田文娟

3月26日，中國(guó)原油期貨作為中國(guó)第一個(gè)國(guó)際化的期貨品種，在上海國(guó)際能源交易中心正式掛牌交易，上市首日，迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅，所有合約總成交額超180億元。因?yàn)榇嗽推谪浐霞s最大的特色是以人民幣計(jì)價(jià)，因此也被俗稱為“石油人民幣”期貨，此中國(guó)版原油期貨的推出，意在挑戰(zhàn)美國(guó)石油霸權(quán)，實(shí)現(xiàn)人民幣進(jìn)一步參與全球石油結(jié)算和計(jì)價(jià)的初始目標(biāo)。

爭(zhēng)奪國(guó)際原油定價(jià)權(quán)

何為期貨，通俗來(lái)講是一種期貨合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)，交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。而這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，這種現(xiàn)貨可以是某種商品，如銅或原油；也可以是某個(gè)金融工具，如外匯、債券；還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)等。那么不難理解，原油期貨就是以原油為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨。

一說(shuō)起石油，大多數(shù)人首先想到的就是汽車燃油，其實(shí)，石油的應(yīng)用遠(yuǎn)不止此，它與我們的生活息息相關(guān)。比如，花花綠綠的時(shí)尚服裝，寬敞明凈的柏油馬路，香噴噴的洗發(fā)水、沐浴露，以及各種美白、保濕的護(hù)膚品等，都離不開(kāi)石油。不僅如此，一瓶500毫升的純凈水，經(jīng)過(guò)發(fā)現(xiàn)水源、開(kāi)采、凈化、裝瓶、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)，最后擺在人們面前，一共需要消耗167毫升的石油。據(jù)專家估算，如果算上食品生產(chǎn)間接消耗的石油，那么人一生要"吃"掉551千克石油。

目前，中國(guó)是世界上第一大石油進(jìn)口國(guó)和第二大石油消費(fèi)國(guó)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2017年，中國(guó)原油進(jìn)口同比增長(zhǎng)10.1%，達(dá)4.2億噸，對(duì)外依存度近70%，形成了價(jià)值逾6.5萬(wàn)億元的巨大產(chǎn)業(yè)鏈和消費(fèi)體系。美國(guó)能源信息署在2018年1月發(fā)布的信息顯示，中國(guó)2017年日均原油進(jìn)口量為840萬(wàn)桶/日，首次超過(guò)美國(guó)的790萬(wàn)桶/日，成為全球第一大原油進(jìn)口國(guó)，數(shù)據(jù)表明，中國(guó)對(duì)石油進(jìn)口的依賴度不斷提高。

但是，近年來(lái)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)劇烈，我國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)嚴(yán)重缺失，原油定價(jià)權(quán)幾乎都是掌握在西方國(guó)家手里，這與我國(guó)巨大的石油消費(fèi)量和極高的進(jìn)口依賴度形成鮮明對(duì)比，就導(dǎo)致我國(guó)石油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)發(fā)展的不確定性大大增加。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，建立自己的原油定價(jià)機(jī)制，打破以美國(guó)為首的西方國(guó)家對(duì)原油的定價(jià)權(quán)壟斷，爭(zhēng)奪國(guó)際原油定價(jià)權(quán)，從未像今天這樣緊迫過(guò)。在此背景下，“石油人民幣”期貨應(yīng)運(yùn)而生。

助力人民幣國(guó)際化

眾所周知，美國(guó)稱霸世界的法寶有三個(gè)，一種說(shuō)法是美元、美軍、美國(guó)媒體，另一種說(shuō)法是美元、石油、美國(guó)航母。總之，美元的地位是舉足輕重的。那么“石油美元”是如何一步步占據(jù)世界霸權(quán)地位的呢？這要從20世紀(jì)70年代初說(shuō)起，當(dāng)時(shí)，美國(guó)在美蘇爭(zhēng)霸處于極為被動(dòng)地位，一方面布雷頓森林體系解體，讓美國(guó)面臨失去美元霸權(quán)的危險(xiǎn)；另一方面美國(guó)深陷越南戰(zhàn)爭(zhēng)，掏空了美國(guó)的財(cái)政。為了解除美國(guó)面臨的金融財(cái)政危機(jī)，美國(guó)一方面從越南撤軍，另一方面由基辛格主導(dǎo)與沙特王室簽訂秘密協(xié)定，約定沙特對(duì)外出口的石油均采用美元結(jié)算，隨后又將這一結(jié)算方式推廣到其他產(chǎn)油大國(guó)，最終確立了“石油美元”的霸權(quán)地位。

