（上海海事大學經(jīng)濟管理學院 上海 201306）

一、引言

黨的十九大報告中指出，中國特色社會主義進入新時代，建設生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計；建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系；強化排污者責任，健全環(huán)保信用評價、信息強制性披露、嚴懲重罰等制度。2017年12月舉行的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，加快生態(tài)文明體制改革，健全自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度，研究建立市場化、多元化生態(tài)補償機制，改革生態(tài)環(huán)境監(jiān)管體制。因此，企業(yè)應當自覺發(fā)布社會責任報告或可持續(xù)發(fā)展報告，改善自身的信息披露機制。

美國學者約翰·馬雷斯卡認為，企業(yè)應該努力地創(chuàng)造財富，更應該負責任地創(chuàng)造財富，確保整個過程造福于整個社會，企業(yè)應該更多地對公眾和社會負責。企業(yè)選擇披露環(huán)境信息的原因可能是為了規(guī)避成本、防止聲譽受損和履行相關社會責任。西方發(fā)達國家對企業(yè)環(huán)境信息披露的研究已滲透到企業(yè)的日常活動中。近年來，隨著國內(nèi)外學者對環(huán)境信息披露的關注度不斷加強，關于環(huán)境信息披露方面的相關研究文獻逐漸增多。本文主要從政府監(jiān)督和媒體壓力兩個角度出發(fā)，對近年來國內(nèi)外有關企業(yè)環(huán)境信息披露的文獻進行梳理，并結(jié)合我國上市公司環(huán)境信息披露的具體情況，提出相關建議，以期完善相關理論，促進我國企業(yè)環(huán)境信息披露持續(xù)向好發(fā)展。

二、理論基礎

（一）信息不對稱理論

20世紀70年代，約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫和邁克爾·彭斯三人對資本市場中的信息不對稱現(xiàn)象進行了研究，從而創(chuàng)立了信息不對稱理論。信息不對稱是指在市場經(jīng)濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的，掌握信息比較充分的人員往往處于有利地位，而掌握信息貧乏的人員則處于比較不利的地位。該理論認為，市場中賣方比買方更了解有關商品的各種信息，掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息，從而在市場中獲益；買賣雙方擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取市場信息，市場信號可以在一定程度上彌補信息不對稱的問題。

近年來，我國企業(yè)的環(huán)境信息在企業(yè)與利益相關者之間存在著信息不對稱現(xiàn)象，從而引發(fā)了逆向選擇和道德風險問題的頻繁發(fā)生，逆向選擇使企業(yè)大多傾向于不公示環(huán)境信息，有些企業(yè)則選擇披露環(huán)境方面的積極信息，以獲得利益相關者的信任，從而幫助企業(yè)樹立良好形象。道德風險是指在環(huán)境污染事件發(fā)生后企業(yè)選擇不作為，或通過各種手段加以隱瞞，最終損害利益相關者的利益。

（二）信號傳遞理論

信息不對稱理論提出后，著名的經(jīng)濟學家斯賓塞提出了信號傳遞理論，該理論認為市場中具有優(yōu)勢的個體為了避免發(fā)生逆向選擇問題，會采取某種行動從而將“信號”傳遞給在信息上處于劣勢的個體。根據(jù)信號傳遞理論，高質(zhì)量的企業(yè)會通過信號傳遞的方式將自身與其他較差的企業(yè)區(qū)分開來，以形成積極的市場反應，使企業(yè)績效不斷提升。在環(huán)境方面，那些積極披露環(huán)境和社會責任信息的企業(yè)，勢必也在向其股東和利益相關者傳遞企業(yè)的經(jīng)營狀況以及注重環(huán)境保護的一種信號，從而形成競爭優(yōu)勢。另一方面，媒體的各種相關報道也會影響企業(yè)的環(huán)境信息披露，負面報道進一步擴大了企業(yè)在環(huán)境方面不作為的后果，引起了政府部門的重視，給企業(yè)造成了一定的社會壓力。企業(yè)積極披露環(huán)境信息則是向政府及相關部門傳遞其嚴格遵循相關法律法規(guī)、承擔社會責任的信號。

