本刊編輯部

2008年8月8日，一個(gè)非凡的星期五，這一天，北京奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕，然而股市似乎對(duì)這場(chǎng)宏大的國(guó)家盛宴毫無(wú)興趣，上證指數(shù)報(bào)收2605點(diǎn)，比前一天下跌121點(diǎn)。

這一年的8月，對(duì)中國(guó)億萬(wàn)散戶(hù)來(lái)說(shuō)，是刻骨銘心的一個(gè)月。幾乎所有的散戶(hù)都認(rèn)為，A股將為奧運(yùn)送上掌聲。

然而，資本市場(chǎng)不講情懷，在北京奧運(yùn)的掌聲與歡笑中，散戶(hù)們成為被資本洗劫的第一波“韭菜”。

十年過(guò)去了，2018年8月8日，一個(gè)普通的星期三，這一天似乎并無(wú)大事可言，上證指數(shù)報(bào)收2744點(diǎn)，比前一天下跌35點(diǎn)。此后的十多天中，股市一直延續(xù)著低迷的行情，8月17日，記者發(fā)稿當(dāng)天，上證指數(shù)報(bào)收2668點(diǎn)，比前一天下跌36點(diǎn)。十年之后的A股，重回2008。

浮云一別后，流水十年間。

十年前，南方雪災(zāi)、汶川地震、奧運(yùn)開(kāi)幕、A股暴跌、PM2.5走入中國(guó)人的生活，那一年，感動(dòng)中國(guó)特別獎(jiǎng)被授予全體中國(guó)人，理由是，那一年，中國(guó)人經(jīng)歷了太多的喜悅和悲愴。

十年后，中美貿(mào)易戰(zhàn)打響，中國(guó)股市重新被日本超越，從全球第二大股市跌落至第三。

股市十年，如同夢(mèng)回昨日，上證指數(shù)依舊在2600點(diǎn)左右盤(pán)桓，基本保持了原地踏步的運(yùn)行姿勢(shì)。中國(guó)人的財(cái)富配置調(diào)整陷于停滯，房子仍然是這十年來(lái)，財(cái)富增值的最大保障。而那些對(duì)時(shí)代牛市持有信仰的散戶(hù)們，則在兩次股災(zāi)中，接連踏空。資本市場(chǎng)發(fā)展20多年建立起來(lái)的信心，被毀于一旦，人們開(kāi)始固執(zhí)地認(rèn)為，中國(guó)股市就是一個(gè)大賭場(chǎng)。

常言道：十賭九輸，股民說(shuō)：愿賭服輸。股市與國(guó)運(yùn)相連，每一個(gè)賭國(guó)運(yùn)的人都或多或少認(rèn)為自己是這場(chǎng)財(cái)富游戲中的主角，他們起高樓、宴賓客、樓塌了，在萬(wàn)億賭場(chǎng)上，投出了自己的骰子。

（本專(zhuān)題8-25頁(yè)）

所有的結(jié)局都已寫(xiě)好，所有的淚水也都已啟程

——席慕蓉

危機(jī)總是隱藏在繁榮背后，每一次股災(zāi)來(lái)臨前，總有一輪大牛市誘惑著新入場(chǎng)的玩家。2008股災(zāi)如此，2015股災(zāi)也不外如是。資本市場(chǎng)和人心的詭譎之處在于，即便你總結(jié)出了若干歷史規(guī)律，告誡自己要抵御貪婪和誘惑，但歷史總是又一次如約到來(lái)，橫掃那些在大潮中不愿脫身、無(wú)法脫身的人們。

2007年，注定是將載入中國(guó)證券史冊(cè)的年份，那一年春色綠，股市紅。

這一年，第一個(gè)交易日開(kāi)戶(hù)數(shù)為55112戶(hù)，5月28日，A股開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到歷史高點(diǎn)385302。同時(shí)，A股開(kāi)戶(hù)總數(shù)超過(guò)1億戶(hù)。再到12月25日，滬深兩市賬戶(hù)總數(shù)達(dá)13838.49萬(wàn)戶(hù)。比2006年底賬戶(hù)總數(shù)7854.01萬(wàn)戶(hù)增加了5984.48萬(wàn)戶(hù)。這一數(shù)字創(chuàng)下年度新增開(kāi)戶(hù)數(shù)新紀(jì)錄，也是2006年全年新增開(kāi)戶(hù)數(shù)總和308.35萬(wàn)戶(hù)的20倍。

這一輪行情，從2006年8月至2007年5月，不到一年時(shí)間，上證綜指從1547上漲至4335，累計(jì)漲幅高達(dá)180%。

無(wú)數(shù)人前赴后繼投身股海，一夜之間，大街小巷，販夫走卒，言必股票，熟悉得不能再熟悉的身邊人有如神助，搖身一變個(gè)個(gè)成了點(diǎn)股成金的曠世股神。

電視上的理財(cái)專(zhuān)家如雨后春筍，西裝革履地在熒屏里舌燦蓮花，“你不理財(cái)，財(cái)不理你”成了2007年的理財(cái)金句。

這種狂熱的氣氛讓平素自認(rèn)謹(jǐn)慎的楊明（化名）也按捺不住了。他自學(xué)三個(gè)月，于2007年3月，正式投身股海。他將自己本來(lái)用來(lái)結(jié)婚的20萬(wàn)元積蓄全部投入了股市。

