楊雪

【摘要】隨著人們生活水平的不斷提高，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)也開始變得日益發(fā)達(dá)，從而也就對我國金融結(jié)構(gòu)以及金融風(fēng)險(xiǎn)傳染方面產(chǎn)生了重要影響。本文主要利用中國銀行的數(shù)據(jù)，對我國銀行之間所存在的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系進(jìn)行了闡述和分析。通過建立網(wǎng)絡(luò)視角下的金融結(jié)構(gòu)，對金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染概率進(jìn)行了分析和研究，以及它對我國整個(gè)金融市場所產(chǎn)生的影響程度。

【關(guān)鍵詞】金融結(jié)構(gòu)；金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)傳染

一、網(wǎng)絡(luò)視角下金融結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)傳染問題的概念分析

隨著現(xiàn)代社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越好，金融市場也在創(chuàng)新更多的金融產(chǎn)品，尤其隨著金融衍生品的出現(xiàn)，導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)變得更加復(fù)雜，而金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系也變得錯(cuò)綜復(fù)雜。當(dāng)一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了倒閉的情況就會使得整個(gè)金融體系出現(xiàn)崩潰的狀態(tài)，也會對其他的金融實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響。正因?yàn)槲覈慕鹑隗w系正處于一個(gè)快速發(fā)展時(shí)期，所以金融體系所存在的風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸加大，金融結(jié)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染率也比較高。所以如何在網(wǎng)絡(luò)視角下減少和避免金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染概率，就是本文需要重點(diǎn)研究和解決的問題。

金融體系所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)主要是指一家金融機(jī)構(gòu)或者幾家金融機(jī)構(gòu)因倒閉，而隨之產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這樣一來整個(gè)金融系統(tǒng)都會受到感染和破壞，導(dǎo)致其他金融機(jī)構(gòu)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會出現(xiàn)嚴(yán)重的損失甚至是崩潰。目前，關(guān)于金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制主要有4個(gè)。其中，銀行之間的雙敞口傳染是最重要的機(jī)制之一，然而由于本文的研究工具有一定的局限性，在研究金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)主要采取的是間接的分析方式，主要是對銀行之間的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行詳細(xì)的闡述和研究。

網(wǎng)絡(luò)分析法是現(xiàn)如今研究金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)傳染問題的新工具，主要是以網(wǎng)絡(luò)環(huán)境為基礎(chǔ)，把金融結(jié)構(gòu)之間的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系當(dāng)做是網(wǎng)絡(luò)的鏈條。網(wǎng)絡(luò)分析法可以更直觀的對金融系統(tǒng)之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)進(jìn)行一個(gè)形象上的刻畫，而研究金融結(jié)構(gòu)以及金融風(fēng)險(xiǎn)傳染問題最早期的方法就是Allen。這個(gè)方法可以對銀行之間的市場關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)所發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)傳染的原因進(jìn)行分析，和網(wǎng)絡(luò)視角下的金融結(jié)構(gòu)傳染風(fēng)險(xiǎn)研究方法相比較，這個(gè)傳統(tǒng)研究方法更加穩(wěn)定，但是研究范圍具有一定的局限性。而利用網(wǎng)絡(luò)分析法就能對銀行間資產(chǎn)負(fù)債敞口關(guān)系進(jìn)行更好的刻畫，也能對單個(gè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)傳染性進(jìn)行具體的研究。所以接下來筆者就要利用網(wǎng)絡(luò)分析法對金融結(jié)構(gòu)與金融風(fēng)險(xiǎn)傳染問題進(jìn)行具體的闡述和研究。

二、相關(guān)的理論文獻(xiàn)研究

（一）國外的文獻(xiàn)研究

形成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因就是由單個(gè)金融機(jī)構(gòu)或者部分金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對其他金融機(jī)構(gòu)所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)傳染。關(guān)于金融結(jié)構(gòu)與金融風(fēng)險(xiǎn)傳染方面的相關(guān)研究一共分為兩大類，一個(gè)是實(shí)證研究，另一個(gè)是理論研究。國外主要是通過實(shí)證研究法對金融結(jié)構(gòu)和金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性進(jìn)行的研究，主要利用銀行的真實(shí)數(shù)據(jù)對銀行間的市場網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)以及對發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的概率進(jìn)行的一項(xiàng)研究，我們可以把銀行間的市場交易數(shù)據(jù)主要分為兩大類。