（三）利益相關者理論

費曼提出了利益相關者理論，該理論認為利益相關者是能夠影響一個組織實現(xiàn)目標，或者組織在實現(xiàn)目標的過程中影響到的所有個體和群體，企業(yè)追求的是利益相關者的整體利益，而不僅僅是某些主體的利益。該理論將利益相關者分為三類：一是董事會成員、經(jīng)理等所有權(quán)利益相關者；二是員工、債權(quán)人、消費者等經(jīng)濟依賴利益相關者；三是政府機關、媒體等社會利益相關者。

根據(jù)費曼的利益相關者理論，在環(huán)境方面，企業(yè)為了維護利益相關者的利益，會自愿性披露環(huán)境信息，從而引起利益相關者對企業(yè)環(huán)境保護行為的關注，使企業(yè)形成較高的環(huán)境聲譽，提高企業(yè)績效。政府和媒體作為企業(yè)社會利益相關者之一，也是企業(yè)的第三方監(jiān)督者，會督促企業(yè)承擔社會責任，履行作為市場主體促進經(jīng)濟良好發(fā)展的義務。

三、政府監(jiān)督、媒體壓力與環(huán)境信息披露關系研究綜述

（一）政府監(jiān)督與環(huán)境信息披露關系研究綜述

美國作為信息披露監(jiān)管制度較為完善、成熟的國家之一，通過出臺一系列法律法規(guī)對企業(yè)的環(huán)境信息披露行為進行約束，其中2002年頒布的“薩班斯法案”（SOX），吸引了很多學者關注政府監(jiān)督與環(huán)境信息披露之間的關系。Gordon（2001）研究發(fā)現(xiàn)，對上市公司環(huán)境信息披露程度的要求越高，公司會更加自愿地披露更多的環(huán)境信息。Mark和Santhakumar（2006）的研究發(fā)現(xiàn)，政府強制性要求披露環(huán)境信息有助于解決企業(yè)披露需求不足的問題，更好地保護公眾和利益相關者的知情權(quán)，并幫助企業(yè)做出正確的決策。

近年來，我國環(huán)境問題對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的負效應日益加劇，無論是國家、社會公眾還是投資者，對于企業(yè)環(huán)境信息披露的需求都在逐漸增強。王建明（2008）的研究發(fā)現(xiàn)，在政府監(jiān)管制度壓力背景下，企業(yè)傾向于披露更多的環(huán)境信息，并且政府的監(jiān)管制度會使行業(yè)間的環(huán)境信息披露水平存在明顯差異。段洪波、張雙才和劉花潔（2011）基于規(guī)制理論的視角，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)環(huán)境信息披露意識不強，進一步認為我國政府在企業(yè)環(huán)境信息披露過程中并沒有發(fā)揮重要的導向作用，這可能是導致我國企業(yè)環(huán)境信息披露一直處于較低水平的一個重要因素。政府作為調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟的有形之手，能夠在企業(yè)忽視環(huán)境保護問題的情況下，給予有力的監(jiān)督。沈洪濤、馮杰（2012）基于政治學的合法性理論，發(fā)現(xiàn)政府部門對環(huán)境信息公開的監(jiān)督力度能夠顯著提高企業(yè)的環(huán)境信息披露水平，政府對環(huán)境信息的監(jiān)督作用為環(huán)境民主提供了制度保障。高凱麗、程勇和李晗（2013）研究發(fā)現(xiàn)，2007年國家環(huán)?？偩职l(fā)布《環(huán)境信息公開辦法（試行）》后，我國更多學者開始熱衷于研究我國企業(yè)披露環(huán)境信息的現(xiàn)狀。王霞、徐曉東和王宸（2013）發(fā)現(xiàn)我國環(huán)境信息披露水平在逐年上升，表明近年來證監(jiān)會和環(huán)保部門的監(jiān)督促進了企業(yè)環(huán)境信息披露水平的逐漸提高。葉陳剛等（2015）的研究表明，政府監(jiān)督在企業(yè)環(huán)境信息披露過程中發(fā)揮著至關重要的作用，企業(yè)會采取披露更多環(huán)境信息的方法獲得政府部門的合法性支持。張秀敏等（2016）發(fā)現(xiàn)，環(huán)境案件處罰與環(huán)境信息披露水平顯著相關，說明在一定程度上政府監(jiān)管的力度越大，環(huán)境信息披露的水平越高。姚翠紅、余虹（2017）通過對重污染行業(yè)環(huán)境信息披露的研究得出，在《上市公司環(huán)境信息披露指南》頒布后，環(huán)保處罰事件數(shù)量呈下降趨勢，說明《指南》頒布后重污染行業(yè)上市公司基本上能夠?qū)Νh(huán)境信息披露有較好的認識，自覺履行相應的社會責任和義務。