過(guò)了半個(gè)月，楊明覺(jué)得本金還是不夠多，他開(kāi)始向親戚朋友甚至客戶(hù)借錢(qián)炒股。

此時(shí)市場(chǎng)一片大好。從2007年3月19日至5月29日，紡織化纖、紡織機(jī)械、摩托車(chē)、陶瓷、儀器儀表等板塊區(qū)間漲幅超過(guò)100%，其中摩托車(chē)行業(yè)漲幅達(dá)到165%、化纖行業(yè)漲幅超過(guò)138%、儀器儀表漲幅超過(guò)126%，在短短的兩個(gè)月左右時(shí)間里一些缺乏業(yè)績(jī)支撐的題材品種股價(jià)更是翻了幾番，大量投資者爭(zhēng)相入市，市場(chǎng)投機(jī)氛圍相當(dāng)濃厚。

第一次打擊到來(lái)了。

2007年5月29日深夜，為遏制過(guò)快上漲的股市，財(cái)政部出臺(tái)了將印花稅率從千分之一提高到千分之三的緊急政策，次日滬指大幅低開(kāi)5%以上，然后迅速反彈到只跌2%的位置，很多個(gè)股也打開(kāi)了跌停板，讓無(wú)數(shù)揪心的股民松了口氣。

然而這卻是最后的逃命機(jī)會(huì)，很快大盤(pán)一路向下，滬指最終大跌二百多點(diǎn)，跌幅超過(guò)6.5%。此后五天內(nèi)，滬指從4334點(diǎn)狂跌至3404點(diǎn)，跌掉了930點(diǎn)，跌幅高達(dá)21.45%，很多個(gè)股連續(xù)四五個(gè)跌停，股價(jià)腰斬，散戶(hù)受傷慘重，都陷入了崩盤(pán)的絕望中。

這一次暴跌，史稱(chēng)“530”事件。無(wú)數(shù)新入場(chǎng)的散戶(hù)因此經(jīng)受了資本市場(chǎng)的第一次洗禮，他們怕到了極點(diǎn)，快速割肉，然而大盤(pán)又開(kāi)始強(qiáng)力反彈。割肉的散戶(hù)開(kāi)始后悔，再次追高，不料大盤(pán)反彈一波后，又來(lái)了個(gè)二次探底，再次讓散戶(hù)割肉。

在“530”事件中，楊明兩個(gè)多月的收獲被掃蕩完畢，略有虧損，但他咬牙沒(méi)拋，后來(lái)沒(méi)過(guò)多久股市又牛了起來(lái)。楊明的膽子更大了。2007年9月，楊明將自己已付了首期的房子通過(guò)抵押從一家當(dāng)鋪里借到了40萬(wàn)元，“我在股市共投入80多萬(wàn)元，其中60多萬(wàn)元是別人的錢(qián)。”

在散戶(hù)們的割肉、追漲中，大盤(pán)慢慢又漲了起來(lái)。2007年10月16日，上證指數(shù)沖到了6124點(diǎn)，但此時(shí)，基本都是大盤(pán)權(quán)重股的行情，與中小盤(pán)股沒(méi)什么關(guān)系了。等到他們從傷痛中恢復(fù)過(guò)來(lái)，去追大盤(pán)權(quán)重股時(shí)，卻又被套在了6124點(diǎn)的山頂上。

但此時(shí)，沒(méi)有人不相信牛市會(huì)依然繼續(xù)。2007年12月初，時(shí)任全國(guó)人大副委員長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危稱(chēng)，股市將從快牛變?yōu)槁！?/p>

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文也在當(dāng)時(shí)撰文稱(chēng)：牛市進(jìn)入下半場(chǎng)?！罢麄€(gè)市場(chǎng)盈利的增長(zhǎng)不會(huì)停滯，而資金來(lái)源也不會(huì)發(fā)生非常劇烈的、持續(xù)的、負(fù)面的變化。因此，牛市的基礎(chǔ)仍然健康。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整以后，市場(chǎng)仍然可以期望出現(xiàn)比較合理的上漲?！?/p>

這些觀(guān)點(diǎn)得到了很多人的認(rèn)可?！奥！薄芭Ｊ邢掳雸?chǎng)”“萬(wàn)點(diǎn)論”以及“站在8848點(diǎn)看奧運(yùn)”的說(shuō)法，在當(dāng)時(shí)隨處可見(jiàn)。

然而，一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)，讓牛市的外部環(huán)境變得惡化，快速增生的泡沫也讓牛市的內(nèi)部基礎(chǔ)變得脆弱。

“2007年11月，股市開(kāi)始呈跌勢(shì)，可我以為這不過(guò)是正常振蕩。不僅沒(méi)有減倉(cāng)，反而加了倉(cāng)。后果怎么樣呢？我?guī)缀鯗S為一個(gè)破產(chǎn)者。”楊明此前幾年的所有積蓄跌成了肥皂泡，更嚴(yán)重的是，因無(wú)法按期償還用住房抵押借來(lái)的40萬(wàn)元錢(qián)，他的住房被當(dāng)鋪收走了。

