◎中國(guó)民生銀行研究院宏觀研究團(tuán)隊(duì)

新加坡位于馬來(lái)半島南端、馬六甲海峽出入口，北隔柔佛海峽與馬來(lái)西亞相鄰，南隔新加坡海峽與印度尼西亞相望。2017年新加坡總?cè)丝跒?61萬(wàn)，其中華人占75%左右。作為“亞洲四小龍”之一，新加坡在國(guó)際化、金融業(yè)和社會(huì)治安方面都居于全球領(lǐng)先水平。自1965年獨(dú)立以來(lái)，新加坡政局穩(wěn)定，是亞洲最重要的金融、服務(wù)和航運(yùn)中心，也是東盟內(nèi)重要的交通樞紐和投融資平臺(tái)。1990年10月3日，我國(guó)與新加坡正式建交。中新建交以來(lái)，高層互訪頻繁，兩國(guó)在經(jīng)貿(mào)、人文、科技、教育、文化、旅游和環(huán)保等領(lǐng)域的互利合作成果豐碩。雙方簽署了經(jīng)濟(jì)合作和促進(jìn)貿(mào)易與投資的諒解備忘錄，建立了兩國(guó)經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制。優(yōu)越的地理位置和良好的投資環(huán)境使新加坡成為中資企業(yè)“走出去”的首選目的地之一。

概況

1.經(jīng)濟(jì)狀況

由于新加坡外向型經(jīng)濟(jì)易受到外部需求形勢(shì)放緩以及大宗商品價(jià)格降低等因素的影響，近年來(lái)，其制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)放緩，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速有所減慢。2016年新加坡經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)2.4%，較2015年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，但這一增長(zhǎng)水平仍低于全球平均增速，也顯著低于亞洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體5.4%的平均水平。2017年，在外部需求改善和油價(jià)回升等因素驅(qū)動(dòng)下，新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，同比增長(zhǎng)3.6%。

（1）貨幣信貸方面。受貨幣寬松政策影響，2016年以來(lái)，新加坡貨幣供應(yīng)量M2同比增速呈現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)。2016年新加坡M2為5620.9億新元，同比增速由上年的1.5%大幅升至8.0%，2017年回落至3.2%。

（2）財(cái)政收支方面。新加坡實(shí)行謹(jǐn)慎的財(cái)政政策，該國(guó)憲法要求每一屆政府都必須基本實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡或略有盈余。近年來(lái)，雖然政府財(cái)政支出略有增加，但財(cái)政收支仍保持穩(wěn)健平衡并略有盈余。

（3）貿(mào)易及國(guó)際收支方面。自2012年新加坡經(jīng)常賬戶順差規(guī)模企穩(wěn)回升后，近幾年新加坡經(jīng)常賬戶順差規(guī)模開始有所擴(kuò)大，國(guó)際儲(chǔ)備略有下降。

（4）債務(wù)狀況方面。近年來(lái)，受外部需求減弱和大宗商品價(jià)格低迷等因素影響，新加坡國(guó)內(nèi)債務(wù)規(guī)模略有擴(kuò)大，但新加坡具有經(jīng)濟(jì)開放程度高、外部流動(dòng)性和償還能力較強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，其發(fā)生債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)較小。由于憲法規(guī)定政府不能通過(guò)借錢來(lái)獲得資金支持，因此新加坡沒有任何外部債務(wù)。

2.政策環(huán)境

（1）發(fā)展規(guī)劃方面。2017年2月新加坡未來(lái)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)發(fā)布報(bào)告，設(shè)定未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為每年增長(zhǎng)2%-3%。

（2）貨幣政策方面。盡管美國(guó)、加拿大和英國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛通過(guò)加息使貨幣政策由寬松趨向正常，但2017年10月，新加坡金融管理局（簡(jiǎn)稱金管局）公布的貨幣政策聲明指出，仍將堅(jiān)持寬松的貨幣政策。

（3）利率方面。由于新加坡是全球最開放經(jīng)濟(jì)體之一，其貨幣政策管理是以管理新元匯率來(lái)控制通貨膨脹，目標(biāo)是讓中長(zhǎng)期通貨膨脹率保持穩(wěn)定，而不是通過(guò)調(diào)控利率來(lái)控制通脹，因此新加坡各項(xiàng)利率一直保持穩(wěn)定。今年新加坡貸款利率為5.33%，較2017年提高5個(gè)基點(diǎn)。