（二）媒體壓力與環(huán)境信息披露關系研究綜述

媒體監(jiān)督作為一項重要的外部監(jiān)督機制，在資本市場中占據(jù)著重要地位，并且媒體監(jiān)督已成為我國加強司法監(jiān)督、市場監(jiān)督的一支重要力量，逐漸引起更多學者的關注。Dyck和Zingales（2002）認為，在西方國家，媒體經(jīng)常是獨立于立法、行政和司法之外的“第四權(quán)”，在公司治理中始終發(fā)揮著重要作用。Dyck（2008）認為，媒體的治理作用主要體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)，即事前的約束和事后的監(jiān)督。Aerts（2009）等研究發(fā)現(xiàn)，上市公司對媒體負面環(huán)境報道的敏感度較高，輿論監(jiān)督會給企業(yè)的環(huán)境信息透明度帶來壓力，迫使企業(yè)披露更多的環(huán)境信息來為自己辯解、或向社會表達自身“知錯能改”的努力。Bushee（2010）討論了媒體作為信息中介的作用，媒體可能通過包裝和傳播信息以及通過新聞活動創(chuàng)造新的信息來塑造公司的信息環(huán)境，更多的新聞報道減少了信息不對稱，并且媒體強有力的作用可以控制公司的信息披露。Rupley（2012）研究發(fā)現(xiàn)，媒體監(jiān)督可以有效提高環(huán)境信息披露質(zhì)量，而且負面的環(huán)境報道更有利于環(huán)境信息披露質(zhì)量的提高。

近年來，媒體壓力對環(huán)境信息披露的影響也獲得了更多國內(nèi)學者的關注。楊繼東（2007）基于投資者的角度研究發(fā)現(xiàn)，媒體報道對社會和經(jīng)濟生活帶來的影響越來越大，媒體可能是已有信息的公開者、企業(yè)丑聞的揭露者、重大事件的新聞調(diào)查者，或者是某種觀點的大肆渲染者。王建明（2008）在解釋外部壓力時發(fā)現(xiàn)，社會公眾施加的間接壓力是通過輿論或者市場行為來實現(xiàn)的，是一種軟約束，影響較小。媒體監(jiān)督可以有效提高社會公眾對企業(yè)經(jīng)營情況的了解，但是媒體的負面報道會給企業(yè)帶來不確定的影響。沈洪濤、馮杰（2012）的研究證實，媒體關于企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)報道的傾向性能夠顯著增強企業(yè)環(huán)境信息的披露水平。任廣乾（2014）研究發(fā)現(xiàn)，媒體監(jiān)督在一定程度上可以幫助企業(yè)實現(xiàn)會計信息的充分披露，利用媒體傳播信息所產(chǎn)生的社會輿論可以形成一種精神約束，這種輿論監(jiān)督主要是通過媒體和受眾的互動來實現(xiàn)的，是一種有力的軟控制方式。施諾、蘇日娜（2018）基于紫金礦業(yè)環(huán)境污染事件的案例分析，認為紫金礦業(yè)爆發(fā)環(huán)境污染事件以及后來出現(xiàn)的瞞報事件之所以能夠得到公開解決，正是由于媒體在這個過程中發(fā)揮的積極作用。