2008年8月8日，對(duì)中國(guó)人而言，這是一個(gè)非凡的星期五，這一天，北京奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕，然而股市似乎對(duì)這場(chǎng)盛大的國(guó)家盛宴毫無(wú)興趣，上證指數(shù)報(bào)收2605點(diǎn)，比前一天下跌121點(diǎn)。

所有的利好都無(wú)法避免股災(zāi)的到來(lái)：奧運(yùn)會(huì)、股權(quán)分置改革、人民幣升值、瘋狂涌入股市的居民儲(chǔ)蓄、上市公司漂亮的業(yè)績(jī)……

從懷疑、踟躕到堅(jiān)定、迷信，人們習(xí)慣了牛市，習(xí)慣了財(cái)富數(shù)字帶來(lái)的快樂(lè)，然而誰(shuí)也未能想到，牛市崩盤(pán)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比上漲的速度來(lái)得更為猛烈。

從2007年10月16日的6124點(diǎn)到2008年10月28日的1664點(diǎn)，中國(guó)股市經(jīng)歷了前所未有的速降過(guò)程，在不到一年的時(shí)間內(nèi)，下跌幅度超過(guò)72%，市值縮水最多時(shí)達(dá)到22萬(wàn)億。云南銅業(yè)從98元跌到6.8元，號(hào)稱(chēng)最衰個(gè)股，中郵創(chuàng)業(yè)基金旗下的中郵核心優(yōu)選最大跌幅超過(guò)70%，號(hào)稱(chēng)最衰基金。

最衰的散戶(hù)是全體股民：如果把22萬(wàn)億蒸發(fā)的紙上財(cái)富中，流通盤(pán)的8萬(wàn)億平攤至每個(gè)人上，每人虧損13萬(wàn)。

“我看到這世界最杰出的頭腦毀于瘋狂”

——金斯堡

沒(méi)有一個(gè)人能看透身處的時(shí)代將走向何方，但他們總是樂(lè)此不疲，預(yù)測(cè)未來(lái)，與時(shí)代運(yùn)勢(shì)對(duì)賭，抓住每一個(gè)階層躍升的機(jī)會(huì)。

從2007年的高點(diǎn)開(kāi)始算起，至2014年，A股已經(jīng)熊了接近7年，但進(jìn)入下半年后，敏感的投資人開(kāi)始感受到襲來(lái)的熱浪。

2014年7月，上證指數(shù)開(kāi)始突破長(zhǎng)期徘徊的2000點(diǎn)區(qū)間，到了8月份已經(jīng)上漲到2200點(diǎn)左右，各種牛市論調(diào)此起彼伏。

8月8日，《人民日?qǐng)?bào)》海外版刊發(fā)《股市七年熊市有望終結(jié)》一文；8月31日，新華社發(fā)表《中國(guó)需要有質(zhì)量的牛市》，更是給市場(chǎng)添柴加火。

在這時(shí)，一篇更具影響力的“戰(zhàn)斗檄文”橫空出世了：5000點(diǎn)不是夢(mèng)！

2014年9月2日，國(guó)泰君安首席宏觀(guān)分析師任澤平，發(fā)布一份旗幟鮮明的研報(bào)：《論對(duì)熊市的最后一戰(zhàn)》

在報(bào)告中，他用文學(xué)腔調(diào)寫(xiě)道：“ 5年來(lái)，一只大熊橫在通往牛市的路口，吞噬著眾生的財(cái)富，大家徒喚奈何，等待英雄的出現(xiàn)。這只大熊不是別的，就是過(guò)高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。中央打虎歸來(lái)之后，出手打熊，手握改革利劍，破舊立新，降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，將開(kāi)啟一輪波瀾壯闊的大牛市，5000點(diǎn)不是夢(mèng)?！?/p>

5000點(diǎn)不是夢(mèng)的觀(guān)點(diǎn)，瞬間引爆了證券市場(chǎng)朋友圈，調(diào)侃者遠(yuǎn)多于贊同者。

但業(yè)內(nèi)不少敏感的人，已經(jīng)覺(jué)察出高層的某些意向。從“大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新”到“一帶一路”，一場(chǎng)強(qiáng)力意志主導(dǎo)下的牛市即將拉開(kāi)序幕。

一切歷史都是當(dāng)代史，然而，人們卻很難從歷史中吸取教訓(xùn)?！?848看奧運(yùn)”的觀(guān)點(diǎn)早已被人遺忘，5000點(diǎn)不是夢(mèng)的論調(diào)迎來(lái)了唱多派的積極響應(yīng)。

唱多派分析出了如下利好：增速換擋、房市蕭條、出口疲軟、利率市場(chǎng)化、產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要降息降準(zhǔn)，而這卻會(huì)強(qiáng)烈刺激股市上漲。

2014年11月21日，券商板塊飆漲7.5%，消息靈通的人已經(jīng)提前動(dòng)手。到了晚上，央行宣布降息降準(zhǔn)，市場(chǎng)終于看到了夜空上的信號(hào)彈，蟄伏在各處的資金，開(kāi)始山呼海嘯地涌入股市。