（4）匯率方面。匯率是新加坡政府的主要貨幣政策工具。近年來(lái)，由于新加坡通脹持續(xù)下行，金管局分別于2015年1月和10月先后兩次調(diào)低了NEER（有效匯率）的斜率，旨在讓新元放緩升值，從而應(yīng)對(duì)油價(jià)暴跌后的通縮風(fēng)險(xiǎn)。2016年4月，為進(jìn)一步減輕通縮壓力，金管局將NEER區(qū)間斜率調(diào)整為零，貨幣政策進(jìn)一步寬松。

3.國(guó)際機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

2017年標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)公司對(duì)新加坡的長(zhǎng)期主權(quán)評(píng)級(jí)分別為“AAA”“Aaa”和“AAA”，評(píng)級(jí)展望均為“穩(wěn)定”。世界銀行發(fā)布的《2017年全球營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》顯示，新加坡結(jié)束蟬聯(lián)10年的榜首，在190個(gè)國(guó)家及地區(qū)的排名中退居第二位。世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的《2016-2017年全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》顯示，新加坡在138個(gè)經(jīng)濟(jì)體中競(jìng)爭(zhēng)力排名第二位。

中資工商業(yè)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)分析

自2007年起，我國(guó)成為新加坡對(duì)外投資第一大目的國(guó)。2013年以來(lái)，新加坡成為我國(guó)第一大外資來(lái)源國(guó)、第三大外派勞務(wù)市場(chǎng)，2015年成為我國(guó)第二大對(duì)外直接投資目的國(guó)。同時(shí)，新加坡在我國(guó)全球貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易伙伴中，均排名第十位，其中中新貨物貿(mào)易額已超過(guò)我國(guó)與英國(guó)、俄羅斯、印度和巴西等國(guó)的雙邊貿(mào)易額。目前中資企業(yè)在新加坡投資行業(yè)主要包括制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、電力/熱力/燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)、金融業(yè)、建筑業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及交通運(yùn)輸/倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)。

1.投資機(jī)遇

（1）生物制藥。該行業(yè)是新加坡近年重點(diǎn)培育的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，享受政府優(yōu)惠政策，吸引了世界頂尖的生物制藥公司前來(lái)投資。

（2）物流倉(cāng)儲(chǔ)。新加坡?lián)碛腥蜃罘泵Φ募b箱碼頭、服務(wù)最優(yōu)質(zhì)的機(jī)場(chǎng)，航空、海運(yùn)、陸路物流及倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)發(fā)達(dá)，是亞洲物流網(wǎng)的中心之一。

（3）電子工業(yè)。作為新加坡傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之一，占新加坡制造業(yè)產(chǎn)值的1/4以上，且逐年增加。電子工業(yè)覆蓋范圍廣，發(fā)展?jié)摿Υ?，一直以?lái)都是外來(lái)投資的集中領(lǐng)域。

（4）石化工業(yè)。新加坡是世界第三大煉油中心和石油貿(mào)易樞紐之一，也是亞洲石油貿(mào)易定價(jià)中心，匯集了殼牌、美孚等知名化學(xué)公司及中石油、中石化等石化企業(yè)。

（5）精密工程業(yè)。精密工程是新加坡發(fā)展高增值制造業(yè)的關(guān)鍵，全球70%的半導(dǎo)體線球形焊接器從新加坡運(yùn)往世界各地，全球10%的制冷壓縮機(jī)產(chǎn)自新加坡。新加坡的制造和研發(fā)實(shí)力，以及親商環(huán)境使它在亞洲精密工程領(lǐng)域占有領(lǐng)先地位。

（6）旅游業(yè)。新加坡環(huán)境優(yōu)美、文化多樣，旅游資源豐富，吸引了年均千萬(wàn)計(jì)的外國(guó)游客。旅游業(yè)市場(chǎng)巨大、產(chǎn)值高，是吸引外資的重要領(lǐng)域。

（7）資訊通信。新加坡政府提出“智慧國(guó)2015”發(fā)展藍(lán)圖，將資訊通信業(yè)列為提升新加坡知識(shí)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵行業(yè)之一，政府政策優(yōu)惠，鼓勵(lì)外商投資。

