè)務(wù)規(guī)劃的模型與方法），建議在產(chǎn)品組合或公司層面計量新產(chǎn)品所產(chǎn)生的價值或資本貢獻（消耗）增量。

三、產(chǎn)品開發(fā)及管理中所需關(guān)注點

人身險公司在產(chǎn)品開發(fā)和管理中需要更多地考慮資產(chǎn)配置的影響。從而指導(dǎo)公司提升產(chǎn)品價值貢獻以及資本運用效率：以躉交5年期產(chǎn)品為例。假設(shè)資產(chǎn)配置于基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃或信托計劃，利率風(fēng)險和信用風(fēng)險較高，預(yù)期投資收益相對較高；假設(shè)投資于在財務(wù)報表上以公允價值計量的國債，則可抵消或部分抵消負(fù)債端的利率風(fēng)險，要求資本較低，預(yù)期投資收益相對較低。在考量新業(yè)務(wù)價值率時，產(chǎn)品開發(fā)及管理人員，需要平衡風(fēng)險所知資本占用以及投資收益水平的相互影響。

人身險公司在產(chǎn)品開發(fā)與管理中過程中需要更加針對不同的新產(chǎn)品組合方案進行判斷與篩選：償一代下。償付能力準(zhǔn)則準(zhǔn)備金的評估方法及假設(shè)均來自保監(jiān)會規(guī)定。不反映行業(yè)或公司的經(jīng)驗。最低資本大小與業(yè)務(wù)規(guī)模直接相關(guān)。計量結(jié)果無法全面刻畫不同公司面對的不同風(fēng)險狀況；償二代下，償付能力準(zhǔn)備金的計算假設(shè)基于監(jiān)管審慎約束下的公司及行業(yè)經(jīng)驗。最低資本要求通過行業(yè)校準(zhǔn)后的情景對比法及因子法。體現(xiàn)了保險公司所面臨的各類顯著風(fēng)險，由于不同風(fēng)險之間的聚合效應(yīng)，不同產(chǎn)品及組合下的資本要求與價值貢獻顯著不同。在新產(chǎn)品開發(fā)環(huán)節(jié)，可根據(jù)公司現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與規(guī)模，考慮不同新產(chǎn)品類型及預(yù)計銷售規(guī)模對公司價值及資本占用所導(dǎo)致的影響。

人身險公司關(guān)于產(chǎn)品對公司資本占用及價值貢獻的考量周期會更加頻繁：償一代下，新產(chǎn)品一經(jīng)開發(fā)，其對公司的資本占用及價值貢獻也基本確定，后續(xù)年度調(diào)整空間有限；償二代下，投資策略和會計政策影響資產(chǎn)配置與會計分類，銷售不同類型產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致不同類別最低資本風(fēng)險占比的變化，會進而影響已上線產(chǎn)品的資產(chǎn)占用及價值貢獻程度。

四、對產(chǎn)品開發(fā)形態(tài)的考慮

我們從產(chǎn)品分類、設(shè)計類型、預(yù)定利率、繳費期間、保險期間、以及件均保費等方面對討論對負(fù)債及最低資本的影響，一般來講，在費用及賠付水平一定的情況下，負(fù)債和最低資本要求越高，資本占用越大，價值貢獻越低。

從產(chǎn)品分類角度看：傳統(tǒng)險不需要計算TVOG，準(zhǔn)備金負(fù)債相對比較低，然而，沒有損失吸收效應(yīng)，導(dǎo)致最低資本要求比較高；分紅和萬能險預(yù)測未來現(xiàn)金流中要考慮未來的紅利支出和結(jié)算利息，另外需要計算TVOG，導(dǎo)致準(zhǔn)備金負(fù)債相對較高，由于可以計算損失吸收效應(yīng)。最低資本要求相對較低；投連險計入獨立賬戶資產(chǎn)和負(fù)債，且不需要計算最低資本，對實際資本影響較小。

從產(chǎn)品設(shè)計類型角度看：定期壽險和疾病保險通常屬于保障型產(chǎn)品，產(chǎn)品利潤水平較好，負(fù)債水平較低，最低資本中的保險風(fēng)險（損失發(fā)生風(fēng)險）較高；終身壽險、兩全保險和年金保險通常屬于儲蓄型產(chǎn)品，產(chǎn)品利潤水平較低，負(fù)債水平相對較高，最低資本中的資產(chǎn)風(fēng)險（市場和信用風(fēng)險）較高。