2014年12月突破3000點(diǎn)，券商兩融業(yè)務(wù)持續(xù)攀升，并很快突破1萬(wàn)億元，券商股成為最耀眼的明星。

2015年1月份，上證指數(shù)經(jīng)過(guò)連續(xù)5個(gè)月的上漲走勢(shì)開(kāi)始偏弱，而中小創(chuàng)和成長(zhǎng)股經(jīng)過(guò)兩年多的震蕩蓄勢(shì)開(kāi)始真正爆發(fā)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1470點(diǎn)連續(xù)5個(gè)月飆漲，到6月5日創(chuàng)下了4037點(diǎn)的最高點(diǎn)，漲幅接近3倍。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難、銀行資金無(wú)處投放、資產(chǎn)配置荒大背景下，中小創(chuàng)迅速放大的賺錢(qián)效應(yīng)吸引私募、傘形信托和場(chǎng)外配資等杠桿資金的進(jìn)入，傘形信托和場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)大行其道，私募野蠻生長(zhǎng)，推動(dòng)股價(jià)螺旋上漲。

大牛市正式開(kāi)啟，上證指數(shù)僅用了11個(gè)交易日，就從2500點(diǎn)沖破了3000點(diǎn)。

財(cái)經(jīng)作家李德林認(rèn)為“國(guó)家在下一盤(pán)很大的棋”，“中國(guó)股市已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)的晴雨表，反過(guò)來(lái)，變成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、轉(zhuǎn)型的引擎。做多股市，以此為紐帶，讓資金在市場(chǎng)聚攏，再通過(guò)市場(chǎng)的方式配置到股市風(fēng)口上的豬和大象，該投資投資，該轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)型，該創(chuàng)新創(chuàng)新，重新帶動(dòng)激活整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就是國(guó)家的牛市戰(zhàn)略?！?/p>

于是，就像2007年那樣，無(wú)數(shù)的人又一次前赴后繼，向著股市瘋狂涌來(lái)。楊明也又一次殺回了股市。這一次，他沒(méi)有賭上這幾年來(lái)的全部身家?！澳昧?萬(wàn)元，進(jìn)去看看。”

更多的新韭菜蜂擁而至。2015年4月28日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司公布，前一周滬深兩市新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)4130328戶(hù)，環(huán)比增加26.81%。當(dāng)周參與交易的A股賬戶(hù)數(shù)4338.08萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比增加8.05%。期末股票賬戶(hù)數(shù)達(dá)到2.01億戶(hù)，首次突破2億，按每人都擁有滬深賬戶(hù)計(jì)算，約1億中國(guó)人是股民。

與此同時(shí)，就在4月28日那天，兩市高開(kāi)高走，滬指大漲3.04%，時(shí)隔7年后再度站穩(wěn)于4500點(diǎn)上方。

然而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，降息周期，資金開(kāi)始不斷尋找新的出路，從銀行、信托和P2P等平臺(tái)流向股票市場(chǎng)，新“韭菜們”開(kāi)始配資入市，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)紛紛轉(zhuǎn)型做股票配資。國(guó)家牛市在這場(chǎng)瘋狂的潮涌中開(kāi)始變成一場(chǎng)杠桿牛市。

那年5月股市最熱的時(shí)候，傘形信托和場(chǎng)外配資形成氣候，整個(gè)市場(chǎng)存在3萬(wàn)億元的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，加上券商融資融券3萬(wàn)億元的規(guī)模，由銀行提供給股票市場(chǎng)的優(yōu)先級(jí)資金可能達(dá)到6萬(wàn)億元，這還不包括大股東1萬(wàn)多億元的股權(quán)質(zhì)押。

有人在這場(chǎng)瘋狂賭博中踩準(zhǔn)了機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)，圈子里都在瘋傳，某投資經(jīng)理，場(chǎng)外配資，十倍杠桿入場(chǎng)，席卷四千萬(wàn)，成功實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由。

但最狂熱的時(shí)候，也是最危險(xiǎn)的時(shí)候。

6月12日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》，禁止證券公司為場(chǎng)外配資提供交易接口。

6月5日，市場(chǎng)得知開(kāi)始清理配資消息之后，創(chuàng)業(yè)板指率先見(jiàn)頂，從4037點(diǎn)開(kāi)始下跌。6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文清理配資這一天，上證指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高5178點(diǎn)后，迎來(lái)的就是噩夢(mèng)般的暴跌。股災(zāi)又一次不可避免地發(fā)生了。

于是，更多人的財(cái)富被席卷而去。

6月10日下午3點(diǎn)42分，網(wǎng)友“想掙錢(qián)的散戶(hù)”在股吧“中國(guó)中車(chē)”吧里，發(fā)了最后一個(gè)主帖：“離開(kāi)這世界之前我只是想說(shuō)，愿賭服輸，本金170萬(wàn)加融資四倍，全倉(cāng)中車(chē)，沒(méi)有埋怨誰(shuí)，都怪我自己貪心，本想給家人一個(gè)安逸的生活，誰(shuí)想輸?shù)袅怂?，別了，家人，我愛(ài)你們，我愛(ài)這個(gè)世界。”

當(dāng)晚夜里10點(diǎn)，發(fā)生在長(zhǎng)沙的一起墜樓身亡事件，經(jīng)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，網(wǎng)帖中的輕生男子，被認(rèn)為就是墜樓者。