（8）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來(lái)，新加坡推出軌道交通建設(shè)計(jì)劃，在地鐵網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展、高速公路系統(tǒng)建設(shè)等方面加大力度。此外，港口、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的整修、重建和搬遷等也提上議事日程，前景廣闊。

（9）宇航業(yè)。新加坡提出“宇航業(yè)生產(chǎn)力合作計(jì)劃”，通過(guò)征求合作計(jì)劃書的方式，邀請(qǐng)合作團(tuán)隊(duì)申請(qǐng)撥款基金，鼓勵(lì)外資進(jìn)入，宇航業(yè)成為新加坡吸引外資的又一重要領(lǐng)域。

2.面臨風(fēng)險(xiǎn)

（1）資源較為匱乏。新加坡自然資源短缺，主要工業(yè)原料和部分水、氣資源均需依靠進(jìn)口，因此相關(guān)企業(yè)運(yùn)營(yíng)受國(guó)際能源價(jià)格影響較大。

（2）土地可強(qiáng)制征用。新加坡《土地征用法》規(guī)定，凡為公共目的所需的土地，政府都可強(qiáng)制性征用。外資企業(yè)可以在新加坡參與土地交易，但須經(jīng)過(guò)新加坡土地管理局批準(zhǔn)，并詳細(xì)了解土地交易的拍賣、招標(biāo)、有價(jià)劃撥和臨時(shí)出租等方式以及政府征地的程序、操作流程和土地補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)等。

（3）勞動(dòng)力成本趨高。由于勞動(dòng)力供應(yīng)不足，新加坡外籍勞務(wù)需求量大，約占新加坡勞動(dòng)力的1/3，并且受此前收緊外籍勞務(wù)政策影響，近幾年新加坡外籍勞務(wù)人數(shù)增長(zhǎng)速度降至新低，勞動(dòng)力成本逐年增加。

（4）環(huán)保準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)高。新加坡的進(jìn)口商品檢疫標(biāo)準(zhǔn)和程序十分嚴(yán)格，對(duì)境內(nèi)企業(yè)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定也很高，觸犯相關(guān)規(guī)定的懲罰力度極大。根據(jù)新加坡政府要求，企業(yè)在新加坡開展投資項(xiàng)目，業(yè)主須委托有資質(zhì)的第三方咨詢公司進(jìn)行污染控制分析。

中資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇及風(fēng)險(xiǎn)分析

新加坡目前共有8家中資金融機(jī)構(gòu)，分別是中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)交通銀行、招商銀行、中信銀行和浦發(fā)銀行。其中，中國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行持有特準(zhǔn)全面銀行執(zhí)照。中行新加坡分行成立于1936年，迄今為止是當(dāng)?shù)貧v史最為悠久的商業(yè)銀行之一，其余幾家國(guó)有銀行的分行成立于1990年代。近年來(lái)，股份制銀行逐漸開始在新加坡設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，如2014年招行新加坡分行成立，2016年浦發(fā)新加坡分行正式獲得牌照。

1.政策監(jiān)管環(huán)境

（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面。新加坡本國(guó)的外匯管理分屬三大機(jī)構(gòu)。其中，金管局負(fù)責(zé)固定收入投資和外匯流動(dòng)性管理，用于干預(yù)外匯市場(chǎng)和作為外匯督察機(jī)構(gòu)發(fā)行貨幣；新加坡政府投資公司（GIC）負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備的長(zhǎng)期管理；淡馬錫控股集團(tuán)利用外匯儲(chǔ)備投資國(guó)際金融和高科技產(chǎn)業(yè)以獲取高回報(bào)。

（2）金融監(jiān)管方面。新加坡金管局對(duì)金融業(yè)實(shí)施全方位監(jiān)管，其監(jiān)管具有兩項(xiàng)特點(diǎn)：一是嚴(yán)格監(jiān)管，二是注重保護(hù)本國(guó)銀行業(yè)發(fā)展和新元穩(wěn)定。

