韓乾

中國(guó)金融市場(chǎng)中的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)中，唯一整體具有較強(qiáng)民營(yíng)背景的群體就是私募基金。然而至今為止，盡管《證券投資基金法》中已經(jīng)將私募基金包括在基金范圍之內(nèi)，這個(gè)群體在發(fā)展道路上仍面臨種種法律制度上的障礙。

私募基金到底是不是“基金”？

私募基金已與公募基金規(guī)模相當(dāng)，但稅法上也沒(méi)有將私募基金包括在證券投資基金里。與之矛盾并令人困惑的是，2015年修訂的《證券投資基金法》里定義的證券投資基金明顯是將非公開募集資金的私募基金作為證券投資基金的一分子。

2017年12月，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《證券投資基金增值稅核算估值參考意見(jiàn)》，對(duì)基金行業(yè)的資管產(chǎn)品征收增值稅做出了詳細(xì)規(guī)定。特別值得注意的是，買賣差價(jià)收入增值稅的免征目前僅限公募基金，私募基金在這方面并不能免征增值稅。這主要是因?yàn)槎悇?wù)部門對(duì)基金免征增值稅依據(jù)的是財(cái)稅部門于2004年和2008年發(fā)布的部門規(guī)章，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上還沒(méi)有私募基金。公募基金與私募基金在增值稅上的差別主要體現(xiàn)在買賣差價(jià)收入上，公募基金有高達(dá)20多個(gè)科目免稅而私募基金在這些科目上均需繳納3%的稅收。

值得一提的是，資管產(chǎn)品征收增值稅是按照（金融）商品來(lái)征收的，但是沒(méi)有真正考慮金融商品與其他商品在買賣交易上的區(qū)別。普通商品的交易一般只有買價(jià)和賣價(jià)，但是金融商品的交易通常需要中介服務(wù)，會(huì)產(chǎn)生包括手續(xù)費(fèi)等在內(nèi)的交易費(fèi)用。由此產(chǎn)生的一個(gè)問(wèn)題是，目前資管產(chǎn)品在征收增值稅時(shí)是按照差價(jià)收入計(jì)入應(yīng)稅的，而不是按照扣除其他各種交易費(fèi)用之后的凈差價(jià)收入來(lái)計(jì)算的。舉個(gè)例子，某基金以每股10元的價(jià)格購(gòu)入某股票，之后以每股11元賣出，則差價(jià)收入為每股1元并計(jì)入應(yīng)稅。有可能該筆交易的手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用超過(guò)了每股1元，此時(shí)交易為凈虧，但仍然要按照1元差價(jià)收入征收增值稅。

另一個(gè)存在的問(wèn)題是，按照稅法規(guī)定，增值稅需要向個(gè)人或者法人征收。但資管產(chǎn)品既不是個(gè)人也不是法人，因此，在實(shí)際操作中，依稅法從2017年7月1日起，證券投資基金的資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人（公司型或合伙型）為增值稅納稅人。與公募基金相比，私募基金管理人需要多繳納大概1倍左右的增值稅。這就造成在基金管理過(guò)程中，私募基金管理人可能會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品增值稅繳納過(guò)多而從原來(lái)的小規(guī)模納稅人變?yōu)橐话慵{稅人，從而失去了作為小規(guī)模納稅人能夠享受的稅收優(yōu)惠，不利于私募基金的發(fā)展。

私募基金是不是金融機(jī)構(gòu)？這是困擾私募基金行業(yè)的另一個(gè)老問(wèn)題。

2018資管新規(guī)明確規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)在開展資管業(yè)務(wù)當(dāng)中必須遵守的各項(xiàng)條例，在投資者適當(dāng)性、產(chǎn)品明示、從業(yè)人員資質(zhì)要求等方面，私募基金都被默認(rèn)為是金融機(jī)構(gòu)，需要一起遵守這些規(guī)定。

但是同樣的2018資管新規(guī)里，規(guī)定了銀行只能與金融機(jī)構(gòu)合作，而私募基金被認(rèn)為不屬于金融機(jī)構(gòu)。這讓很多銀行頓感為難，因?yàn)橥ǔＫ侥蓟鸬娘L(fēng)險(xiǎn)管理和投資能力要強(qiáng)于公募基金，銀行的資金需要更專業(yè)更有能力的管理人來(lái)打理。保險(xiǎn)資金也有同樣的直接投資私募的需求。

對(duì)私募基金利好的消息是，10月19日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文首次明確私募基金管理人可以作為理財(cái)合作機(jī)構(gòu)，而此前的資管法規(guī)和《商業(yè)銀行理財(cái)管理辦法》里都要求私募管理人只能作為投資顧問(wèn)參與。

不過(guò)“身份認(rèn)同的困境”依然存在。私募基金要在中國(guó)得到健康有序的發(fā)展，應(yīng)該解決相關(guān)的法律法規(guī)問(wèn)題，統(tǒng)一和明確私募基金的性質(zhì)。

或許，某種程度上私募基金就是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在金融界的一個(gè)縮影。

廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授