大量的同情、惋惜之外，數(shù)量不少的斥罵、甚至幸災(zāi)樂(lè)禍的留言在這個(gè)帖子下也時(shí)有出現(xiàn)。一位新注冊(cè)的網(wǎng)友留言稱(chēng)：“每個(gè)炒股的人，都應(yīng)該看看這些賭徒們的嘴臉，然后提醒自己千萬(wàn)別做一個(gè)賭徒。”

“牛市放大了很多東西，對(duì)贏(yíng)的渴望，人的情緒，加上有配資這個(gè)杠桿，這會(huì)讓牛市中個(gè)股的表現(xiàn)更多波譎云詭?！睏蠲髡f(shuō)。他很慶幸，在最瘋狂的時(shí)候，他抵擋了杠桿的誘惑，依舊作為一個(gè)邊緣看客，看著這場(chǎng)瘋狂的財(cái)富游戲沖上頂點(diǎn)，然后又急速崩塌。

7月3日，上證指數(shù)跌到3686點(diǎn)之后，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)救市組合拳，宣布暫停28家新股的IPO發(fā)行，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市；證金公司啟動(dòng)增資擴(kuò)股，從400億元增資到1200億元；時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼組織21家證券公司商討救市方案，由21家證券公司按照凈資產(chǎn)的15%出資1200億元買(mǎi)入藍(lán)籌股ETF，并規(guī)定4500點(diǎn)之下，券商自營(yíng)盤(pán)不得減持，并要求上市券商大股東回購(gòu)本公司股票；中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)提出四個(gè)不變，改革開(kāi)放紅利釋放的趨勢(shì)不變，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的勢(shì)頭不變，流動(dòng)性充裕的基本面不變；股市唱多派喊出口號(hào)：俠之大者，為國(guó)接盤(pán)……

然而，史無(wú)前例的大救市一開(kāi)始并沒(méi)有阻止股市的繼續(xù)暴跌。救市悲觀(guān)情緒一度彌漫，場(chǎng)外配資和傘形信托平倉(cāng)被做空力量利用，救市機(jī)構(gòu)擁有各自利益，做空陣營(yíng)借力打力精準(zhǔn)突襲和“內(nèi)鬼”配合抵消了救市效果。

7月6日，股市高開(kāi)繼續(xù)下跌，竟現(xiàn)千股跌停，證金公司開(kāi)始入市操作，狂拉中石油和工商銀行等權(quán)重股，但中小創(chuàng)仍然是一片跌停，小盤(pán)股失去流動(dòng)性，甚至面臨休克危險(xiǎn)。中國(guó)股市第一次出現(xiàn)千股跌停、千股漲停和千股停牌的“奇觀(guān)”，將T+1和漲跌停板交易制度的弊端暴露得一覽無(wú)余。

7月8日收盤(pán)上證指數(shù)暴跌5.9%，A股暴跌的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始外溢，并引發(fā)全球性金融動(dòng)蕩，大宗商品崩盤(pán)式暴跌，債券市場(chǎng)也出現(xiàn)拋售，央行宣布出手為證金公司救市提供無(wú)限度流動(dòng)性。7月9日，上證指數(shù)見(jiàn)底3373點(diǎn)之后終于開(kāi)始回升，救市大軍對(duì)中小創(chuàng)跌停板掃貨，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)過(guò)去，場(chǎng)外抄底大軍入場(chǎng)，機(jī)構(gòu)展開(kāi)自救，大盤(pán)一度回升到4000點(diǎn)上方。但接著，一場(chǎng)關(guān)于救市資金如何退出的討論引發(fā)第二輪暴跌，大盤(pán)一路向下被打到2850點(diǎn)，很多跟著救市節(jié)奏抄底的機(jī)構(gòu)和投資者都消滅在第二輪暴跌，甚至擊穿了券商1∶1的融資融券平倉(cāng)線(xiàn)。

“那是一場(chǎng)對(duì)中產(chǎn)階層的大屠殺。”在投資公司工作的陳先生說(shuō)：“你想連1：1配資的都被平倉(cāng)了，十年財(cái)富的積累就這么化為烏有，我們判斷至少全國(guó)有50～60萬(wàn)中產(chǎn)在這場(chǎng)暴跌中被消滅！”

財(cái)經(jīng)作家郭施亮認(rèn)為，與2008年的大股災(zāi)相比，2015年股災(zāi)的殺傷力更為猛烈。

“前者，雖然期間指數(shù)最大下跌幅度超過(guò)了70%，但是因當(dāng)時(shí)市場(chǎng)仍未引入諸如融資融券、股指期貨等創(chuàng)新型工具。由此一來(lái)，即使市場(chǎng)發(fā)生了大幅度的市值蒸發(fā)，但投資者亦可與市場(chǎng)比拼耐心，多數(shù)人最終還是能夠有效地減少市值的損失。

“后者，因市場(chǎng)的游戲規(guī)則發(fā)生了巨大的變化。同時(shí)，因市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)極強(qiáng)，不少高杠桿工具也以各種形式進(jìn)行變相開(kāi)展，最終大幅提升了市場(chǎng)整體的杠桿率水平。但是，對(duì)于部分期望借助高杠桿工具實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的投資者而言，一旦股市發(fā)生了重大拐點(diǎn)，則對(duì)其財(cái)富的沖擊也是致命的?！?/p>