（三）政府監(jiān)督、媒體壓力與企業(yè)環(huán)境信息披露的關系研究

目前，研究政府監(jiān)督、媒體壓力與企業(yè)環(huán)境信息披露之間關系的相關文獻較少。政府作為企業(yè)環(huán)境信息披露的外部監(jiān)督者，主要通過其職能來調(diào)節(jié)市場主體的行為，基于合法性形成的一系列規(guī)章制度的直接壓力，其實是一種硬約束。Dyck和Zingales（2003）指出，媒體監(jiān)督能夠在公司治理中發(fā)揮重要作用，媒體報道能夠產(chǎn)生強大的公眾壓力，從而促進政府協(xié)助企業(yè)更加有效地推行公司法，媒體能夠幫助企業(yè)塑造良好的公眾形象，履行相應的社會責任。沈洪濤、馮杰（2012）通過研究發(fā)現(xiàn)，媒體積極地報道企業(yè)的環(huán)境表現(xiàn)，政府監(jiān)管能夠顯著增強輿論監(jiān)督對企業(yè)環(huán)境信息披露起到的促進作用。沈洪濤、黃珍等（2014）基于企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)與環(huán)境信息披露的研究發(fā)現(xiàn)，在自愿性非財務披露中，企業(yè)既存在信號傳遞的“告白”動機，也存在合法性管理的“辯白”動機，企業(yè)在取得優(yōu)異成績時，會提高披露質(zhì)量進行“告白”，積極向外界傳遞較為可靠的信號。媒體受到政策和制度因素的約束，當報道內(nèi)容涉及重大事件和敏感性問題時，媒體往往會受到政府部門的影響。

四、我國上市公司環(huán)境信息披露現(xiàn)狀

過去十幾年來，我國上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量仍處于較低水平。上市公司披露信息仍然以自愿為主，強制為輔，內(nèi)容以正面居多、負面信息披露較少，樹立社會形象的目的性較強，履行社會責任的意識薄弱。企業(yè)進行環(huán)境信息披露的動因是多樣的，主要包括受托責任觀、決策有用觀、外部壓力論和利益相關者理論等。上市公司披露環(huán)境信息的方式主要有董事會報告、獨立報告、重要事項和附注，我國上市公司披露環(huán)境信息以董事會報告為主，以獨立報告模式披露環(huán)境信息還處于起步階段。2015年，中國環(huán)境新聞工作者協(xié)會、北京化工大學低碳經(jīng)濟與管理研究中心聯(lián)合發(fā)布了 《中國上市公司環(huán)境責任信息披露評價報告（2015）》，以2015年上市公司發(fā)布的環(huán)境報告、社會責任報告以及可持續(xù)發(fā)展報告等為有效樣本，調(diào)查企業(yè)總數(shù)量為747家。《報告》指出，上市公司在編寫環(huán)境相關信息時缺乏統(tǒng)一規(guī)范，導致披露的信息水平差異較大、指標不成體系，缺乏明確數(shù)據(jù)信息，環(huán)境績效披露的內(nèi)容模糊、輕描淡寫，甚至有些企業(yè)對環(huán)境責任僅用幾句話一帶而過，無法滿足利益相關者和社會公眾對企業(yè)環(huán)境信息的訴求。

近年來，為了能夠使利益相關者更好地了解企業(yè)環(huán)境保護的實施情況，接受社會各界的監(jiān)督，我國政府相關部門、證券交易所等出臺了一系列環(huán)境信息披露政策。從右上表可以看出，近年來，有關部門相繼出臺了一系列有關環(huán)境信息披露的法律法規(guī)。在政府的嚴格監(jiān)督下，我國上市公司的環(huán)境信息披露情況有了很大進展，以社會責任報告的方式自愿披露環(huán)境信息的上市公司數(shù)量和比例呈上升趨勢。