第一類是通過銀行的資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中的銀行間負(fù)債敞口的總量數(shù)據(jù)，來對銀行間的兩貸款負(fù)債頭寸進(jìn)行一個(gè)有效的計(jì)算，通過建立銀行間的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系網(wǎng)絡(luò)體系，對單個(gè)金融機(jī)構(gòu)或者多個(gè)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)傳染性進(jìn)行研究。這個(gè)研究方法是很多研究學(xué)者主要采用的研究方式，通過網(wǎng)絡(luò)連接的方式，對銀行間兩兩資產(chǎn)的負(fù)債頭寸進(jìn)行估算，如果網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是在完全連接的情況下，每個(gè)銀行之間都會相互關(guān)聯(lián)，這種情況下的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)就會相差比較大，且研究結(jié)果也會受到嚴(yán)重的影響。而第二種研究方法，主要是在網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)完全連接的情況下，通過應(yīng)用墨西哥金融系統(tǒng)的數(shù)據(jù)來對金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染概率進(jìn)行的估算，但是這種數(shù)據(jù)研究方法在對金融風(fēng)險(xiǎn)傳染概率進(jìn)行計(jì)算時(shí)，會降低它的概率，而通過意大利銀行間系統(tǒng)數(shù)據(jù)就可以使得金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的分析結(jié)果更加真實(shí)、可靠。

根據(jù)以往的實(shí)證研究結(jié)果我們可發(fā)現(xiàn)，如果金融機(jī)構(gòu)間網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是不同的，那么就會導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的分析結(jié)果也會有所不同，比如Freixas的研究結(jié)果就曾指出，包含在貨幣中心銀行的層級結(jié)構(gòu)是最容易受到風(fēng)險(xiǎn)傳染的，而Muller的研究結(jié)果則指出，在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中心當(dāng)中，和相對均勻緊密的網(wǎng)絡(luò)中心相比較，比較稀疏的網(wǎng)絡(luò)才更加安全穩(wěn)定，不容易受到金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染。由此我們可發(fā)現(xiàn)，在對銀行間的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行設(shè)定和研究時(shí)，它所起到的作用是不容忽視的，因?yàn)樗鼘鹑陲L(fēng)險(xiǎn)傳染的研究結(jié)果產(chǎn)生著重大影響。所以我們在對金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的概率進(jìn)行分析時(shí)，在設(shè)定銀行間網(wǎng)絡(luò)時(shí)要更加真實(shí)，這樣才能讓最終的研究結(jié)果更加可靠。

國外學(xué)者對銀行間市場網(wǎng)絡(luò)和金融風(fēng)險(xiǎn)傳染所采用的理論研究，一般是以模型研究法或者是以仿真模擬的方式為主。通過模型對銀行間市場網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性進(jìn)行推導(dǎo)和解析，通過仿真模擬來對市場間網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行大規(guī)模的仿真實(shí)驗(yàn)，從而對網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和金融風(fēng)險(xiǎn)之間的聯(lián)系進(jìn)行詳細(xì)的研究，得出最后結(jié)果。

（二）國內(nèi)的文獻(xiàn)研究

我國在對金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的傳染性進(jìn)行研究時(shí)，主要是通過定性的角度去進(jìn)行的研究。比如通過網(wǎng)絡(luò)視角在對中國銀行間市場結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行研究的過程中，很少會有學(xué)者通過銀行間兩兩資產(chǎn)負(fù)債頭寸數(shù)據(jù)對其進(jìn)行分析和驗(yàn)證，一般都是通過最大熵法對銀行間的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行假設(shè)和估算。比如在研究2003年中國銀行資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)時(shí)，學(xué)者馬君潞就是通過最大熵法，對130家金融機(jī)構(gòu)的銀行間市場網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的研究，并對銀行破產(chǎn)以及傳染過程進(jìn)行了分析。再比如還有學(xué)者通過疾病傳染模型對網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)的傳染問題進(jìn)行了研究，但是這個(gè)方法并沒有對銀行間的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行構(gòu)建，只是通過大量的理論知識對銀行間的風(fēng)險(xiǎn)傳染概率進(jìn)行的估算，無法對金融結(jié)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)進(jìn)行具體的研究。