不過(guò)，這不是最可怕的。最可怕的是，隨著不少中產(chǎn)階層群體加快進(jìn)入中國(guó)股市，其在股市中的財(cái)富配置比例也發(fā)生了較大的變化。然而，經(jīng)歷了這一輪股災(zāi)之后，不少遭遇重創(chuàng)的中產(chǎn)階層，已經(jīng)逐漸對(duì)股市投資失去了興趣。同時(shí)，也有更多的中產(chǎn)階層，已經(jīng)把中國(guó)股市當(dāng)成是世界上最大的賭場(chǎng)，或永遠(yuǎn)不再參與到股市投資之中。

2015年8月，楊明計(jì)算了一下第二次進(jìn)場(chǎng)的收益，“虧了1萬(wàn)多?！睆拇酥?，他再也沒(méi)有打開(kāi)大智慧的賬戶(hù)。

任何由約束自己而變成放縱自己的文化后來(lái)都怎樣了？

——威廉·曼徹斯特

賭場(chǎng)永遠(yuǎn)不是公平的，機(jī)構(gòu)和大佬們永遠(yuǎn)比散戶(hù)享有更多的資源、內(nèi)幕和工具。

2015年11月1日，一輛奧迪A8匆忙地從寧波的一處小區(qū)駛出來(lái)，穿過(guò)奉化江，繞過(guò)杭州灣，開(kāi)上了G15G高速上的杭州灣跨海大橋。

車(chē)的主人并不知道，警方在車(chē)子開(kāi)上大橋的那一刻，就將兩端堵住，封鎖了他的來(lái)路和去處，等待他的將是五年半的刑罰和110億的罰金。

他的名字叫徐翔，江湖號(hào)稱(chēng)私募一哥，后來(lái)的報(bào)道顯示，在那場(chǎng)國(guó)家救市的大行動(dòng)中，以中信證券為首的券商多利用救市資金救自己的重倉(cāng)股，對(duì)私募徐翔重倉(cāng)股進(jìn)行了利益輸送。

在此之前，10月23日，國(guó)信證券總裁陳鴻橋自縊身亡。媒體報(bào)道顯示，國(guó)信證券疑似參與了“股災(zāi)”中的股指期貨做空，并頂風(fēng)作案為司度貿(mào)易融券賣(mài)空提供便利，公司主要負(fù)責(zé)人、分管自營(yíng)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也因此被約談，并被責(zé)令對(duì)相關(guān)責(zé)任人員進(jìn)行內(nèi)部追責(zé)。有業(yè)內(nèi)人士據(jù)此猜測(cè)，這也是陳鴻橋出事的原因之一。

股災(zāi)改變了中信證券管理層、陳鴻橋、徐翔等諸多江湖大佬的命運(yùn)，包括張育軍、姚剛等證監(jiān)會(huì)高官紛紛落馬。股市高臺(tái)跳水，證券行業(yè)的大佬和普通投資者一樣在K線(xiàn)圖上寫(xiě)出了2015年的異常人生。

也有的人，在這場(chǎng)股災(zāi)中，選擇參與救市，并從中獲益不少。

2015年7月7日、8日、15日，“資本大鱷”劉益謙控制的國(guó)華人壽先后三次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持有研新材、國(guó)農(nóng)科技和天宸股份，耗資近10億元。以當(dāng)時(shí)7月20日的收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算，不到半個(gè)月，劉益謙通過(guò)這三只股票浮盈近6億元。

因在這次A股震蕩中高調(diào)宣布“砸10億救市”，劉益謙成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在此之前，他為公眾所熟知的一個(gè)原因是：他曾斥資2.8億購(gòu)買(mǎi)了一件“成化雞缸杯”。

在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)，劉益謙表示，自己是資本市場(chǎng)發(fā)展的既得利益者，時(shí)隔十多年再回二級(jí)市場(chǎng)，是想為穩(wěn)定市場(chǎng)做貢獻(xiàn)。同時(shí)他也坦言，自己是判斷政府會(huì)出手“救市”，才敢買(mǎi)入股票。而且在股市震蕩之際投入十幾億后，也虧了2%-3%。

股災(zāi)最恐慌時(shí)，劉益謙舉牌上市公司的舉動(dòng)并未引起市場(chǎng)的太多關(guān)注。而真正讓市場(chǎng)驚訝的是一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司——前海人壽舉牌市值上千億的萬(wàn)科。

前海人壽在后來(lái)的公告里解釋說(shuō)，應(yīng)保監(jiān)會(huì)要求，保險(xiǎn)公司要維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，買(mǎi)入藍(lán)籌股。前海人壽選擇了萬(wàn)科，另外還舉牌了合肥百貨、明星電力和南寧百貨。前海人壽持有萬(wàn)科股票超過(guò)5%的時(shí)候，王石還對(duì)于前海人壽成為萬(wàn)科的股東持歡迎態(tài)度，他發(fā)微博稱(chēng)，深圳企業(yè)知根知底。