美國(guó)主導(dǎo)的“石油美元”期貨有兩大運(yùn)行機(jī)制：一是以美元作為國(guó)際原油貿(mào)易的計(jì)價(jià)和結(jié)算幣種；二是產(chǎn)油國(guó)獲得美元收入后的盈余主要用來(lái)投資美國(guó)國(guó)債。這是一個(gè)閉環(huán)，美國(guó)可以通過(guò)輸出美元換取石油這一真實(shí)資源，世界其他國(guó)家則需要通過(guò)商品和服務(wù)獲取美元進(jìn)而獲取石油。由于美元綁定石油結(jié)算，“石油美元”期貨最終回流變成美元計(jì)價(jià)的股票、期權(quán)、國(guó)債等金融資產(chǎn)，填補(bǔ)美國(guó)財(cái)政赤字。這對(duì)于中國(guó)乃至其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、能源供給非常不利。

3月26日上市的中國(guó)版原油期貨，作為中國(guó)商品期貨第一個(gè)全球上市的品種，因?yàn)橐匀嗣駧庞?jì)價(jià)，被稱為“石油人民幣”期貨。該期貨在平臺(tái)建設(shè)、市場(chǎng)參與主體、計(jì)價(jià)方式等諸多方面與國(guó)內(nèi)現(xiàn)行期貨品種有所不同，它最大的亮點(diǎn)可以概括為“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”。在此基礎(chǔ)之上，“石油人民幣”期貨可通過(guò)進(jìn)口渠道推動(dòng)人民幣走出國(guó)門(mén)，實(shí)現(xiàn)人民幣進(jìn)一步參與全球石油結(jié)算和計(jì)價(jià)的初始目標(biāo)。

讓我們來(lái)作通俗的解釋。很久以前美國(guó)在芝加哥先開(kāi)了一家原油期貨超市，世界各國(guó)都去美國(guó)買(mǎi)原油，美國(guó)店大欺客，只接受美元，并控制著國(guó)際原油價(jià)格。如今，中國(guó)在上海也開(kāi)了一家原油期貨超市，對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，就沒(méi)有必要先兌換美元再去美國(guó)購(gòu)買(mǎi)原油了，可以用人民幣直接交易；同時(shí)也給國(guó)外消費(fèi)者提供了另外一種選擇，大家可以貨比三家，擇優(yōu)購(gòu)買(mǎi)。美國(guó)的主要產(chǎn)業(yè)是服務(wù)業(yè)，而中國(guó)的主要產(chǎn)業(yè)是制造業(yè)，中國(guó)有天量的商品做人民幣后盾，石油出口國(guó)獲得人民幣后可以購(gòu)買(mǎi)中國(guó)制造的所有商品。但是如果在美國(guó)原油市場(chǎng)交易，手持美元要換成人民幣才能購(gòu)買(mǎi)中國(guó)商品，豈不是多此一舉。

中國(guó)憑借琳瑯滿目且物美價(jià)廉的商品、世界第二大經(jīng)濟(jì)體的雄厚實(shí)力，以及穩(wěn)定的政局，可以大范圍地吸引境外交易者，擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模，推動(dòng)人民幣的流出和回流。以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨不僅是中國(guó)企業(yè)的對(duì)沖工具，幫助中國(guó)進(jìn)口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也提升了人民幣在世界儲(chǔ)備貨幣中的地位，助力人民幣國(guó)際化。

再則，我國(guó)推出的原油期貨，對(duì)于采用人民幣為交易結(jié)算單位的石油出口國(guó)，可以持其獲得的人民幣到上海黃金交易所兌換黃金。這一舉措將石油、黃金、人民幣更加緊密聯(lián)系在一起。因黃金具有硬通貨的職能，在通貨膨脹時(shí)能發(fā)揮較明顯的保值功能而備受人們青睞，這進(jìn)一步加快了人民幣國(guó)際化的步伐。

但我們也必須看到，中國(guó)版原油期貨經(jīng)過(guò)多年探索終于上市，這不僅僅是一個(gè)貿(mào)易問(wèn)題，更是一個(gè)金融問(wèn)題，會(huì)受到國(guó)際金融市場(chǎng)廣度、深度的影響。所以，要實(shí)現(xiàn)“石油人民幣”期貨的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，仍需上下求索。