從預(yù)定利率角度看：預(yù)定利率水平較高，產(chǎn)品費率水平較低，利潤水平較低，導(dǎo)致負(fù)債相對較高；對于分紅或萬能型產(chǎn)品，預(yù)定利率水平越高。TVOG計算所用的因子較高，同樣導(dǎo)致負(fù)債相對比較高。

從繳費期間角度看：躉交產(chǎn)品通常利潤水平較低，負(fù)債較高：期交產(chǎn)品利潤水平較高，負(fù)債較低；可以將期交保費收入現(xiàn)金流現(xiàn)值看做獨立于負(fù)債支出現(xiàn)金流現(xiàn)值的資產(chǎn)，繳費期間越長，保費收入現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流的利率風(fēng)險對沖效應(yīng)約顯著，市場風(fēng)險中的利率風(fēng)險越低。

從保險期間角度看：由于償二代監(jiān)管規(guī)定的折現(xiàn)率曲線結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)總體前低后高（先升高，后緩慢下降，40年后趨于平穩(wěn)）的趨勢，一般來講，其他形態(tài)相同情況下，保險期間越長（負(fù)債流出現(xiàn)金流越靠后），負(fù)債水平越低，但由于負(fù)債久期比較長，資產(chǎn)組合不變情況下。利率風(fēng)險可能會比較高。

從件均保費角度看：件均保費越高，分?jǐn)偟拿繌埍喂潭ㄙM用的相對比例越低，負(fù)債水平越低，保險風(fēng)險中的費用風(fēng)險越低；尤其對于沒有自身費用經(jīng)驗支持的壽險公司，償二代負(fù)債及最低資本評估需要采用監(jiān)管規(guī)定的下限計算，對于一般在互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售的保障型產(chǎn)品，件均保費比較低，費率水平很難覆蓋監(jiān)管規(guī)定的費用下限水平，導(dǎo)致計算出來的負(fù)債和費用風(fēng)險最低資本較高。

五、基于償二代體系下人身險公司產(chǎn)品開發(fā)與管理策略的選擇

更多地考量產(chǎn)品端與投資端的互動影響：在公司的不同發(fā)展時期。不同的宏觀經(jīng)濟條件下，采用不同的資產(chǎn)配置策略。在新產(chǎn)品開發(fā)時，應(yīng)該綜合考慮宏觀經(jīng)濟狀況、消費經(jīng)濟研究公司當(dāng)前以及未來的資產(chǎn)配置情況及策略，對新產(chǎn)品的資本占用及價值貢獻指標(biāo)進行考量。產(chǎn)品上線之后，定期（如季度、半年或年度）根據(jù)資產(chǎn)配置情況對產(chǎn)品的資產(chǎn)占用及價值貢獻指標(biāo)進行回顧分析。及時對產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、規(guī)模及節(jié)奏進行調(diào)整。

把握新開發(fā)產(chǎn)品的設(shè)計形態(tài)：償二代下，不同的產(chǎn)品開發(fā)形態(tài)的選擇，直接影響到公司的資本占用及價值水平的不同。人身險公司的產(chǎn)品設(shè)計形態(tài)可以從以下幾方面考慮：通常長期保障型產(chǎn)品資本占用及價值率指標(biāo)更優(yōu)，盡量設(shè)計長期期繳形態(tài)，謹(jǐn)慎開發(fā)高定價利率產(chǎn)品，增長保險期間，考慮延后時點的保險給付，合理提高件均保費；

控制新老產(chǎn)品更替的節(jié)奏及現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與規(guī)模：根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展的階段目標(biāo)、資本規(guī)劃，以及利潤預(yù)期，定期審閱公司在售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，制定老產(chǎn)品停售及新產(chǎn)品上線的策略。在償二代規(guī)則下，由于最低資本風(fēng)險聚合效應(yīng)，單獨考量價值貢獻較高的產(chǎn)品。在公司整體層面考量不一定是合適的產(chǎn)品。在公司整體層面，以增量思維考量單個產(chǎn)品對內(nèi)含價值及償付能力的影響更加重要。在技術(shù)、時間及人力允許情況下，利用資產(chǎn)負(fù)債模型或業(yè)務(wù)規(guī)劃模型，對不同的新業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及規(guī)模情景下的公司價值及償付能力情況進行測試。