在股災(zāi)的時(shí)候，投資者都在拋售股票，有人對(duì)萬(wàn)科公司有信心買(mǎi)入，任何一個(gè)公司管理層都沒(méi)有理由不歡迎。何況，證金公司、銀河證券、中信證券和華泰證券等知名券商都在股災(zāi)中增持了萬(wàn)科的股票，前海人壽進(jìn)入萬(wàn)科并沒(méi)有引起特別的注意。

2015年7月13日，王石參加上海外灘金融的一個(gè)論壇，大談轉(zhuǎn)型和工匠精神，他說(shuō)自己從來(lái)不擔(dān)心公司股價(jià)，萬(wàn)科賬上有500億元現(xiàn)金，只要股價(jià)跌破13.7元，隨時(shí)可以啟動(dòng)100億元的股票回購(gòu)計(jì)劃。

某種程度上說(shuō)，萬(wàn)科100億元的股票回購(gòu)計(jì)劃是要護(hù)盤(pán)管理層持有的股票。千股跌停和杠桿爆倉(cāng)的記憶還沒(méi)有褪去，王石也擔(dān)心管理層持股的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，前海人壽在股災(zāi)中買(mǎi)入無(wú)疑是幫了萬(wàn)科管理層的忙，萬(wàn)科不用再花真金白銀回購(gòu)股票護(hù)盤(pán)了。未曾想到，這為幾個(gè)月后的“萬(wàn)寶之戰(zhàn)”埋下了伏筆。

股災(zāi)差點(diǎn)讓王石丟失萬(wàn)科的控制權(quán)，他一定懊悔自己在股災(zāi)中沒(méi)有采取行動(dòng)，讓姚振華抄了自己的底。

回顧起來(lái)，這場(chǎng)歷時(shí)兩年之久的萬(wàn)科保衛(wèi)戰(zhàn)，可謂蕩氣回腸，將之視為中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上最精彩的一場(chǎng)商戰(zhàn)也不為過(guò)。各路豪強(qiáng)輪番登場(chǎng)，使盡渾身解數(shù)，轉(zhuǎn)燈般廝殺。最初的金融戰(zhàn)，也在長(zhǎng)期拉鋸中上升到商業(yè)倫理、人性、情懷的高度。

一些實(shí)體績(jī)優(yōu)股被險(xiǎn)資們乘虛而入。深圳南玻被清洗，格力電器被進(jìn)犯，伊利牛奶被舉牌，險(xiǎn)資們的高調(diào)舉動(dòng)終于引來(lái)了高層的震怒。

寶萬(wàn)大戰(zhàn)一直持續(xù)了兩年。最終，兩大勢(shì)力偃旗息鼓，王石和萬(wàn)科終于撐到最后。寶能系姚振華被罰禁入保險(xiǎn)業(yè)10年，恒大人壽相關(guān)人員禁入市場(chǎng)三到五年。在股災(zāi)期間，不斷舉牌抄底上市公司的險(xiǎn)資們?cè)馐芰酥貏?chuàng)。

那場(chǎng)股災(zāi)的余波一直持續(xù)到現(xiàn)在，并且從資本層面延伸到了政治層面。

2016年2月，保險(xiǎn)大佬、富德系掌門(mén)人張峻被有關(guān)部門(mén)帶走協(xié)助調(diào)查。

2016年12月3日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在一次論壇上痛批野蠻人：我還是希望或者說(shuō)要求不當(dāng)奢淫無(wú)度的土豪，不做興風(fēng)作浪的妖精，不做謀財(cái)害命的害人精。最近一段時(shí)間，資本市場(chǎng)發(fā)生了一系列不太正常的現(xiàn)象，舉牌、杠桿收購(gòu)，是對(duì)治理結(jié)構(gòu)不合理的公司的一種挑戰(zhàn)，這現(xiàn)象都有。但是你從來(lái)路不正的錢(qián)，從門(mén)口的野蠻人變成了行業(yè)的強(qiáng)盜，這是不可以的。

2017年4月9日，原保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波落馬。2018年5月，安邦集團(tuán)原董事長(zhǎng)吳小暉一審獲刑18年，沒(méi)收個(gè)人財(cái)產(chǎn)105億。

與此同時(shí)，在那輪股災(zāi)中有著諸多傳言，掌控萬(wàn)億金控王國(guó)的肖建華，也在2018年收斂動(dòng)作，其旗下的明天系開(kāi)始在各項(xiàng)資本運(yùn)作中撤出。

時(shí)代是這么的沉重，不容我們那么容易就大徹大悟

——張愛(ài)玲

2014年11月，A股總市值超越日本股市，成全球第二大股市，到2015年6月的國(guó)家牛市時(shí)，A股總市值一度達(dá)10萬(wàn)億美元。

2018年8月2日，彭博數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤(pán)，A股總市值為6.09萬(wàn)億美元，日本股市總市值為6.16萬(wàn)億美元。中國(guó)股市重新被日本股市超越，從全球第二大跌落至第三。

從2008到2015再到2018，十年時(shí)間，我們經(jīng)歷了兩次牛市和兩次股災(zāi)。股市的震蕩，讓所有身在其中的人心有余悸。這一財(cái)富配置證券化的利器，成為了中國(guó)“韭菜”集散地。

