鄧曉

【摘 要】4月17日，中國人民銀行發(fā)布公告決定，從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。政策出臺(tái)后，筆者對此次降準(zhǔn)對湖北省各界影響進(jìn)行了調(diào)查分析。

【關(guān)鍵詞】央行；降準(zhǔn)；影響

一、政府部門、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民的總體反饋情況

1.政府部門：緩解緊張的信貸環(huán)境，有助于地方經(jīng)濟(jì)合理增長

政府部門一位負(fù)責(zé)人表示，本次央行降準(zhǔn)的目的并非為了刺激經(jīng)濟(jì)，而是可以讓當(dāng)前緊張的信貸環(huán)境有所緩解，同時(shí)有助于本地金融機(jī)構(gòu)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，以加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放力度，切實(shí)解決民生問題，以促進(jìn)就業(yè)，提高居民生活水平，擴(kuò)大內(nèi)需，推進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)合理平穩(wěn)增長。在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦仍然緊張的情況下，定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需。同時(shí)，在當(dāng)前資本市場波動(dòng)加大的情況下，有利于市場的穩(wěn)定，對沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

2.金融機(jī)構(gòu)：流動(dòng)性亟需改善，信貸結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

近年來，銀行存款增長乏力，在表外資產(chǎn)回表的情況下，負(fù)債壓力繼續(xù)加大，此次央行通過釋放長效低成本流動(dòng)性緩解銀行負(fù)債壓力、激活資產(chǎn)負(fù)債派生循環(huán)的必要性在上升。轄內(nèi)農(nóng)商行負(fù)責(zé)人表示，央行此次下調(diào)準(zhǔn)備金率給該行提供了緩解資金緊張的空間，有利于其進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。一是增加長期資金供應(yīng)，有利于降低企業(yè)融資成本；二是釋放了增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)，更好的支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”的發(fā)展。轄內(nèi)工商銀行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人則認(rèn)為此次降準(zhǔn)有助于提振經(jīng)濟(jì)，但緩解流動(dòng)性和降低融資成本等方面暫時(shí)還體現(xiàn)不出來。目前，銀行信貸資源較緊張，個(gè)貸都在排隊(duì)等貸款，客戶多資金少，最終只能價(jià)高者得。降準(zhǔn)后，總行資金將比較充裕，可能會(huì)通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）將降準(zhǔn)政策傳導(dǎo)至分支機(jī)構(gòu)，但這個(gè)過程會(huì)很長，工行FTP每半年調(diào)整一次，今年元月份剛調(diào)整過，因此該行的資金成本預(yù)計(jì)近期不會(huì)降低。

3.企業(yè)：市場趨于活躍，融資渠道會(huì)變得通暢

企業(yè)普遍認(rèn)為此次降準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)必將釋放更多的流動(dòng)性，通過銀行貸款這一融資渠道會(huì)變得相對通暢，有利于緩解小微企業(yè)“融資難、融資貴”的局面，對提振經(jīng)濟(jì)有一定幫助。轄內(nèi)某中小企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，此前從緊的貨幣政策導(dǎo)致銀行流動(dòng)性緊張，一方面，中小企業(yè)從銀行貸款困難；另一方面，由于議價(jià)能力弱，融資成本也較高。存款準(zhǔn)備金率大幅下調(diào)的政策將會(huì)有更加深遠(yuǎn)的影響，對中小微企業(yè)都將是利好消息，融資渠道會(huì)更加通暢、融資成本降低。對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)有較好的推動(dòng)作用。

4.居民：寄希望物價(jià)水平穩(wěn)定，生活質(zhì)量能夠得到改善

通過對轄內(nèi)部分居民的調(diào)查顯示，絕大部分被調(diào)查居民認(rèn)為當(dāng)前央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是一種積極的宏觀調(diào)控手段，當(dāng)前政策調(diào)整對自己的生活無不良影響。但也有相當(dāng)一部分居民（約占調(diào)查人數(shù)的41%）比較關(guān)心央行此次調(diào)整準(zhǔn)備金率是否會(huì)對未來的物價(jià)水平和房價(jià)造成影響，并且希望政府部門能夠出臺(tái)積極的政策抑制物價(jià)水平反彈，以及控制房價(jià)進(jìn)一步上漲，從而保障居民生活質(zhì)量進(jìn)一步改善。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)部門的數(shù)據(jù)顯示，認(rèn)為當(dāng)前物價(jià)“高，難以接受”的居民占比高為81.25%，較上季下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期大幅提高14.25個(gè)百分點(diǎn)；物價(jià)滿意指數(shù)為10.00%，較上季上升2.25個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期大幅下降6.88個(gè)百分點(diǎn)。

二、對金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)的影響

金融機(jī)構(gòu)：

1.有助于增加銀行可貸資金

湖北轄內(nèi)符合此次降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的有15家金融機(jī)構(gòu)，其中2家城商行、1家民營銀行、12家非縣域農(nóng)商行。此次降準(zhǔn)后，上述金融機(jī)構(gòu)將享受降低一個(gè)百分點(diǎn)的政策優(yōu)惠，預(yù)計(jì)釋放可貸資金67億元，預(yù)計(jì)釋放資金占2季度貸款凈投放43.33%，有效緩解了湖北轄內(nèi)法人金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性壓力，增加可貸資金額度。

2.有助于提升銀行流動(dòng)性水平

此次降準(zhǔn)增加的可用資金，將進(jìn)一步提高銀行流動(dòng)性比例，減少相關(guān)監(jiān)管壓力。轄內(nèi)某區(qū)域系統(tǒng)性重要法人機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，該行3月末流動(dòng)性比例44.92%，此次降準(zhǔn)后預(yù)計(jì)流動(dòng)性比率可增加1個(gè)百分點(diǎn)。