和國外的研究方法相比較，我國在研究金融結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)傳染問題時(shí)，在采用最大熵法時(shí)沒有采用完全連接網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的形式，而是對完全連接網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)當(dāng)中的邊緣層級結(jié)構(gòu)進(jìn)行的分析，也就是把單個(gè)銀行因破產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行了研究。這個(gè)研究方法可以對完全網(wǎng)絡(luò)連接下最大熵法有可能會降低評估風(fēng)險(xiǎn)的可能性進(jìn)行有效的彌補(bǔ)，通過仿真實(shí)驗(yàn)去主動篩選出那些容易發(fā)生傳染風(fēng)險(xiǎn)的金融結(jié)構(gòu)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)最大熵法的問題和不足。

三、網(wǎng)絡(luò)視角下的金融結(jié)構(gòu)與金融風(fēng)險(xiǎn)傳染研究

為了對中國銀行市場間的市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行明確的分析，我們主要利用資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析和研究。在本次研究中我們所使用的數(shù)據(jù)主要來自于我國各大銀行公開的資產(chǎn)報(bào)表，下面我們就對銀行資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)的X i j進(jìn)行推導(dǎo)和解析。我們把銀行設(shè)定為i，銀行的總資產(chǎn)設(shè)置為TAi，銀行間的總負(fù)債為TLi，通過對這116家銀行的數(shù)據(jù)整理我們可發(fā)現(xiàn)，要想讓政府銀行、股份制商業(yè)銀行、商業(yè)銀行等銀行之間的負(fù)債關(guān)系保持一個(gè)平衡的狀態(tài)，就需要我們進(jìn)行科學(xué)的假設(shè)和計(jì)算，具體請看下圖：

對于x來說，我們可以把一N×N矩陣的對角線元素設(shè)置為零，為了求出N2—2N矩陣中的其他一個(gè)元素，我們可以通過最大熵法來進(jìn)行估算和分析。X*ij作為陣矩中修正以后的非對角線元素，我們假設(shè)x*ij≥0，然后通過RAs方法來進(jìn)行解析。

如果我們是以完全連接的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)為計(jì)算基礎(chǔ)，通過最大熵法是無法對網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)特征進(jìn)行準(zhǔn)確反映的，所以我們需要通過不同的情景假設(shè)對中國銀行間市場網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。在情境1當(dāng)中，我們假設(shè)市場網(wǎng)絡(luò)處于完全連接的狀態(tài)，那么每個(gè)銀行之間都是相互關(guān)聯(lián)的狀態(tài)，如果我們是對結(jié)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)中心邊緣的層級網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行計(jì)算，那么銀行之間是不產(chǎn)生任何交易活動的，邊緣銀行僅僅和中心銀行產(chǎn)生交易活動。具體如下表所示：

如果網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是處于完全連接的情況下，那么每家銀行所發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)傳染率就會很低，基本上每個(gè)情景之間不會發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的傳染。在違約損失率方面，在網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)完全連接的情況下，各情境所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)概率也是最小的，因?yàn)槊總€(gè)金融機(jī)構(gòu)之間在資產(chǎn)負(fù)債上是相互關(guān)聯(lián)的，它可以讓銀行間資產(chǎn)和負(fù)債頭寸進(jìn)行分散，讓單個(gè)銀行因違約而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)概率可以得到有效的降低。另外，在結(jié)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)中處于中心邊緣的層級結(jié)構(gòu)，最容易發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)傳染率，如果中心邊緣的金融機(jī)構(gòu)比較少，邊緣的層級網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)傳染率就會更高。

四、總結(jié)

由此可見，由于網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的不同，所以導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染結(jié)果也會有所不同。如果網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是處于完全連接的狀態(tài)，那么單個(gè)銀行一旦發(fā)生了金融風(fēng)險(xiǎn)，就會給周邊的金融體系帶來相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，傳染率是非常高的。如果網(wǎng)絡(luò)狀態(tài)是處于非連接的狀態(tài)，那么結(jié)果則是相反的。因此，對于銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，需要通過真實(shí)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)對金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的評估，并對金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管力度，最終降低金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染率。