（3）外匯管理方面。新加坡無(wú)外匯管制，資金可自由流入流出，企業(yè)利潤(rùn)匯出無(wú)限制也無(wú)特殊稅費(fèi)。但為保護(hù)新元，1983年以后新加坡實(shí)行新元非國(guó)際化政策，主要限制非居民持有新元的規(guī)模。

（4）融資條件方面。新加坡銀行的融資成本低，因而具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。外資企業(yè)可通過(guò)新加坡本地銀行、外資銀行或中資銀行、各類金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資業(yè)務(wù)，并由銀行或金融機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)。

2.中資銀行的發(fā)展機(jī)遇

（1）環(huán)境機(jī)遇方面。一方面，由于新加坡面積小、人口少且資源匱乏，因此吸引外資是其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要保障，外資準(zhǔn)入政策相當(dāng)寬松，對(duì)外資企業(yè)實(shí)行無(wú)差別的國(guó)民待遇；另一方面，新加坡是全球第三大金融中心、第三大外匯交易中心和第二大財(cái)富管理中心，同時(shí)是亞洲美元中心市場(chǎng)，其金融服務(wù)業(yè)不僅成熟發(fā)達(dá)，并且競(jìng)爭(zhēng)充分、總體有序。

（2）市場(chǎng)機(jī)遇方面。在建設(shè)21世紀(jì)海上絲綢之路過(guò)程中，新加坡將扮演更重要的角色，發(fā)揮其輻射東盟、熟悉東西方文化的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在籌融資中心、技術(shù)服務(wù)和人員培訓(xùn)等方面為“一帶一路”建設(shè)提供支持，這為本地中資銀行提供了發(fā)展機(jī)遇。新加坡良好的國(guó)家品牌形象、高效透明的經(jīng)商環(huán)境、便利的金融環(huán)境及世界連通性，既有利于我國(guó)企業(yè)對(duì)新投資合作，也有利于通過(guò)設(shè)立區(qū)域總部進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)、實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)、構(gòu)建全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，開展對(duì)第三國(guó)的投資合作。

3.中資銀行面臨的挑戰(zhàn)

（1）中資銀行加入本地ATM網(wǎng)絡(luò)的限制。受本地銀行ATM網(wǎng)絡(luò)排他性等因素影響，中資銀行不能加入本地ATM網(wǎng)絡(luò)，發(fā)行的銀行卡在本地它行的ATM上不能使用。根據(jù)監(jiān)管要求，最高級(jí)別的外資銀行牌照，能夠開設(shè)的網(wǎng)點(diǎn)和離行ATM合計(jì)不能超過(guò)25家，因此中資銀行發(fā)行的銀行卡在新加坡ATM使用空間很窄，個(gè)人客戶便利性體驗(yàn)和業(yè)務(wù)拓展受到極大制約。

（2）人民幣清算行稅率問題。為鼓勵(lì)和引導(dǎo)新加坡本地參加行開展人民幣清算業(yè)務(wù)，人民幣清算行不斷降低業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，更無(wú)償向本地市場(chǎng)提供300億元人民幣日間透支額度，為新加坡人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展提供流動(dòng)性支持，并投入大量的人力、物力資源，為新加坡離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展作出了突出貢獻(xiàn)。然而，根據(jù)新加坡金管局監(jiān)管要求，新加坡人民幣清算行須實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算，按照12%的稅率繳納公司所得稅，稅率與商業(yè)銀行的人民幣業(yè)務(wù)一致。因此，未來(lái)仍需向新加坡金管局爭(zhēng)取免除或者降低新加坡人民幣清算行的營(yíng)業(yè)稅收，激勵(lì)人民幣清算行加大投入，以進(jìn)一步提升和鞏固新加坡作為第二大離岸人民幣中心的市場(chǎng)地位。

（3）其他問題。中資銀行在客戶基礎(chǔ)、資金成本、監(jiān)管要求和人員招聘等方面與新加坡本地銀行相比有一定差距，發(fā)展面臨較大的瓶頸。在客戶基礎(chǔ)方面，由于本地客戶基礎(chǔ)不牢固，零售客戶基礎(chǔ)薄弱，總體發(fā)展規(guī)模有限，仍未確立本地市場(chǎng)的主流銀行地位；資金成本方面，由于缺乏低成本的存款，資金來(lái)源主要依賴市場(chǎng)借入，資金成本特別是新元資金成本較高；監(jiān)管方面，中資銀行面臨的監(jiān)管更加嚴(yán)格；人員招聘方面，新加坡對(duì)招聘非本土員工有一定限制。同時(shí)，由于在新加坡的中資銀行主要服務(wù)中新經(jīng)貿(mào)往來(lái)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)中需要大量熟悉中西方文化的從業(yè)人員，因此招聘符合條件員工的難度較大。