3.有助于降低銀行資金成本

轄內(nèi)某金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦的背景之下，降準(zhǔn)可以增加長期資金供應(yīng)，銀行資金成本將有所降低，經(jīng)測算，此次降準(zhǔn)后，該行將釋放2.65億元可貸資金，預(yù)計(jì)降低624萬元資金成本，降低該行資金成本的0.03%。該行的內(nèi)部資金價(jià)格在計(jì)算過程中，充分考慮了準(zhǔn)備金率這一因素，并將通過發(fā)布新的內(nèi)部資金價(jià)格，將央行的宏觀政策傳導(dǎo)至的各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

4.有助于降低企業(yè)融資成本

此次降準(zhǔn)盡管覆蓋面廣，但仍屬定向降準(zhǔn)，定向支持小微企業(yè)；有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是小微企業(yè)的融資成本。同時(shí)，MLF資金被置換成更低成本的超額準(zhǔn)備金，銀行負(fù)債成本有所降低，有利于增強(qiáng)負(fù)債穩(wěn)定性，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，特別是增加長期穩(wěn)定資金，再輔以MPA考核要求，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)一定規(guī)模的增量資金投向小微企業(yè)，降低其融資成本，預(yù)計(jì)將有明顯效果。

5.有助于部分金融機(jī)構(gòu)非標(biāo)回表

轄內(nèi)某城商行負(fù)責(zé)人表示，該行今年非標(biāo)回表金額預(yù)計(jì)約30億元，降準(zhǔn)釋放的資金約占非標(biāo)回表的金額的47%，有利于緩解該行負(fù)債來源的壓力。

企業(yè)：

1.制造業(yè)企業(yè)

制造業(yè)企業(yè)認(rèn)為，隨著定向降準(zhǔn)的實(shí)施，顯示國家的政策導(dǎo)向是支持制造業(yè)企業(yè)尤其是中小制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展，整個(gè)經(jīng)濟(jì)向好的趨勢將會(huì)帶動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展。另外，我省對美貿(mào)易量占比較少，定向降準(zhǔn)是否降低貿(mào)易戰(zhàn)對其影響也比較有限。轄內(nèi)某制造業(yè)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，央行出臺(tái)降準(zhǔn)的政策非常及時(shí)，對緩解企業(yè)融資難問題有一定幫助，預(yù)計(jì)企業(yè)融資成本有一定降低。

2.房地產(chǎn)企業(yè)

房地產(chǎn)企業(yè)普遍認(rèn)為此次降準(zhǔn)對降低企業(yè)融資成本影響不大。武漢市某房地產(chǎn)業(yè)人士表示，當(dāng)前武漢市房地產(chǎn)市場執(zhí)行了嚴(yán)格的調(diào)控政策，各商業(yè)銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款收緊，融資渠道變窄；個(gè)人住房按揭貸款利率上浮現(xiàn)象較普遍，購房成本增加。房地產(chǎn)市場走勢與國家宏觀調(diào)控政策及利率水平有較大關(guān)系，如果房地產(chǎn)調(diào)控政策保持不變，預(yù)計(jì)定向降準(zhǔn)對房地產(chǎn)行業(yè)的影響不會(huì)太明顯。某地市房企老總表示降準(zhǔn)雖能緩解銀行的流動(dòng)性，間接有助于企業(yè)融資，但房地產(chǎn)企業(yè)由于受到了信貸政策的限制，不會(huì)從中受益（該市五大行受信貸政策影響不對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款），目前企業(yè)只能從地方法人金融機(jī)構(gòu)貸款（農(nóng)商行），而且房企貸款利率高，基礎(chǔ)利率上浮50%到100%之間，甚至上浮超過100%，由于能向房地產(chǎn)企業(yè)貸款的銀行有限，企業(yè)議價(jià)能力弱，因此，降準(zhǔn)也不會(huì)對企業(yè)融資成本有較大影響。但降準(zhǔn)對房地產(chǎn)的上下游企業(yè)是個(gè)利好，如建筑業(yè)、裝修業(yè)等等，他們的融資可獲得性會(huì)提高，成本可能會(huì)降低，對個(gè)人購房者來說，這也是一個(gè)利好。

三、對貨幣政策后續(xù)預(yù)期及建議

1.貨幣政策基調(diào)看法

轄內(nèi)相關(guān)人士認(rèn)為此次降準(zhǔn)不會(huì)改變當(dāng)前貨幣政策基調(diào)，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。此次降準(zhǔn)釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化，保持中性。

2.未來貨幣政策走勢

轄內(nèi)相關(guān)人士認(rèn)為此次下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，可以解讀為小利好。首先，以下調(diào)存款準(zhǔn)備金率置換中期借貸便利，可以增加市場的流動(dòng)性，降低銀行的資金成本；其次，引導(dǎo)加大對小微企業(yè)的支持力度，有利于資金更高效利用；并且中國的存款準(zhǔn)備金率偏高，仍有下調(diào)空間。

3.對未來流動(dòng)性看法

轄內(nèi)相關(guān)人士認(rèn)為未來金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況將有所寬松，此次降準(zhǔn)釋放資金能在一定程度上改善金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緊張狀況，但是后續(xù)銀行間市場流動(dòng)性緊張程度，也將在一定程度上對金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性產(chǎn)生影響。

4.相關(guān)建議

轄內(nèi)相關(guān)人士表示，希望央行繼續(xù)保持穩(wěn)定中性的貨幣政策，防止大起大落。同時(shí)，用好差別化準(zhǔn)備金、差異化信貸等政策。