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2017年6月，環(huán)境保護部和證監(jiān)會簽署《關于共同開展上市公司環(huán)境信息披露工作的合作協(xié)議》，旨在共同推動建立和完善上市公司強制性環(huán)境信息披露制度，督促上市公司履行環(huán)境保護責任。2016年8月，中國人民銀行等七部委共同發(fā)布了 《關于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》，我國成為全球首個由政府推動并發(fā)布政策明確支持 “綠色金融體系”建設的國家。2017年10月，CDP全球環(huán)境信息研究中心與安永（EY）聯(lián)合發(fā)布《CDP氣候變化報告2017》，關注企業(yè)環(huán)境信息披露情況。CDP將繼續(xù)致力于促進我國企業(yè)的環(huán)境信息披露，推動綠色發(fā)展，助力美麗中國建設。當前，我國包括環(huán)境保護部（2018年3月根據(jù)國務院機構(gòu)改革方案設立生態(tài)環(huán)境部）、國家發(fā)改委、證監(jiān)會等在內(nèi)的有關部門出臺了一系列舉措，推動上市公司環(huán)境信息披露工作的發(fā)展，政策環(huán)境與市場環(huán)境正在共同促進我國環(huán)境信息披露實踐，強制性環(huán)境信息披露將是大勢所趨，我國企業(yè)即將進入環(huán)境信息強制性披露時代。按照《構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》，實施強制性環(huán)境信息披露將實行 “三步走”：第一步，自2017年起，被環(huán)境保護部列入重點排放企業(yè)名單的上市公司強制性披露環(huán)境信息；第二步，借鑒港股市場相關經(jīng)驗，在2018年實行“半強制”環(huán)境信息披露，企業(yè)不披露相關信息必須解釋為何不披露；第三步，到2020年，所有上市公司強制披露環(huán)境信息。

五、相關建議

（一）加強政府監(jiān)督，建立健全法律法規(guī)體系

上市公司環(huán)境信息披露是構(gòu)建綠色金融體系的重要舉措，按照《構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》中強制性環(huán)境信息披露“三步走”措施，政府各部門應相互合作，加大執(zhí)法力度，完善上市公司環(huán)境信息披露機制，努力推動上市公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、形成綠色發(fā)展。政府部門應推動環(huán)境監(jiān)管制度建設，加強對重污染行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露內(nèi)容的審查，加快推進上市公司重大污染違法處罰的及時披露；逐步建立和完善上市公司和發(fā)債企業(yè)強制性環(huán)境信息披露制度，加強第三方評估。政府部門應當制定上市公司環(huán)境信息披露的績效考核機制，對上市公司環(huán)境信息披露制定明確的激勵或者表彰措施，提高上市公司披露環(huán)境信息的積極性，進一步規(guī)范上市公司的信息披露環(huán)境，促進我國上市公司向環(huán)境信息強制性披露時代邁進。

（二）媒體應立足于自身的特殊性，合理發(fā)揮外部監(jiān)督機制

我國經(jīng)濟發(fā)展已進入快車道，科學技術(shù)的創(chuàng)新進步使得媒體傳遞信息更加迅速和便捷，媒體監(jiān)督作為公司治理外部機制的作用不容忽視。作為上市公司信息披露的載體，媒體對上市公司環(huán)境行為的報道，更有利于促進上市公司環(huán)境信息公開。媒體應公平地報道上市公司環(huán)境信息和社會責任等方面的新聞，向外界傳遞上市公司的相關信息，形成對上市公司的有效監(jiān)督，其中政府監(jiān)督能夠增強媒體對上市公司環(huán)境信息披露的促進作用，因此應發(fā)揮輿論監(jiān)督作用，增強監(jiān)督合力。媒體在報道新聞的過程中應遵守職業(yè)道德規(guī)范，不應為博得關注而扭曲事實。媒體應及時、有效地傳播具有真實性的信息，緩解上市公司與社會公眾之間的信息不對稱。媒體作為公司治理的外部監(jiān)督者，其新聞報道有助于管理者減少機會主義行為，促進管理者規(guī)范上市公司信息披露環(huán)境。

（三）上市公司加強自身規(guī)范，完善環(huán)境信息披露的政策機制

上市公司作為環(huán)境保護的中堅力量，應積極遵循政府各部門出臺的法律法規(guī)、落實各項政策，加強自身能力建設，積極踐行強制性環(huán)境信息披露，在各自行業(yè)領域內(nèi)落實對環(huán)境信息的完善升級，積極推動環(huán)境信息披露的規(guī)范化和全面化。面對新媒體無序報道的現(xiàn)象，在公共壓力下，上市公司應及時、全面地披露環(huán)境信息，有效消除上市公司與外部利益相關者之間的信息不對稱，向投資者傳遞上市公司良好經(jīng)營的信號。上市公司應從自身利益出發(fā)，通過信息披露來改善上市公司的環(huán)境聲譽，對環(huán)境信息的披露方式和披露內(nèi)容制定合理的規(guī)范政策，提高環(huán)境信息披露的自愿性及透明度。