對(duì)策建議

1.加強(qiáng)中新發(fā)展合作經(jīng)驗(yàn)推廣

蘇州工業(yè)園區(qū)是我國(guó)與新加坡兩國(guó)政府之間最大的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作項(xiàng)目，不僅是我國(guó)改革開放的重要窗口和國(guó)際合作的成功范例，也是全球發(fā)展速度最快、最具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的開發(fā)區(qū)之一。在這項(xiàng)合作中，中新雙方都充分發(fā)揮了自身的優(yōu)勢(shì)，蘇州工業(yè)園區(qū)的成功可被看作是兩個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展互惠共利的結(jié)果。為此，加強(qiáng)中新發(fā)展合作經(jīng)驗(yàn)推廣，將園區(qū)借鑒新加坡發(fā)展經(jīng)濟(jì)、城市建設(shè)和公共管理的一整套經(jīng)驗(yàn)發(fā)揚(yáng)光大，將成為有益于雙方發(fā)展的雙贏之舉。

2.嚴(yán)守法紀(jì)，重信履約

新加坡是法治社會(huì)，各項(xiàng)法律法規(guī)完善，對(duì)各種違法行為均有明確、嚴(yán)厲的處罰。同時(shí)，新加坡公民法律意識(shí)很強(qiáng)，在商業(yè)領(lǐng)域嚴(yán)格依照合同行事。因此，中資企業(yè)在與新加坡企業(yè)合作或到新加坡投資設(shè)立分支機(jī)構(gòu)時(shí)，一方面，切忌弄虛作假、謊報(bào)材料，更要杜絕賄賂等犯罪行為，須嚴(yán)格遵守當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)；另一方面，在商務(wù)合作中須嚴(yán)格細(xì)致地商定合同條款，明確各項(xiàng)權(quán)利、義務(wù)、免責(zé)和救濟(jì)措施。合同一旦簽訂，須按照約定認(rèn)真履行各項(xiàng)義務(wù)，做到重合同、守信用。

3.加強(qiáng)環(huán)保意識(shí)，注重成本核算

新加坡素有“花園國(guó)家”的美稱，這是新加坡政府高度重視并下大力氣加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的結(jié)果。為保護(hù)環(huán)境，新加坡政府在吸引國(guó)際直接投資時(shí)，將重點(diǎn)放在生物醫(yī)藥、高新技術(shù)和清潔能源等產(chǎn)業(yè)部門，并制定了嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)。因此，中資企業(yè)在新加坡投資前，特別是設(shè)立生產(chǎn)型企業(yè)之前需詳細(xì)了解新加坡政府關(guān)于環(huán)境保護(hù)的各項(xiàng)要求，做好充分的預(yù)算安排和成本核算，并在生產(chǎn)活動(dòng)及日常生活中嚴(yán)格按照規(guī)定做好環(huán)保工作。

4.充分調(diào)研，防范投資合作風(fēng)險(xiǎn)

盡管新加坡社會(huì)以華人為主，在語(yǔ)言、傳統(tǒng)文化等方面與我國(guó)有許多相近之處，雙方更容易溝通為兩國(guó)企業(yè)開展交流合作提供了優(yōu)勢(shì)條件，然而，新加坡在社會(huì)和法律制度以及商業(yè)習(xí)慣等方面與我國(guó)仍有很大差異。因此，中資企業(yè)在新加坡展開投資、貿(mào)易、承包工程和勞務(wù)合作的過(guò)程中，需特別注意事前調(diào)查、分析、評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，始終做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和管理工作，切實(shí)保障自身利益，包括對(duì)項(xiàng)目或貿(mào)易客戶及相關(guān)方的資信調(diào)查和評(píng)估，對(duì)投資或承包工程國(guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和規(guī)避，以及對(duì)項(xiàng)目本身實(shí)施的可行性分析等。