你不能在事后責(zé)怪他們過(guò)于貪婪和瘋狂：每一個(gè)曾經(jīng)相信牛市的人，都曾在某個(gè)時(shí)間看到了大國(guó)崛起的強(qiáng)烈信號(hào)，并由此相信資本走向可以與國(guó)家運(yùn)勢(shì)密切相連。

然而，資本不相信情懷。當(dāng)我們擁抱泡沫的時(shí)候，泡沫也在包裹著我們，讓我們窒息。

十年間，無(wú)數(shù)的民間股神從中跌落，無(wú)數(shù)踏準(zhǔn)時(shí)機(jī)的大佬，一時(shí)得意，但又終究難逃監(jiān)管的懲罰。

十年前，假如你手握100萬(wàn)的資金，并投放至北上廣深乃至部分二線(xiàn)城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)，那么如今你有望獲得3倍以上的資產(chǎn)增值幅度。

十年前，假如你手握100萬(wàn)的資金，但把資金投放至中國(guó)股票市場(chǎng)，按照絕大多數(shù)的股票價(jià)格來(lái)看，時(shí)隔十年的時(shí)間，你的本金可能仍處虧損的局面。

然而，不是每一個(gè)人都有能力和決心看穿這一切，并付之行動(dòng)。張愛(ài)玲說(shuō)：時(shí)代是這么的沉重，不容我們那么容易就大徹大悟。

回顧十年股市，必須承認(rèn)的是，短期漲跌并不重要，最重要的是回歸常識(shí)，奠定長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)。而這種回歸，首先是要回歸到全球投資者公認(rèn)的價(jià)值體系中來(lái)。

無(wú)論資本市場(chǎng)還是投資者，最懼怕的就是政策的不確定性。試想2015年股市大漲，股市上漲了一倍后的4000點(diǎn)上，《人民日?qǐng)?bào)》評(píng)論牛市才起步，證監(jiān)會(huì)主席多次表態(tài)“改革?！保瑸楸緛?lái)已經(jīng)熱得發(fā)燙的牛市背書(shū)。證監(jiān)會(huì)主席親自赤膊上陣搖旗吶喊，股市的性質(zhì)已經(jīng)在狂熱情緒中變異。

十年股市，四任證監(jiān)會(huì)主席，從尚福林到郭樹(shù)清，再到肖鋼、劉士余，中國(guó)特色的市場(chǎng)管理者，似乎是最順應(yīng)民意的管理者，每天為指數(shù)的漲跌奔忙，可到頭來(lái)，A股要么十年不漲，熊冠全球，要么搖身一變成為全球最活躍的投機(jī)場(chǎng)所，成為產(chǎn)業(yè)資本和投機(jī)大戶(hù)收割新興中產(chǎn)階層財(cái)富的“韭菜田”。

本來(lái)，在股市低迷的時(shí)候推出改革成本最低。這些不言自明的道理，卻被無(wú)視。1990年，上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)，如今，28年已過(guò)，這段時(shí)間足夠一個(gè)人從嬰兒成長(zhǎng)為一個(gè)心智成熟的青年。

但在這28年中，中國(guó)股市依舊在治亂循環(huán)的低檔次治理中不能自拔。大國(guó)在崛起，實(shí)體經(jīng)濟(jì)飛速成長(zhǎng)，中國(guó)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)體量全球第二的國(guó)家，這給資本市場(chǎng)提供了最好發(fā)展機(jī)遇。但黃金發(fā)展期被浪費(fèi)，中國(guó)的投資者并未從企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展中獲得回報(bào)，相反卻培養(yǎng)出高拋低吸的投機(jī)惡習(xí)。

如今，人口紅利逐漸消失，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)。以先發(fā)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，資本市場(chǎng)也將進(jìn)入穩(wěn)定緩升的階段。然而，中國(guó)股市十年的表現(xiàn)卻打破了這個(gè)慣例。證券市場(chǎng)的持續(xù)高回報(bào)，并不以特定人群的期望為轉(zhuǎn)移。過(guò)去是，未來(lái)仍是。

更可怕的是，每一輪股災(zāi)的發(fā)生，都讓新入場(chǎng)的投資者對(duì)資本市場(chǎng)形成了賭博與愿賭服輸?shù)钠?jiàn)，在資產(chǎn)證券化已成為全球財(cái)富趨勢(shì)的背景下，中國(guó)投資者的財(cái)富結(jié)構(gòu)調(diào)整，將又一次被延遲。

2018年8月2日，A股大跌。經(jīng)歷了兩次股災(zāi)的楊明，看到朋友圈里又一次哀鴻遍野，此時(shí)的他，無(wú)動(dòng)于衷，甚至隱隱覺(jué)得有些好笑?！跋嘈盼?，這種程度的下跌，真的稱(chēng)不上是股災(zāi)?！?/p>

楊明很久沒(méi)有打開(kāi)自己的賬戶(hù)了，也不知道賬戶(hù)中還有多少錢(qián)。他在研究房子，他要用這些年的積蓄再買(mǎi)一套房子，他思考了很久，非常認(rèn)真，就像十年前為了炒股抵押掉房子一樣認(rèn)真。